Pidato Lengkap Arthur Hayes di Korea: Perang, Utang, dan Bitcoin, Peluang di Tengah Gelombang Pencetakan Uang

Pembacaan Chainfeeds:

Arthur Hayes menghadiri konferensi KBW 2025 di Korea dan memberikan pidato utama, di mana ia menguraikan fenomena "pencetakan uang gila" yang mungkin terjadi di Amerika Serikat di masa depan, serta menganalisis akar sejarah, faktor pendorong politik, dan mekanisme spesifik yang mungkin terjadi. Ia juga membahas mengapa kita sebagai investor kripto harus peduli terhadap hal-hal ini.

Sumber Artikel:

Penulis Artikel:

Arthur Hayes

Pendapat:

Arthur Hayes: Ada banyak masalah matematika terkait pasar uang di sini. Saya tahu ini agak seperti peta pasar uang, bisa melihat situasi di Jepang. Tapi, teman-teman, kita di sini memang untuk membahas ini. Jadi, dengan kontrol kurva imbal hasil yang akan segera diterapkan di Amerika Serikat, berapa harga bitcoin yang bisa dicapai? Angka ini, kalian tahu, jelas sangat tidak masuk akal, 3,4 juta dolar AS. Hari ini saya berdiri di depan kalian, apakah saya percaya bahwa pada tahun 2028 kita akan mendapatkan bitcoin seharga 3,4 juta dolar AS per koin? Saya mungkin akan mengatakan tidak. Tapi saya tertarik pada arah perkembangannya, serta potensi skala yang bisa dicapai. Jadi saya berharap kita bisa mencapai satu juta, orang lain juga berharap demikian, itu bagus, tapi saya sangat meragukannya. Ini bukan hanya berdasarkan angka adaptif dalam dimensi pemikiran, tetapi berdasarkan jumlah obligasi negara yang akan diterbitkan. Bagaimana situasinya ketika Trump dan timnya meninggalkan jabatan pada akhir 2028? Saya memeriksa terminal Bloomberg saya, meneliti berapa banyak obligasi negara yang akan jatuh tempo agar mereka bisa menurunkan suku bunga, lalu saya menambahkan perkiraan defisit federal sebesar 2 triliun dolar AS dari sekarang hingga 2028. Ini kira-kira estimasi Kantor Anggaran Kongres AS untuk defisit fiskal. Ini memberi kita angka: dalam tiga tahun ke depan harus diterbitkan obligasi negara baru senilai 15,3 triliun dolar AS. Bagian kedua adalah penciptaan kredit "palsu". Berapa banyak pinjaman yang akan diberikan kepada usaha kecil dan menengah di seluruh Amerika Serikat? Ini adalah angka yang sangat sulit diprediksi. Tidak mudah memperkirakan pertumbuhan kredit bank. Cara yang lebih aman adalah menggunakan data selama periode COVID-19 sebagai referensi. Pada masa pandemi, Trump meluncurkan apa yang disebut QE 4 Poor People, menurut data mingguan yang dirilis oleh Federal Reserve, item simpanan dan kewajiban lain di akun bank meningkat tajam, dan skala kredit bank selama periode tersebut bertambah sebesar 2,523 triliun dolar AS. Jika dihitung Trump masih memiliki sekitar tiga tahun untuk terus merangsang pasar, maka setara dengan tambahan pinjaman bank sebesar 7,569 triliun dolar AS. Dengan demikian, peningkatan kredit gabungan dari Federal Reserve + bank komersial adalah 15,229 triliun dolar AS. Bagian paling tidak pasti dalam model ini adalah asumsi berapa kenaikan harga bitcoin untuk setiap tambahan 1 dolar AS kredit. Saya masih menggunakan periode COVID sebagai referensi: saat itu, persentase kenaikan bitcoin relatif terhadap pertumbuhan kredit 1 dolar AS memiliki kemiringan sekitar 0,19. Anda kalikan kemiringan ini dengan pertumbuhan kredit 15,229 triliun dolar AS, lalu kalikan dengan harga acuan bitcoin 115 ribu dolar AS. Inilah cara kami mendapatkan kesimpulan bahwa harga bitcoin pada tahun 2028 sekitar 3,4 juta dolar AS, dan saya hampir seratus persen yakin ini tidak akan terjadi. Tapi menurut saya, ini adalah kerangka berpikir untuk memahami penciptaan kredit yang mengalir dari Federal Reserve ke Departemen Keuangan, lalu dari sistem perbankan ke pendanaan reindustrialisasi Amerika Serikat. Kita tahu apa yang terjadi selama pandemi COVID ketika kebijakan ini hanya dijalankan selama satu tahun. Bagaimana jika berlangsung selama tiga tahun? Ketika Federal Reserve dan Departemen Keuangan bekerja sama, mencetak uang dan, dengan kata-kata mereka, mengirim ekonomi Amerika ke "Valhalla" (aula pahlawan dalam mitologi), kita akan melihat harga bitcoin melampaui satu juta dolar AS.