Hari "Pemotongan Suku Bunga" The Fed: Saham Raksasa Teknologi "Jual Fakta"

Analis percaya bahwa ekspektasi kuat pasar terhadap penurunan suku bunga sebelumnya telah mendorong pasar saham AS ke level tertinggi sepanjang masa.

Penulis: Bao Yilong

Sumber: Wallstreet Insights

Setelah Federal Reserve mewujudkan penurunan suku bunga yang telah lama dinantikan pasar, Wall Street tidak larut dalam euforia, melainkan justru memperlihatkan aksi jual klasik "sell the fact". Dana di Wall Street keluar dari saham teknologi dengan valuasi tinggi dan beralih ke sektor tradisional seperti keuangan dan utilitas yang diuntungkan dari penurunan suku bunga.

Menurut Wallstreet Insights, pada hari Kamis Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin sesuai ekspektasi, menekankan risiko penurunan lapangan kerja, dan memperkirakan akan ada dua kali penurunan lagi tahun ini. Indeks Nasdaq 100 yang didominasi saham teknologi turun 0,2%, menjadi sektor dengan kinerja terburuk, sedangkan indeks tujuh raksasa teknologi turun 0,66%, mengakhiri kenaikan selama empat hari berturut-turut.

Dalam konferensi pers berikutnya, Ketua Federal Reserve Powell menekankan bahwa risiko inflasi "sedikit meningkat", dan menyebut tindakan kali ini sebagai penurunan suku bunga "berbasis manajemen risiko". Pernyataan ini semakin memperburuk aksi jual saham teknologi, di mana kinerja tujuh raksasa teknologi pada hari itu lebih buruk dibandingkan 493 saham komponen S&P lainnya.

(Setelah Powell berhenti berbicara, aksi beli menahan penurunan indeks tujuh raksasa teknologi)

Raksasa teknologi mengalami aksi jual "sell the fact"

Koreksi saham teknologi kali ini secara umum dianggap sebagai penyesuaian atas kenaikan besar sebelumnya.

Kepala Investasi Tigress Financial Partners, Ivan Feinseth, menyatakan:

Untuk saham pertumbuhan, sebagian transaksi merupakan aksi jual "sell the fact", karena sebelumnya ekspektasi kuat pasar terhadap penurunan suku bunga telah mendorong pasar saham AS ke level tertinggi sepanjang masa.

Data menunjukkan sejak awal April, keranjang saham "tujuh raksasa teknologi" termasuk Nvidia dan Alphabet telah melonjak hampir 60%, dengan price to earning ratio (PER) yang diperkirakan naik dari hampir 22 kali saat itu menjadi 30 kali. Ivan Feinseth menambahkan:

Setelah kenaikan besar, saham teknologi dengan valuasi tinggi memang seharusnya mendapat waktu untuk bernapas. Selain itu, masih banyak ketidakpastian tentang bagaimana tarif akan mempengaruhi ekonomi.

Selain aksi jual "sell the fact", kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS juga turut menekan harga saham raksasa teknologi.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat turun tajam setelah pernyataan Federal Reserve, namun pidato Powell membalikkan tren harian dan mendorong kenaikan tajam, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun naik 6,3 basis poin dan 2 tahun naik 5,62 basis poin.

(Grafik perbandingan tren imbal hasil obligasi pemerintah AS berbagai tenor)

Secara teori, perusahaan teknologi sangat rentan terhadap kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS, karena valuasi mereka sangat bergantung pada ekspektasi keuntungan bertahun-tahun ke depan, sementara imbal hasil yang lebih tinggi akan menurunkan nilai sekarang dari keuntungan masa depan tersebut.

Perlu dicatat, terjadi perbedaan tren di dalam saham teknologi.

Nvidia, Amazon, dan Broadcom, yang sensitif terhadap suku bunga, semuanya ditutup melemah, sementara Apple dan Microsoft, karena model bisnis yang stabil dan kemampuan menghasilkan kas, secara tradisional dianggap sebagai aset safe haven dan justru naik.

Sektor Tradisional Diuntungkan Ekspektasi Penurunan Suku Bunga

Saat saham teknologi tertekan, dana secara jelas mengalir ke sektor-sektor yang dapat langsung diuntungkan dari penurunan suku bunga.

Sektor keuangan, barang konsumsi pokok, dan utilitas menjadi kelompok dengan kinerja terbaik di indeks S&P 500 pada hari itu. Sektor-sektor ini biasanya membayar dividen yang besar dan menarik bagi investor yang mencari pendapatan di lingkungan suku bunga rendah.

Sektor perbankan tampil sangat menonjol. Indeks KBW Bank naik 1,3%, dengan komponen seperti JPMorgan, Bank of America, dan Citigroup. Suku bunga yang lebih rendah diharapkan dapat mendorong permintaan pinjaman sekaligus menurunkan biaya simpanan bank.

Sektor lain di pasar juga mencerminkan perubahan preferensi risiko ini. Indeks saham berkapitalisasi kecil Russell 2000 sempat naik 2,1%, dan akhirnya ditutup naik 0,2%. Indeks keranjang saham perusahaan teknologi yang belum menghasilkan keuntungan yang dilacak oleh Goldman Sachs naik 1,9%.

Kepala Investasi Baker Boyer Bank, John Cunnison, menyatakan bahwa suku bunga yang lebih rendah akan mendukung perusahaan dengan risiko lebih tinggi di pasar saham, terutama saham berkapitalisasi kecil dan perusahaan teknologi yang belum menghasilkan keuntungan. Namun, ia juga memperingatkan:

Meskipun resesi mendalam tampaknya tidak mungkin, setelah kenaikan besar, valuasi saham pertumbuhan dan saham teknologi besar saat ini tampaknya terlalu tinggi.

Meski terjadi rotasi sektor di pasar, tidak terjadi kepanikan. Indeks volatilitas Cboe (VIX) yang dikenal sebagai "indeks ketakutan" Wall Street turun di bawah 16, jauh di bawah level 20 yang biasanya muncul saat pasar tertekan.

Pada hari Rabu, indeks S&P 500 hanya turun 0,1%, mencatat salah satu hari keputusan Federal Reserve dengan volatilitas terkecil dalam setidaknya dua tahun terakhir. Ke depan, John Cunnison berpendapat:

Sekarang, pertanyaan yang lebih besar yang dihadapi para trader adalah, apa arti semua ini bagi penurunan suku bunga di masa depan dan arah ekonomi ke depan.