Stablecoin pada tahun 2025: Kamu di Red Mansion, aku di Journey to the West

Namun pada akhirnya, kita semua mungkin akan berakhir di jalan yang sama.

Penulis: Awang

Tahun 2025 untuk stablecoin akan menjadi tahun yang penuh warna dan terpecah, mulai dari definisi regulasi stablecoin yang ditetapkan oleh "Genius Act" Amerika Serikat, hingga Hong Kong yang mengesahkan "Stablecoin Ordinance", yang kemudian memicu diskusi hangat tentang stablecoin offshore RMB dan argumentasi tentang digital RMB, hingga babak akhir stablecoin di daratan Tiongkok pada tahun 2025.

Siapa yang berada di Red Mansion, siapa yang di Journey to the West? Sepertinya kita semua memiliki jawabannya di hati masing-masing.

Namun, kita perlu melihat esensi di balik fenomena. Memahami logika di balik stablecoin tahun 2025, dan melihat dengan jelas tren perkembangan di masa depan.

Stablecoin yang menarik perhatian dunia pada tahun 2025, apa yang secara esensial telah berubah, dan apa yang sebenarnya tidak pernah berubah?

Pada Forum Financial Street 2025 yang diadakan pada bulan Oktober lalu, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Pan Gongsheng menyatakan: "Sejak 2017, Bank Rakyat Tiongkok bersama departemen terkait telah menerbitkan sejumlah dokumen kebijakan untuk mencegah dan menangani risiko spekulasi perdagangan mata uang virtual di dalam negeri, dan saat ini dokumen-dokumen kebijakan tersebut masih berlaku. Selanjutnya, Bank Rakyat Tiongkok akan terus bekerja sama dengan lembaga penegak hukum untuk memberantas operasi dan spekulasi mata uang virtual di dalam negeri, menjaga ketertiban ekonomi dan keuangan, serta secara dinamis memantau dan mengevaluasi perkembangan stablecoin luar negeri."

Kita akan fokus pada: "dokumen kebijakan masih berlaku", dan "secara dinamis mengevaluasi perkembangan stablecoin luar negeri".

I. Sikap Regulasi Daratan Tiongkok terhadap Mata Uang Virtual Tidak Berubah—Penindakan Berkelanjutan

1.1 Regulasi Daratan: Esensi Stablecoin sebagai Mata Uang Virtual

Baru-baru ini, 13 kementerian mengadakan pertemuan untuk memberikan definisi hukum atas stablecoin dalam sistem regulasi daratan Tiongkok.

Pada 28 November 2025, Bank Rakyat Tiongkok mengadakan rapat koordinasi kerja pemberantasan spekulasi perdagangan mata uang virtual. Pejabat dari Kementerian Keamanan Publik, Kantor Informasi Internet Pusat, Kantor Keuangan Pusat, Mahkamah Agung, Kejaksaan Agung, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi, Kementerian Kehakiman, Bank Rakyat Tiongkok, Administrasi Pengawasan Pasar Nasional, Administrasi Pengawasan Keuangan Nasional, Komisi Sekuritas Tiongkok, dan Administrasi Valuta Asing Nasional menghadiri pertemuan tersebut.

Pertemuan tersebut menegaskan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, setiap unit telah secara serius melaksanakan keputusan dan pengaturan Komite Sentral Partai dan Dewan Negara, sesuai dengan persyaratan "Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Spekulasi Perdagangan Mata Uang Virtual" yang dikeluarkan bersama oleh sepuluh departemen termasuk Bank Rakyat Tiongkok pada tahun 2021, dengan tegas memberantas spekulasi perdagangan mata uang virtual, menertibkan kekacauan mata uang virtual, dan telah mencapai hasil yang nyata. Baru-baru ini, karena berbagai faktor, spekulasi mata uang virtual kembali meningkat, aktivitas kriminal terkait sering terjadi, dan pengendalian risiko menghadapi situasi dan tantangan baru.

Pertemuan tersebut menekankan:

• Mata uang virtual tidak memiliki status hukum yang setara dengan mata uang fiat, tidak memiliki legal tender, dan tidak boleh serta tidak dapat digunakan sebagai mata uang yang beredar di pasar. Aktivitas bisnis terkait mata uang virtual merupakan aktivitas keuangan ilegal.
• Stablecoin adalah salah satu bentuk mata uang virtual, saat ini tidak dapat secara efektif memenuhi persyaratan identifikasi pelanggan, anti pencucian uang, dan sebagainya, serta berisiko digunakan untuk pencucian uang, penipuan penggalangan dana, transfer dana lintas negara secara ilegal, dan aktivitas ilegal lainnya.

Pertemuan tersebut meminta setiap unit untuk tetap berpegang pada pemikiran Xi Jinping tentang sosialisme dengan karakteristik Tiongkok era baru sebagai panduan, sepenuhnya melaksanakan semangat Kongres Nasional Partai ke-20 dan pleno ke-20, menjadikan pengendalian risiko sebagai tema abadi dalam pekerjaan keuangan, terus mempertahankan kebijakan larangan terhadap mata uang virtual, dan terus memberantas aktivitas keuangan ilegal terkait mata uang virtual. Setiap unit harus memperdalam kerja sama, menyempurnakan kebijakan regulasi dan dasar hukum, fokus pada aspek penting seperti aliran informasi dan dana, memperkuat berbagi informasi, lebih meningkatkan kemampuan pemantauan, dengan tegas memberantas aktivitas kriminal, melindungi keamanan aset masyarakat, dan menjaga stabilitas ketertiban ekonomi dan keuangan.

1.2 Sikap Regulasi Daratan terhadap Mata Uang Virtual Tidak Pernah Berubah

• Pertemuan kemarin merupakan implementasi konkret dari "Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Spekulasi Perdagangan Mata Uang Virtual" (Yinfa [2021] No. 237) tahun 2021, yang menunjukkan bahwa "dokumen kebijakan masih berlaku".
• Memasukkan stablecoin ke dalam kategori mata uang virtual = aktivitas bisnis terkait stablecoin/mata uang virtual merupakan aktivitas keuangan ilegal. "Terus mempertahankan kebijakan larangan terhadap mata uang virtual, dan terus memberantas aktivitas keuangan ilegal terkait mata uang virtual."
• Narasi ini menunjukkan tren yang semakin ketat, sebelumnya aktivitas keuangan ilegal terkait mata uang virtual disebutkan secara enumeratif, kini langsung digeneralisasi.

Meskipun mata uang virtual di Tiongkok, sebagai "barang virtual" (dalam praktik peradilan pidana dan perdata sebagian diakui sebagai properti); namun sebagai "aset keuangan" atau "alat pembayaran", tanah subur untuk bertahan hidup di daratan Tiongkok telah sepenuhnya diberantas.

1.3 Pelaku Industri Tetap Sama—Berjalan di Atas Es Tipis

Meskipun stablecoin telah dimasukkan ke dalam kategori mata uang virtual oleh regulator daratan, namun jika kita pikirkan kembali, adakah perubahan bagi pelaku industri?

Sebenarnya tidak ada, kita tetap melakukan ekspansi ke luar negeri, tetap berada di jalur kepatuhan, memperoleh lisensi di yurisdiksi hukum terkait, dan memenuhi persyaratan regulasi di berbagai tempat untuk beroperasi secara patuh. Tetap berjalan di atas es tipis.

II. Infrastruktur Keuangan Berbasis Blockchain Telah Berubah—Evaluasi Dinamis Perkembangan Stablecoin Luar Negeri

"Genius Act" Amerika Serikat memberikan definisi yang jelas untuk stablecoin:

"Payment stablecoin" adalah mata uang digital yang berbasis distributed ledger, dipatok pada mata uang fiat nasional, dan digunakan untuk pembayaran serta penyelesaian.

Kita tidak membahas berbagai bentuk mata uang digital: stablecoin, deposit token, CBDC.

Apa yang berubah?—Ledger yang menjadi sandaran aset telah berubah, menjadi lebih efisien, lebih mudah, dan lebih global.

Inilah yang dikejar oleh Eropa dan Amerika, seperti yang diungkapkan oleh CEO Blackrock, "tokenisasi aset" akan memimpin revolusi keuangan berikutnya; inilah inovasi yang secara aktif didiskusikan dalam pertemuan "bersejarah" Federal Reserve; inilah arah transformasi Nasdaq: perdagangan tokenisasi, IPO tokenisasi, perdagangan 24/7.

Inilah juga yang perlu dievaluasi secara dinamis oleh regulator daratan—bahwa infrastruktur keuangan berbasis blockchain, tidak peduli aset digital apa yang berjalan di atasnya.

2.1 Berangkat dari Titik Awal Blockchain

Seperti yang dikatakan Dr. Xiao, kita harus memulai dari titik awal blockchain, melihat dari prinsip pertama, dari dasar, untuk meninjau mata uang digital/crypto asset yang kini ramai diperbincangkan, pasar crypto, serta teknologi blockchain di baliknya.

Apa esensi keuangan? Adalah ketidakcocokan nilai lintas waktu dan lintas ruang. Esensi ini tidak berubah selama ribuan tahun.

Keuangan baru berbasis blockchain dapat sangat meningkatkan efisiensi keuangan:

• Lintas waktu. Di satu sisi tercermin dalam nilai waktu uang (Time Value of Money), di sisi lain tercermin dalam transaksi dan penyelesaian.
• Lintas ruang. Dalam skala global, alokasi nilai lintas ruang.
• Cara transmisi nilai.

Sama seperti sifat dasar uang (ukuran nilai) dan fungsi inti (media pertukaran) yang tidak berubah, meskipun telah melalui berbagai bentuk seperti kerang, koin, uang tunai, deposito, uang elektronik, stablecoin, dan lain-lain, namun esensi keuangan tetap sama. Yang perlu dipikirkan adalah bagaimana menyediakan layanan keuangan yang lebih baik dalam skenario yang terdistribusi, digital, dan melintasi ruang-waktu.

2.2 Infrastruktur Keuangan Baru

Dibandingkan dengan keuangan tradisional, inovasi terbesar keuangan baru adalah perubahan cara pencatatan—blockchain sebagai buku besar publik global yang transparan. Cara pencatatan manusia hanya berubah tiga kali dalam ribuan tahun, setiap kali membentuk struktur ekonomi dan sosial secara mendalam, setiap terobosan mencerminkan evolusi teknologi dan peradaban secara bersamaan.

• Pencatatan tunggal pada masa Sumeria (3500 SM), memungkinkan manusia untuk pertama kalinya melampaui batasan komunikasi lisan, mendorong perdagangan awal dan pembentukan negara, karena kebutuhan pencatatan pajak dan perdagangan. Dalam Kode Hammurabi Babilonia kuno sudah terdapat pasal sengketa bisnis.
• Pencatatan ganda mendorong revolusi bisnis pada masa Renaisans (abad 14-15), perdagangan kota-kota Mediterania berkembang pesat, investasi armada Genoa, bank multinasional keluarga Medici membutuhkan alat keuangan yang kompleks, sehingga mendorong munculnya bank dan perusahaan multinasional, serta pembentukan kredit bisnis.
• Selanjutnya adalah yang kita kenal, pencatatan terdistribusi yang dipelopori oleh bitcoin pada tahun 2009, mendorong perubahan keuangan terdesentralisasi, perubahan mekanisme kepercayaan, serta munculnya mata uang digital.

Keuangan baru yang lahir dari perubahan cara pencatatan terdistribusi ini, pasti erat kaitannya dengan blockchain, smart contract, dompet digital, dan programmable money. Blockchain sebagai lapisan pencatatan dan penyelesaian infrastruktur keuangan, sejak awal memang dirancang untuk menyelesaikan masalah konsistensi akhir pembayaran dan penyelesaian. Mata uang digital yang dibangun di atas distributed ledger dan digabungkan dengan smart contract dapat membawa kemungkinan tak terbatas bagi keuangan baru: penyelesaian hampir instan, tersedia 24/7, biaya transaksi rendah, serta sifat programmable, interoperabilitas, dan composability dengan DeFi dari token digital itu sendiri.

Dengan demikian, keuangan baru terutama menunjukkan tiga perubahan besar:

• Pertama, cara pencatatan berubah dari pencatatan ganda terpusat menjadi pencatatan terdistribusi terdesentralisasi;
• Kedua, akun berubah dari rekening bank menjadi dompet digital;
• Ketiga, unit pencatatan berubah dari mata uang fiat menjadi mata uang digital.

Yang terpenting, pencatatan terdistribusi lahir karena sifat digital yang melintasi waktu, ruang, dan organisasi.

2.3 Perubahan Besar Infrastruktur Keuangan

Jadi, tidak peduli berbagai bentuk mata uang digital: stablecoin, deposit token, CBDC, infrastruktur keuangan berbasis blockchain telah mengalami perubahan besar-besaran.

Apa benih yang ditanam di sini?

Keunikan mata uang digital terletak pada posisinya yang berada di titik pertemuan tiga pasar besar: pembayaran; pinjaman; pasar modal. Belum lagi di masa depan, jalur nilai bagi peradaban silikon AI.

Meskipun karena faktor geopolitik dan lain-lain menyebabkan gelombang deglobalisasi, namun kita tetap akan disatukan oleh buku besar blockchain, Anda akan menemukan bahwa dunia ini benar-benar datar. Seperti yang dikatakan dalam buku itu: "Kita ingin pesawat lintas samudra, tetapi justru menemukan Zoom."

III. Penutup

Sebenarnya, inti dari "dokumen kebijakan masih berlaku" dan "evaluasi dinamis perkembangan stablecoin luar negeri" tetap menjadi penunjuk arah bagi kita. Meskipun realitas stablecoin tahun 2025 tampak seperti "kamu di Red Mansion, aku di Journey to the West" yang penuh keajaiban.

"Aku di Journey to the West"—adalah pergi, adalah berlatih, adalah obsesi pada delapan puluh satu cobaan, adalah ambisi untuk mengeksplorasi infrastruktur keuangan generasi berikutnya.

Pada tahun 2008, Modern Sky merilis album musik berjudul "Kamu di Red Mansion, Aku di Journey to the West", terinspirasi dari "Dream of the Red Chamber" dan "Journey to the West", mengaransemen ulang lagu-lagu klasik, membentuk dialog budaya antara klasik dan modern, Timur dan Barat, mimpi dan kenyataan.

Kamu menapaki mimpi lama dunia fana, aku menempuh perjalanan ribuan milku.

Namun pada akhirnya, kita semua mungkin akan berakhir di jalan yang sama.