Pendiri SIG: Mengapa Saya Optimis terhadap Pasar Prediksi?

Sumber: Generating Alpha Podcast

Diterjemahkan oleh: Jiahuan, Chaincatcher

Siapa Jeff Yass?

Minggu ini, "Generating Alpha" menghadirkan tamu yang berbeda dari biasanya—Jeff Yass, pendiri salah satu perusahaan trading paling sukses di dunia, Susquehanna International Group (SIG).

Jeff adalah sosok legendaris di dunia keuangan, yang menerapkan prinsip poker, probabilitas, dan teori pengambilan keputusan ke dalam pasar. Selama empat dekade terakhir, ia secara low profile membangun raksasa trading global yang diam-diam aktif di balik layar Wall Street, memperdagangkan segalanya dari opsi hingga cryptocurrency, semuanya didasarkan pada presisi matematika dan pemikiran rasional. Ia juga merupakan salah satu tokoh paling berpengaruh namun misterius dan low profile di dunia keuangan modern, dan episode ini adalah pertama kalinya ia menerima wawancara podcast.

Dalam episode singkat ini, kami hanya membahas satu hal: pasar prediksi—mengapa Jeff percaya bahwa ini adalah masa depan pencarian kebenaran manusia, bagaimana pasar ini dapat meningkatkan keputusan bisnis dan pemerintah, serta bagaimana pasar ini mengungkap kekuatan besar dari insentif, informasi, dan perilaku manusia.

Merekam episode ini sangat menyenangkan bagi saya, semoga kalian juga menikmati setelah mendengarkannya.

Pembawa acara: Jeff, terima kasih banyak sudah datang, terima kasih sudah meluangkan waktu.

Jeff Yass: Suatu kehormatan, Amir, mari kita mulai.

Nilai Inti dan Makna Pasar Prediksi

Pembawa acara: Untuk memulai percakapan ini, saya ingin bertanya secara singkat: apa pandanganmu secara keseluruhan tentang pasar prediksi saat ini? Seberapa penting mereka bagimu dan SIG?

Jeff Yass: Pasar prediksi adalah hasrat sejati kami selama bertahun-tahun. Mereka membawa nilai besar bagi dunia. Jika kamu tidak memiliki probabilitas akurat dari suatu peristiwa, kamu tidak bisa membuat keputusan yang baik. Dan pasar prediksi adalah cara paling akurat yang kita ketahui saat ini untuk memperkirakan probabilitas tersebut. Jadi kami menganggap ini adalah alat luar biasa yang akan membawa manfaat besar bagi masyarakat.

Pembawa acara: Dari sudut pandang yang lebih makro, bagaimana menurutmu pasar prediksi akan berkembang dalam sepuluh tahun ke depan? Terutama terkait regulasi dan legislasi perjudian?

Jeff Yass: Di bidang perjudian tradisional, sejujurnya kami juga tidak sepenuhnya yakin. Namun dunia secara bertahap mulai menyadari bahwa model bursa seperti Betfair di Eropa, yang memungkinkan orang saling membeli dan menjual, adalah sistem yang lebih adil dan dapat secara signifikan menurunkan biaya. Saat ini, margin (VIG) di perjudian tradisional sekitar 5%, jika bisa bertransaksi di bursa, kami rasa bisa turun menjadi 1-2%. Ini adalah kemenangan besar bagi mereka yang ingin berpartisipasi dalam taruhan olahraga.

Tetapi motivasi utama kami mendorong pasar prediksi adalah untuk menggali kebenaran. Contoh favorit kami adalah Perang Irak. Saat Bush baru saja menyerang, ia mengatakan total biaya hanya 2 miliar dolar AS, penasihat ekonominya Lawrence Lindsay mengatakan mungkin akan mencapai 5 miliar, dan karena berkata jujur ia malah dihukum. Angka sebenarnya kemudian dihitung mencapai 2 triliun hingga 6 triliun dolar AS.

Jika saat itu ada pasar prediksi yang bertanya "berapa total biaya perang ini over/under", saya yakin tidak akan sampai 2-6 triliun, tapi pasti jauh di atas 5 miliar, mungkin sampai 500 miliar. Jika masyarakat melihat angka ini, mereka akan berkata: "Tunggu, kami tidak mau perang ini! Politisi selalu bilang perang akan cepat dan murah, tapi kenyataannya tidak pernah begitu!" Jadi kita butuh sumber yang dapat dipercaya, dan pasar prediksi adalah sumber objektif dan terpercaya—karena jika orang yang bertaruh salah, mereka akan kehilangan uang.

Jika saat itu melihat angka yang mengerikan seperti itu, suara anti-perang pasti akan jauh lebih besar. Pasar prediksi benar-benar bisa mengurangi kebohongan politisi kepada kita, inilah alasan utama saya ingin melihat pasar ini berkembang pesat.

Pembawa acara: Ini hampir seperti "kebenaran rakyat", bukan kebenaran yang sudah tercemar dan diberikan kepada publik.

Jeff Yass: Benar sekali! Dan bukan hanya untuk orang biasa, bahkan untuk para ahli juga. Kamu dan saya mungkin tidak tahu berapa biaya perang sebenarnya, tapi selalu ada sekelompok kecil orang yang tahu, mereka akan bertaruh dan mendorong harga ke posisi yang wajar. Orang biasa tidak mungkin tahu biaya perang, tapi melihat para ahli bertarung di pasar, bertaruh dengan uang sungguhan, kamu bisa mempercayai angka itu. Cukup melihat harga di pasar prediksi, kamu sudah lebih profesional daripada politisi yang asal sebut angka atau sengaja berbohong.

Manipulasi dan Risiko

Pembawa acara: Saya rasa di masa depan pasar prediksi juga akan digunakan untuk menentukan harga lebih banyak instrumen keuangan, mendukung keputusan lain. Tapi bagaimana mencegah pasar prediksi dimanipulasi?

Jeff Yass: Sama seperti mencegah manipulasi di pasar mana pun—jika kamu ingin memanipulasi harga, selama ada cukup banyak partisipan di pasar, kamu harus merugi besar sendiri. Misalnya kamu ingin menekan biaya Perang Irak ke "di bawah 5 miliar", baik, kami bisa bertaruh miliaran dolar melawanmu, mengatakan kamu salah. Rencana manipulasi kamu akan sangat mahal, mungkin ratusan kali lebih mahal daripada membuat beberapa iklan menyesatkan (iklan hanya beberapa juta, ini butuh ratusan juta). Jadi ini sendiri akan melindungi integritas pasar.

Pembawa acara: Kembali ke masa lalu, kamu dulu adalah penjudi profesional, bermain poker dan balap kuda. Menurutmu, apa persamaan antara perjudian dan pasar prediksi? Apa risiko sistemik dan peluang yang muncul dari situ?

Jeff Yass: Saya benar-benar tidak melihat adanya risiko sistemik. Yang saya lihat adalah lebih banyak kebenaran, probabilitas yang lebih rasional dan objektif masuk ke pasar. Risiko sistemik yang sebenarnya adalah politisi menipu kita dengan kebohongan, dan pasar prediksi adalah penawarnya. Tentu mungkin ada sedikit manipulasi, tapi dibandingkan dengan manipulasi yang kita hadapi sekarang, itu sangat kecil.Pasar yang kompetitif akan mengatasi semua masalah.

Aplikasi Bisnis dan Lindung Nilai

Pembawa acara: Secara keseluruhan, menurutmu bagaimana perusahaan seperti kalian akan mengintegrasikan pasar prediksi ke dalam keputusan sehari-hari di masa depan?

Jeff Yass: Contohnya, 15 hari lagi akan ada pemilihan di New York City (podcast ini dirilis pada 23 Oktober). Jika kamu hanya menonton TV, berita, sangat sulit menilai probabilitas sebenarnya—ada yang bilang "terlalu ketat", ada yang bilang "New York tidak mungkin memilih orang seperti Maami". Tapi begitu kamu lihat pasar prediksi, peluang dia menang lebih dari 90%. Jika kamu harus memutuskan pindah ke New York atau memindahkan perusahaan ke New York, kamu harus tahu probabilitas ini, hanya membaca koran atau mendengar berita tidak akan cukup jelas. Angka pasti seperti ini sangat membantu keputusanmu.

Misalnya kamu adalah pengembang properti, merasa jika Maami terpilih, nilai properti kamu akan turun 1 juta dolar, kamu bisa langsung lindung nilai. Yang lebih penting, kamu bisa seketika mendapatkan probabilitas paling andal, tanpa harus membaca sejuta artikel atau menelepon perusahaan survei, semua pekerjaan sudah dilakukan untukmu, kamu langsung dapat angka terbaik untuk membimbing semua keputusanmu.

Bagi SIG, kami juga selalu memantau probabilitas pemilihan presiden, pasar saham naik turun tergantung siapa yang unggul, kami menggunakan probabilitas pasar prediksi untuk menilai apakah saham tertentu bereaksi berlebihan atau kurang terhadap peristiwa politik.

Pembawa acara: Saya bisa membayangkan, seiring volume transaksi pasar prediksi semakin besar, institusi besar juga akan mulai berpartisipasi, menggunakan pasar prediksi daripada instrumen keuangan tradisional untuk lindung nilai. Baru-baru ini kamu bekerja sama dengan Kalshi, menjadi salah satu market maker utama mereka. Bagaimana menurutmu proses partisipasi perusahaan seperti kalian akan berkembang seiring pertumbuhan pasar?

Jeff Yass: Pasar prediksi saat ini masih merupakan produk yang disesuaikan, institusi belum benar-benar masuk, volume transaksi masih didominasi pemain kecil. Belum ada institusi raksasa yang bertaruh besar pada peristiwa seperti "apakah The Fed akan menaikkan suku bunga". Tapi kami percaya, begitu regulasi lebih jelas dan pasar semakin populer, institusi akan berbondong-bondong masuk, akan muncul taruhan besar setingkat Wall Street. Sekarang Goldman Sachs, Morgan Stanley masih agak hati-hati, tapi itu akan berubah cepat atau lambat.

Yang benar-benar saya harapkan adalah pasar prediksi dapat mempengaruhi industri asuransi. Saat ini di banyak tempat asuransi tidak bisa dibeli, pemerintah menekan harga terlalu rendah, perusahaan asuransi pergi—misalnya di Florida. Tapi jika menggunakan pasar prediksi untuk asuransi, kamu bisa membuat kontrak: "Dalam 48 jam ke depan, apakah kecepatan angin di wilayah rumahmu akan melebihi 80 mil/jam?" Misalnya probabilitasnya 10%, kamu khawatir rumahmu rusak, kamu bisa bertaruh 10 ribu dolar untuk menang 90 ribu dolar, hampir menutupi kerugian. Dan kamu hanya membeli saat ada ancaman badai, menghemat semua biaya klaim, iklan, dan operasional, akan jauh lebih murah, dan sepenuhnya disesuaikan dengan kebutuhan.

Pembawa acara: Dan jauh lebih terukur! Perusahaan asuransi tradisional selalu ingin menilai berapa yang kamu butuhkan, berapa yang akan mereka bayar, dan sebagainya, sedangkan pasar prediksi sangat transparan. Ketika pasar ini akhirnya menjadi bursa yang sepenuhnya teregulasi, menurutmu likuiditas utamanya akan berasal dari institusi besar Wall Street atau ritel?

Jeff Yass: Keduanya. Dan akan menciptakan peluang besar. Misalnya kamu adalah penggemar cuaca, tinggal di Florida, sangat paham probabilitas badai, kamu bisa membuat pasar sendiri, mengatakan "saya pikir probabilitas bencana di wilayah ini sekian", sebelumnya keahlian seperti ini tidak bisa dimonetisasi, sekarang kamu bisa menghasilkan uang dari pengetahuanmu, sekaligus membantu orang biasa menurunkan harga asuransi.

Dampak, Hambatan, dan Pembelajaran

Pembawa acara: Menurutmu, apakah pasar prediksi di masa depan akan mempengaruhi hasil peristiwa itu sendiri?

Jeff Yass: Tidak. Misalnya sebelumnya di Polymarket ada orang Prancis yang membeli Trump secara besar-besaran, itu omong kosong. Kami langsung bertaruh sebaliknya, dia menaikkan harga, kami menekannya kembali, sama sekali tidak mempengaruhi hasil. Kekhawatiran seperti ini bukan nol, tapi sangat dibesar-besarkan.

Pembawa acara: Lalu menurutmu, apa hambatan terbesar yang menghalangi adopsi pasar prediksi secara luas saat ini? Bagaimana cara mengatasinya?

Jeff Yass: Hambatan terbesar adalah, seperti pertanyaan yang kamu ajukan, kamu bisa melihat hal-hal yang mungkin salah. Hal-hal ini secara psikologis langsung muncul di benakmu—hal-hal ini mungkin salah. Memang ada beberapa hal yang bisa salah, tapi sekarang sudah ada hal-hal yang salah. Jadi, seiring kita terbiasa, hambatan itu akan hilang. Ini mungkin butuh waktu, tapi orang punya ketakutan, mereka akan membesar-besarkan dampak negatif. Tapi seiring produk ini diterima, orang memahami nilainya dan berapa banyak uang yang bisa mereka hemat, ketakutan itu akan menghilang. Ini mungkin butuh beberapa tahun, tapi saya sangat optimis kita akan sampai ke tujuan.

Pembawa acara: Ada yang khawatir beberapa keputusan tidak seharusnya dikuantifikasi. Menurutmu, adakah keputusan atau prediksi yang sebaiknya sengaja tidak dikuantifikasi?

Jeff Yass: Pertanyaan bagus. Secara teori kamu bahkan bisa membuat pasar: "Haruskah saya menikahi gadis ini?" Mungkin teman dan keluargamu akan lebih objektif daripada dirimu sendiri... tapi memang ini agak berlebihan. Jadi jawaban saya pada dasarnya tidak ada.

Pembawa acara: Apa yang belum dibicarakan orang sekarang, tapi pasar prediksi bisa lakukan di masa depan?

Jeff Yass: Yang paling penting: pasar prediksi bisa mencegah perang. Setiap perang, politisi melebih-lebihkan, bilang akan cepat selesai, biaya rendah, korban sedikit—semua bohong. Saat Perang Saudara Amerika, pemerintah Lincoln pada 1862 sempat menghentikan wajib militer, mengira perang akan selesai dalam beberapa minggu, tapi akhirnya 650 ribu nyawa hilang. Jika masyarakat tahu lebih awal biaya dan konsekuensi bencana yang sebenarnya, mereka akan berusaha keras mencari solusi selain perang.

Contoh lain adalah mobil tanpa pengemudi. Sekarang banyak orang menentang, karena bisa membayangkan robot lepas kendali menabrak orang. Tapi dalam 12 bulan ke depan, sekitar 40 ribu orang akan meninggal di jalan raya AS, jika semua mobil tanpa pengemudi, saya rasa bisa turun jadi 10 ribu orang, menyelamatkan 30 ribu nyawa. Jika pasar prediksi menunjukkan jumlah kematian lalu lintas pada 2030 akan turun drastis, pembuat kebijakan akan mempercepat adopsi mobil tanpa pengemudi—karena kita bisa jelas melihat berapa banyak nyawa yang bisa diselamatkan. Sekarang semua orang masih ragu: "tidak tahu bagus atau tidak." Dengan angka objektif, kita akan bergerak jauh lebih cepat.

Satu Pesan Jeff Yass untuk Dunia

Pembawa acara: Sebelum mengakhiri, jika kamu hanya bisa menyampaikan satu pesan tentang pasar prediksi kepada dunia, apa yang akan kamu katakan?

Jeff Yass: Ibuku dulu sering berkata: "Kalau kamu benar-benar pintar, kenapa belum kaya?"

Pasar prediksi itu objektif. Jika kamu pikir probabilitas pasar salah, bertaruhlah, koreksi ke posisi yang menurutmu benar. Jika kamu benar-benar lebih pintar dari pasar, kamu akan menghasilkan banyak uang, sekaligus membantu masyarakat mendapatkan harga yang benar. Jika kamu tidak bisa menghasilkan uang, mungkin kamu harus diam—mungkin pasar lebih tahu daripada kamu.

Ini akan membuat semua profesor universitas marah, karena mereka ingin jadi ahli, padahal bukan. Sekelompok spekulan yang setiap hari bertarung dengan uang sungguhan akan jauh lebih baik daripada profesor mana pun. Membuat profesor marah, menurut saya itu hal baik.

Contoh: saat putriku berusia 12 tahun, Obama melawan Hillary di pemilihan pendahuluan Demokrat. Saat itu, ilmuwan politik paling terkenal di AS di TV berkata "Hillary unggul 30-40 poin, sudah pasti menang". Saya minta putri saya cek di TradeSports (satu-satunya pasar prediksi saat itu), dia berkata: "Peluang Obama menang 22%." Pasar sudah melihat keistimewaan dan karisma Obama, sementara Hillary meski terkenal, keunggulannya sebenarnya tidak berarti. Putri saya yang berusia 12 tahun lebih akurat daripada pakar politik top dunia. Inilah kekuatan pasar prediksi.

Pembelajaran dan Saran Hidup

Pembawa acara: Pertanyaan terakhir: Jika sekarang saya siswa SMA, berdasarkan pengalaman sukses dan rekrutmenmu selama bertahun-tahun, apa yang kamu sarankan untuk dipelajari anak muda saat ini?

Jeff Yass: Tentu saja harus belajar komputer, harus bisa coding, paham AI. Tapi jika kamu benar-benar ingin menjadi pengambil keputusan dalam ketidakpastian—dan itulah inti manusia—kamu harus menguasai probabilitas dan statistik.

Banyak keputusan di dunia diambil dalam ketidakpastian, jika kamu tidak paham dasar matematika probabilitas dan statistik, sangat mudah membuat keputusan yang bencana. Misalnya musim badai datang, banyak badai—apakah ini masalah besar? Apakah tahun-tahun sebelumnya juga sebanyak ini? Seberapa besar volatilitasnya? Apakah ini bukti pemanasan global, atau hanya fluktuasi acak? Membeda sinyal dan noise butuh pengetahuan.

Pada 1958 Uni Soviet meluncurkan Sputnik, AS takut tertinggal di bulan, lalu seluruh negeri mewajibkan kalkulus. Akibatnya, sekarang untuk masuk universitas atau sekolah kedokteran harus belajar kalkulus—konyol, karena 99% orang tidak akan pernah menggunakannya. Tapi probabilitas dan statistik justru dianggap sekunder, tidak diwajibkan. Jadi negara kita punya banyak orang bisa kalkulus, tapi hampir tidak ada yang paham probabilitas dan statistik, ini benar-benar terbalik.

Kamu harus belajar sendiri probabilitas dan statistik, harus paham analisis Bayesian. Mahasiswa Harvard Medical School mengerjakan soal probabilitas penyakit, bisa salah 100 kali lipat—padahal mereka sangat pintar, tapi sekolah tidak mengajarkan mereka. Bahkan dokter, jika kamu tanya "berapa probabilitas saya kena penyakit ini?" Dia hanya akan bilang "mungkin ya, mungkin tidak". Kamu akan berpikir: Dokter, bisa tidak pasar ini dipersempit sedikit?

Pembawa acara: Saya sekarang sedang belajar kalkulus... sepertinya saya harus belajar statistik sendiri.

Jeff Yass: Kalkulus itu indah, mata pelajaran favorit saya, seni, kunci ilmu pengetahuan. Tapi bagi kebanyakan orang, manfaat praktisnya terbatas.

Pembawa acara: Pertanyaan tradisional terakhir (saya sudah tanya ke 39 orang, saya sekarang 16 tahun): Jika kamu ingin memberi satu saran hidup untuk remaja 16 tahun hari ini (bisa tentang karier, cinta, apa saja), apa itu?

Jeff Yass: Jika soal cinta—saya percaya pada pasar.Jangan pacaran dengan orang yang semua temanmu anggap gila. Banyak orang terjebak, saat itu kamu harus tanya ke temanmu dengan jujur. Bisa anonim, biarkan mereka buat pasar prediksi kecil: "Apakah saya melakukan kesalahan besar dengan orang ini?" Berapa banyak orang yang hidupnya hancur karena orang yang salah, hanya karena tidak ada yang berani bicara jujur. Kamu harus merancang mekanisme agar kebenaran muncul.

Kita punya kebiasaan: semakin besar keputusan, semakin tidak dipikirkan. Beli satu saham bisa dipikirkan lama (padahal dampaknya sangat kecil), tapi memilih pasangan hidup, pacaran—keputusan yang mempengaruhi seumur hidup—sering diambil tanpa pikir panjang. Kita benar-benar salah membagi waktu.

Pembawa acara: Pengalaman hidup saya masih sedikit, tapi saya sepenuhnya setuju! Juga saya rekomendasikan episode saya dengan Annie Duke tentang pengambilan keputusan, sangat cocok dengan episode ini. Jeff, terima kasih banyak hari ini!

Jeff Yass: Semoga sukses, saya juga sangat senang, sampai jumpa!