Penilaian Rendah Bitcoin: Kasus Strategis untuk Mencapai $126.000 pada Akhir Tahun

Argumen mengenai undervaluasi Bitcoin semakin mendapatkan momentum kuat pada tahun 2025, didorong oleh konvergensi normalisasi volatilitas, adopsi institusional, dan perubahan struktural di pasar modal. Model penyesuaian volatilitas milik JPMorgan kini menunjukkan bahwa nilai wajar Bitcoin sekitar $126.000—premi 13% di atas harga saat ini—berdasarkan profil risikonya yang semakin menyempit dibandingkan emas. Analisis ini bertumpu pada tiga pilar: penurunan volatilitas Bitcoin, kemunculan treasury korporasi sebagai kekuatan penstabil, dan normalisasi aset kripto dalam portofolio institusional.

Normalisasi Volatilitas: Keseimbangan Baru

Volatilitas Bitcoin telah turun ke level yang belum pernah terlihat dalam satu dekade terakhir. Metode volatilitas rolling enam bulan, yang menjadi barometer penting bagi investor institusional, telah turun dari hampir 60% di awal 2025 menjadi sekitar 30% pada pertengahan 2025 [1]. Penurunan ini membuat volatilitas Bitcoin hanya dua kali lipat dari emas, selisih tersempit dalam sejarah yang tercatat [2]. Normalisasi ini bukan kebetulan, melainkan hasil dari perubahan struktural yang disengaja. Kejelasan regulasi—yang dicontohkan oleh U.S. CLARITY Act dan regulasi MiCA dari Uni Eropa—telah mengurangi ketidakpastian terkait kustodian dan kepatuhan, sementara platform DeFi dan CeFi meningkatkan likuiditas dan efisiensi transaksi [3].

Model JPMorgan lebih lanjut berargumen bahwa kapitalisasi pasar Bitcoin seharusnya sejalan dengan pasar investasi privat emas sebesar $5 triliun berdasarkan penyesuaian volatilitas. Pada level saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin masih $16 triliun di bawah tolok ukur ini, yang mengimplikasikan target harga $126.000 [4]. Perhitungan ini mengasumsikan kompresi volatilitas yang berlanjut, tren yang diperkuat oleh partisipasi treasury korporasi yang semakin besar.

Treasury Korporasi: Penopang Stabilitas

Peran treasury korporasi dalam penilaian Bitcoin tidak bisa diremehkan. Pada kuartal kedua 2025, perusahaan yang memegang Bitcoin telah mengumpulkan lebih dari 6% dari total suplai, dengan entitas seperti MicroStrategy, Tesla, dan Harvard University memperlakukan aset ini sebagai cadangan strategis [5]. Kepemilikan ini bertindak sebagai kekuatan penstabil, mengurangi tekanan spekulatif dan menyelaraskan valuasi Bitcoin dengan strategi alokasi modal jangka panjang. Sebagai contoh, endowment Harvard yang menambah 10.000 BTC ke portofolionya pada 2025, kini memegang campuran terdiversifikasi antara saham, properti, dan kripto, mencerminkan pergeseran institusional yang lebih luas menuju manajemen risiko multi-aset [6].

Pendirian Strategic Bitcoin Reserve oleh pemerintahan Trump semakin menegaskan tren ini. Dengan memperlakukan Bitcoin sebagai lindung nilai makroekonomi terhadap inflasi dan devaluasi mata uang, pemerintah AS telah melegitimasi perannya dalam perencanaan keuangan nasional [7]. Langkah-langkah seperti ini mengurangi premi risiko yang dipersepsikan terhadap Bitcoin, menjadikannya lebih menarik bagi investor institusional yang sebelumnya menghindarinya sebagai aset spekulatif.

Arus Modal Institusional: Revolusi Sunyi

Normalisasi Bitcoin dalam portofolio institusional telah dipercepat oleh persetujuan spot Bitcoin ETF. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), misalnya, menarik $132,5 miliar dalam aset kelolaan pada pertengahan 2025, dengan investor profesional menyumbang 22,9% dari total AUM Bitcoin ETF di AS [8]. Arus masuk ini semakin diperkuat dengan masuknya Coinbase Global ke dalam indeks S&P 500 pada Mei 2025, memberikan eksposur tidak langsung ke kripto melalui dana ekuitas tradisional [9].

Sementara Ethereum ETF mengungguli Bitcoin ETF pada kuartal kedua 2025 berkat hasil staking dan peningkatan teknologi, adopsi institusional Bitcoin tetap kuat. JPMorgan dan bank-bank lain telah mulai mengalokasikan ke Bitcoin ETF, dengan kepemilikan institusional tumbuh 57% menjadi $33,4 miliar pada kuartal kedua [10]. Tren ini bukan sekadar spekulatif; ini mencerminkan penyesuaian ulang profil risiko-imbal hasil di lingkungan hasil rendah. Rasio Sharpe Bitcoin yang disesuaikan volatilitas kini menyaingi emas, menjadikannya alternatif menarik bagi aset safe-haven tradisional [11].

Jalan Menuju $126.000

Jalur menuju $126.000 pada akhir tahun tidak tanpa risiko. Keunggulan struktural Ethereum—hasil staking 4–6% dan skalabilitas yang lebih baik—telah mengalihkan sebagian modal institusional, dan kekhawatiran tentang konsentrasi likuiditas masih ada [12]. Namun, konteks makroekonomi yang lebih luas mendukung Bitcoin. Dengan bank sentral global memprioritaskan pengendalian inflasi dan pelestarian modal jangka panjang, peran Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap devaluasi fiat dan penyimpan nilai di era digital semakin sulit diabaikan.

Target $126.000 dari JPMorgan bukanlah spekulasi semata, melainkan proyeksi yang didasarkan pada perhitungan matematis. Ini mengasumsikan kompresi volatilitas yang berkelanjutan, arus masuk institusional yang stabil, dan penerimaan yang lebih luas terhadap Bitcoin sebagai kelas aset yang sah. Bagi investor, pertanyaannya bukan lagi apakah Bitcoin layak mendapat tempat di portofolio, melainkan berapa banyak yang harus dialokasikan—dan seberapa cepat.

Sumber:
[1] JPMorgan Says Bitcoin Is 'Undervalued'—But By How Much?
[2] Bitcoin's Quiet Transformation: Why $126K Feels Inevitable
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity...
[4] JPMorgan Eyes $126K Bitcoin by 2025, Says Price Is Too ...
[5] A New Era of Institutional Adoption and Regulatory Clarity
[6] Inside the 13F Filings of Bitcoin ETFs Q1 2025 ...
[7] The S&P 500 Just Embraced Crypto: Here's How It Affects ...
[8] A Deep Dive into ETF Inflows and Allocation Dynamics
[9] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[10] The Great Rebalance: How Institutional Capital is Shifting
[11] Bitcoin Undervalued Compared To Gold, Fair Value At ...
[12] Institutional Bitcoin Investment Hits New Milestone in 2025