BTC, ETH, XRP, SOL Menghadapi Proses Bottoming Lambat Setelah Guncangan Likuidasi $16 Miliar

Pasar kripto mengalami peristiwa likuidasi terbesar sepanjang sejarah pada Jumat malam waktu AS, memaksa likuidasi taruhan bullish leverage senilai $16 miliar di bitcoin, ether, solana, dan pasar altcoin yang lebih luas. Beberapa altcoin anjlok antara 20% hingga 40% seiring pasar mengalami tekanan.

Secara alami, para bull mungkin bertanya-tanya apakah pemulihan bisa berlangsung cepat atau memerlukan waktu. Memahami proses yang terjadi setelah crash seperti ini menunjukkan bahwa pemulihan kemungkinan akan berlangsung secara bertahap, menguji kesabaran investor bullish.

"Ketika pasar berubah seperti ini, biasanya ada pedoman yang cukup jelas untuk situasi setelahnya," kata Zaheer Ebtikar, chief investment officer dan pendiri Split Capital, di X.

Berikut adalah urutan tipikal yang biasanya terjadi:

Pasar berdarah dan market maker berhenti sejenak

Fase awal melibatkan pasar yang "berdarah" atau turun lebih dalam saat perintah likuidasi membanjiri bursa, mendorong harga semakin rendah. Hal ini terjadi semalam ketika beberapa altcoin, termasuk XRP, DOGE, dan lainnya, anjlok ke level terendah dalam beberapa bulan.

Di tengah situasi ini, market maker, yaitu pihak yang bertanggung jawab menyediakan likuiditas dan memastikan perdagangan berjalan tertib, biasanya mundur sementara untuk mengelola risiko mereka dan fokus pada "mengisi kembali dengan terlebih dahulu mengambil spot besar dan perp abrs pada aset," seperti yang dicatat Ebtikar.

Artinya, mereka menangani ketidaksesuaian harga antara pasar spot dan futures dengan melakukan arbitrase yang melibatkan posisi berlawanan di kedua pasar tersebut. Proses ini mencegah terjadinya rebound secara langsung.

Data feed stabil

Fase ini mengacu pada periode setelah crash pasar, ketika saluran informasi yang diandalkan trader dan market maker mulai berfungsi kembali secara andal. Selama crash, bursa dan sistem teknologi yang menyediakan pembaruan waktu nyata, data order book, dan eksekusi order sering mengalami keterlambatan atau gangguan akibat volatilitas tinggi.

Setelah data feed stabil, market maker dan trader besar mulai menyerap perintah jual besar untuk mengembalikan keseimbangan pasar. Para pelaku ini memanfaatkan perintah likuidasi, yang mendapat prioritas dalam order book dan memfasilitasi perburuan harga murah.

Mengingat besarnya likuidasi paksa yang terjadi semalam, fase penyerapan ini bisa berlangsung selama beberapa hari.

Stabilisasi pasar

Tahap ini melibatkan dealer dan market maker yang menutup posisi long mereka, yang awalnya mereka peroleh dengan harga murah saat menyerap perintah likuidasi, untuk mendapatkan keuntungan dari potensi rebound.

"Setelah dealer mengisi posisi long, mereka akan mulai melepas spot dan perp ketika pasar kembali ke keseimbangan. Inilah saat pasar mencapai puncak lokal dan grafik Dalai Lama mulai muncul. Beberapa aset dengan pasokan lebih ketat akan terlihat lebih baik dari yang lain," kata Ebtikar.

Proses ini biasanya berjalan lambat, terutama selama akhir pekan ketika ETF spot tidak beroperasi, sehingga mengurangi likuiditas pasar secara keseluruhan. Likuiditas yang lebih rendah ini membuat dealer lebih sulit dan lambat untuk melepas posisi besar tanpa menyebabkan pergerakan harga yang besar, sehingga proses unwinding cenderung melambat selama periode ini.

Pasar menemukan dasar

Akhirnya, pasar menemukan dasar, menetap dalam rentang yang lebih stabil, dan kepercayaan investor yang sempat terguncang mulai pulih.

Sebagai kesimpulan, likuidasi besar-besaran yang terjadi semalam kemungkinan akan memperpanjang proses pembentukan dasar bertahap, yang melibatkan pembelian strategis atas perintah likuidasi oleh market maker, tantangan likuiditas selama akhir pekan, dan penetapan harga baru.

Namun demikian, jika risiko utama — ketegangan perdagangan AS-Tiongkok yang berlanjut — tidak mereda, semua prediksi bisa berubah mengenai kapan proses ini akan berakhir.