Fed Membahas Jalur Suku Bunga di Masa Depan Saat Data Tertinggal

Risalah The Fed yang diterbitkan pada 8 Oktober menegaskan adanya pergeseran kebijakan moneter yang diharapkan namun sensitif. Sementara pemotongan suku bunga kini sedang berlangsung, besarnya langkah hingga akhir tahun masih memecah belah komite. Dalam konteks melambatnya lapangan kerja, inflasi yang terkendali, dan kebuntuan pemerintahan, pergeseran ini sangat memengaruhi ekspektasi pasar. Bagi investor kripto yang sensitif terhadap sinyal kebijakan moneter, setiap keraguan The Fed menjadi faktor volatilitas.

Meningkatnya Perbedaan Pendapat di Dalam FOMC

Pada akhir pertemuan 16-17 September, Federal Reserve Amerika Serikat memutuskan dengan mayoritas besar 11 banding 1 untuk memangkas suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin, sehingga kisaran target menjadi 4% – 4,25%.

Risalah pertemuan ini mencatat bahwa “hampir semua peserta mencatat bahwa dengan pengurangan kisaran target untuk suku bunga federal funds pada pertemuan ini, Komite berada dalam posisi yang baik untuk merespons dengan cepat terhadap perkembangan ekonomi potensial.”

Arah ini secara langsung terkait dengan persepsi memburuknya pasar tenaga kerja, yang mendorong The Fed untuk mengambil sikap yang lebih fleksibel.

Analisis terhadap konteks ekonomi memunculkan pandangan yang saling bertentangan di antara anggota FOMC, dengan argumen yang mencerminkan interpretasi berbeda atas sinyal makroekonomi:

• Beberapa anggota percaya bahwa “kondisi keuangan tidak terlalu ketat”, yang akan membenarkan pendekatan menunggu dan melihat;

• Anggota lain menganggap perlambatan ekonomi sudah terlihat dan tindakan pencegahan diperlukan;

• Peran tarif dalam mempertahankan tekanan inflasi tetap menjadi ketidakpastian yang disebutkan dalam diskusi;

• Penutupan pemerintahan federal, yang menunda rilis data utama, semakin mempersulit penilaian risiko ekonomi jangka pendek.

Dalam konteks ini, risalah menunjukkan The Fed yang waspada namun terpecah, menyadari bahwa keputusan berikutnya harus menyesuaikan dengan data on-chain yang masih belum lengkap dan sinyal pasar yang kadang kontradiktif.

Perbedaan Internal dan Ketegangan Ketenagakerjaan

Sementara arah umum kebijakan moneter hampir tidak diperdebatkan, perbedaan pendapat mengkristal di sekitar suara berbeda dari Stephen Miran, gubernur yang baru diangkat. Hadir untuk pertama kalinya dalam pertemuan ini, Miran menonjol dengan memilih menentang keputusan mayoritas, lebih memilih pemotongan sebesar 50 basis poin.

Dalam dokumen resmi, namanya tidak muncul, namun pendapatnya secara eksplisit disebutkan dalam komunikasi pasca-pertemuan dan dikonfirmasi dalam pernyataan berikutnya.

Ia juga menyatakan dirinya satu-satunya yang mendukung jalur pemotongan suku bunga yang jauh lebih cepat dibandingkan rekan-rekannya. Posisi ini mencerminkan perpecahan yang semakin besar di dalam FOMC, antara pendukung penyesuaian bertahap dan mereka yang menginginkan pelonggaran moneter yang lebih agresif, menghadapi perlambatan ekonomi yang lebih tajam dari perkiraan.

Di luar pemungutan suara, substansi diskusi mengungkapkan kekhawatiran yang meningkat tentang pasar tenaga kerja, yang dipandang sebagai faktor utama pendorong penyesuaian moneter.

Sementara beberapa anggota menyerukan kehati-hatian, menekankan bahwa kondisi keuangan tampaknya tidak “terlalu ketat“, keseimbangan risiko jelas telah bergeser, dengan tekanan inflasi yang lebih rendah dan perhatian lebih pada memburuknya lapangan kerja. Sementara itu, isu tarif yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump diangkat, namun tidak dianggap sebagai ancaman inflasi yang berkelanjutan.

Situasi ini bisa menjadi lebih kompleks dalam beberapa minggu mendatang. Memang, penutupan pemerintahan AS mengganggu pengumpulan data makroekonomi utama oleh Departemen Tenaga Kerja dan Perdagangan. Jika kebuntuan administratif ini berlanjut, The Fed, meskipun ragu-ragu, harus mengambil keputusan berikutnya, terutama pada pertemuan 28-29 Oktober, tanpa data yang andal tentang inflasi, pengangguran, atau konsumsi.