Năm yếu tố vĩ mô chính nào đã thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử?

Trong tuần qua, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể, với Bitcoin (BTC) vượt mốc 120.000 đô la, thiết lập mức cao kỷ lục mới, và Ethereum (ETH) mạnh mẽ trở lại mốc 3.000 đô la, dẫn đầu đà phục hồi của altcoin, thậm chí còn tiến gần đến mức cao kỷ lục mới.

Đằng sau làn sóng tăng trưởng này, rõ ràng không chỉ là những biến động tự nhiên của thị trường. Sự cộng hưởng của các chính sách vĩ mô thuận lợi đang tạo động lực mạnh mẽ cho thị trường tiền điện tử: việc luật tiền điện tử sắp được thông qua, Nasdaq đạt mức cao mới, nguồn cung tiền M2 tiếp tục tăng trưởng, kỳ vọng của Fed về việc cắt giảm lãi suất và những động thái mạnh mẽ của Trump.

Sự hội tụ của nhiều yếu tố đã khơi dậy sự lạc quan trên thị trường tiền điện tử sau gần nửa năm củng cố, và mở ra một bước ngoặt tăng trưởng chưa từng có.

"Tuần lễ Dự luật Tiền điện tử" khai mạc, các quỹ đầu tư tổ chức rót vốn vào khối lượng lớn

Tuần này là "Tuần lễ Dự luật Tiền điện tử" được thị trường mong đợi từ lâu. Nhiều dự luật sẽ được bỏ phiếu tại Hạ viện. "Đạo luật Minh bạch" đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Nông nghiệp thông qua vào ngày 2 tháng 7 năm 2025.

Đồng thời, "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Đồng tiền ổn định Hoa Kỳ" (Đạo luật Genius) cũng đã được Hạ viện xem xét và thông qua tại Thượng viện vào ngày 17 tháng 6 năm 2025.

Cả hai dự luật đều nhận được sự ủng hộ của lưỡng đảng. Nếu được thông qua, rõ ràng chúng sẽ mở đường cho việc hợp pháp hóa tài sản tiền điện tử và đồng tiền ổn định. Một khuôn khổ pháp lý và tuân thủ rõ ràng sẽ thu hút nhiều tổ chức tài chính và nhà đầu tư truyền thống hơn tham gia vào thị trường.

Trong số đó, Đạo luật Minh bạch mang lại khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho thị trường tài sản kỹ thuật số, xác định tài sản nào nên được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý, chẳng hạn như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), và tài sản nào nên được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) quản lý.

Việc thông qua dự luật này sẽ giải quyết vấn đề tồn tại lâu nay về các vùng xám trong quy định và chấm dứt kỷ nguyên SEC quản lý chặt chẽ tiền mã hóa và DeFi. Đặc biệt đối với các nhà đầu tư tổ chức, quy định rõ ràng sẽ cung cấp một con đường rõ ràng hơn để họ tham gia vào thị trường tiền mã hóa. Tiếp tục thúc đẩy tài sản tiền mã hóa trở thành một phần trong dự trữ chiến lược của các công ty Mỹ, để các công ty chính thức hơn cũng sẽ cống hiến hết mình cho việc ứng dụng và phát triển công nghệ blockchain.

Đạo luật Genius tập trung vào việc bảo vệ pháp lý cho stablecoin, cho phép các ngân hàng và các tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin và được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) quản lý. Việc triển khai khuôn khổ chính sách này sẽ loại bỏ sự không chắc chắn trong quy định về tiền ổn định và thu hút các tập đoàn tài chính truyền thống như JPMorgan Chase, Citi và Bank of America tham gia vào thị trường tiền ổn định.

Dự luật yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải cung cấp dự trữ đô la Mỹ hoặc kho bạc ngắn hạn theo tỷ lệ 1:1, điều này có nghĩa là nhu cầu về stablecoin đô la Mỹ sẽ tăng đáng kể và quy mô thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng vọt từ 200 tỷ đô la lên 400 tỷ đô la đến 500 tỷ đô la trong hai năm tới.

Là nền tảng cốt lõi cho tài chính phi tập trung (DeFi) và phát hành stablecoin, Ethereum có thể trở thành cơ sở hạ tầng được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng nhờ những lợi thế về hợp đồng thông minh và tính phi tập trung.

Dữ liệu cho thấy các giao dịch stablecoin chiếm 60% khối lượng giao dịch trên mạng Ethereum và tỷ lệ này dự kiến sẽ tiếp tục tăng khi lượng phát hành stablecoin tăng lên.

Theo báo cáo của Chainalysis, các tổ chức tài chính Phố Wall cũng đang ngày càng có nhu cầu về Ethereum, đặc biệt là trong việc phát triển các công cụ tài chính phức tạp như thanh toán xuyên chuỗi và quản lý tài sản. Và những yếu tố này sẽ cùng nhau thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của hệ sinh thái Ethereum.

Tin đồn về việc Powell từ chức làm dấy lên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất

Gần đây, tin đồn về việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell có thể từ chức do áp lực từ Trump đã thu hút sự chú ý rộng rãi trên thị trường. Kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, Trump đã công khai chỉ trích Powell, nói rằng ông "lãng phí hàng trăm tỷ đô la cho đất nước" và nhiều lần kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Vào ngày 1 tháng 7, Powell đã trả lời tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Châu Âu rằng nếu không có chính sách thuế quan của Trump, Cục Dự trữ Liên bang có thể đã cắt giảm lãi suất. Thị trường nhìn chung suy đoán rằng Trump có thể đề cử một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, chẳng hạn như Kevin Hassett.

Theo dự báo mới nhất từ CME FedWatch và Polymarket, khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là hơn 50% và môi trường lãi suất thấp trong tương lai sẽ giải phóng thêm thanh khoản và mang lại lợi ích cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Nếu chủ tịch mới ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, thị trường tiền điện tử có thể sẽ mở ra một triển vọng tích cực dài hạn. Cựu cố vấn kinh tế của Trump, Stephen Moore, cho biết Trump có thể bổ nhiệm một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang "ủng hộ thị trường" để mở đường cho việc thông qua đề xuất dự trữ chiến lược BTC trước.

Nasdaq đạt mức cao mới, các quỹ chứng khoán Mỹ đổ vào thị trường tiền điện tử

Trong tuần qua, Chỉ số Nasdaq Composite đã đạt mức cao kỷ lục nhờ hiệu suất mạnh mẽ của các công ty công nghệ khổng lồ như Nvidia. Kết thúc ngày 9 tháng 7, Chỉ số Nasdaq Composite đạt 20.611,34 điểm, tăng gần 0,95% và tổng giá trị thị trường đã vượt mốc 4 nghìn tỷ đô la. Giá cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn như Nvidia tiếp tục tăng, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản rủi ro đã phục hồi đáng kể.

Chỉ số tương lai Nasdaq vẫn đang giao dịch đi ngang ở mức cao, và tâm lý thị trường vẫn đang cho thấy những chuyển biến tích cực. Sự phục hồi của thị trường tài chính không chỉ được phản ánh qua sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ mà còn đồng nghĩa với sự phục hồi của các tài sản rủi ro cao khác. Sự phục hồi niềm tin này tạo cơ hội thuận lợi cho dòng tiền chảy vào thị trường tiền điện tử.

Trong những năm gần đây, mối liên hệ giữa tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn, đặc biệt là trong chu kỳ khẩu vị rủi ro tăng cao. Mối tương quan này ngày càng trở nên rõ rệt hơn. Trong các chu kỳ trước, khi thị trường rủi ro phục hồi, các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ có xu hướng đổ tiền vào thị trường tiền điện tử biến động mạnh hơn để theo đuổi lợi nhuận cao hơn.

Tăng trưởng cung tiền M2 lại mở van thanh khoản

Theo dữ liệu mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang, cung tiền M2 của Hoa Kỳ đã tăng khoảng 5,2% so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc đáng kể so với mức 3,8% vào cuối năm 2024. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng phát hành trái phiếu kho bạc và các biện pháp kích thích tài khóa do việc tăng trần nợ OBBBA mang lại. Sự tăng trưởng của cung tiền M2 và mở rộng tài khóa bổ sung cho nhau. Thị trường nhìn chung diễn giải điều này như một tín hiệu cho thấy chính phủ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tăng cường hơn nữa sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro và cải thiện đáng kể tính thanh khoản hiện tại của thị trường.

Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang gần đây cho biết tăng trưởng cung tiền M2 có thể đạt 6% vào quý 3 năm 2025, qua đó tiếp tục mở rộng thanh khoản.

M2 bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ngắn hạn, phản ánh nguồn cung tiền rộng trong nền kinh tế. Sự tăng trưởng của M2 sẽ tạo ra hiệu ứng lan tỏa thanh khoản mạnh mẽ vào thị trường tiền điện tử. Dữ liệu lịch sử cho thấy trong giai đoạn M2 tăng trưởng đáng kể vào năm 2017-2018 và 2020-2021, Bitcoin đã tăng từ hàng nghìn đô la Mỹ lên lần lượt 20.000 đô la Mỹ và 69.000 đô la Mỹ.

Sự tăng trưởng của M2 cũng có thể làm suy yếu sức mua của đồng đô la Mỹ, thúc đẩy các thị trường mới nổi tăng cường nắm giữ Bitcoin để phòng ngừa rủi ro lạm phát. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát là khoảng 3,5% và nhu cầu của các nhà đầu tư đối với Bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro đang tăng lên. Các công ty quốc tế như Metaplanet đã thông báo rằng họ sẽ tăng lượng Bitcoin nắm giữ làm dự trữ chiến lược.

Tuy nhiên, nếu sự tăng trưởng của M2 khiến Cục Dự trữ Liên bang áp dụng chính sách thắt chặt (chẳng hạn như tăng lãi suất), điều này có thể gây áp lực lên thị trường tiền điện tử trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư cần chú ý đến cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 29-30 tháng 7.

Thuế quan đang tăng trở lại, và các quỹ đầu tư an toàn đang đẩy giá Bitcoin lên cao

Trump gần đây đã tuyên bố sẽ áp thuế 35% đối với Canada và 30% đối với Mexico và Liên minh Châu Âu. Ngoài ra, dự kiến sẽ áp thuế 25%-50% đối với nhiều quốc gia hơn nữa kể từ ngày 1 tháng 8.

Thị trường chứng khoán toàn cầu phản ứng tương đối bình thản trước mối đe dọa về thuế quan, nhưng lượng Bitcoin nắm giữ lại tăng đáng kể. Bất ổn thương mại toàn cầu do thuế quan có thể khiến các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản như BTC và vàng để làm nơi trú ẩn an toàn.

Nhìn lại lịch sử, Bitcoin cũng đã tăng từ 6.000 đô la lên 13.000 đô la trong cuộc chiến thương mại toàn cầu năm 2018.

Ngoài ra, thuế quan có thể đẩy chi phí nhập khẩu lên cao và làm suy yếu khả năng cạnh tranh của đồng đô la Mỹ, và sự mất giá của đồng đô la Mỹ sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao. Việc phân bổ lại vốn toàn cầu cũng đóng một vai trò quan trọng, đặc biệt là các thị trường mới nổi, điều này có thể đẩy nhanh sự gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ để phòng ngừa rủi ro do áp lực thuế quan.

Tuy nhiên, nếu thuế quan gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu, nó có thể kìm hãm hiệu suất của các tài sản rủi ro trong ngắn hạn và các nhà đầu tư nên chú ý đến phản ứng của thị trường sau khi chính sách thuế quan được thực hiện vào ngày 1 tháng 8.

Kết luận

Tóm lại, những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô và chính sách đang mang lại những cơ hội chưa từng có cho thị trường tiền điện tử. Từ việc thúc đẩy dự luật tiền điện tử đến việc điều chỉnh chính sách của Fed, cho đến hiệu suất tích cực của Nasdaq và nguồn cung tiền M2, tất cả các yếu tố này đang cùng nhau thúc đẩy dòng vốn đổ vào thị trường tiền điện tử.

Với nhu cầu ngày càng tăng đối với các tài sản cốt lõi như stablecoin và Ethereum, có thể thấy trước rằng trong tương lai, khi những lợi ích vĩ mô này tiếp tục phát triển, thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục được hưởng lợi và dần dần tiến tới giai đoạn ứng dụng rộng rãi hơn.

Và với sự cải thiện của đổi mới công nghệ và khuôn khổ pháp lý, vai trò của tài sản tiền điện tử sẽ ngày càng trở nên quan trọng, không chỉ là một công cụ đầu tư mà còn đi sâu vào nhiều lĩnh vực khác nhau như dịch vụ tài chính hàng ngày, thanh toán xuyên biên giới, tài chính doanh nghiệp, v.v., để thực sự hiện thực hóa giá trị thương mại rộng lớn và ảnh hưởng toàn cầu của nó.