Penulis: Lauris
Penerjemah: TechFlow
Selamat datang di era "Post-Crypto Twitter"
Yang dimaksud dengan "Crypto Twitter" (CT, Crypto Twitter) di sini adalah Crypto Twitter sebagai mesin penemuan pasar dan alokasi modal, bukan sekadar komunitas kripto di Twitter secara umum.
"Post-Crypto Twitter" tidak berarti diskusi menghilang, melainkan Crypto Twitter sebagai "mekanisme koordinasi melalui wacana" secara bertahap kehilangan kemampuannya untuk terus-menerus menciptakan peristiwa pasar besar.
Suatu budaya tunggal tidak dapat terus menarik gelombang peserta baru jika tidak lagi mampu menghasilkan cukup banyak pemenang yang menonjol.
"Peristiwa pasar besar" yang dimaksud di sini bukanlah "harga token tertentu naik tiga kali lipat", melainkan sebagian besar pelaku pasar likuiditas memusatkan perhatian pada satu hal yang sama. Dalam kerangka ini, Crypto Twitter pernah menjadi mekanisme yang mengubah narasi publik menjadi arus koordinasi seputar satu meta-narasi dominan. Makna era "Post-Crypto Twitter" adalah, mekanisme transformasi ini tidak lagi dapat diandalkan untuk berfungsi.
Saya tidak berusaha memprediksi apa yang akan terjadi selanjutnya. Sejujurnya, saya juga tidak punya jawaban pasti. Fokus artikel ini adalah menjelaskan mengapa pola sebelumnya bisa berhasil, mengapa pola itu kini menurun, dan apa artinya bagi industri kripto dalam mengorganisasi ulang dirinya sendiri.
Mengapa Crypto Twitter dulu efektif?
Crypto Twitter (CT) penting karena ia menggabungkan tiga fungsi pasar dalam satu antarmuka.
Fungsi pertama Crypto Twitter adalah penemuan narasi. CT adalah mekanisme salience berbandwidth tinggi. "Salience" bukan sekadar istilah akademis untuk "menarik", melainkan istilah pasar yang merujuk pada bagaimana peta perhatian menyempit ke hal-hal yang layak diperhatikan saat ini.
Dalam praktiknya, Crypto Twitter menciptakan fokus perhatian. Ia menyaring ruang hipotesis yang sangat besar menjadi sebagian kecil objek yang "dapat dioperasikan saat ini". Penyaringan ini menyelesaikan masalah koordinasi.
Secara mekanis: Crypto Twitter mengubah perhatian yang tersebar dan privat menjadi pengetahuan bersama yang terlihat dan publik. Jika Anda melihat sepuluh trader kredibel membahas objek yang sama, Anda tidak hanya tahu objek itu ada, tetapi juga tahu orang lain mengetahuinya, dan tahu bahwa mereka tahu Anda juga tahu. Dalam pasar likuiditas, pengetahuan bersama seperti ini sangat penting.
Seperti kata Herbert A. Simon:
"Kelimpahan informasi menyebabkan kelangkaan perhatian."
Fungsi kedua Crypto Twitter adalah berperan sebagai rute kepercayaan. Di pasar kripto, sebagian besar aset tidak memiliki jangkar nilai intrinsik yang kuat dalam jangka pendek. Oleh karena itu, modal tidak dapat dialokasikan hanya berdasarkan fundamental, melainkan mengalir melalui orang, reputasi, dan sinyal berkelanjutan. "Rute kepercayaan" adalah infrastruktur informal yang menentukan klaim siapa yang cukup cepat dipercaya untuk menghasilkan dampak.
Ini bukan fenomena mistis, melainkan hasil ribuan partisipan yang terus-menerus menghitung fungsi reputasi secara terbuka. Orang menebak siapa yang masuk lebih awal, siapa yang punya penilaian awal yang baik, siapa yang punya akses ke sumber daya, dan siapa yang perilakunya terkait dengan Positive EV (nilai harapan positif). Lapisan reputasi ini memungkinkan alokasi modal tanpa due diligence formal, karena ia berfungsi sebagai alat penyederhanaan dalam memilih lawan transaksi.
Perlu dicatat, mekanisme kepercayaan di Crypto Twitter tidak hanya bergantung pada "jumlah pengikut". Ia merupakan hasil gabungan dari jumlah pengikut, siapa yang mengikuti Anda, kualitas balasan, apakah ada orang kredibel yang berinteraksi dengan Anda, serta apakah prediksi Anda terbukti secara nyata. Crypto Twitter membuat sinyal-sinyal ini mudah diamati dengan biaya sangat rendah.
Crypto Twitter memiliki kepercayaan publik, namun seiring waktu, beberapa komunitas juga mulai membentuk kecenderungan kepercayaan privat yang lebih kuat.
Fungsi ketiga Crypto Twitter adalah mengubah narasi menjadi alokasi modal melalui refleksivitas (Reflexivity). Refleksivitas adalah kunci dari siklus inti ini: narasi mendorong harga, harga memvalidasi narasi, validasi menarik lebih banyak perhatian, perhatian membawa lebih banyak pembeli, dan siklus ini terus memperkuat diri hingga akhirnya runtuh.
Pada titik ini, struktur mikro pasar berperan. Narasi tidak mendorong "pasar" secara abstrak, melainkan mendorong arus order. Jika kelompok besar diyakinkan oleh narasi tertentu dan percaya objek tertentu adalah "kunci", maka partisipan marginal akan mengekspresikan keyakinan ini dengan membeli.
Saat siklus ini cukup kuat, pasar untuk sementara lebih cenderung memberi imbalan pada perilaku yang selaras dengan konsensus, bukan pada kemampuan analisis mendalam. Jika dilihat ke belakang, Crypto Twitter hampir seperti "Bloomberg Terminal versi IQ rendah": satu arus informasi yang menggabungkan salience, kepercayaan, dan alokasi modal.
Mengapa era "budaya tunggal" mungkin terjadi?
Era "budaya tunggal" bisa ada karena ia memiliki struktur yang dapat diulang. Setiap siklus berpusat pada objek yang cukup sederhana untuk dipahami massa, namun cukup luas untuk menarik sebagian besar perhatian dan likuiditas ekosistem. Saya suka menyebut objek-objek ini sebagai "mainan".
"Mainan" di sini bukan bermakna merendahkan, melainkan deskripsi struktural. Anggap saja seperti sebuah permainan—mudah dijelaskan, mudah diikuti, dan secara esensial bersifat sosial (hampir seperti ekspansi MMORPG). Sebuah "mainan" memiliki tingkat kesulitan partisipasi yang rendah dan kompresi narasi yang tinggi, Anda bisa menjelaskannya ke teman hanya dengan satu kalimat.
"Meta-narasi" (Meta) adalah bentuk ketika "mainan" menjadi papan permainan bersama. Meta merujuk pada kumpulan strategi dominan dan objek utama yang menjadi pusat perhatian mayoritas partisipan. "Budaya tunggal" kuat karena meta-narasi ini bukan sekadar "populer", melainkan permainan bersama yang melintasi pengguna, pengembang, trader, dan VC. Semua orang memainkan permainan yang sama, hanya saja di level stack yang berbeda.
@icobeast pernah menulis artikel luar biasa tentang siklus dan sifat perubahan "hal-hal yang sedang tren", sangat saya rekomendasikan untuk dibaca.
Sistem pasar yang kita alami ini membutuhkan "jendela inefisiensi", agar orang bisa dengan cepat menghasilkan "kekayaan yang luar biasa".
Pada tahap awal setiap siklus, pasar belum sepenuhnya efisien karena infrastruktur untuk partisipasi massal dalam meta-narasi (Meta) belum sepenuhnya dibangun. Saat itu sudah ada peluang, tapi belum sepenuhnya mengisi ruang pasar yang ada. Ini sangat penting, karena akumulasi kekayaan secara luas membutuhkan periode di mana banyak orang bisa masuk pasar, bukan langsung menghadapi lingkungan yang sepenuhnya bermusuhan.
Seperti kata George Akerlof dalam "The Market for Lemons":
"Asimetri informasi antara penjual dan pembeli menyebabkan pasar menjauh dari efisiensi."
Kuncinya adalah, agar sistem ini berjalan, Anda perlu menyediakan pasar yang sangat efisien untuk sebagian orang, sementara bagi sebagian lain, pasar ini adalah "lemon market" klasik (penuh asimetri informasi dan inefisiensi).
Sistem budaya tunggal juga membutuhkan konteks bersama berskala besar, dan Crypto Twitter (CT) menyediakan konteks ini. Konteks bersama sangat langka di internet, karena perhatian biasanya tersebar. Namun, ketika budaya tunggal terbentuk, perhatian menjadi terpusat. Konsentrasi ini menurunkan biaya koordinasi dan memperbesar efek refleksivitas.
Seperti kata F. A. Hayek dalam "The Use of Knowledge in Society":
"Informasi tentang situasi yang harus kita manfaatkan tidak pernah ada dalam bentuk terpusat atau terintegrasi, melainkan hanya sebagai potongan pengetahuan yang tidak lengkap dan sering bertentangan di tangan semua individu."
Dengan kata lain, pembentukan konteks bersama memungkinkan pelaku pasar berkoordinasi lebih efisien, sehingga mendorong kemakmuran dan perkembangan budaya tunggal.
Mengapa "meta-narasi tunggal" dulu sangat kredibel? Ketika fundamental kurang membatasi pasar, salience (menonjol) menjadi kendala yang lebih penting daripada valuasi. Masalah utama pasar bukan "berapa nilainya?", melainkan "apa yang sedang kita perhatikan? Apakah perdagangan ini sudah terlalu ramai?"
Analogi kasarnya, budaya populer dulu bisa memusatkan perhatian pada sedikit objek bersama (misal acara TV yang sama, musik di tangga lagu, atau selebriti). Kini, perhatian tersebar ke berbagai bidang niche dan subkultur, orang tidak lagi berbagi referensi yang sama dalam skala besar. Demikian pula, Crypto Twitter (CT) sebagai mekanisme juga mengalami perubahan serupa: konteks bersama di tingkat atas berkurang, sementara lebih banyak konteks lokal muncul di lingkaran yang lebih kecil.
Mengapa era "Post-Crypto Twitter" sedang tiba?
"Post-Crypto Twitter" (Post-CT) muncul karena kondisi yang menopang "budaya tunggal" secara bertahap gagal.
Kegagalan pertama adalah "mainan" lebih cepat dipecahkan.
Pada siklus sebelumnya, pasar sudah mempelajari aturan main dan mengindustrialisasikannya. Ketika aturan main diindustrialisasi, jendela inefisiensi tertutup lebih cepat dan durasinya lebih pendek. Akibatnya, distribusi keuntungan menjadi lebih ekstrem: pemenang semakin sedikit, sementara yang gagal secara struktural semakin banyak.
Memecoin adalah contoh khas dinamika ini. Sebagai kelas aset, mereka efektif karena kompleksitasnya rendah dan sangat refleksif. Namun, justru sifat ini membuat memecoin mudah diproduksi massal. Begitu lini produksi matang, meta-narasi berubah menjadi jalur perakitan.
Seiring perkembangan pasar, struktur mikro berubah. Kini, partisipan median tidak lagi bertransaksi dengan orang biasa lain, melainkan melawan sistem. Saat mereka masuk pasar, informasi sudah tersebar luas, pool likuiditas sudah "dipasang", jalur trading sudah dioptimalkan, orang dalam sudah selesai membangun posisi, bahkan jalur keluar sudah diperhitungkan sebelumnya. Dalam lingkungan seperti ini, ekspektasi keuntungan partisipan median sangat tertekan.
Dengan kata lain, dalam banyak kasus, Anda hanya menjadi "exit liquidity" bagi orang lain.
Model berpikir yang berguna: arus order pada awal siklus didominasi investor individu naif, sedangkan pada akhir siklus arus order semakin bersifat antagonistik dan mekanis. "Mainan" yang sama, pada tahap berbeda, berubah menjadi permainan yang benar-benar berbeda.
Budaya tunggal tidak dapat bertahan jika tidak mampu menghasilkan cukup banyak pemenang menonjol untuk menarik gelombang peserta baru.
Kegagalan kedua adalah ekstraksi nilai mengalahkan penciptaan nilai
"Ekstraksi" di sini merujuk pada pelaku dan mekanisme yang menangkap nilai likuiditas tanpa menciptakan likuiditas baru.
Pada tahap awal siklus, peserta baru dapat menambah likuiditas bersih dan mendapat manfaat, karena ekspansi pasar lebih cepat dari laju ekstraksi nilai. Namun, di akhir siklus, peserta baru sering menjadi kontributor bersih bagi lapisan ekstraksi nilai. Ketika hal ini disadari secara luas, partisipasi pasar mulai menurun. Penurunan partisipasi melemahkan kekuatan siklus refleksivitas.
Inilah sebabnya perubahan sentimen pasar begitu seragam. Jika pasar tidak lagi menawarkan jalur kemenangan yang luas dan jelas, sentimen keseluruhan memburuk. Dalam pasar di mana pengalaman median adalah "saya hanya likuiditas bagi orang lain", sinisme seringkali menjadi rasional.
Untuk memahami sentimen pasar peserta ritel saat ini, Anda bisa merujuk pada postingan @Chilearmy123 ini.
Kegagalan ketiga adalah perhatian yang terpecah. Ketika tidak ada satu objek pun yang dapat menarik perhatian seluruh ekosistem, "lapisan penemuan" pasar kehilangan salience yang jelas. Peserta mulai terpecah ke bidang yang lebih sempit. Dispersi ini bukan hanya di tingkat budaya, tetapi juga berdampak nyata pada pasar: likuiditas tersebar ke berbagai segmen, sinyal harga tidak lagi terlihat jelas, dan dinamika "semua orang melakukan perdagangan yang sama" pun menghilang.
Selain itu, ada faktor lain yang perlu disebutkan secara singkat: kondisi makroekonomi memengaruhi kekuatan siklus refleksivitas. Era "budaya tunggal" bertepatan dengan periode preferensi risiko global dan lingkungan likuiditas yang kuat, sehingga refleksivitas spekulatif tampak seperti "normal baru". Namun, ketika biaya modal naik dan pembeli marginal lebih berhati-hati, arus dana berbasis narasi lebih sulit dipertahankan dalam jangka panjang.
Apa arti "Post-Crypto Twitter"?
"Post-Crypto Twitter" (Post-CT) adalah lingkungan pasar baru di mana Crypto Twitter tidak lagi menjadi mekanisme koordinasi utama untuk alokasi modal di seluruh ekosistem, juga bukan lagi mesin inti yang memusatkan pasar on-chain pada satu meta-narasi.
Pada era "budaya tunggal", Crypto Twitter berulang kali dan dalam skala besar menghubungkan konsensus narasi dengan konsentrasi likuiditas. Namun di era "Post-Crypto Twitter", hubungan ini menjadi lebih lemah dan sporadis. Crypto Twitter masih bermakna sebagai platform penemuan dan indikator reputasi, tetapi tidak lagi menjadi mesin yang secara andal menyinkronkan seluruh ekosistem pada "satu perdagangan", "satu mainan", atau "satu konteks bersama".
Dengan kata lain, Crypto Twitter masih dapat menghasilkan narasi, tetapi hanya sedikit narasi yang dapat berubah menjadi "pengetahuan bersama" dalam skala besar, dan lebih sedikit lagi narasi "pengetahuan bersama" yang dapat berubah menjadi arus order yang tersinkronisasi. Ketika mekanisme transformasi ini gagal, meskipun masih banyak aktivitas di pasar, secara keseluruhan terasa "lebih sepi".
Inilah sebabnya pengalaman subjektif pun berubah. Pasar kini terasa lebih lambat dan lebih terspesialisasi, karena koordinasi luas telah hilang. Perubahan emosi terutama merupakan respons terhadap kondisi ekspektasi keuntungan (EV). "Kesunyian" pasar bukan berarti tidak ada aktivitas, melainkan karena kurangnya narasi dan aksi sinkron yang dapat memicu resonansi global.
Evolusi Crypto Twitter: dari mesin ke antarmuka
Crypto Twitter (CT) tidak akan menghilang, melainkan fungsinya berubah.
Pada sistem pasar awal, Crypto Twitter berada di hulu arus modal, sampai batas tertentu menentukan arah pasar. Namun dalam sistem pasar saat ini, Crypto Twitter lebih mirip "lapisan antarmuka": ia menyiarkan sinyal reputasi, menampilkan narasi, dan membantu routing kepercayaan, tetapi keputusan alokasi modal semakin banyak terjadi di "subgraf" (Subgraphs) dengan tingkat kepercayaan lebih tinggi.
Subgraf ini bukan sesuatu yang misterius. Mereka adalah jaringan padat dengan kualitas informasi lebih tinggi dan interaksi peserta yang sering, seperti lingkaran trader kecil, komunitas bidang tertentu, grup privat, serta ruang diskusi antar institusi. Dalam sistem ini, Crypto Twitter lebih seperti "etalase" permukaan, sementara aktivitas sosial dan perdagangan nyata terjadi di lapisan jaringan sosial di belakangnya.
Ini juga menjelaskan kesalahpahaman umum: "Crypto Twitter sedang menurun" biasanya sebenarnya berarti "Crypto Twitter sudah bukan lagi tempat utama peserta biasa menghasilkan uang". Kekayaan kini lebih banyak terakumulasi di tempat dengan kualitas informasi lebih tinggi, akses terbatas, dan mekanisme kepercayaan lebih privat, bukan melalui perhitungan kepercayaan publik yang bising.
Meski begitu, Anda masih bisa memperoleh penghasilan signifikan dengan memposting di Crypto Twitter dan membangun personal brand (beberapa teman dan node saya telah dan masih melakukannya). Namun, akumulasi nilai sejati berasal dari membangun grafik sosial Anda, menjadi peserta yang dapat dipercaya, dan mendapatkan lebih banyak akses ke "lapisan belakang".
Dengan kata lain, pembangunan brand di permukaan tetap penting, tetapi keunggulan inti telah bergeser ke pembangunan dan partisipasi dalam "jaringan kepercayaan belakang layar".
Saya tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya
Saya tidak akan berpura-pura bisa memprediksi secara akurat apa "budaya tunggal" (Monoculture) berikutnya. Sebenarnya, saya ragu "budaya tunggal" akan terbentuk kembali dengan cara yang sama, setidaknya dalam kondisi pasar saat ini. Kuncinya, mekanisme yang dulu melahirkan "budaya tunggal" telah mengalami degradasi.
Intuisi saya mungkin subjektif dan kontekstual, karena didasarkan pada fenomena yang saya amati saat ini. Namun, dinamika ini sebenarnya sudah mulai terlihat sejak awal tahun ini.
Saat ini memang ada beberapa bidang yang aktif, tidak sulit untuk menyebutkan kategori yang menarik perhatian. Namun saya tidak akan menyebutkannya, karena itu tidak membantu diskusi. Secara umum, selain pra-penjualan dan beberapa alokasi awal, tren yang kita lihat sekarang adalah: kategori yang paling overvalued biasanya adalah yang "berdekatan" dengan Crypto Twitter (CT), bukan yang didorong langsung dari dalam Crypto Twitter.
Argumen
Kita telah memasuki era "Post-Crypto Twitter" (Post-CT).
Ini bukan karena Crypto Twitter "mati", atau karena diskusi kehilangan makna, melainkan karena kondisi struktural yang menopang kemunculan berulang "budaya tunggal" sistemik telah melemah. Permainan menjadi lebih efisien, mekanisme ekstraksi nilai lebih matang, perhatian lebih terpecah, dan siklus refleksivitas pun beralih dari sistemik menjadi lokal.
Industri kripto tetap berjalan, Crypto Twitter juga tetap ada. Pandangan saya lebih sempit: era di mana Crypto Twitter dapat secara andal mengoordinasikan seluruh pasar ke satu meta-narasi bersama dan menciptakan keuntungan nonlinier yang luas dan berbiaya rendah, setidaknya untuk saat ini, telah berakhir. Dan saya pikir, dalam beberapa tahun ke depan, kemungkinan fenomena ini terulang kembali sangat kecil.
Ini tidak berarti Anda tidak bisa menghasilkan uang, juga tidak berarti industri kripto telah berakhir. Ini bukan pandangan pesimistis, juga bukan kesimpulan sinis. Faktanya, saya belum pernah seoptimis ini terhadap masa depan industri ini. Pandangan saya adalah, distribusi pasar dan mekanisme salience di masa depan akan sangat berbeda dari beberapa tahun terakhir.
