La rivincita degli accademici: il professore di provincia Waller diventa il candidato più quotato per la presidenza della Federal Reserve

Autore: Ethan, Odaily

 

All'alba del 12 settembre, ora dell'Est asiatico, il mercato dei Federal Funds degli Stati Uniti ha inviato un segnale estremamente chiaro: la probabilità che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse di 25 punti base durante la riunione di questo mese ha raggiunto il 93,9%. Dopo cinque riunioni consecutive senza cambiamenti, il mercato assiste finalmente a un cambiamento di direzione nella politica monetaria. Allo stesso tempo, un'altra scommessa che riguarda il futuro della Fed nei prossimi due anni si sta silenziosamente intensificando: chi succederà a Powell come prossimo presidente della Federal Reserve?

Sulla piattaforma di previsione decentralizzata Polymarket, fino alla stessa data, l'attuale membro del board Christopher Waller guida la classifica con una probabilità del 30%, davanti agli altri due concorrenti della “scuola Kevin”—Hassett (16%) e Warsh (15%). Tuttavia, il mercato mantiene anche una possibilità più drammatica: la probabilità che “Trump non annuncerà il successore entro la fine dell'anno” rimane la più alta, al 41%.

Questi dati indicano che il mercato sta scommettendo contemporaneamente su due direzioni: una è il percorso di taglio dei tassi ormai condiviso, l'altra è la lotta ancora incerta per la guida della politica monetaria. E tra queste due, il nome di Waller appare ripetutamente nei diversi scenari di trading e nei giochi di politica monetaria.

Perché il mercato inizia a “credere in Waller”?

La storia di un “membro atipico della Fed”: come un professore di provincia è arrivato alla ribalta?

Le origini e il curriculum di Waller sono piuttosto insoliti nel sistema della Fed. Non proviene da un'università della Ivy League, né ha ricoperto ruoli di rilievo in Goldman Sachs o Morgan Stanley; è nato in una cittadina del Nebraska con meno di 8.000 abitanti e ha iniziato la sua carriera alla Bemidji State University, dove ha conseguito la laurea in economia. Nel 1985 ha ottenuto il dottorato in economia presso la Washington State University, iniziando una lunga carriera accademica, insegnando e facendo ricerca per 24 anni presso l'Indiana University, la University of Kentucky e la University of Notre Dame.

Successivamente ha trascorso 24 anni nel mondo accademico studiando la teoria monetaria, concentrandosi principalmente sull'indipendenza delle banche centrali, sui sistemi di mandato e sui meccanismi di coordinamento del mercato. Solo nel 2009 ha lasciato il campus per entrare nella Federal Reserve di St. Louis come direttore della ricerca, fino al 2019, quando è stato nominato da Trump come membro del board della Federal Reserve. Questo processo di nomina è stato pieno di controversie e la conferma non è stata facile, ma alla fine, il 3 dicembre 2020, il Senato ha approvato la sua nomina con un margine ristretto di 48 a 47. Entrando nel massimo organo decisionale della Fed all'età di 61 anni, Waller è più anziano della maggior parte dei membri, ma questo si è rivelato un vantaggio: non ha molti legami, non deve favori a Wall Street e, avendo lavorato alla Fed di St. Louis, sa che la Federal Reserve non è un blocco monolitico; le voci diverse non solo sono tollerate, ma a volte anche incoraggiate.

Questo percorso gli permette di avere sia un giudizio professionale che la libertà di esprimersi, senza essere etichettato come portavoce di una fazione. Dal punto di vista di Trump, una figura del genere è forse più facile da “usare”; dal punto di vista del mercato, un candidato così rappresenta “meno incertezza”.

Tuttavia, in un gioco di potere intrecciato tra burocrazia e volontà politica, Waller non è il tipo di candidato che il mercato abbraccia istintivamente. La sua carriera è relativamente accademica e tecnica, non è noto per la retorica pubblica né appare spesso in TV finanziarie.

Eppure, proprio una persona così è diventata gradualmente la “scelta di consenso” menzionata frequentemente negli strumenti di mercato e nei commenti politici. Il motivo risiede nella sua tripla compatibilità:

Primo, uno stile di politica monetaria flessibile ma non speculativo.

Waller non è un tipico “falco dell'inflazione”, né un sostenitore dell'allentamento monetario. Sostiene che la politica debba adattarsi alle condizioni economiche: nel 2019 ha sostenuto il taglio dei tassi per prevenire la recessione; nel 2022 ha appoggiato rapidi aumenti dei tassi per frenare l'inflazione; e nel 2025, in un contesto di rallentamento economico e calo dell'inflazione, è stato tra i primi membri della Fed a votare per un taglio dei tassi. Questo stile “non ideologico” risulta particolarmente raro nell'attuale scenario altamente politicizzato della Fed.

Secondo, relazioni politiche chiare e un'immagine tecnica estremamente pulita.

Waller è stato nominato membro della Fed da Trump nel 2020, ed è uno dei pochi funzionari della politica monetaria all'interno del sistema repubblicano in grado di mantenere “neutralità tecnica” e “compatibilità politica”. Non è considerato un “fidato di Trump”, né è respinto dall'establishment del partito, e questa posizione unica gli offre maggiore margine di manovra politica nella feroce competizione tra partiti.

Diversamente da Hassett, che ha posizioni forti e schieramenti evidenti, e da Warsh, molto legato a Wall Street, Waller mostra caratteristiche di tecnocrate puro. È più facilmente visto come “un professionista affidabile”, e in un contesto politico americano altamente polarizzato, questa immagine depoliticizzata e basata sulle competenze lo rende una scelta solida e accettabile per tutte le parti.

Terzo, il suo atteggiamento verso la tecnologia cripto è “tollerante” all'interno dell'istituzione.

Waller non è un cosiddetto “crypto believer”, ma è finora uno dei membri della Fed che si è espresso di più su stablecoin, pagamenti AI, tokenizzazione e altri temi. Non sostiene l'innovazione guidata dal governo, si oppone alle CBDC, ma supporta le stablecoin private come strumento per migliorare l'efficienza dei pagamenti, affermando che “il governo dovrebbe costruire l'infrastruttura di base come fa con le autostrade, lasciando il resto al mercato”.

Tra la finanza tradizionale e gli asset digitali, rispetto agli altri due candidati, è probabilmente l'unico alto funzionario della Fed che ha chiaramente inviato segnali di “collaborazione pubblico-privato”.

Senso dell'opportunità e del ritmo: sa quando parlare e quando tacere

Nel luglio di quest'anno, la Fed ha tenuto la riunione estiva del FOMC. Sebbene il mercato si aspettasse generalmente che i tassi rimanessero invariati, si è verificata una scena rara: Waller e Michelle Bowman hanno votato contro, sostenendo un taglio immediato dei tassi di 25 punti base.

Questo tipo di “veto di minoranza” non è comune all'interno della Fed. L'ultima volta che si è verificata una situazione simile era il 1993.

Già due settimane prima del voto, Waller aveva espresso la sua posizione in un seminario sulla banca centrale presso la New York University. Nel suo discorso pubblico ha chiaramente sostenuto che “i dati economici attuali supportano un taglio moderato dei tassi”. Apparentemente, si trattava di una “comunicazione anticipata” tecnica; ma in termini di tempismo, era un segnale politico. In quel periodo, Trump aveva un rapporto di amore-odio con Powell, attaccandolo ripetutamente su Truth Social e chiedendo “un taglio immediato dei tassi”. Il voto e il discorso di Waller non si sono completamente allineati con il presidente, ma non hanno nemmeno protetto Powell. Si è posizionato perfettamente tra “aggiustamento della politica” e “indipendenza tecnica”.

In un ambiente della Fed altamente politicizzato, un membro che sa dosare le parole e scegliere il momento giusto per esprimersi appare ancora più leader.

Trump critica Powell per la “cattiva e incompetente gestione” della costruzione della sede della Fed

Se dovesse salire al vertice, come reagirebbe il mercato cripto?

Per il mercato cripto, “chi guiderà la Fed” non è mai solo un gossip marginale, ma riflette aspettative politiche, sentimenti di mercato e percorsi regolatori. Se questa volta sarà davvero Waller a sedersi sulla poltrona di presidente, dobbiamo seriamente riflettere su come tre categorie di attori riprezzeranno il futuro.

Primo, per gli emittenti di stablecoin e il settore della compliance, si aprirà una grande “finestra di dialogo regolatorio”

Waller ha più volte dichiarato nei suoi discorsi di essere contrario alle valute digitali delle banche centrali (CBDC), affermando che “non possono risolvere i fallimenti di mercato dell'attuale sistema dei pagamenti”, e ha invece sottolineato i vantaggi delle stablecoin private (come USDC, DAI, PayPal USD, ecc.) nell'aumentare l'efficienza dei pagamenti e nei regolamenti transfrontalieri. Ha sottolineato che la regolamentazione dovrebbe provenire dal “legislatore e non dall'espansione delle agenzie”, invitando a “non stigmatizzare queste nuove tecnologie”.

Ciò significa che, se diventasse presidente, progetti come Circle, MakerDAO, Ethena potrebbero entrare in un periodo di “certezza istituzionale”, non più costantemente nella zona grigia tra SEC e CFTC. Ancora più importante, la filosofia di Waller di “mercato al comando, governo come facilitatore” potrebbe spingere il Tesoro, la FDIC e altre istituzioni a collaborare per creare un quadro regolatorio per le stablecoin, promuovendo politiche di “licenze, riserve standardizzate e trasparenza delle informazioni”.

Secondo, per asset principali come BTC ed ETH, rappresenta un “ombrello di protezione a medio termine” fatto di “sentimento positivo e regolamentazione più morbida”

Sebbene Waller non abbia mai elogiato pubblicamente Bitcoin o Ethereum, nel 2024 ha dichiarato: “La Fed non dovrebbe schierarsi nel mercato”. Questa frase, seppur semplice, significa che la Fed non cercherà attivamente di “sopprimere i sistemi non-dollar”, a patto che non minaccino la sovranità dei pagamenti o la stabilità sistemica.

Questo offrirà a BTC ed ETH una “finestra di regolamentazione relativamente morbida”. Anche se la SEC potrebbe ancora sollevare dubbi sulla loro natura di security, se la Fed non spinge per le CBDC, non blocca i pagamenti cripto e non interviene nelle attività on-chain, il sentimento speculativo e la propensione al rischio del mercato miglioreranno naturalmente.

In parole povere, nell'“era Waller”, Bitcoin potrebbe non ricevere “sostegno ufficiale”, ma beneficerà di un “allentamento regolatorio” naturale.

Terzo, per sviluppatori e innovatori nativi DeFi, rappresenta una rara “finestra di dialogo con la banca centrale”

Waller ha menzionato in diverse occasioni quest'anno “pagamenti AI”, “smart contract”, “distributed ledger technology”, affermando: “Non dobbiamo necessariamente adottare queste tecnologie, ma dobbiamo capirle”. Questo atteggiamento è completamente diverso da quello di molti regolatori che evitano o denigrano la tecnologia cripto.

Questo apre uno spazio estremamente importante per gli sviluppatori: non devono essere necessariamente accettati, ma almeno non saranno più respinti.

Da Libra a USDC, da EigenLayer a Visa Crypto, generazioni di sviluppatori hanno vissuto una comunicazione “da universi paralleli” con i regolatori delle banche centrali. Se Waller dovesse essere nominato, la Fed potrebbe diventare la prima banca centrale “disposta a dialogare con i nativi DeFi”.

In altre parole, gli sviluppatori cripto potrebbero trovarsi all'inizio di un'era di “diritto di negoziazione politica” e “voce finanziaria”.

Conclusione: il mercato delle previsioni valuta il futuro, la scelta del presidente definisce la direzione

Non c'è ancora una risposta definitiva alla domanda “Waller sarà il nuovo presidente?”. Ma il mercato sta già scommettendo su “come sarà il futuro se diventerà presidente”. E la quota di scommesse su di lui, al 31%, continua a salire ben oltre quella dei concorrenti.

In questo momento cruciale, è certo che le aspettative di taglio dei tassi si stanno avverando; il settore cripto sta cercando una svolta politica; e gli asset in dollari si trovano in una fase di “emissione di Treasury in aumento - tassi relativamente alti - ripresa della propensione al rischio”. Waller, come “successore” politicamente accettabile, prevedibile nelle politiche e immaginabile dal mercato, è diventato naturalmente il fulcro delle scommesse.

Ma forse c'è un'altra domanda degna di attenzione: se alla fine non dovesse diventare presidente della Fed, come si ricalibreranno le aspettative del mercato? E se invece dovesse salire al vertice—la “gara per il nuovo sistema del dollaro” potrebbe essere appena iniziata.