EIGEN Unlock Besar Akan Datang: Setiap Bulan Mengencerkan 10% Kapitalisasi Pasar, Smart Money Mundur Lebih Awal

Penulis asli: Cryptor, analis on-chain

Penerjemah asli: TechFlow

Pada 10 Oktober, seluruh pasar kripto anjlok karena berita tarif, $EIGEN turun hingga 53% dalam sehari, dari $1.82 menjadi $0.86. Sekilas, ini tampak seperti korban flash crash pasar lainnya, namun kenyataannya jauh lebih kompleks.

Dalam 30 hari terakhir, 68% trader $EIGEN paling menguntungkan telah keluar dari pasar. Mereka tidak panik menjual karena anjloknya harga pada 10 Oktober, melainkan sudah mengatur posisi lebih awal untuk menghindari tekanan suplai selama 24 bulan ke depan—gelombang unlock pertama terjadi pada 1 Oktober.

Saya sengaja meneliti data on-chain, karena timeline saya dipenuhi dengan headline yang terlalu optimis, padahal narasi tersebut tidak sejalan dengan pergerakan harga.

Faktanya, perkembangan EigenCloud sangat kuat: bekerja sama dengan Google, total value locked (TVL) naik dari $12 miliar pada Agustus menjadi $17.5 miliar, Coinbase AgentKit terintegrasi, sementara EigenDA V2 dan ekspansi multichain juga sedang dikembangkan secara aktif.

Namun masalahnya, mulai 1 November, selama dua tahun ke depan, sekitar $47 juta nilai token $EIGEN akan di-unlock dan masuk ke pasar setiap bulan. Dengan kata lain, setiap 30 hari, sekitar 13% dari market cap saat ini akan masuk ke sirkulasi.

Trader paling menguntungkan sudah menyadari hal ini dan keluar lebih awal. Melihat data 30 hari terakhir, smart money membeli sebagian token di harga rendah setelah flash crash, namun terutama didorong oleh satu whale investor, dan menurut data @nansen_ai, whale ini kini tetap diam. Sementara itu, sekitar $12.2 juta dana masuk ke bursa minggu lalu.

Penurunan pasar pada 10 Oktober hanyalah noise dan gangguan. Sinyal sebenarnya ada pada timing: siapa yang keluar sebelum 1 Oktober, siapa yang membeli saat flash crash, dan siapa yang kini tetap diam.

Pola Keluar: September hingga Oktober 2025

Hal pertama yang mencolok: dalam 30 hari terakhir, dari 25 trader $EIGEN paling menguntungkan, 68% sudah sepenuhnya keluar. Mereka tidak sekadar taking profit sebagian, tapi benar-benar keluar total.

Trader terbaik "crashman.eth" meraih ROI 272% dan kini tidak lagi memegang token apapun. Peringkat kedua keluar setelah mendapat 97% return, peringkat ketiga keluar setelah 91%. Pola ini berulang di papan peringkat.

Hanya 8 dari 25 trader top yang masih memegang $EIGEN, dengan rata-rata "rasio kepemilikan" hanya 30%. Bahkan trader yang masih memegang pun telah mengurangi posisi puncaknya sebesar 70%.

Data ini lebih bermakna daripada ROI. Return tinggi namun rasio kepemilikan rendah menunjukkan kepercayaan awal yang kini berubah menjadi kehati-hatian. Exit ini sudah dimulai sejak pertengahan September, beberapa minggu sebelum flash crash 10 Oktober, saat harga masih di atas $2.

Trader-trader ini jelas melihat jadwal unlock dan keluar lebih awal.

Arah Aliran Token

Timeline-nya bertepatan dengan peristiwa unlock pertama pada 1 Oktober, saat $EIGEN mulai bisa diperdagangkan setelah berbulan-bulan dibatasi. Dua hari sebelum unlock 36.82 juta $EIGEN pertama, harga sudah turun 26%.

Trader top bertindak sebelum peristiwa ini, menjual token ke bursa. Sekilas tampak seperti pasar sedang mengakumulasi, namun sebenarnya ini adalah distribusi sistematis. Setidaknya menurut data on-chain, saya rasa ini interpretasi yang masuk akal.

Data aliran dana 7 hari terakhir menunjukkan sekitar $12.32 juta nilai $EIGEN kembali masuk ke bursa, termasuk $3.44 juta dari trader top yang profit.

Poin Kontradiksi: Satu Whale Smart Money Membeli di Dasar

Kepemilikan smart money naik 68% bulan lalu, dari 1.4 juta menjadi 2.36 juta token. Namun, titik baliknya: lebih dari setengah kenaikan berasal dari satu wallet, yang kini memegang 1.23 juta $EIGEN.

Whale ini terus membeli sepanjang September, menjual di harga rendah saat unlock 1 Oktober, lalu membeli lagi di harga lebih tinggi, dan menambah posisi setelah flash crash 10 Oktober.

Meski pola pembelian bertahap ini agak aneh, yang lebih penting adalah ini bukan konsensus smart money secara luas. Sisanya tersebar di puluhan wallet, total sekitar 1.2 juta $EIGEN, yang menurut saya tidak terlalu meyakinkan. Total kepemilikan smart money hanya 0.13% dari suplai.

Selain itu, dalam 24 jam terakhir, smart money tidak melakukan aktivitas apapun, juga tidak ada aliran dana signifikan lainnya. Bahkan whale tersebut pun tetap diam.

Sementara itu, seiring semakin banyak akun top profit (Top PnL wallets) taking profit dan memindahkan token ke bursa, harga $EIGEN terus turun. Tren ini bisa dilihat di kolom kanan pada screenshot di atas.

Untuk keheningan ini, ada dua interpretasi:

· Pandangan bullish: keyakinan. Memilih untuk hold, melewati volatilitas, menunggu fundamental menyusul.

· Pandangan bearish: ketidakpastian. Meski harga lebih rendah, tidak cukup yakin untuk menambah posisi.

1 November, kita akan melihat jawabannya.

Tantangan $47 Juta Setiap Bulan

Karena pada 1 November, tantangan berikutnya akan datang: lebih banyak unlock.

Jadwal unlock adalah informasi publik, ini bukan rahasia. Namun tampaknya hanya sedikit yang benar-benar memperhatikan maknanya, atau menempatkannya dalam konteks yang bermakna.

Pada 1 Oktober 2024, unlock menghapus pembatasan transfer dan memulai cliff lock selama satu tahun.

Pada 1 Oktober 2025, batch pertama 36.82 juta $EIGEN di-unlock. Mulai 1 November 2025, setiap bulan akan di-unlock 36.82 juta token, berlangsung sekitar 23 bulan, hingga September 2027.

Dengan harga saat ini, setiap 30 hari akan ada token senilai $47 juta masuk ke pasar. Dengan market cap saat ini ($490 juta saat penulisan), unlock bulanan ini setara dengan sekitar 10% tingkat dilusi. Ini tekanan yang sangat besar.

Saat ini hanya 23% token yang beredar, rasio fully diluted valuation (FDV) terhadap market cap adalah 4.5x, artinya 77% token masih terkunci.

Sepuluh alamat pemegang terbesar mengontrol 50% suplai token. Sebagian besar disimpan di wallet protokol, cadangan bursa, dan alokasi VC, semuanya tunduk pada jadwal unlock yang sama.

Ini berarti dua tahun ke depan akan terus ada tekanan jual, bukan peristiwa satu kali.

Mereka yang keluar pada September, bukan karena pergerakan harga, tapi untuk mengantisipasi tekanan suplai di tanggal yang sudah diketahui.

Protokol dan Token: Mengapa Keduanya Bisa Berjalan Sendiri-sendiri

Ironisnya, sebagai protokol, EigenCloud sebenarnya tampil baik.

TVL mencapai $17.5 miliar (sekitar $12 miliar pada Agustus). Bekerja sama dengan Google Cloud untuk verifikasi pembayaran AI. Integrasi Coinbase AgentKit mendukung agen blockchain yang dapat diverifikasi. Mekanisme slashing sudah aktif sejak April. EigenDA V2 diluncurkan Juli. Ekspansi multichain juga berjalan aktif.

Pengembangan nyata, adopsi meningkat, logika infrastruktur berjalan.

Namun fundamental yang kuat tidak menghapus tokenomics yang buruk. Ini dua masalah terpisah. Meski token milik proyek tertentu, bukan berarti keduanya akan tumbuh bersamaan.

Kisah pertumbuhan $EIGEN kini berhadapan langsung dengan siklus unlock berat selama bertahun-tahun, dan proses ini bahkan belum benar-benar dimulai. Inilah mengapa saya selalu memisahkan analisis produk dan analisis token, karena keduanya jarang sinkron, terutama selama masa vesting.

Keberhasilan token membutuhkan protokol mampu menghasilkan permintaan nyata yang cukup untuk menyerap suplai baru $47 juta setiap bulan.

Bahkan untuk proyek seperti EigenCloud yang punya daya tarik dan skala nyata, ini adalah tantangan besar.

1 November: Ujian Tekanan Sebenarnya

Saya tidak tahu siapa yang akan menang dalam pertarungan ini: pertumbuhan protokol, atau tekanan suplai.

Tapi yang saya tahu, data memberi kita beberapa fakta. Sekali lagi, timeline saya dipenuhi berita bullish (yang sedikit) tentang $EIGEN. Apakah situasi ini terasa familiar? Follower saya pasti tahu kasus mana yang saya maksud.

Untuk $EIGEN, trader yang profit sudah keluar beberapa minggu sebelum unlock pertama, yang paling sukses keluar saat harga masih di atas $2. Satu whale smart money membeli besar-besaran saat harga anjlok, tapi kemudian benar-benar diam. Aliran dana ke bursa terus naik menjelang jendela unlock berikutnya.

Crash pasar pada 10 Oktober karena tarif menarik perhatian semua orang, tapi kisah sebenarnya adalah tentang strategi wallet menghadapi jadwal unlock 24 bulan, yang akan benar-benar dipercepat mulai 1 November.

Pelajaran dari pola pengenalan:

Saat "rasio masih memegang" top performer turun di bawah 30%, saat aliran masuk ke bursa melonjak relatif terhadap market cap, dan saat unlock siklikal utama semakin dekat, biasanya itu bukan sinyal masuk untukmu.

1 November adalah ujian bulanan berikutnya dari siklus suplai ini. Kita akan lihat, apakah keyakinan whale terbayar, atau keputusan early seller yang benar.

Perhatikan indikator berikut:

· Perubahan posisi smart money, dan apakah lebih banyak wallet menambah posisi.

· Apakah kelompok lain (seperti 100 pemegang terbesar, akun profit top, whale, dan dana) juga menambah posisi.

· Kecepatan aliran ke bursa (apakah inflow mingguan $12 juta akan semakin cepat?)

· Jumlah wallet aktif (apakah ada partisipan baru, atau hanya rotasi pemegang lama?)

Kerangka ini berlaku untuk token apapun yang punya jadwal unlock. Metodologi di sini lebih penting daripada satu transaksi tunggal.

Data on-chain memberimu akses ke informasi yang sama dengan institusi dan dana. Bedanya, apakah kamu tahu ke mana mencari sebelum pasar menyadarinya.

Jika kamu bisa? Maka kamu sudah melampaui 99% pengguna crypto Twitter.