Hyperliquid Membuka Penawaran Stablecoin saat Penerbit Bersaing untuk USDH

• Hyperliquid meluncurkan USDH, dengan pemungutan suara validator untuk memilih penerbitnya dalam proses baru.
• Paxos, Frax, Agora, Sky, dan Native Markets mengajukan penawaran dengan imbal hasil dan janji-janji berani.
• Circle berisiko kehilangan hingga $200 juta per tahun jika USDH mengurangi ketergantungan pada cadangan USDC.

Hyperliquid, platform derivatif on-chain, berencana untuk memperkenalkan stablecoin miliknya sendiri, USDH, namun dengan pendekatan unik. Alih-alih menerbitkannya secara internal, platform ini mengundang penerbit eksternal untuk bersaing mendapatkan hak melalui pemungutan suara validator on-chain. Langkah ini telah memicu persaingan sengit di antara penerbit stablecoin terkemuka seperti Paxos, Frax Finance, Agora, dan lainnya. Saat ini, Hyperliquid mengelola sekitar $5,6 miliar dalam cadangan stablecoin, 95% di antaranya berupa USDC.

Circle, penerbit USDC, menginvestasikan cadangan ini dalam U.S. Treasuries, menghasilkan sekitar $220 juta per tahun dari imbal hasil. Hyperliquid, meskipun mendorong permintaan atas modal ini, sejauh ini belum mendapatkan bagian dari imbal hasil tersebut.

Kali ini, platform tersebut berniat mengubah keseimbangan. Dengan membiarkan validator memutuskan siapa yang mengendalikan penerbitan USDH, Hyperliquid bertujuan untuk menangkap pendapatan internal sekaligus mengurangi ketergantungan pada penyedia eksternal. Dengan volume perdagangan hampir $400 miliar bulan lalu, arus stablecoin menjadi pusat likuiditas platform. Apakah eksperimen ini dapat mendefinisikan ulang masa depan tata kelola stablecoin?

Proposal Kompetitif dari Penerbit Utama

Begitu Hyperliquid mengumumkan rencananya, para penerbit terkemuka segera mengajukan proposal. Paxos berjanji untuk mengalokasikan 95% pendapatan bunga cadangan USDH untuk pembelian kembali token HYPE milik Hyperliquid. Paxos juga mengusulkan penggunaan U.S. Treasury bills dan perjanjian pembelian kembali sebagai jaminan, dengan menyoroti rekam jejaknya dalam integrasi dengan PayPal dan Venmo.

Frax Finance memperkenalkan model asli DeFi. Proposalnya menjanjikan untuk mendukung USDH dengan frxUSD dan mendistribusikan 100% hasil treasury secara langsung kepada pengguna melalui smart contract, tanpa mengambil bagian apa pun.

Agora (dengan bantuan VanEck, State Street, dan MoonPay) mengajukan proposal tipe koalisi. Mereka berkomitmen untuk mengalokasikan 100% pendapatan bersih, kecuali biaya kustodian, untuk pembelian kembali HYPE dan pengembangan ekosistem.

Startup Sky (sebelumnya MakerDAO) datang dengan proposal berorientasi inovasi. Mereka menawarkan imbal hasil lebih tinggi sebesar 4,85 persen untuk semua USDH di Hyperliquid, yang melebihi imbal hasil pada Treasury biasa. Selain itu, mereka berkomitmen $25 juta untuk pengembangan ekosistem, pembelian kembali, dan subsidi multichain di LayerZero.

Native Markets, proyek asli Hyperliquid yang bekerja sama dengan platform Bridge milik Stripe, mengusulkan untuk mengalokasikan 50% pendapatan cadangan untuk pembelian kembali HYPE dan menggunakan 50% sisanya untuk pengembangan USDH dan platform.

Terkait: Circle Memperluas Hyperliquid dengan Peluncuran USDC dan CCTP V2

Reaksi Komunitas dan Risiko yang Mengintai

Proposal-proposal ini tidak luput dari perhatian tokoh-tokoh besar. Jan van Eck, CEO perusahaan investasi VanEck, langsung menyapa komunitas Hyperliquid. Ia mengatakan, “Kami akan sangat senang menjadi bagian dari ekosistem komunitas Anda. Kami telah berbicara dengan banyak pengembang HyperEVM terkemuka dan terus mencari cara baru untuk berkontribusi pada Hyperliquid, baik melalui proposal Agora ini atau hal lain di masa depan.”

Ia juga menambahkan, “Namun kami tidak suka jika diserang bersama-sama. Anda tidak akan menginginkan kami sebagai mitra jika kami mudah didorong-dorong.” Saat ini, enam organisasi telah mengajukan proposal resmi di server Discord Hyperliquid. Validator akan memberikan suara mereka setelah pembaruan jaringan berikutnya di platform, meskipun jadwal spesifik belum diumumkan. Sementara itu, Circle menghadapi risiko serius.

Jika Hyperliquid menggantikan ketergantungannya pada USDC dengan USDH, Circle dapat kehilangan pendapatan tahunan sebesar $150 juta hingga $200 juta. Perusahaan ini sangat bergantung pada cadangan stablecoin tersebut untuk pendapatan. Dengan hampir seperempat miliar dolar potensi imbal hasil yang dipertaruhkan, hasil dari perang penawaran ini dapat membentuk tidak hanya masa depan USDH tetapi juga lanskap tata kelola likuiditas DeFi secara lebih luas.

Artikel ini pertama kali muncul di Cryptotale dengan judul Hyperliquid Opens Stablecoin Bidding as Issuers Compete for USDH.