Lebih Banyak Uang, Harga Lebih Rendah: Penjelasan Ketidaksesuaian Likuiditas–Bitcoin

Bitcoin diperdagangkan pada $104.376 saat artikel ini ditulis, memperpanjang kerugian dari akhir pekan setelah mencapai level tertinggi $111.190 pada hari Jumat dan $111.250 pada hari Minggu.

Pelemahan ini terjadi meskipun likuiditas global melonjak ke level yang belum pernah terlihat sejak pandemi, dengan Federal Reserve AS menyuntikkan $125 miliar ke dalam sistem perbankan selama lima hari terakhir dan suplai uang China melampaui $47 triliun. Lebih banyak uang membanjiri sistem, namun Bitcoin tidak merespons.

$47 Triliun di China, $125 Miliar dari The Fed — Namun Bitcoin Tidak Bergerak

Likuiditas, jumlah uang atau kredit yang beredar dalam suatu ekonomi, sering dianggap sebagai gelombang yang mengangkat semua kapal. Ketika bank sentral menyuntikkan uang melalui quantitative easing (QE), operasi repo, atau ekspansi kredit, biasanya hal ini mendorong kenaikan harga aset mulai dari saham hingga kripto. Namun, hubungan tersebut kini mulai menunjukkan celah.

“Gagasan bahwa ekspansi likuiditas secara otomatis menyebabkan Bitcoin naik sangat tidak canggih dan kurang nuansa. Semua jenis likuiditas tidak diciptakan sama. QE dibandingkan dengan kebijakan terarah seperti BTFP memengaruhi bagian sistem yang sangat berbeda. Lebih banyak likuiditas tidak otomatis berarti harga BTC lebih tinggi,” kata pengacara dan analis pasar Joe Carlasare di X.

Pernyataan Carlasare menyoroti inti dari ketidaksesuaian saat ini. Suntikan terbaru The Fed, repo overnight sebesar total $125 miliar, dirancang untuk menstabilkan pasar pendanaan jangka pendek, bukan untuk merangsang pengambilan risiko secara luas.

BREAKING 🚨: U.S. BanksFED baru saja melakukannya lagi! Suntikan $24 Miliar lagi ke dalam sistem perbankan AS 🤯 Total menjadi $125 Miliar selama 5 hari terakhir 🤑

— Barchart (@Barchart) November 3, 2025

Mereka meningkatkan likuiditas sistemik, bukan likuiditas pasar yang langsung mengalir ke aset berisiko seperti Bitcoin.

Bayangan $47 Triliun China

Sementara suntikan likuiditas AS menjadi sorotan utama, cerita yang lebih besar mungkin ada di China. BeInCrypto melaporkan bahwa suplai uang M2 China telah mencapai $47,1 triliun, melampaui AS lebih dari 2x lipat. Ini menandai kesenjangan likuiditas terluas dalam sejarah modern.

“Untuk pertama kalinya dalam sejarah modern, suplai uang M2 China kini lebih dari dua kali lipat Amerika Serikat. China M2: ≈ $47,1 triliun, AS M2: ≈ $22,2 triliun. Itu adalah kesenjangan $25 triliun — perbedaan yang menceritakan kisah kuat tentang dinamika likuiditas global dan ekspansi moneter,” ujar analis di Alphractal.

Ekspansi kredit jangka panjang China, yang dimulai setelah krisis keuangan 2008, telah mendorong pertumbuhan melalui infrastruktur dan ekspor, bukan pasar spekulatif.

Itu membantu menjelaskan mengapa likuiditas global bisa naik, namun kripto tidak selalu mengikuti.

Masalahnya adalah sebagian besar likuiditas ini tetap terperangkap dalam sistem domestik China, membatasi dampaknya pada aset global seperti Bitcoin. Bahkan ketika likuiditas mencapai pasar, Bitcoin bukanlah prioritas utama.

“Likuiditas memang penting, tetapi tidak mengenai semua aset pada waktu yang sama atau dalam bentuk yang sama. Saat ini, narasi likuiditas mendahului AI, komputasi, energi, dan saham perangkat lunak. Giliran Bitcoin datang ketika pasar membutuhkan bantuan neraca, bukan hanya eksposur pertumbuhan,” ujar investor Tom Young Jr.

Rotasi tersebut terlihat pada arus modal. Saham AI dan semikonduktor telah menyerap banyak permintaan spekulatif yang sebelumnya mendorong Bitcoin.

BeInCrypto juga melaporkan trader ritel Korea beralih dari grafik kripto ke saham Nvidia. Sampai perdagangan tersebut mereda, likuiditas makro mungkin akan terus melewati kripto.

Sistem Dalam Tekanan Karena Likuiditas Adalah Energi, Bukan Arah

Sementara itu, sistem AS yang lebih luas menunjukkan tekanan yang meningkat. Seperti dilaporkan The Kobeissi Letter, pemerintah telah meminjam $600 miliar hanya dalam 30 hari di tengah penutupan berkepanjangan, rata-rata $19 miliar per hari.

Kebanyakan orang tidak menyadari betapa buruknya ini: Dalam 30 hari pertama penutupan, pemerintah AS meminjam tambahan +$600 MILIAR utang. Itu rata-rata +$19 MILIAR per hari. Dan, sejak penutupan dimulai pada 1 Oktober, lebih dari 3,2 juta penumpang maskapai telah…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 3, 2025

Gangguan perjalanan udara, data tenaga kerja yang menurun, dan The Fed yang memangkas suku bunga menyoroti betapa rapuhnya lingkungan saat ini.

“Sistem sudah berada di bawah tekanan. Dimulai dengan suntikan kecil $2–5 miliar, tetapi sejak Jumat, melonjak menjadi sekitar $52 miliar. Jika penutupan ini bertahan hingga Thanksgiving, sesuatu akan rusak,” komentar analis makro NotEnuff.

Dengan latar belakang itu, pergerakan sideways Bitcoin mungkin mencerminkan kehati-hatian, bukan apatis. Likuiditas membangun potensi, bukan kepastian.

“Likuiditas adalah ketegangan dalam pegas yang terpilin. Bank sentral dapat memutarnya lebih kencang, tetapi tidak ada yang terjadi sampai investor melepaskannya. Selera risiko memicu pelepasan; keyakinan memberinya arah,” jelas David Eng.

Dengan kata lain, likuiditas menciptakan kapasitas untuk pergerakan harga, tetapi psikologi menentukan kapan pergerakan itu terjadi.

Dengan latar belakang ini, analis seperti James Thorne menunjuk pada akhir quantitative tightening (QT) pada Desember 2025 sebagai titik infleksi likuiditas besar berikutnya.

Mungkin saja smart money sedang bersiap untuk akhir QT. Ketika QT berakhir pada Desember 2025, The Fed akan menginvestasikan kembali semua pokok bulanan yang diterima dari Treasury dan sekuritas berbasis hipotek yang jatuh tempo ke dalam Treasury AS. Perkiraan reinvestasi bulanan, mencakup keduanya…

— James E. Thorne (@DrJStrategy) November 4, 2025

Saat QT berakhir, The Fed diperkirakan akan menginvestasikan kembali $60–70 miliar per bulan ke dalam Treasury, arus berkelanjutan yang akhirnya dapat mendorong harga Bitcoin lebih tinggi. Sampai saat itu, pasar tetap dalam pola menunggu.