Phân tích vĩ mô của SignalPlus: Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu kém gây ra phản ứng dây chuyền, liệu thị trường có đang hướng tới một bước ngo

Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt về Phân tích Vĩ mô SignalPlus: Sửa đổi Tiêu cực"

Nguồn gốc: SignalPlus

Thị trường tăng giá cuối cùng sẽ điều chỉnh. Sau một giai đoạn tăng trưởng ổn định, các tài sản rủi ro đã giảm do dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến. Dữ liệu việc làm tổng thể yếu kém (tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,117% lên 4,248%) càng khẳng định sự chậm lại của thị trường việc làm. Hơn nữa, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố mức điều chỉnh giảm lớn nhất đối với số liệu việc làm trong hai tháng trong những năm gần đây (-258.000) (ngoài đại dịch).

Tệ hơn nữa, chỉ số việc làm sản xuất ISM đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ quý II năm 2020, và các chỉ số hàng đầu khác cũng cho thấy thị trường việc làm có thể tiếp tục xấu đi. Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và mạnh mẽ, với việc chứng khoán Mỹ đóng cửa giảm 2% đến 3% và đồng đô la giảm 2,2% xuống còn 147 yên so với yên. Định giá thị trường lãi suất cho việc cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm đã tăng gần 25 điểm cơ bản so với ngày hôm trước. Biến động lợi suất đặc biệt rõ rệt, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giảm mạnh gần 30 điểm cơ bản, một trong những mức giảm trong một ngày lớn nhất trong gần năm năm. Tính đến cuối tuần trước, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay đã tăng lên khoảng 60 điểm cơ bản, so với khoảng 35 điểm cơ bản của ngày hôm trước. Điều này đã khiến Tổng thống Trump chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vì đã không cắt giảm lãi suất kịp thời và chỉ trích Cục Thống kê Lao động vì công bố dữ liệu việc làm "không chính xác".

"Chúng ta cần dữ liệu việc làm chính xác... Dữ liệu hiện tại được tạo ra bởi một người do chính quyền Biden bổ nhiệm."

"Theo quan điểm của tôi, dữ liệu việc làm hiện tại đã bị thao túng để làm bẽ mặt Đảng Cộng hòa và tôi." - Tổng thống Trump

Phản ứng mạnh mẽ của thị trường vào thứ Sáu tuần trước cũng đã làm lu mờ cuộc họp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) theo hướng diều hâu. Trong cuộc họp, Powell nhấn mạnh rằng Fed đang nỗ lực hết sức để chống lại lạm phát hàng hóa bằng cách giữ nguyên lãi suất. Hơn nữa, với việc Thống đốc Fed Kugler từ chức, Tổng thống Trump có thể sẽ đề cử một ứng cử viên mới trong tương lai gần, điều này sẽ chỉ làm tăng thêm áp lực lên Fed.

Về tác động chính sách, Tổng thống Trump một lần nữa hoãn việc áp dụng đợt thuế quan mới từ ngày 1 tháng 8 sang ngày 7 tháng 8, mở đường cho các cuộc đàm phán chuyên sâu trong tuần này. Trọng tâm của các cuộc đàm phán sẽ là Thụy Sĩ (với mức thuế lên tới 39%), Đài Loan, Canada và Brazil. Thị trường cũng sẽ tiếp tục theo dõi căng thẳng leo thang giữa Nga và Ukraine, cũng như những diễn biến tiếp theo liên quan đến việc triển khai tàu ngầm của Mỹ.

Bất chấp mọi bình luận và sự chế giễu xung quanh các cuộc đàm phán thuế quan, doanh thu của Hoa Kỳ đã đạt mức kỷ lục 150 tỷ đô la vào tháng 7, với thặng dư 27 tỷ đô la vào tháng trước, một sự đảo ngược đáng kể so với mức thâm hụt 71 tỷ đô la một năm trước đó. Hơn nữa, với sự trở lại của câu chuyện về chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ, nhu cầu đối với tài sản của Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh mẽ kể từ tháng 5, xua tan mọi lo ngại về dòng vốn chảy ra.

Đồng đô la Mỹ cũng đã phục hồi, với chỉ số đô la Mỹ tăng hơn 3% so với mức thấp gần đây, trong khi các tài sản trú ẩn an toàn như vàng đã bắt đầu suy yếu.

Đối với thị trường chứng khoán, mùa báo cáo thu nhập cho đến nay đã diễn ra mạnh mẽ, với Visa, Mastercard và Amex đều báo cáo mức tăng trưởng vững chắc về khối lượng thanh toán và động lực tiêu dùng, trong khi các báo cáo của ngân hàng cũng phần lớn phù hợp với kỳ vọng. Trong lĩnh vực công nghệ, hàng tiêu dùng và vận tải tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi, với Meta và Microsoft báo cáo hiệu suất thu nhập mạnh mẽ, nhưng cuối cùng đã bị kéo xuống bởi các báo cáo đáng thất vọng từ Amazon và Coinbase. Cuối cùng, trong lĩnh vực tiền điện tử, doanh thu của Coinbase tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,5 tỷ đô la, nhưng không đạt được kỳ vọng của các nhà phân tích và thấp hơn mức 2 tỷ đô la dự kiến cho quý đầu tiên của năm 2025. Lợi nhuận ròng được thúc đẩy bởi lợi nhuận chưa thực hiện từ tiền điện tử và các khoản nắm giữ Circle, mặc dù khối lượng giao dịch giao ngay trên toàn cầu và tại Hoa Kỳ nhìn chung yếu trong quý 2. Giá cổ phiếu của Coinbase đã giảm 25% so với mức cao nhất vào tháng 7 và khi tâm lý thị trường chung suy yếu, giá Bitcoin (BTC) cũng giảm xuống còn 112.000 đô la. Thứ Sáu tuần trước, hơn 1 tỷ đô la trong các hợp đồng tương lai dài hạn đã bị thanh lý, sự kiện lớn nhất kể từ tháng 5.

Đúng như dự đoán, cả BTC và ETH đều chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng kể vào tuần trước. BTC đã chứng kiến dòng vốn chảy ra 1 tỷ đô la vào thứ Năm và thứ Sáu, một trong những hiệu suất trong một ngày tệ nhất trong năm, trong khi ETH đã chấm dứt chuỗi dòng vốn chảy vào ròng kéo dài gần một tháng, với dòng vốn chảy ra 152 triệu đô la vào thứ Sáu tuần trước.

Nhìn chung, xét đến tốc độ và quy mô của dòng vốn chảy ra, hiệu suất thị trường đã ổn định hơn dự kiến. Điều này cũng là do độ sâu thị trường của BTC và các altcoin tăng đáng kể. Với sự tham gia của các quỹ tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp, thanh khoản thị trường thứ cấp đã được cải thiện, tránh được những đợt bán tháo mạnh xảy ra trước khi ETF ra mắt.

Nhìn về tương lai, thị trường hiện đang ở một ngã ba nhạy cảm, với sự giằng co dự kiến giữa phe mua và phe bán, khiến việc xác định bên thắng cuộc trong ngắn hạn trở nên khó khăn. Phe mua cho rằng thị trường đã phản ứng thái quá với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, trong khi phe bán lại chỉ ra đây là dấu hiệu ban đầu cho thấy thị trường đang đảo chiều do thị trường quá nóng trong ba tháng qua. Tin tức về thuế quan đang diễn ra và những lời lẽ ngày càng gay gắt của Trump có thể sẽ làm trầm trọng thêm sự nhiễu loạn của thị trường, và khi mùa hè trôi qua và hoạt động giao dịch nói chung giảm xuống, sự biến động của thị trường có thể sẽ còn được khuếch đại hơn nữa.

Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có sự bứt phá rõ ràng về mặt định hướng trong ngắn hạn, và diễn biến giá trong tháng này sẽ biến động mạnh hơn so với tháng 7. Quý IV sẽ rất quan trọng, khi Cục Dự trữ Liên bang sẽ hoạt động trở lại hoàn toàn và những tác động kết hợp của thuế quan và lạm phát sẽ bắt đầu tác động đến nền kinh tế thực. Trong bối cảnh này, chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để giảm thiểu rủi ro, chuẩn bị cho một tháng 9 và cuối năm bận rộn. Chúc quý vị thuận buồm xuôi gió và giao dịch thành công!

Liên kết gốc