La Federal Reserve effettua il primo taglio dei tassi dell'anno: panoramica delle opinioni e valutazioni degli analisti dovish e hawkish

Oltre il 70% dei funzionari è incline a effettuare da 1 a 3 tagli dei tassi nel 2025. Come vedono gli analisti colomba/falco questa riduzione dei tassi?

Scritto da: Chloe, ChainCatcher

 

La Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti ha annunciato, alle 2 del mattino del 18 settembre, un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base, portando il tasso dal 4,25%–4,50% al 4,00%–4,25%. Dopo aver mantenuto i tassi invariati per cinque riunioni consecutive quest'anno, questa è la prima riduzione dei tassi da dicembre scorso, e si prevede che darà inizio a un nuovo ciclo di tagli.

ChainCatcher riassume i punti chiave della riunione FOMC sulla decisione dei tassi, i commenti di Powell, le prospettive economiche degli Stati Uniti e le reazioni di istituzioni e analisti.

Oltre il 70% dei funzionari è incline a effettuare da 1 a 3 tagli dei tassi nel 2025

Questa volta, il Federal Open Market Committee ha votato 11 a 1 per abbassare il tasso di riferimento di un quarto di punto. Il nuovo membro del Board della Fed, Stephen Miran, nominato da Trump e ufficialmente insediato il 16 dopo una rapida votazione al Senato, è stato l'unico a votare contro la decisione. La sua opposizione si basa sulla necessità di un taglio più aggressivo, proponendo una riduzione di 50 punti base invece dei 25 approvati; la sua richiesta di una politica più espansiva si riflette anche nell'unico punto di previsione più basso nel dot plot, indicando il suo sostegno a un taglio cumulativo di 150 punti base entro la fine dell'anno.

Secondo le previsioni, nel 2025 la Fed effettuerà ulteriori tagli per un totale di 75 punti base, evidenziando la crescente preoccupazione della Fed per l'equilibrio dei rischi. Sebbene il Federal Open Market Committee sottolinei l'impegno verso l'obiettivo di inflazione al 2%, in un contesto di rallentamento dell'economia, la sua posizione appare più orientata a sostenere crescita e occupazione.

Analizzando i dati dei 19 funzionari che hanno partecipato a questa riunione FOMC, la maggior parte (76,3%) è incline a effettuare da 1 a 3 tagli dei tassi nel 2025, di cui circa la metà (47,4%) sostiene una riduzione di 75 punti base, ovvero tre tagli, mentre il 31,6% è favorevole a un taglio di 25 punti base. Una minoranza (5,3%) ritiene che non ci saranno ulteriori tagli quest'anno o addirittura sostiene una riduzione significativa di 150 punti base. Questo indica che, in un contesto di segnali di rallentamento economico e di pressione inflazionistica in graduale attenuazione, i funzionari della Fed tendono generalmente a mantenere una politica monetaria accomodante e prevedono ulteriori tagli dei tassi entro la fine dell'anno per stimolare la crescita economica.

Attualmente il mercato ritiene che la banca centrale si stia preparando a una politica più accomodante, con una traiettoria futura completamente orientata verso un approccio colomba. Tuttavia, la reazione di bitcoin è stata lenta, con il prezzo che si muove prevalentemente in una fase di consolidamento.

Powell ha dichiarato dopo la riunione di essere ancora preoccupato per la pressione inflazionistica derivante dai dazi: "Il nostro dovere è assicurarci che un aumento una tantum dei prezzi non si trasformi in un problema inflazionistico persistente." Powell ha aggiunto: "Attualmente la domanda di lavoro si è indebolita e la recente creazione di posti di lavoro sembra inferiore al livello di pareggio necessario per mantenere stabile il tasso di disoccupazione."

Riguardo alla possibilità di ulteriori rialzi dei tassi entro la fine dell'anno, Powell ha mantenuto un atteggiamento prudente, affermando che la Fed si trova attualmente in una situazione di "aggiustamenti riunione per riunione".

Osservazioni delle istituzioni

Seema Shah, Chief Global Strategist di Principal Asset Management: "Il dot plot mostra una varietà di opinioni, riflettendo accuratamente la complessa situazione economica causata dai cambiamenti nell'offerta di lavoro, dai dubbi sull'accuratezza dei dati e dall'incertezza delle politiche governative."

Un trader di mercato del CME Group: "Lo strumento FedWatch calcola la probabilità implicita di variazioni dei tassi di interesse attraverso i prezzi dei contratti futures sui Federal Funds a 30 giorni, prevedendo altri 2 o 3 tagli dei tassi il prossimo anno."

Seema Shah, Chief Global Strategist di Principal Asset ManagementSM, afferma: "Il dot plot dell'anno prossimo raccoglie una varietà di opinioni, riflettendo con precisione la complessità delle prospettive economiche attuali, inclusi i cambiamenti nell'offerta di lavoro, i problemi di misurazione dei dati e la volatilità e incertezza delle politiche governative, che rendono queste prospettive ancora più incerte."

Raccolta delle opinioni degli analisti colomba/falco

Opinioni colomba

Michael Gapen (Chief US Economist di Morgan Stanley): "La Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base come previsto e ha lasciato intendere che ci saranno ulteriori tagli in futuro. Attualmente la Fed ritiene che i rischi al ribasso per l'occupazione siano aumentati, il che giustifica il taglio di 25 punti base di oggi e ulteriori 75 punti base entro la fine dell'anno. Le previsioni aggiornate mostrano che l'inflazione potrebbe rimanere sopra il 2,0% più a lungo, con l'inflazione PCE rivista dal 2,4% al 2,6%. Nel complesso, questo è un segnale colomba."

Blair Shwedo (Bank of America): "Il risultato della decisione della Fed non è sorprendente, gli asset rischiosi e i Treasury USA sembrano concentrarsi sulle aspettative della Fed di altri due tagli dei tassi quest'anno. La decisione di questa riunione dovrebbe essere positiva per gli asset rischiosi in generale, e dovremmo vedere gli spread di rischio di credito rimanere su livelli storicamente stretti."

Brian Jacobsen (Chief Economist di Annex Wealth Management): "La decisione della Fed è in linea con le nostre aspettative, mentre Miran ha votato in dissenso chiedendo un taglio più ampio (50 punti base)."

Opinioni falco

Michael Rosen (Chief Investment Officer di Angeles Investments): "Nella decisione attuale, la Fed non solo ha tagliato i tassi, ma ha anche aumentato le previsioni sull'inflazione futura. Questo riflette il fatto che, a causa del recente rallentamento della crescita dell'occupazione e del leggero aumento del tasso di disoccupazione, la Fed vuole stimolare l'attività economica e aumentare le opportunità di lavoro attraverso i tagli dei tassi. D'altra parte, l'inflazione rimane superiore all'obiettivo del 2% fissato dalla Fed; l'aumento delle previsioni di inflazione indica che la Fed ritiene che le pressioni sui prezzi potrebbero essere più persistenti del previsto, il che richiede un attento bilanciamento tra tagli dei tassi e lotta all'inflazione, per evitare sia un allentamento eccessivo che potrebbe aumentare ulteriormente i prezzi, sia un irrigidimento troppo rapido che potrebbe peggiorare ulteriormente il mercato del lavoro."

Christopher Hodge (Chief US Economist di Natixis): "Powell deve spiegare perché il dot plot mostra più tagli dei tassi nel 2026 in presenza di un tasso di disoccupazione più basso e di un'inflazione più alta. Il dot plot è una previsione difficile da spiegare e sembra che la versione colomba sia in conflitto con le dinamiche previste di inflazione e mercato del lavoro."

Infine, diversi analisti di mercato hanno notato una significativa divergenza tra i funzionari della Fed. Brij Khurana (Wellington Management) sottolinea: "Solo Miran ha votato in dissenso, spingendo per un taglio di 50 punti base. Il mercato aveva ipotizzato che anche Waller e Bowman avrebbero sostenuto un taglio di 50 punti base in questa riunione."

Sebbene la maggior parte dei funzionari nel dot plot più recente preveda ancora due tagli dei tassi quest'anno, portando il tasso di riferimento al 3,5%–3,75%, il mercato rimane in attesa e diviso; Mark Malek di Siebert Financial mantiene un atteggiamento cauto nei confronti di prospettive troppo ottimistiche, ritenendo che un entusiasmo prematuro potrebbe portare a vendite più forti di azioni e obbligazioni, mentre Peter Cardillo di Spartan Capital vede questa decisione come un segnale colomba, prevedendo che i rendimenti e il mercato azionario continueranno a salire.