Peraturan stablecoin Uni Eropa membuat Eropa rentan, kata kepala ECB

Presiden European Central Bank (ECB) Christine Lagarde telah menyerukan kepada para pembuat kebijakan untuk mempercepat legislasi yang menargetkan risiko yang ditimbulkan oleh stablecoin.

Berbicara di konferensi European Systemic Risk Board (ESRB) pada 3 September, Lagarde memperingatkan bahwa meskipun stablecoin tampak inovatif, mereka memperkenalkan kembali kerentanan keuangan yang telah lama dikenal dalam bentuk baru.

Menurutnya:

“Kategori risiko yang mereka ciptakan bukanlah hal baru. Itu adalah risiko yang sudah lama dikenal oleh para pengawas dan regulator.”

Risiko stablecoin

Lagarde menekankan bahwa likuiditas tetap menjadi perhatian paling mendesak di sektor yang sedang berkembang ini.

Ia menjelaskan bahwa penerbit stablecoin sering menjanjikan penebusan instan dengan nilai nominal sementara berinvestasi pada aset yang mungkin tidak cukup likuid untuk mendukung permintaan mendadak. Ketidakseimbangan tersebut, jika tidak diawasi, dapat memicu penarikan besar-besaran yang mengganggu stabilitas.

[Catatan Editor: Perlu diingat bahwa permintaan penarikan mendadak oleh nasabah yang mencapai 5% dari aset yang dikelola oleh Northern Rock bank di Inggris menyebabkan keruntuhannya, sementara pada tahun 2022, Tether berhasil menangani penebusan hampir 30% tanpa masalah.]

Ia juga menyoroti celah dalam regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) Uni Eropa terkait “skema multi-penerbitan.” Dalam skema ini, entitas Uni Eropa dan non-Uni Eropa dapat bersama-sama menerbitkan stablecoin yang dapat dipertukarkan.

Namun, Presiden ECB menunjukkan bahwa persyaratan MiCA tidak berlaku untuk penerbit non-Uni Eropa.

Jadi, jika investor bergegas menebus kepemilikan mereka, tekanan akan jatuh secara tidak proporsional pada cadangan penerbit Uni Eropa, yang mungkin terbukti tidak mencukupi di pasar.

Lagarde mencatat bahwa skenario ini mencerminkan masalah yang terlihat pada kelompok perbankan lintas batas. Regulator sudah memberlakukan standar likuiditas seperti net stable funding ratio untuk mencegah ketidaksesuaian, tetapi perlindungan serupa belum ada untuk stablecoin.

Ia menyimpulkan bahwa Eropa berisiko menjadi mata rantai terlemah dalam arus penebusan global tanpa perlindungan yang lebih kuat.

Seruan untuk legislasi yang lebih kuat

Mengingat hal ini, Lagarde mendesak para legislator untuk menutup celah ini dengan membatasi skema stablecoin yang tidak memiliki perlindungan setara di yurisdiksi lain. Ia berpendapat bahwa legislasi konkret diperlukan untuk memastikan stabilitas dan mencegah arbitrase regional.

Ia menyatakan:

“Kita harus mengambil langkah konkret sekarang. Legislasi Eropa harus memastikan bahwa skema seperti itu tidak dapat beroperasi di Uni Eropa kecuali didukung oleh rezim ekivalensi yang kuat di yurisdiksi lain dan perlindungan terkait transfer aset antara entitas Uni Eropa dan non-Uni Eropa.”

Pernyataannya juga menekankan pentingnya koordinasi internasional untuk mengawasi industri yang sedang berkembang ini. Tanpa standar global, risiko dapat bergeser ke yurisdiksi dengan aturan terlemah, sehingga merusak perlindungan keuangan Eropa.

Regulasi stablecoin Uni Eropa membuat Eropa rentan, kata kepala ECB, seperti yang pertama kali muncul di CryptoSlate.