Apakah arus masuk IBIT BlackRock menjaga Bitcoin tetap di atas $100k?

Akhir pekan Bitcoin adalah contoh klasik dari pergerakan makro yang tiba-tiba. Pada hari Jumat, ancaman tarif terhadap China mengguncang aset berisiko dan mendorong BTC menembus $110.000, dengan sekitar $7 miliar posisi kripto dilikuidasi karena leverage terurai di pasar yang tipis.

Menjelang Minggu malam hingga Senin, suasana menjadi lebih tenang ketika Trump memposting pesan menenangkan tentang China, dan pasar AS pun stabil sementara saham ADR China bangkit. BTC mengikuti dengan lonjakan pagi, menelusuri kembali sebagian penurunan.

Pertanyaan utama yang muncul dari volatilitas akhir pekan ini adalah apakah kompleks ETF spot AS, yang dipimpin oleh IBIT milik BlackRock, berfungsi sebagai peredam kejut yang menjaga harga Bitcoin agar tidak jatuh lebih dalam.

Tempat yang baik untuk memulai adalah dengan melihat data penciptaan dan penebusan. Awal pekan lalu, ETF spot Bitcoin AS mencatat rekor besar, dengan 6 Oktober saja mencatat arus masuk bersih sekitar $1,21 miliar, rekor harian terbesar dalam beberapa bulan terakhir.

Arus besar tersebut terjadi sebelum munculnya berita tarif dan menunjukkan bahwa dana tunai sudah mengantre dan mengalir ke eksposur BTC wrapped. Bahkan jika Anda mengabaikan agregator yang lebih spekulatif, liputan media arus utama menangkap gambaran dasar yang sama: gelombang uang telah memasuki kompleks wrapper dalam beberapa hari menjelang guncangan makro.

Kemudian terjadilah penurunan tajam. Jika ETF rapuh, Anda akan mengharapkan terjadinya penebusan massal pada hari Jumat. Namun, itu tidak terjadi. Tabel harian Farside menunjukkan total arus ETF spot-BTC AS pada hari Jumat, 10 Oktober, hanya mencatat arus keluar sebesar $4,5 juta.

Namun, di balik layar, IBIT menarik masuk $74,2 juta sementara sebagian besar rekan lainnya mengalami arus keluar. Pola ini penting karena menunjukkan bahwa pasar ETF tidak bertindak serempak pada hari penuh tekanan. Beberapa pemegang meminta uang tunai kembali, namun dana terbesar justru menciptakan saham baru dan menarik koin ke kustodian. Dalam sesi yang didominasi penjual terpaksa dan buku spot yang dangkal, satu saluran masuk yang stabil sudah cukup untuk meredam efek domino.

Perbedaan ini semakin melebar pada hari Senin, 13 Oktober. Tabel menunjukkan arus keluar kelompok yang jauh lebih besar, $326,4 juta. Sekali lagi, IBIT menjadi pembeli bersih, menambah $60,4 juta. Jika Anda memetakan itu dengan aksi harga, Anda mendapatkan gambaran yang lebih jelas: pasar tidak reli karena pembeli ETF masuk serentak.

Pasar stabil sementara produk terbesar terus menerima koin, dan yang lain mengalami arus keluar. Kombinasi ini tidak membuat IBIT menjadi lantai ajaib, tetapi menjelaskan mengapa penurunan akhir pekan gagal berubah menjadi penurunan cepat di bawah $100.000 setelah berita utama mereda.

Untuk memahami data tersebut, lihat kembali awal pekan. Antara 6 dan 8 Oktober, ETF spot menyerap arus masuk besar: beberapa ratus juta dolar setiap hari, termasuk satu rekor di atas $1,2 miliar.

Penciptaan tersebut menambah BTC segar ke kustodian, memberi dana bantalan saham baru menjelang penurunan. Ketika volatilitas melanda, investor dalam produk ini tidak buru-buru menebus, dan IBIT, dana dengan aktivitas pasar primer terkuat, terus menarik permintaan.

Dari sudut pandang struktural, penebusan ETF tidak memicu penjualan instan di bursa. Peserta resmi menangani proses dengan menukar keranjang dan melakukan lindung nilai eksposur melalui pasar futures dan spot.

Pada 10 Oktober, arus keluar bersih kecil di seluruh dana kemungkinan menciptakan tekanan jual jangka pendek saat AP menyeimbangkan buku, tetapi arus masuk IBIT bekerja ke arah sebaliknya. Hasilnya adalah posisi pasar yang netral, bukan lindung nilai satu arah, yang membantu Bitcoin stabil begitu sentimen pasar yang lebih luas membaik.

Ada beberapa hal yang bisa kita pelajari dari ini.

Pertama, kini kita tahu bahwa basis pembeli tersegmentasi. Ketika layar berwarna merah, tidak semua pemegang ETF bertindak sama. Pada 10 dan 13 Oktober, IBIT mencatat penciptaan bersih sementara rekan-rekannya mencatat penebusan. Ini konsisten dengan campuran pemegang yang mentolerir penurunan dalam kendaraan terbesar dan berbiaya terendah, sementara dana yang lebih kecil mengalami perputaran lebih cepat.

Bagi harga, satu-satunya hal yang penting adalah efek bersih di pasar primer. Pada hari terburuk, arus keluar bersih kelompok ini sangat kecil dan sebagian diimbangi oleh arus masuk IBIT.

Kedua, arus masuk sebelum guncangan mengubah titik awal. Lonjakan awal Oktober berarti kustodian sudah memegang saham baru yang diciptakan menjelang Jumat.

Stok itu berfungsi seperti pemberat. Pemegang harus memilih untuk menebus agar tekanan berubah menjadi penjualan di pasar primer. Tabel menunjukkan banyak yang tidak melakukannya; di mana mereka melakukannya, penciptaan IBIT menahan arus keluar.

Ketiga, derivatif masih menjadi penggerak utama cerita. Penurunan $7 miliar berasal dari pemotongan posisi terpaksa, bukan kepanikan ETF.

Data ETF menambah nuansa: sedikit negatif bersih pada hari Jumat, negatif bersih lebih besar pada hari Senin, dan arus balik yang konsisten di IBIT.

Pola ini membantu menjelaskan mengapa Bitcoin tidak jatuh menembus $100.000 ketika guncangan makro terjadi, dan mengapa pasar punya ruang untuk bangkit kembali setelah nada kebijakan menjadi lebih tenang.

Artikel ini pertama kali muncul di CryptoSlate dengan judul Is BlackRock’s IBIT flows keeping Bitcoin above $100k?