Biaya Ethereum baru saja mencapai titik terendah dalam 7 tahun saat akhirnya mengungguli Bitcoin – satu data tersembunyi membuktikan reli ini berkelanjutan

Federal Reserve telah memberikan pemotongan suku bunga seperempat poin seperti yang diminta pasar, dan Ethereum merespons persis seperti yang diantisipasi oleh “smart money”.

Sementara Bitcoin secara efektif mengabaikan berita tersebut di sekitar $92.000, Ethereum mempertahankan kenaikan sebelum pertemuan di atas $3.300, memvalidasi rotasi tajam yang terlihat dalam 24 jam menjelang keputusan.

Pemotongan ini sendiri hanyalah formalitas, karena sudah diperhitungkan sebelumnya. Namun, pelaksanaannya menghilangkan kekhawatiran terakhir untuk tahun 2025 karena menegaskan bahwa siklus pelonggaran tetap utuh meskipun inflasi masih bertahan.

Jadi, dalam jendela pasca-keputusan ini, Ethereum bertindak sebagai aset berdurasi tinggi pilihan pasar, memanfaatkan sensitivitasnya terhadap kondisi likuiditas untuk mengungguli beta kripto secara keseluruhan.

Revaluasi ETH yang didorong oleh spot

Kualitas reli ini membedakannya dari lonjakan yang didorong oleh leverage yang terlihat di awal tahun 2025. Data struktur pasar menunjukkan ini adalah penetapan harga ulang aset, bukan tekanan spekulatif.

Menurut CryptoQuant, tingkat pendanaan di bursa derivatif utama tetap rendah meskipun harga melonjak. Perbedaan ini sangat penting karena reli sebelumnya tahun ini sering kali bertepatan dengan biaya pendanaan yang melonjak, tanda kelelahan yang didorong oleh posisi long yang terlalu bersemangat.

Namun, tidak adanya “buih” baru-baru ini menunjukkan permintaan datang dari pembeli spot dan institusi yang menyerap pasokan.

Memang, hal ini sejalan dengan sinyal on-chain menjelang pertemuan.

Data Santiment mengungkapkan bahwa pemegang besar (dikenal sebagai whale dan shark) mengakumulasi hampir 1 juta ETH (bernilai lebih dari $3,1 miliar) dalam tiga minggu menjelang keputusan ini. Entitas-entitas ini memposisikan diri untuk hasil tertentu: Fed yang memprioritaskan stabilitas pertumbuhan daripada disinflasi agresif.

Sekarang setelah Powell memberikan “put” tersebut, $66,5 miliar stablecoin “dry powder” yang saat ini berada di bursa telah mendapat lampu hijau untuk digunakan.

Pada siklus sebelumnya, kelebihan modal menganggur sebesar ini sering kali memicu rotasi berkelanjutan setelah ketidakpastian makro mereda.

Paradoks pendapatan

Namun, rotasi bullish ini memaksa alokator institusi untuk menghadapi kontradiksi mencolok dalam fundamental Ethereum: runtuhnya pendapatan Layer-1.

Setelah upgrade Dencun, ekonomi mainnet Ethereum telah berubah secara radikal. Sementara solusi Layer-2 seperti Base yang didukung Coinbase kini memproses 94% transaksi jaringan Ethereum, aktivitas ini tidak lagi menghasilkan biaya ETH yang besar.

Menurut data Glassnode, hal ini menyebabkan biaya mainnet blockchain turun di bawah 300 ETH per hari pada rata-rata pergerakan 90 hari, tingkat pendapatan terendah sejak 2017.

Secara teknis, ini melemahkan narasi “ultrasound money”. Tanpa biaya penerbitan tinggi untuk diimbangi, ETH kembali mendekati status inflasi.

Namun, respons pasar terhadap pemotongan Fed menunjukkan investor mengabaikan narasi “obligasi” yang menghasilkan imbal hasil dan menilai Ethereum sebagai platform ekuitas pertumbuhan.

Taruhannya adalah ledakan aktivitas L2, yang membuat jaringan lebih murah dan lebih mudah digunakan untuk tokenisasi dunia nyata dan penggunaan stablecoin, menciptakan parit jangka panjang yang lebih kuat daripada biaya gas tinggi sebelumnya.

Dalam lingkungan suku bunga yang lebih rendah, pasar bersedia membayar premi untuk pertumbuhan ekosistem ini, meskipun ekstraksi sewa langsung sementara menurun.

Kepercayaan struktural ini tercermin dalam kas perusahaan. BitMine Immersion Technologies milik Tom Lee, yang bertindak sebagai proxy permintaan institusi, menambah sekitar 138.452 ETH ke neraca mereka minggu lalu.

Dengan total kepemilikan 3,86 juta ETH senilai $12 miliar, akumulasi ini mewakili pengurangan pasokan secara mekanis yang melengkapi arus masuk harian sebesar $177 juta yang terlihat di spot Ethereum ETF pada 9 Desember.

Proyeksi 2026

Sementara itu, hal terpenting dari pertemuan hari ini bukanlah pemotongan itu sendiri, melainkan “dot plot” untuk 2026. Fed telah menguraikan jalur pelonggaran bertahap, memproyeksikan suku bunga akan turun secara signifikan dalam 18 bulan ke depan.

Bagi pasar kripto, kecepatan sama pentingnya dengan arah. Pemotongan suku bunga yang dipicu kepanikan akan mengindikasikan resesi—sebuah skenario di mana semua aset berisiko, termasuk kripto, biasanya dijual.

Sebaliknya, jalur “bertahap” yang diuraikan hari ini menandakan bahwa ekonomi cukup tangguh untuk menangani penurunan yang terukur. Ini adalah skenario “Goldilocks” untuk Ethereum.

Ketika imbal hasil riil menurun, tingkat diskonto untuk pertumbuhan teknologi masa depan juga turun. Ethereum, dengan korelasinya terhadap tech-beta dan durasi, secara historis unggul dalam lingkungan spesifik ini.

Rasio ETH/BTC, yang telah naik ke 0,036, bereaksi terhadap perubahan ekspektasi biaya modal ini. Rasio tersebut masih rendah secara historis, tetapi penembusan di atas garis tren menunjukkan “perdagangan underperformance” mungkin telah berakhir.

Putusan

Jerome Powell secara efektif telah memberikan pasar peta jalan untuk 2026 yang mendukung pengambilan risiko pada protokol teknologi mapan.

Keinginan Fed untuk mentoleransi inflasi yang “sedikit lebih tinggi” demi memastikan soft landing mengurangi daya tarik memegang uang tunai dan mendorong pergerakan lebih jauh ke kurva risiko.

Ethereum memasuki jendela pasca-FOMC ini dengan kombinasi langka dari angin penopang: struktur pasar yang didorong oleh spot, akumulasi institusional besar-besaran, dan lingkungan makro yang menurunkan biaya modal untuk aset pertumbuhan.

Meskipun runtuhnya pendapatan L1 menghadirkan teka-teki ekonomi jangka panjang, putusan pasar langsung sudah jelas: rotasi telah dimulai, dan perdagangan “soft landing” diekspresikan dalam ETH.

Artikel Ethereum fees just hit 7-year low as it finally outperforms Bitcoin – one hidden data point proves rally is sustainable pertama kali muncul di CryptoSlate.