Bagaimana $127 miliar US Treasuries milik Tether akan masuk dalam 5 besar pemegang asing teratas pada tahun 2033

Akumulasi Tether atas Surat Utang Amerika Serikat menempatkan penerbit stablecoin ini di jalur untuk masuk ke lima besar pemegang asing pada tahun 2033 dalam skenario percepatan yang realistis, berdasarkan saldo saat ini, aktivitas pembelian yang dilaporkan, dan ambang batas bergerak yang ditetapkan oleh data TIC Departemen Keuangan AS.

Proyeksi ini mengasumsikan Tether terus menambah portofolionya dengan laju bersih tahunan yang lebih tinggi setiap tahunnya, sementara garis peringkat kelima di antara pemegang asing terus bergeser.

Per 30 Juni, perusahaan ini memegang sekitar $127 miliar eksposur Surat Utang AS, terbagi antara sekitar $105,5 miliar tagihan langsung dan $21,3 miliar eksposur tidak langsung.

Ini menempatkan Tether di posisi ke-18 dalam daftar pemegang Surat Utang AS asing saat ini, dan merupakan pembeli terbesar ke-7 pada tahun 2024.

Menurut pengungkapan yang sama, penambahan bersih yang dilaporkan Tether pada tahun 2024 adalah $33,1 miliar, yang setara dengan sekitar $2,8 miliar per bulan. Perubahan kuartal ke kuartal di awal 2025 menunjukkan laju yang sejalan dengan angka tahunan tersebut.

Menurut tabel Pemegang Asing Utama Departemen Keuangan AS, penempatan Juli 2025 menunjukkan Jepang di sekitar $1,15 triliun sebagai pemegang asing terbesar, dengan pemegang peringkat kelima, Belgia, di sekitar $428 miliar, sebuah angka kustodian yang fluktuatif setiap bulannya.

Untuk skala, Federal Reserve melaporkan sekitar $4,20 triliun dalam Surat Utang di neraca mereka pada awal Oktober 2025, dan data Departemen Keuangan menempatkan tagihan Surat Utang yang beredar sekitar $5,78 triliun pada pertengahan tahun, yang menempatkan kepemilikan Tether mendekati 2 persen dari pasar tagihan.

Titik referensi ini membingkai besarnya kesenjangan yang perlu ditutup Tether dan kapasitas pasar yang mereka akses.

Tabel di bawah ini merangkum skenario kenaikan Tether ke lima besar.

Parameter tersebut mencerminkan baik irama terbaru Tether maupun volatilitas yang terdokumentasi dalam peringkat kelima.

Transparansi perhitungan (lewati jika Anda tidak suka rumus)

Proyeksi ini menggunakan model sederhana dan transparan yang terhubung dengan seri publik tersebut.

Misalkan S0 adalah $127 miliar pada pertengahan 2025.

Misalkan r0 adalah laju penambahan bersih saat ini, $33,1 miliar per tahun.

Untuk menangkap jalur “pembelian yang dipercepat”, biarkan penambahan bersih tahunan meningkat dengan konstanta a setiap tahun, sehingga total Tether setelah t tahun adalah S(t) = S0 + r0*t + 0.5*a*t^2.

Ambang lima besar tidak statis, jadi biarkan B(t) = B0 + g*t, di mana B0 adalah $428 miliar dan g adalah rata-rata perubahan tahunan pada ambang peringkat kelima.

Persilangan terjadi ketika S(t) sama dengan B(t).

Pemilihan g penting karena garis peringkat kelima mencakup arus kustodian, termasuk pergeseran masuk dan keluar dari penyimpanan Eropa, yang dapat bergerak puluhan miliar tanpa perubahan kepemilikan akhir yang mendasarinya.

Pergeseran Belgia dari tahun ke tahun hingga Juli 2025 lebih dari $100 miliar, yang bukan merupakan baseline yang stabil. Jadi, rentang untuk g diterapkan yang mencakup periode historis yang lebih lambat dan lebih cepat daripada berpatokan pada satu bulan outlier.

Menghitung kenaikan Tether

Dalam skenario percepatan sedang, misalnya, a sama dengan $5 miliar per tahun kuadrat, Tether akan menambah $33,1 miliar di tahun pertama, $38,1 miliar di tahun kedua, lalu $43,1 miliar, dan seterusnya.

Jika ambang peringkat kelima tumbuh lambat, misalnya, g sama dengan $10 miliar per tahun, persilangan akan terjadi sekitar jendela 2032 hingga 2033.

Jika ambang tumbuh lebih cepat, misalnya, g sama dengan $30 miliar per tahun, persilangan bergerak ke pertengahan 2030-an.

Tanpa percepatan, kesenjangan yang sama akan memakan waktu sekitar satu dekade dengan laju saat ini dan sangat sensitif terhadap tren Belgia, Inggris, Tiongkok, dan pusat kustodian.

Komposisi pemegang teratas terpapar pada pilihan lokasi kustodian oleh dana dan bank luar negeri yang menyimpan Surat Utang untuk klien, itulah sebabnya garis Belgia lebih berfluktuasi dibandingkan perubahan di Jepang, Inggris, atau Tiongkok.

Menggunakan koridor untuk g daripada satu delta historis menyelaraskan proyeksi dengan bagaimana saluran kustodian tersebut berperilaku melalui siklus suku bunga dan pergeseran neraca.

Model ini tidak mengasumsikan pertumbuhan dari pesaing stablecoin baru, juga tidak mengasumsikan perubahan kebijakan mendadak dalam komposisi cadangan. Model ini juga tidak memberikan premi atau diskon pada eksposur tidak langsung Tether yang berasal dari dana pasar uang.

Bagaimana Tether bisa menjadi pemegang asing T-Bills terbesar.

Pertanyaan terpisah adalah apakah Tether bisa menjadi pemegang asing terbesar. Menetapkan level Jepang pada Juli 2025 sekitar $1,15 triliun sebagai target dan menerapkan jalur pembelian yang dipercepat yang sama untuk Tether, waktu persilangan menjadi lebih lama dan bergantung pada tren Jepang.

Jika kepemilikan Jepang meningkat rata-rata $20 hingga $40 miliar per tahun, nilai $5 miliar per tahun kuadrat menghasilkan persilangan akhir 2030-an hingga pertengahan 2040-an, dan nilai $8 miliar per tahun kuadrat dapat mempercepat jendela tersebut beberapa tahun lebih awal.

Perhitungannya sederhana; kesenjangan dari $127 miliar ke lebih dari $1 triliun adalah sekitar satu triliun dolar, yang membutuhkan pertumbuhan penerbitan yang berkelanjutan, permintaan yang konsisten untuk tagihan dan kupon pendek dalam skala Tether, serta ekspansi pasar stablecoin yang mendukung arus masuk cadangan bersih yang berkelanjutan.

Portofolio Surat Utang bank sentral tetap di atas $4 triliun, sehingga peringkat teratas secara keseluruhan tidak relevan untuk jangka waktu yang mungkin dicapai oleh penerbit swasta.

Mekanisme di balik jalur ini dapat diamati dalam pernyataan Tether dan struktur cadangannya. Campuran cadangan terkonsentrasi pada kas dan T-bills yang berjenjang melalui jatuh tempo pendek, dan pendapatan bunga memberikan efek pengganda sekunder yang dapat dipertahankan atau dibayarkan.

Jika perusahaan menginvestasikan kembali sebagian pendapatan tersebut ke dalam tagihan dan mempertahankan penerbitan bersih USDT seiring pertumbuhan pangsa pasar, parameter percepatan a tetap positif selama beberapa tahun.

Sebaliknya, jika permintaan stablecoin melambat atau jika Tether mengalokasikan lebih banyak ke investasi non-Surat Utang, percepatan efektif akan turun mendekati nol, yang menunda persilangan dibandingkan skenario yang ditampilkan di sini.

Ukuran pasar tagihan Departemen Keuangan dapat menyerap pembelian tambahan, dan float publik tumbuh seiring Departemen Keuangan mengelola saldo kas. Namun, komposisi program, termasuk penggunaan relatif tagihan versus kupon, akan memengaruhi seberapa banyak permintaan tambahan Tether yang masuk ke sektor tagihan dari waktu ke waktu.

Jadi, apakah Tether benar-benar akan menembus lima besar?

Ambang peringkat kelima bukan hanya fungsi dari arus akun berjalan tingkat negara. Kepemilikan dicatat di lokasi pemegang asing yang menjadi pemilik resmi, yang berarti pusat kustodian dapat mewakili pemilik manfaat akhir di berbagai yurisdiksi.

Itulah alasan praktis untuk memperlakukan g sebagai rentang daripada estimasi titik.

Demi kejelasan editorial, tahun persilangan di judul, 2033, memasangkan percepatan pembelian Tether yang sedang dan terdokumentasi dengan rentang konservatif untuk ambang lima besar.

Jika kepemilikan Belgia yang dilaporkan menurun karena pergeseran kustodian, persilangan bisa terjadi lebih awal. Jika pusat lain mengakumulasi lebih cepat, atau jika lebih banyak dana luar negeri mengonsolidasikan penyimpanan di Eropa, persilangan akan mundur.

Ujian akhir untuk proyeksi ke depan adalah apakah pasar stablecoin dapat mendukung skala cadangan yang diimplikasikan oleh skenario tersebut.

Data pasar terbaru menunjukkan bahwa sektor ini mampu mendanai puluhan miliar tagihan baru bersih per tahun ke neraca swasta non-bank.

Laju tersebut, dikombinasikan dengan pendapatan bunga yang dipertahankan dan pertumbuhan penerbitan USDT, memberikan kasus dasar untuk a yang positif.

Ketidakpastian di lima besar terutama adalah ambang batas yang bergerak, bukan ketersediaan pasokan. Skala kepemilikan resmi dan swasta asing, serta tingkat neraca Federal Reserve, menempatkan target Tether dalam konteks dan menerjemahkan skenario menjadi serangkaian angka yang dapat dikelola.

Posisi Surat Utang penerbit dan penambahan bersih menciptakan jalur kredibel menuju peringkat lima besar pada tahun 2033, asalkan pembelian bersih tahunan terus meningkat dari laju saat ini dan ambang peringkat kelima tumbuh dalam rentang historis yang digunakan di sini.

Artikel How Tether’s $127B in US Treasuries will hit top-5 foreign holders by 2033 pertama kali muncul di CryptoSlate.