Matt Hougan Menyatakan Infrastruktur Crypto Tangguh Setelah Penurunan Pasar Bersejarah

Kepala investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan bahwa pasar kripto mendapatkan nilai kelulusan meskipun terjadi peristiwa likuidasi leverage terbesar dalam sejarah. Menurut Cointelegraph, Hougan menggambarkan penurunan tajam akhir pekan lalu sebagai gangguan kecil, bukan masalah besar. Kejatuhan ini terjadi setelah Presiden Donald Trump mengancam tarif 100% pada impor Tiongkok pada 10 Oktober 2025. Bitcoin turun hampir 15% sementara Solana jatuh 40%. Sekitar 20 miliar dolar posisi leverage dilikuidasi di berbagai bursa.

CNN Business melaporkan bahwa Bitcoin turun dari sekitar 122.500 dolar ke titik terendah 104.600 dolar pada Jumat sore. Ethereum turun sekitar 21% selama periode yang sama. Pasar mengalami penutupan paksa pada posisi leverage tinggi karena bursa secara otomatis menutup perdagangan ketika kerugian mengancam melebihi kemampuan investor untuk membayar kembali. Pada hari Senin, Bitcoin pulih ke sekitar 115.000 dolar, hampir menghapus kerugian akhir pekan.

Hougan mencatat dalam posting blog hari Selasa bahwa banyak platform DeFi berfungsi tanpa kegagalan. Uniswap, Hyperliquid, dan Aave melaporkan tidak ada kerugian selama gejolak tersebut. Beberapa bursa termasuk Binance mengalami masalah teknis pada modul platform tertentu. Hougan mengatakan pasar kripto tampil sama baiknya atau bahkan lebih baik daripada pasar tradisional dalam situasi serupa.

Infrastruktur Pasar Menunjukkan Kekuatan di Bawah Tekanan

Pemulihan cepat menunjukkan ketahanan infrastruktur blockchain menurut penilaian Hougan. Kerusakan tetap terbatas pada investor individu dan tidak menyebar ke institusi besar. Tidak ada keruntuhan institusional besar yang terjadi selama peristiwa tersebut.

Data dari Cointelegraph menunjukkan open interest pada perpetual futures anjlok dari 26 miliar dolar menjadi di bawah 14 miliar dolar. Volume perdagangan di decentralized exchange melonjak melewati 177 miliar dolar. Biaya pinjaman kripto mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 20 juta dolar selama kekacauan.

Analis CryptoQuant mengatakan data menunjukkan adanya reset pasar yang teratur, bukan kejatuhan yang didorong oleh kepanikan. Dari 14 miliar dolar yang terhapus dari open interest, sekitar 93% merupakan deleveraging yang terkontrol. Hanya 1 miliar dolar posisi long Bitcoin yang dilikuidasi secara paksa.

Kejatuhan akhir pekan menguji infrastruktur yang telah berkembang pesat sejak gangguan pasar sebelumnya. Seperti yang kami laporkan pada bulan Mei, eksplorasi cadangan Bitcoin oleh Panama City setelah pembicaraan dengan El Salvador menunjukkan meningkatnya kepercayaan institusional pada aset kripto. Kepemilikan Bitcoin El Salvador sebesar 640 juta dolar dan adopsi serupa di tingkat negara bagian menunjukkan bagaimana kripto telah masuk ke dalam perencanaan keuangan arus utama.

Dampak Lebih Luas pada Struktur Pasar Kripto

Hougan mengaitkan aksi jual terutama pada trader leverage tinggi, bukan perubahan fundamental. Tidak ada yang fundamental dari prospek kripto yang berubah, termasuk teknologi dasar, keamanan, atau lingkungan regulasi. Ia memperkirakan pasar akan kembali fokus pada fundamental setelah volatilitas mereda.

Namun, beberapa pengamat menyalahkan penarikan likuiditas oleh market maker yang memperdalam kejatuhan. Penyelidik blockchain YQ mengatakan likuiditas mulai menghilang dari order book sekitar satu jam setelah ancaman tarif Trump. Kedalaman pasar turun 98% sebelum harga mencapai titik terendah, menciptakan apa yang disebut analis sebagai kekosongan likuiditas.

Flash crash juga membuat pasar tradisional menurun. S&P 500 mencatat hari terburuk sejak April 2025. Aset berisiko secara luas jatuh karena investor beralih ke obligasi Treasury dan emas yang dianggap lebih aman. Menurut CNN Business, harga perak berjangka melonjak 7% pada hari Senin dan mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.

Analis masih terbagi pendapat apakah peristiwa likuidasi tersebut merupakan aksi jual terkoordinasi oleh market maker atau hanya rangkaian deleveraging alami. Perdebatan ini mencerminkan pertanyaan yang terus berlanjut tentang struktur pasar dan risiko manipulasi di pasar kripto yang beroperasi 24/7. Beberapa pelaku menuduh market maker besar mengatur penurunan, meskipun membuktikan koordinasi semacam itu tetap sulit.

Hougan menyimpulkan bahwa seiring waktu, pasar akan menenangkan diri dan kembali memperhatikan fundamental kripto. Ia percaya bull market akan berlanjut setelah stabilitas kembali. Ujian akhir pekan ini mengungkapkan baik kekuatan maupun kerentanan dalam infrastruktur kripto seiring industri ini semakin matang.