El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés sin cambios como se esperaba y ralentizó el ritmo de reducción de su balance.

El jueves, el Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés de política en 4.00%, en línea con las expectativas del mercado. Siete miembros votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, mientras que dos (los miembros Dingra y Taylor) votaron a favor de una reducción. Al mismo tiempo, el Banco de Inglaterra redujo el ritmo de endurecimiento cuantitativo de 100 mil millones de libras a 70 mil millones de libras, también en línea con las expectativas del mercado, siendo esta la primera vez que desacelera el ritmo de endurecimiento cuantitativo desde que comenzó a reducir sus tenencias de bonos del gobierno británico en 2022.

Tras el anuncio de la decisión sobre las tasas del Banco de Inglaterra, la libra esterlina frente al dólar estadounidense cayó más de 30 puntos en el corto plazo. Los operadores mantuvieron sus apuestas sobre las tasas del Banco de Inglaterra, esperando que este año se reduzcan otros 6 puntos básicos.

La última decisión de tasas del Banco de Inglaterra contrasta marcadamente con la de la Reserva Federal, que anteriormente anunció un recorte de tasas y prevé más recortes en el futuro.

Por su parte, el Banco de Inglaterra advirtió en su orientación que los futuros recortes de tasas serán “graduales y prudentes” y “dependerán del grado en que continúe aliviándose la presión subyacente sobre la inflación”. El informe señala que “el riesgo al alza de las presiones inflacionarias a medio plazo sigue siendo destacado en la evaluación del Comité”.

“Aunque esperamos que la inflación vuelva al objetivo del 2%, aún no hemos salido de la dificultad”, declaró el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, en un comunicado.

En cuanto a la desaceleración del ritmo de reducción del balance, Bailey afirmó que “el nuevo objetivo significa que el Comité de Política Monetaria puede seguir reduciendo el tamaño del balance de acuerdo con sus objetivos de política monetaria, al tiempo que minimiza el impacto en las condiciones del mercado de bonos del gobierno británico”.

Entre 2009 y 2021, el Banco de Inglaterra compró 875 mil millones de libras en bonos del gobierno para estimular la economía. En esta reunión, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Pill, votó a favor de mantener la reducción en 100 mil millones de libras, considerando que el proceso de reducción tiene poco impacto en el mercado. La miembro del Comité de Política Monetaria, Mann, pidió acelerar la reducción a 62 mil millones de libras. El Banco de Inglaterra indicó que, en el próximo año, la venta de bonos del gobierno británico a corto, medio y largo plazo se distribuirá en una proporción de 40:40:20.

Analistas institucionales señalaron que la decisión del Banco de Inglaterra de hoy de retirarse de la “competencia” con el gobierno en el mercado de bonos del gobierno británico —específicamente, reducir la venta de sus tenencias de bonos a largo plazo— equivale a reconocer que sus operaciones anteriores han perjudicado las finanzas públicas. Actualmente, la tasa de inflación del Reino Unido ronda el 4%, por lo que un recorte de tasas en el corto plazo es imposible.

El Banco de Inglaterra señaló que se ha avanzado más en aliviar la presión salarial que en la presión de los precios, pero advirtió que el reciente aumento de la inflación podría ejercer mayor presión sobre ambos.

Previamente, los datos oficiales de esta semana mostraron que la tasa de inflación del Reino Unido es casi el doble del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra, y hay señales de que el mercado laboral se está estabilizando.

Aunque el Banco de Inglaterra había señalado que el enfriamiento del mercado laboral y la debilidad económica son la base para que “las presiones sobre los precios se alivien en el futuro”, los datos recientes muestran que, tras el impacto del aumento del impuesto sobre la nómina y el salario mínimo por parte de la ministra de Hacienda Rachel Reeves en abril de este año, el mercado laboral se ha estabilizado.

El crecimiento económico del Reino Unido también ha superado las expectativas: en la primera mitad del año, el ritmo de crecimiento económico se situó entre los primeros del Grupo de los Siete (G7). El Banco de Inglaterra ha elevado su previsión de crecimiento del PIB para el tercer trimestre del 0.3% anterior al 0.4%.

Dentro del Banco de Inglaterra existen serias discrepancias sobre “cómo responder a la nueva oleada de inflación provocada por el aumento de los precios de la energía y los alimentos”. Actualmente, las expectativas de inflación de los hogares británicos están en aumento, y algunos funcionarios temen que esto pueda desencadenar un “círculo de retroalimentación”: las expectativas de inflación impulsan las demandas salariales, lo que a su vez provoca un mayor aumento de los precios.

El Banco de Inglaterra prevé que la tasa de inflación de este mes aumente al 4%, y este dato se publicará unas dos semanas antes de la reunión de noviembre del Comité de Política Monetaria (MPC). Los funcionarios están especialmente preocupados por el aumento en espiral de los precios de los alimentos, ya que afecta significativamente la vida de los consumidores.

Análisis institucional

Marion Amiot, economista jefe de Reino Unido en S&P, afirmó: “Como era de esperar, el Banco de Inglaterra no optó por recortar las tasas, y es poco probable que relaje la política monetaria nuevamente este año. Es cada vez más evidente que las empresas están recurriendo a despidos para hacer frente al aumento de los costes laborales, presionados por el incremento del salario mínimo y las contribuciones al seguro nacional por parte de los empleadores, mientras que los márgenes de beneficio se ven reducidos y la productividad no mejora al mismo ritmo, lo que agrava la situación. El fuerte crecimiento salarial indica que estas tendencias están impulsando un aumento estructural del desempleo, y también significa que, una vez que la actividad económica se acelere, el riesgo de una alta inflación persistente será mayor.”

Lloyd Harris, jefe de renta fija de Miton Investors en Londres, considera que el Reino Unido se ha convertido en la economía desarrollada con la ‘estanflación’ más grave: una situación severa de alta inflación, bajo crecimiento y aumento del desempleo. Las políticas gubernamentales actuales no solo no han contenido la estanflación, sino que la han agravado: el aumento de los costes para los empleadores y los impuestos han elevado la presión inflacionaria y ralentizado el crecimiento económico. El próximo punto clave para el Banco de Inglaterra y todos los mercados de activos en libras será el presupuesto de otoño. Si, como se espera, el gobierno continúa aumentando los impuestos, el Banco de Inglaterra probablemente tendrá que seguir enfrentando esta difícil situación de estanflación.

Simon Dangoor, analista de Goldman Sachs, señaló en un informe que la posibilidad de que el Banco de Inglaterra recorte las tasas nuevamente este año depende del resultado del presupuesto de otoño de noviembre en el Reino Unido. La inflación persistentemente alta (inflación pegajosa) y la estabilización del mercado laboral deberían llevar al Comité de Política Monetaria a abandonar la política laxa; pero si se considera que este presupuesto afectará aún más las perspectivas de crecimiento económico del Reino Unido, podría impulsar al banco central a tomar medidas rápidamente (es decir, recortar tasas). Sin embargo, señaló que, en general, es probable que el Banco de Inglaterra no reanude los recortes de tasas hasta febrero de 2026.