Undang-Undang GENIUS Melarang Imbal Hasil pada Stablecoin– Namun Bank Masih Kalah dari Persaingan

GENIUS Act mencakup aturan utama yang melarang penerbit stablecoin membayar bunga secara langsung kepada pemegang. Meskipun ketentuan ini kemungkinan dimaksudkan untuk melindungi bank dari kehilangan simpanan, hal ini secara tidak sengaja menciptakan celah regulasi yang sangat menguntungkan.

Aturan ini membuka peluang bisnis bagi bursa kripto dan distributor fintech. Mereka kini dapat menangkap hasil ini dan mengubahnya menjadi mesin inovasi yang kuat.

Melewati Larangan Imbal Hasil Stablecoin

Salah satu fitur utama yang memicu perdebatan signifikan sehubungan dengan GENIUS Act adalah larangannya terhadap penerbit stablecoin untuk membayar bunga atau imbal hasil secara langsung kepada orang yang memegang stablecoin. Dengan demikian, Undang-Undang ini memperkuat stablecoin sebagai metode pembayaran sederhana, bukan sebagai investasi atau penyimpan nilai yang bersaing dengan rekening tabungan bank.

Ketentuan ini dipandang sebagai fitur kompromi untuk menjaga kepuasan pelobi bank dan memastikan pengesahan GENIUS Act. Namun, distributor stablecoin telah menemukan celah dalam rincian undang-undang ini dan berkembang pesat karenanya. 

Undang-undang ini hanya melarang penerbit membayar imbal hasil, tetapi tidak melarang pihak ketiga, seperti bursa kripto, untuk melakukannya. Celah ini memungkinkan adanya solusi yang menguntungkan. 

Penerbit, yang memperoleh bunga dari aset cadangan dasar seperti US Treasury Bills, meneruskan pendapatan tersebut kepada distributor. Distributor kemudian menggunakan hasil ini sebagai sumber pendanaan langsung untuk menawarkan imbal hasil bunga tinggi kepada pengguna.

Coinbase adalah contoh utama dari fenomena ini. Mereka menerima sebagian dari hasil yang diperoleh penerbit seperti Circle dan Tether untuk layanan dan akuisisi pelanggan. Kemudian, mereka menawarkan kepada pengguna yang memegang USDC atau USDT di platform mereka imbal hasil tahunan sebesar 4,1%. 

Pendekatan ini menciptakan keunggulan kompetitif terhadap bank tradisional dengan menyediakan hasil yang lebih menarik dan pengalaman pengguna yang lebih baik. Sektor perbankan telah menanggapi tantangan ini dengan menyuarakan penolakan yang jelas.

Bank Memperingatkan Potensi Penarikan Simpanan Besar-besaran

Pada bulan Agustus, Banking Policy Institute mendesak Kongres, yang saat ini sedang membahas rancangan undang-undang struktur pasar kripto, untuk memperketat regulasi stablecoin.

Simpanan bank akan menjadi yang paling terdampak. Pada bulan April, laporan Departemen Keuangan memperkirakan bahwa stablecoin dapat menyebabkan penarikan simpanan hingga $6,6 triliun. Dengan distributor pihak ketiga yang dapat membayar bunga atas stablecoin, kemungkinan penarikan simpanan akan lebih besar lagi. 

Karena bank mengandalkan simpanan sebagai sumber utama pendanaan untuk memberikan pinjaman, penurunan simpanan tersebut secara tak terelakkan membatasi kapasitas sektor perbankan untuk menyalurkan kredit. 

Namun, bank telah menghadapi ancaman eksistensial serupa di masa lalu.

Pelajaran dari Amandemen Durbin 2011

Menurut sebuah utas dari pakar FinTech Simon Taylor di X, konsekuensi dari celah GENIUS Act bagi bank mencerminkan dampak dari Amandemen Durbin 2011.

Kongres mengesahkan undang-undang ini untuk mengurangi biaya yang harus dibayar pedagang kepada bank saat pelanggan menggunakan kartu debit. Sebelum Amandemen ini disahkan, biaya-biaya tersebut tidak diatur dan sangat tinggi. Bagi bank, ini merupakan sumber pendapatan yang signifikan dan stabil yang mendanai hal-hal seperti rekening giro gratis dan program hadiah. 

Biaya interchange dibatasi pada tingkat yang sangat rendah untuk bank dengan aset lebih dari $10 miliar. Namun, celahnya terletak pada pengecualian yang secara eksplisit mengecualikan bank dengan aset kurang dari $10 miliar dari batas biaya tersebut.

Bank kecil yang “Bebas Durbin” ini masih dapat mengenakan biaya lama yang tidak diatur.

Startup fintech, yang ingin membangun produk konsumen dengan biaya rendah atau tanpa biaya, dengan cepat menyadari peluang ini. Perusahaan seperti Chime dan Cash App segera mulai bermitra dengan bank-bank kecil ini untuk dapat menerbitkan kartu debit mereka sendiri.

Bank mitra akan menerima pendapatan interchange yang tinggi dan membaginya dengan perusahaan FinTech. Aliran pendapatan yang signifikan ini memungkinkan FinTech menawarkan rekening tanpa biaya karena mereka memperoleh banyak dari biaya transaksi bersama. 

Pola serupa kini mulai muncul dengan stablecoin. 

Akankah Bank Melawan atau Beradaptasi?

Celah dalam GENIUS Act untuk distributor stablecoin memungkinkan model bisnis baru yang kuat yang menyediakan sumber pendanaan bawaan bagi para pesaing baru. Akibatnya, inovasi di luar sistem perbankan tradisional akan semakin cepat. 

Dalam kasus ini, bursa kripto atau startup fintech terbebas dari biaya dan kompleksitas memperoleh izin perbankan. Sebaliknya, mereka fokus pada aspek yang berhadapan langsung dengan konsumen seperti pengalaman pengguna dan pertumbuhan pasar.

Pendapatan distributor dari hasil yang diteruskan oleh penerbit stablecoin memungkinkan mereka menawarkan hadiah pelanggan yang lebih menarik atau mendanai pengembangan produk. Hasilnya adalah produk yang secara objektif lebih baik, lebih murah, dan lebih cepat dibandingkan simpanan yang disediakan oleh bank lama.

Meskipun bank-bank ini mungkin berhasil menutup celah ini dengan rancangan undang-undang struktur pasar yang akan datang, sejarah menunjukkan bahwa celah lain pasti akan muncul dan mendorong gelombang inovasi berikutnya.

Alih-alih melawan struktur baru ini dengan perlawanan regulasi, strategi jangka panjang yang lebih cerdas bagi bank-bank mapan mungkin adalah beradaptasi dan mengintegrasikan lapisan infrastruktur baru yang sedang berkembang ini ke dalam operasi mereka.