Imbal hasil obligasi pemerintah saat ini sedang mengguncang segalanya. Pemilik rumah, pedagang saham, pemerintah; tidak ada yang lolos dari dampaknya.
Apa yang awalnya merupakan perubahan lambat dalam biaya pinjaman kini telah berubah menjadi apa yang disebut analis di Deutsche Bank sebagai “lingkaran setan yang bergerak lambat.”
Mereka tidak salah.
Pemerintah, mulai dari AS hingga Inggris, Prancis, dan Jepang, semuanya sedang berjuang dengan pembayaran bunga yang meningkat pada defisit besar mereka. Ketika investor mulai meragukan apakah negara-negara ini dapat menangani utangnya, mereka menuntut kompensasi lebih untuk meminjamkan. Itu mendorong imbal hasil obligasi semakin tinggi, yang membuat utang tersebut semakin parah.
Terus berulang.
Imbal hasil melonjak dan pinjaman rumah terkena dampaknya
Menjelang pertengahan minggu, Treasury AS 30 tahun melonjak melewati 5%, tertinggi sejak Juli. Di Jepang, obligasi 30 tahun mereka mencetak rekor baru. Obligasi 30 tahun Inggris melonjak ke level tertinggi dalam 27 tahun. Meskipun imbal hasil sedikit turun pada Kamis dan Jumat, mereka masih jauh di atas level sebelum 2020.
Masalah yang lebih besar? Biaya pinjaman tinggi ini akan bertahan lama.
“Pikiran yang lebih tenang akan menang, dan pasar akan berfungsi sebagaimana mestinya,” kata Jonathan Mondillo, kepala global pendapatan tetap di Aberdeen. Tapi jangan berpura-pura bahwa volatilitas ini normal. Imbal hasil bergerak berlawanan arah dengan harga obligasi, dan aksi harga seperti ini berarti pasar sedang gugup. Sangat gugup.
Suku bunga hipotek juga merasakan dampaknya. Imbal hasil Treasury 30 tahun secara langsung memengaruhi hipotek 30 tahun, yang masih menjadi pinjaman rumah paling populer di AS. Ketika imbal hasil itu melonjak, pembayaran bulanan pun naik dengan cepat.
“Itu mengkhawatirkan,” kata Manajer Dana W1M James Carter. Ia menunjuk pada kenaikan imbal hasil jangka panjang dan berkata, secara langsung, “ini tidak akan membantu pemegang hipotek.”
Ya, tekanan dari Trump mungkin akan menyebabkan penurunan suku bunga jangka pendek, dan data pekerjaan yang lebih lemah sudah membuat pejabat Fed bersiap untuk itu. Carter menyebut itu “berlawanan dengan intuisi” dan memperingatkan bahwa itu bisa menjadi bumerang.
Tapi Carter mengatakan bagian akhir dari kurva obligasi bereaksi buruk: “Bagian akhir dari kurva hanya akan panik… ini bukan yang biasanya dilakukan Gedung Putih… imbal hasil itu kemungkinan besar akan terus naik.”
Saham turun, perusahaan mengetatkan, dan investor menjadi gugup
Seperti yang telah disebutkan, imbal hasil obligasi pemerintah yang lebih tinggi juga menghantam saham. Biasanya, ketika pasar goyah, investor beralih ke obligasi. Tapi status safe-haven itu mulai retak. Tahun ini, keputusan Gedung Putih tentang tarif dan kebijakan yang tidak menentu telah membuat obligasi menjadi bagian dari masalah, bukan solusi.
Kate Marshall, analis investasi senior di Hargreaves Lansdown, mengatakan kenaikan imbal hasil menekan valuasi saham. “Saat imbal hasil naik, mencerminkan hasil yang lebih tinggi dari aset yang biasanya lebih aman seperti obligasi dan kas serta meningkatkan biaya modal, valuasi saham cenderung tertekan,” jelasnya. Dan ya, kita sudah melihatnya: baik saham Inggris maupun AS baru-baru ini turun.
Tapi ini rumit. Marshall menunjukkan bahwa korelasinya tidak selalu sempurna. Kadang-kadang, saham dan imbal hasil obligasi naik bersama. Tergantung pada apa yang mendorongnya. Tapi di lingkungan saat ini, dengan inflasi yang masih tinggi dan kebijakan suku bunga yang masih tidak pasti, tarian antara saham dan obligasi ini justru menambah kebingungan.
Ada satu sudut pasar yang menemukan sisi positif aneh: obligasi korporasi. Viktor Hjort, kepala derivatif kredit dan ekuitas di BNP Paribas, mengatakan imbal hasil tinggi membantu ruang obligasi korporasi dalam beberapa hal.
“Itu menarik permintaan… itu mengurangi pasokan… itu mendorong perusahaan untuk lebih disiplin dengan neraca mereka,” katanya. Pada dasarnya, meminjam menjadi lebih mahal, jadi perusahaan berpikir dua kali sebelum menambah utang.
Kallum Pickering, kepala ekonom di Peel Hunt, mengatakan, “Hanya karena kita tidak mengalami krisis di pasar obligasi bukan berarti suku bunga ini tidak berdampak ekonomi.” Menurutnya, imbal hasil tinggi “membatasi pilihan kebijakan,” “menggeser investasi swasta,” dan membuat pasar bertanya-tanya “setiap enam bulan apakah kita akan mengalami gejolak ketidakstabilan keuangan.”
Itu jelas bukan situasi yang baik untuk ekspansi bisnis.
Pickering bahkan mengemukakan ide bahwa putaran baru penghematan (ya, pemotongan belanja pemerintah) mungkin diperlukan untuk memutus siklus ini. “Anda akan memberikan kepercayaan pada pasar, Anda akan menurunkan imbal hasil obligasi ini, dan sektor swasta akan menghela napas lega,” katanya.
Tampil di tempat yang tepat. Beriklanlah di Cryptopolitan Research dan jangkau investor dan pembangun crypto paling tajam.
