Kunci Transformasi BearWhale: S-Curve Pertumbuhan Kedua
Judul Asli: The Second S-Curve
Penulis Asli: arndxt, Analis Crypto
Penerjemah Asli: AididiaoJP, Foresight News
Ekspansi likuiditas tetap menjadi narasi makro yang dominan.
Sinyal resesi tertinggal, inflasi struktural menunjukkan kekakuan.
Suku bunga kebijakan berada di atas tingkat netral namun di bawah ambang pengetatan.
Pasar memperkirakan soft landing, namun penyesuaian nyata bersifat institusional: dari likuiditas murah ke produktivitas yang terkendali.
Kurva kedua bukanlah siklus.
Ini adalah normalisasi struktural keuangan di bawah batasan nyata melalui hasil, tenaga kerja, dan kredibilitas.
Transformasi Siklus
Konferensi Token2049 Singapore menandai titik balik dari ekspansi spekulatif menuju konsolidasi struktural.
Pasar sedang menilai ulang risiko, beralih dari likuiditas berbasis narasi ke data hasil yang didukung pendapatan.
Transisi kunci:
· Bursa terdesentralisasi perpetual mempertahankan dominasi, dengan Hyperliquid memastikan likuiditas skala jaringan.
· Pasar prediksi muncul sebagai turunan fungsional dari aliran informasi.
· Protokol terkait AI dengan skenario penggunaan Web2 nyata diam-diam memperluas pendapatan.
· Re-staking dan DAT telah mencapai puncaknya; desentralisasi likuiditas sudah terlihat.
Makro Institusional: Devaluasi Mata Uang, Demografi, Likuiditas
Inflasi aset mencerminkan devaluasi mata uang, bukan pertumbuhan organik.
Selama ekspansi likuiditas, aset berdurasi mengungguli pasar secara luas.
Selama kontraksi likuiditas, leverage dan valuasi tertekan.
Tiga faktor pendorong struktural:
· Penurunan Nilai Mata Uang: Pelunasan utang negara memerlukan ekspansi neraca yang berkelanjutan.
· Struktur Demografi: Penuaan populasi mengurangi produktivitas dan memperkuat ketergantungan pada likuiditas.
· Jalur Likuiditas: Total likuiditas global, yaitu jumlah cadangan bank sentral dan sistem perbankan, telah mengikuti 90% kinerja aset berisiko sejak 2009.
Risiko Resesi: Data Tertinggal, Sinyal Terdepan
Indikator resesi arus utama tertinggal.
CPI, tingkat pengangguran, dan Aturan Sam hanya akan mengonfirmasi penurunan ekonomi setelah dimulai.
Amerika Serikat berada di tahap akhir siklus ekonomi, bukan fase resesi.
Kemungkinan soft landing tetap lebih tinggi daripada risiko hard landing, namun waktu kebijakan menjadi faktor pembatas.
Indikator Terdepan:
· Pembalikan kurva hasil tetap menjadi sinyal terdepan yang paling jelas.
· Spread kredit terkendali, menandakan tidak ada tekanan sistemik yang akan datang.
· Pasar tenaga kerja secara bertahap mendingin; lapangan kerja tetap ketat dalam siklus ini.
Dinamika Inflasi: Masalah Tahap Akhir
Anti-inflasi komoditas telah selesai; inflasi jasa dan kekakuan upah kini menambatkan CPI keseluruhan sekitar 3%.
"Tahap akhir" ini merupakan fase anti-inflasi paling rumit sejak 1980-an.
· Deflasi komoditas kini mengimbangi sebagian dampak CPI.
· Pertumbuhan upah mendekati 4% menjaga inflasi jasa tetap tinggi.
· Inflasi perumahan tertinggal dalam pengukuran; sewa pasar nyata telah mendingin.
Implikasi Kebijakan:
· The Fed menghadapi trade-off antara kredibilitas dan pertumbuhan.
· Pemotongan suku bunga yang terlalu dini berisiko mempercepat inflasi kembali; mempertahankan terlalu lama berisiko pengetatan berlebihan.
· Hasil ekuilibrium adalah lantai inflasi baru mendekati 3%, bukan 2%.
Struktur Makroekonomi
Tiga jangkar inflasi jangka panjang masih ada:
· Deglobalisasi: Diversifikasi rantai pasokan telah meningkatkan biaya transformasi.
· Transisi Energi: Aktivitas rendah karbon yang padat modal telah meningkatkan biaya investasi jangka pendek.
· Struktur Demografi: Kekurangan tenaga kerja struktural menyebabkan kekakuan upah yang persisten.
Faktor-faktor ini telah membatasi kemampuan Federal Reserve untuk menormalkan tanpa pertumbuhan nominal yang lebih tinggi atau inflasi yang lebih tinggi secara berkelanjutan.
