Các công ty dự trữ ETH đã trở thành những cái tên được ưa chuộng mới của thị trường chứng khoán Mỹ. Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn về những động lực thúc

Tiêu đề gốc: "ETH Reserve Company Trở Thành Cổ Phiếu Được Yêu Thích Mới Của Cổ Phiếu Hoa Kỳ, Kiểm Tra Hoạt Động Kinh Doanh Và Những Động Lực Đằng Sau Hậu Trường Của Các Công Ty 4 Sao"

Nguồn gốc: TechFlow

Gần đây, một xu hướng rất rõ ràng là mọi người lại bắt đầu lạc quan về Ethereum. Từ việc hô vang "Ethereum là dầu mỏ của thời đại kỹ thuật số" cho đến khẩu hiệu "ETH sẽ tăng lên 10.000" trên EthCC... Còn điều gì khác có thể vực dậy ETH?

Câu trả lời cho câu hỏi này có thể không nằm ở chuỗi, mà nằm ở thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Khi "dự trữ Bitcoin" trở thành xu hướng mới đối với các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, dự trữ Ethereum đã trở thành "con cưng" mới của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Ví dụ, tuần trước, SharpLink đã thông báo rằng họ đã mua thêm 7.689 ETH, trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH lớn nhất; Hôm qua, giá cổ phiếu của công ty (SBET) cũng tăng gần 30%; và BitMine (BMNR), một công ty khai thác tập trung vào khai thác Bitcoin, gần đây đã công bố triển khai kế hoạch dự trữ tài sản ETH trị giá 250 triệu đô la, nhằm mục đích bắt chước MicroStrategy. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng 16 lần trong 1 tháng và hiệu ứng tài sản ngắn hạn thậm chí còn vượt qua một số đồng tiền Meme.

Ngoài ra, Blockchain Technology Consesus Solutions (BTCS), một công ty khai thác Bitcoin khác được niêm yết trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, cũng đi theo con đường tương tự và công bố kế hoạch huy động 100 triệu đô la để mua ETH vào thứ Ba. Ngay khi tin tức được đưa ra, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 110%. Ngoài ra còn có Bit Digital cấp tiến hơn, có hoạt động kinh doanh chính là khai thác Bitcoin và staking Ethereum. Công ty này đã trực tiếp công bố chuyển đổi hoàn toàn sang Ethereum và bán Bitcoin. Hôm qua, cổ phiếu BTBT của công ty đã tăng khoảng 20% trong phiên giao dịch trong ngày.

Bốn công ty này là một ví dụ thu nhỏ về sự đón nhận tích cực của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây đối với câu chuyện Ethereum, và cũng là những ngôi sao hàng đầu trên thị trường vốn. Các quỹ đầu cơ ít được chú ý, và thị trường thường không thể nhớ thêm những người đến sau, vì vậy bạn có thể thấy họ vội vã đưa ra thông báo chính thức, và điều họ muốn là một thái độ rõ ràng và định vị tinh thần. Chúng tôi cũng đã xem xét những điểm tương đồng và khác biệt giữa các công ty này về mặt kinh doanh và nguồn lực đằng sau họ, đồng thời cung cấp một số tài liệu tham khảo cho những người quan tâm nhiều hơn đến mối liên hệ giữa tiền điện tử và cổ phiếu.

Các doanh nghiệp khác nhau, nhưng tất cả đều tìm cách biến lỗ thành lợi nhuận

SharpLink (SBET), BitMine (BMNR), Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS) và Bit Digital (BTBT) đang tranh giành để đặt cược vào ETH, và logic kinh doanh tương ứng của họ là nguyên nhân dẫn đến sự tăng vọt của giá cổ phiếu.

SharpLink (SBET): Từ cờ bạc đến cờ bạc

SharpLink Gaming (SBET) chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cá cược thể thao trực tuyến. Ngoài ra, công ty còn hợp tác với các công ty truyền thông thể thao để giúp họ phát triển chiến lược, sản phẩm và giải pháp sáng tạo. Tuy nhiên, doanh thu của công ty trong năm 2024 chỉ đạt 3,66 triệu đô la Mỹ, giảm 26% so với cùng kỳ năm trước; công ty cũng đã bán một phần hoạt động kinh doanh trong năm đó để chuyển lỗ thành lãi.

Trước khi chuyển đổi, SBET có giá trị thị trường khoảng 10 triệu đô la Mỹ, giá cổ phiếu của công ty dao động trên bờ vực hủy niêm yết (dưới 1 đô la Mỹ), vốn chủ sở hữu dưới 2,5 triệu đô la Mỹ và công ty phải đối mặt với áp lực tuân thủ. Hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty có mức tăng trưởng hạn chế và khó có thể đột phá trong ngành công nghiệp cờ bạc cạnh tranh cao. Vào tháng 5 năm 2025, SBET đã mua ETH một cách điên cuồng thông qua một đợt phát hành riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la Mỹ và hiện đang nắm giữ 205.634 ETH (tính đến ngày 9 tháng 7).

Việc huy động vốn quy mô lớn để mua lại ETH cũng đã đưa công ty trở thành một trong những đơn vị nắm giữ ETH được giao dịch công khai lớn nhất thế giới, chỉ đứng sau Ethereum Foundation. Dữ liệu công khai cho thấy hơn 95% ETH của SBET được triển khai trong thỏa thuận cam kết thanh khoản và hiện tại công ty đã nhận được 322 phần thưởng cam kết ETH. Dòng tiền tạo ra từ hoạt động staking thực sự có thể có tác động tích cực đến việc tối ưu hóa bảng cân đối kế toán, nhưng quan trọng hơn, chiến lược này không chỉ tối ưu hóa cấu trúc tài chính mà còn cho phép SBET chuyển đổi từ một công ty nhỏ đang vật lộn bên bờ vực hủy niêm yết thành một "cổ phiếu khái niệm tiền điện tử" được thị trường vốn săn đón.

Trong bối cảnh kinh doanh chính đang gặp khó khăn và bối cảnh của cơn sốt ETF Ethereum, quá trình chuyển đổi của SBET giống như một canh bạc, và tỷ lệ ETH cao cũng khiến công ty cực kỳ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá tiền tệ. Xét cho cùng, ETH giảm mạnh hơn nhiều so với BTC.

BitMine (BMNR): Từ mỏ BTC đến kho ETH

Đúng như tên gọi, BitMine Immersion Technologies (BMNR) là một công ty khai thác Bitcoin dựa vào công nghệ làm mát ngâm để khai thác blockchain tại các mỏ ở Texas và Trinidad. BMNR tạo ra doanh thu Bitcoin thông qua hoạt động khai thác và lưu trữ thiết bị của bên thứ ba.

Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu của công ty đạt 3,31 triệu đô la, nhưng mức tiêu thụ năng lượng cao và biên lợi nhuận thấp (lỗ ròng 3,29 triệu đô la vào năm 2024) khiến việc phát triển trở nên khó khăn. Trước khi chuyển đổi, BMNR có giá trị thị trường chỉ 26 triệu đô la, và hoạt động khai thác của công ty phải chịu chi phí cao và cạnh tranh khốc liệt, với tiềm năng tăng trưởng hạn chế. Vào ngày 30 tháng 6, công ty đã công bố một đợt chào bán riêng lẻ để mua khoảng 95.000 ETH, nhưng số lượng nắm giữ thực tế vẫn chưa được tiết lộ. Tuy nhiên, sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của BMNR đã tăng vọt từ 4,50 đô la lên 111,50 đô la, tăng 3.000% kể từ tháng 6.

Đồng thời, việc giá cổ phiếu tăng cũng đẩy giá trị thị trường của BitMine lên, hiện ở mức khoảng 5,7 tỷ đô la. Không giống như SBET, BitMine vẫn duy trì hoạt động khai thác BTC ban đầu, điều này cũng khiến cho dự trữ ETH có vẻ giống một câu chuyện ngắn hạn hơn.

Giải pháp Đồng thuận Công nghệ Blockchain (BTCS): Cuộc sống cũ được đổi mới và câu chuyện phù hợp với doanh nghiệp

BTCS khác với hai công ty trên. Dự trữ ETH vẫn vững chắc trong lịch sử kinh doanh. Công ty tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain. Công ty được thành lập vào năm 2014 và là một trong những công ty blockchain đầu tiên được niêm yết trên Nasdaq. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty tập trung vào hoạt động cơ sở hạ tầng của Ethereum và các mạng blockchain bằng chứng cổ phần (PoS) khác. Hoạt động kinh doanh chính của công ty bao gồm vận hành các nút Ethereum và cung cấp nền tảng phân tích dữ liệu ChainQ, cung cấp dịch vụ thế chấp và dữ liệu cho DeFi và doanh nghiệp.

Nhưng một lần nữa, hiệu suất tài chính của công ty lại kém. Năm 2024, doanh thu của BTCS đạt khoảng 2,6 triệu đô la, giảm 12% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí vận hành node cao và cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt. Khoản lỗ ròng lên tới 5,8 triệu đô la và công ty rơi vào tình thế khó xử về tài chính khi đầu tư cao và lợi nhuận thấp.

BTCS đã nắm giữ ETH và vận hành các node xác thực kể từ năm 2021, tích lũy được 14.600 ETH, sớm hơn nhiều so với kế hoạch dự trữ ETH của hai công ty niêm yết được đề cập ở trên; từ tháng 6 đến tháng 7 năm nay, BTCS đã đẩy nhanh việc tích lũy ETH thông qua cho vay AAVE DeFi và tài chính truyền thống, và công bố vào ngày 8 tháng 7 rằng công ty có kế hoạch triển khai kế hoạch gây quỹ 100 triệu đô la để mở rộng hơn nữa lượng ETH nắm giữ.

Nói một cách khách quan, việc tăng lượng ETH nắm giữ có thể nâng cao khả năng staking của các node xác thực trong hoạt động kinh doanh chính của BTCS, đồng thời tăng thu nhập từ phí gas và khả năng cạnh tranh trên thị trường. Thị trường cũng khá đón nhận thông báo này, điều này cũng khiến giá cổ phiếu BTCS tăng vọt hơn 100% chỉ trong một ngày, từ 2,50 đô la lên 5,25 đô la.

Bit Digital (BTBT): Bán BTC và chuyển sang ETH

Bit Digital, Inc. (BTBT) là một công ty công nghệ blockchain có trụ sở chính tại New York, Hoa Kỳ. Công ty được thành lập vào năm 2015 và ban đầu tập trung vào khai thác Bitcoin (BTC). Kể từ năm 2022, công ty đã dần dần triển khai cơ sở hạ tầng staking Ethereum, cũng như sức mạnh điện toán đám mây GPU và các dịch vụ quản lý tài sản. Công ty cũng đang thua lỗ về tài chính. Báo cáo tài chính cho thấy trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu là 25,1 triệu đô la Mỹ và khoản lỗ sau khi điều chỉnh kế toán là khoảng 44,5 triệu đô la Mỹ.

Vào tháng 7 năm 2025, công ty đã huy động được 172 triệu đô la thông qua các đợt chào bán công khai và bán ra 280 BTC, nâng tổng số ETH nắm giữ lên 100.603 (khoảng 264 triệu đô la). ETH chiếm 60% tài sản của công ty, khiến công ty trở thành công ty đứng thứ hai chỉ sau SharpLink về số lượng ETH nắm giữ. Rõ ràng, cả bốn công ty này đều có điều kiện tài chính kém và vốn hóa thị trường thấp, tương tự như một số giao thức vốn hóa thị trường thấp không có thu nhập trên thị trường tiền điện tử, và chúng đã tăng trưởng nhanh chóng sau khi được chú ý và quan tâm.

Những động lực chính đằng sau sự chuyển đổi

Trong một bài viết gần đây, David Hoffman, người sáng lập Bankless, đã có cái nhìn sâu sắc về hiện tượng dự trữ ETH: "Chiến lược rất đơn giản: đưa ETH vào bảng cân đối kế toán rồi bán ETH cho Phố Wall... Bản thân Ethereum có nhiều điểm nhấn đáng chú ý. Tất cả những gì ETH cần là một người đủ năng động để khuấy động Phố Wall." Các mối quan hệ và nguồn lực kết nối câu chuyện tiền điện tử với thị trường vốn truyền thống. Từ những ông lớn trong giới tiền tệ đến những gã khổng lồ trong các ngân hàng đầu tư, cũng có những nhân vật chủ chốt khác nhau đứng sau bốn công ty này.

SharpLink: Đồng sáng lập Ethereum và nhóm tiền điện tử của ông

Từ việc đứng bên bờ vực hủy niêm yết trở thành người nắm giữ ETH lớn nhất, điều này không thể tách rời khỏi hoạt động của đồng sáng lập Ethereum, Joseph Lubin. Là người sáng lập và CEO của ConsenSys, Lubin phụ trách cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum, chẳng hạn như ví MetaMask và Infura (ví sau xử lý hơn 50% giao dịch Ethereum).

Vào tháng 5 năm 2025, Lubin gia nhập hội đồng quản trị SBET với tư cách là chủ tịch và đích thân thúc đẩy khoản tài trợ 463 triệu đô la. Đằng sau điều này là mối liên hệ chặt chẽ với các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã đầu tư vào nhiều dự án khác nhau trong hệ sinh thái Ethereum: ConsenSys của ông đã dẫn đầu đợt chào bán riêng tư trị giá 425 triệu đô la vào SBET và hợp tác với ParaFi Capital (một quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu trong lĩnh vực DeFi, đầu tư vào Uniswap và Aave), Pantera Capital (một nhà đầu tư ban đầu vào Ethereum, quản lý hơn 5 tỷ đô la tài sản) và Galaxy Digital (quản lý các ETF Ethereum) cùng các tổ chức khác.

Mặc dù một số cộng đồng nghi ngờ rằng đây là một âm mưu của Ethereum Foundation, nhưng các mối quan hệ của Lubin và nguồn lực của ConsenSys chắc chắn đã giúp SBET trở thành người tiên phong trong việc Phố Wall hóa Ethereum.

BitMine: Mối liên hệ giữa Thomas Lee và VC tại Thung lũng Silicon

Thomas Lee, một chiến lược gia Phố Wall nổi tiếng và là đồng sáng lập của Fundstrat, được biết đến với những dự đoán chính xác và là động lực thúc đẩy chiến lược dự trữ ETH của BitMine (BMNR).

Lee đã lạc quan về Bitcoin kể từ năm 2017, dự đoán rằng ETH sẽ đạt 5.000-6.000 đô la vào năm 2024 và tuyên bố vào tháng 6 năm 2025 rằng ông sẽ giữ chức chủ tịch hội đồng quản trị của BMNR.

Trong một cuộc phỏng vấn, ông đã đề cập đến lý do đặt cược vào Ethereum: "Nói thẳng ra, lý do thực sự khiến tôi chọn Ethereum là vì stablecoin đang bùng nổ. Circle là một trong những đợt IPO tốt nhất trong 5 năm qua, với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) gấp 100 lần EBITDA, điều này đã mang lại hiệu suất rất tốt cho một số quỹ... Stablecoin là ChatGPT của thế giới tiền điện tử. Nó đã trở nên phổ biến và là bằng chứng cho thấy Phố Wall đang cố gắng "cổ phần hóa" các token. Giới tiền điện tử đang "token hóa" cổ phiếu, chẳng hạn như token hóa đồng đô la Mỹ."

Đồng thời, ông phát biểu trên CNBC rằng BMNR sẽ trở thành "MicroStrategy của Ethereum". Trong kế hoạch gây quỹ 250 triệu đô la của BitMine do Lee đề xuất, chúng ta cũng thấy sự xuất hiện của Quỹ Sáng lập VC Thung lũng Silicon nổi tiếng, do Peter Thiel sáng lập và đã đầu tư vào SpaceX và Palantir. Từ năm 2021, công ty cũng bắt đầu đầu tư mạnh vào tiền điện tử, bao gồm Ethereum và Solana, và Bullish Group, công ty cũng đã mua lại CoinDesk.

Ngoài ra, các tổ chức tiền điện tử bản địa như Pantera, FalconX, Kraken, Galaxy Digital và DCG cũng tham gia.

Bit Digital: CEO từng là cố vấn của Bitfinex

Samir Tabar là người chỉ đạo chiến lược dự trữ ETH của Bit Digital (BTBT), và ông cũng có kinh nghiệm xuyên biên giới từ Phố Wall đến giới tiền tệ.

Tabar từng là giám đốc thị trường vốn tại Merrill Lynch, cố vấn chiến lược cho Bitfinex từ năm 2017 đến 2018, tối ưu hóa quy trình giao dịch USDT trên mạng lưới Ethereum và gia nhập Bit Digital vào năm 2021. Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Tabar gọi Ethereum là "tài sản blue-chip định hình lại hệ thống tài chính" và nhấn mạnh tiềm năng to lớn của nó trong các ứng dụng stablecoin và DeFi. Nền tảng tài chính truyền thống và kinh nghiệm mã hóa mang lại thêm độ tin cậy cho sự chuyển đổi của Bit Digital, và lời lẽ hoa mỹ về "tài sản blue-chip" của công ty cũng phù hợp với câu chuyện hồi sinh Ethereum.

Vào tháng 6 năm 2025, Bit Digital đã huy động được 172 triệu đô la thông qua đợt chào bán công khai (phát hành qua ATM) để mua ETH; các nhà đầu tư chính bao gồm BlackRock và ngân hàng đầu tư H.C. Wainwright, đơn vị đã nhiều lần hỗ trợ tài chính cho Bit Digital và tái khẳng định xếp hạng "mua" của BTBT vào năm 2025 với mức giá mục tiêu là 5-7 đô la.

BTCS: Sử dụng AAVE để vay và mua ETH

So với ba người trước, CEO của BTCS, Charles Allen, khá kín tiếng. Tuy nhiên, ông cũng là một người kỳ cựu trong ngành mã hóa. Kinh nghiệm blockchain của ông bắt đầu với khoản đầu tư Bitcoin vào năm 2011, chuyển sang Ethereum vào năm 2014 và thúc đẩy BTCS trở thành công ty blockchain Nasdaq đầu tiên vào năm 2016.

Vào tháng 6 năm 2025, ông đã dẫn dắt BTCS vay 2,5 triệu đô la thông qua AAVE để mua 1.000 ETH. Vào tháng 7 năm 2025, công ty có kế hoạch huy động 100 triệu đô la. Các nhà đầu tư cũng bao gồm ATW Partners và H.C. Wainwright. Công ty trước đây là một công ty đầu tư mạo hiểm/cổ phần tư nhân lai có trụ sở tại New York, đầu tư vào cả nợ và vốn chủ sở hữu.

Điểm chung mà chúng ta có thể thấy từ bốn công ty này là mỗi công ty đều có những nhân vật cốt lõi liên quan đến vòng tròn tiền điện tử và các mục tiêu gây quỹ của các công ty khác nhau cũng chồng chéo lên nhau. Các quỹ tiền điện tử và các quỹ truyền thống đã đầu tư vào Ethereum cũng là động lực thúc đẩy cơn sốt dự trữ ETH; Mạng lưới vốn của hệ sinh thái Ethereum có rất nhiều xúc tu, đây có thể là một ví dụ khác về sức mạnh của chính mạng lưới Ethereum.

Tiền không bao giờ ngủ. Khi ETH Reserve Company trở thành cổ phiếu Meme mới vào năm 2025, công ty chắc chắn sẽ làm giàu cho rất nhiều người trong quá trình chuyển đổi này. Hiện tại, bữa tiệc cổ phiếu tiền tệ này vẫn chưa kết thúc.

Liên kết gốc