Crollo epico! BTC si mantiene a fatica sopra la soglia dei 100 mila dollari, perché il mercato delle altcoin è stato devastato?

Autore: Chloe, ChainCatcher

All'alba dell'11 ottobre, il mercato delle criptovalute ha subito un crollo improvviso, la cui causa principale potrebbe derivare dalla politica tariffaria a sorpresa del presidente degli Stati Uniti Trump. La sera precedente,Trump ha pubblicato su Truth Social accusando la Cina di "inviare lettere a diversi paesi, pianificando di imporre controlli all'esportazione su tutti gli elementi coinvolti nelle terre rare", e durante il periodo post-mercato delle azioni statunitensi ha annunciato che dal 1° novembre verranno imposti nuovi dazi del 100% sui prodotti importati dalla Cina.

Questa ondata di notizie ha colpito direttamente Wall Street. Il 10 ottobre, le azioni statunitensi sono prima salite e poi crollate: il Dow Jones Industrial Average è salito fino a 283 punti durante la sessione, per poi precipitare di 887 punti; il Nasdaq è sceso di oltre il 3,56%; l'indice della paura (VIX) ha superato quota 20 per la prima volta da aprile, segnalando un forte aumento della pressione sul mercato.

Il panico sui mercati azionari si è rapidamente diffuso al mercato delle criptovalute. Bitcoin questa mattina è sceso fino a 102K, tornando a circa 111K al momento della stesura, riportando il prezzo ai livelli del 1° ottobre; Ethereum è sceso fino a 3.392 dollari, attestandosi a 3.745 dollari al momento della stesura. Il valore complessivo del mercato delle criptovalute è diminuito di quasi il 10%, con gli altcoin particolarmente colpiti: l'indice di stagione degli altcoin CMC è sceso a 35.

Secondo i dati di Coinglass, nelle ultime 24 ore sono stati liquidati 19,141 miliardi di dollari a livello globale, stabilendo un nuovo record storico, con un totale di 1.621.284 persone liquidate: le posizioni long hanno subito liquidazioni per 16,686 miliardi di dollari, mentre le posizioni short per 2,455 miliardi di dollari. La più grande singola liquidazione è avvenuta sulla piattaforma Hyperliquid, sulla coppia di contratti ETH-USDT, per un valore di 203 milioni di dollari.

Per quanto riguarda le criptovalute: Bitcoin ha subito liquidazioni per 5,317 miliardi di dollari, Ethereum per 4,378 miliardi di dollari, SOL per 1,995 miliardi di dollari, HYPE per 888 milioni di dollari, XRP per 699 milioni di dollari.

Dopo il crollo notturno del mercato delle criptovalute, i tassi di finanziamento delle principali CEX e DEX mostrano chiaramente che il mercato è ora orientato al ribasso.

Il crollo degli altcoin è dovuto a una crisi di liquidità dei market maker?

Il crypto KOL @octopusycc ha analizzato che il crollo degli altcoin è stato causato interamente dai market maker, un classico caso in cui non sono stati in grado di coprire adeguatamente le proprie posizioni (hedge).

Il problema centrale è la limitata disponibilità di fondi dei market maker. Questi ultimi allocano i fondi in modo gerarchico su diversi progetti, dando la maggior parte delle risorse ai progetti Tier0, e via via meno fino ai progetti Tier4. Dopo il fallimento di Jump, l'equilibrio del mercato si è rotto: molti progetti precedentemente serviti da Jump sono passati ad altri market maker, ma questi non dispongono di fondi sufficienti per soddisfare tutte le richieste.

Quando Trump ha annunciato la politica dei dazi, scatenando una ondata di vendite, i market maker, a corto di liquidità, hanno potuto solo proteggere prioritariamente i progetti Tier0 e Tier1, arrivando persino a dirottare fondi destinati ai progetti minori per salvare quelli più grandi. Questa riallocazione delle risorse è la causa principale della totale mancanza di supporto per i piccoli progetti altcoin.

Oltre ai fattori macroeconomici e alla crisi di liquidità dei market maker, diversi esperti del settore hanno analizzato in profondità, ritenendo che la causa tecnica diretta di questo crollo epocale sia stata la perdita di ancoraggio di USDe sulla piattaforma Binance, che ha innescato una catena di liquidazioni.

Dovey, cofondatore di Primitive Ventures, ha scritto su X che sospetta che il crollo sia stato causato dalla liquidazione di una grande istituzione (forse una società di trading tradizionale che utilizza il cross-margin) su Binance. Dovey ha sottolineato: "Sebbene sia necessaria un'analisi più approfondita, inizialmente sembra che il prezzo di USDe su Binance sia sceso fino a 0,6, mentre su altre piattaforme è rimasto relativamente stabile.

Inoltre, tra i token quotati su Binance e quelli non quotati, la volatilità ha mostrato una grande divergenza." Questo significa che USDe ha perso l'ancoraggio su Binance fino al 40%, e il problema potrebbe essere concentrato su Binance piuttosto che sull'intero mercato.

Il crypto KOL Hanbalongwang ha dichiarato: "(Il crollo di questa volta potrebbe essere dovuto) al sussidio del 12% su USDe, che ha portato molti utenti di mercato a effettuare prestiti circolari su USDe; a causa dell'impatto della guerra commerciale di Trump, USDe è stato attaccato con un premio, portando alla liquidazione dei prestiti circolari su USDe e a un ulteriore calo di USDe."

Ha inoltre sottolineato la reazione a catena fatale: "Inoltre, alcune whale e market maker utilizzavano USDe come margine nei contratti; a causa della perdita di ancoraggio di USDe e della conseguente svalutazione, la leva finanziaria è raddoppiata inspiegabilmente, portando anche le posizioni long 1x a essere liquidate. (Questo ha ulteriormente innescato una reazione a catena,) i prezzi dei piccoli contratti altcoin sono crollati rapidamente, USDe è sceso rapidamente e persino raddoppiato nel calo, causando gravi perdite ai market maker."

Il crypto KOL BitHappy ritiene invece: "Questa volta le liquidazioni on-chain hanno funzionato meglio rispetto agli exchange, soprattutto nel settore dei prestiti. Questo grazie al design di protocolli come Ethena, AAVE, ecc., che per aumentare il TVL incoraggiano i prestiti circolari e fissano il valore degli asset presi in prestito e di quelli dati in garanzia a 1:1." Ha fatto un esempio: "Ad esempio, in passato, i prestiti circolari tra USDT e USDe su Aave non comportavano rischi di liquidazione grazie all'uso di oracoli fissi, e con le attività promozionali dell'epoca, il TVL è aumentato di diversi miliardi in pochi giorni. Questo meccanismo ha portato quasi tutte le stablecoin a essere fissate a 1:1 negli oracoli dei protocolli di prestito. Pertanto, la maggior parte degli utenti che hanno effettuato prestiti circolari di stablecoin on-chain questa volta è rimasta sostanzialmente indenne."

Tuttavia, la situazione su Binance è stata completamente diversa. "Le perdite di liquidazione di USDe sono state le più gravi proprio su Binance. Da un lato, Binance ha lanciato una promozione con un interesse del 12% su USDe, attirando molte whale a partecipare ai prestiti circolari (che sono quasi tutte state liquidate). Dall'altro, USDe poteva essere utilizzato anche come margine per i contratti."

Binance ha anche pubblicato un annuncio ufficiale, confermando che USDE, BNSOL e WBETH hanno recentemente subito problemi di perdita di ancoraggio, causando la liquidazione forzata degli asset di alcuni utenti. Il team di Binance ha dichiarato che sta attualmente esaminando a fondo la situazione degli utenti colpiti e le relative misure di compensazione, rafforzando al contempo i controlli di gestione del rischio per prevenire il ripetersi di eventi simili.

Prospettive future: si ripeterà il trading TACO?

Infine, dal punto di vista macroeconomico, le dichiarazioni improvvise di Trump non sono una novità. Già ad aprile, quando i dazi alla Cina sono stati aumentati al 145%, il mercato è crollato, ma alla fine il governo degli Stati Uniti ha mantenuto una posizione rigida e l'attuazione dei dazi è stata rinviata a tempo indeterminato, consentendo al mercato di riprendersi gradualmente.

Molti investitori scherzano definendo questo andamento di mercato "manipolato" da Trump come trading TACO, ovvero shortare al momento dell'annuncio delle politiche tariffarie di Trump (quando il mercato reagisce rapidamente), per poi tornare long dopo alcuni giorni di trading (quando Trump ammorbidisce la sua posizione e annulla le politiche).

Se gli investitori riuscissero a cogliere il momento giusto per acquistare ai minimi, potrebbe essere una buona opportunità, ma attualmente le tensioni tra Cina e Stati Uniti stanno nuovamente peggiorando, e la chiusura del governo degli Stati Uniti rappresenta un ulteriore fattore di rischio: l'Office of Management and Budget (OMB) della Casa Bianca ha dichiarato il 10 ottobre di aver iniziato a ridurre il personale federale.

Secondo funzionari della Casa Bianca, questa tornata di licenziamenti a livello federale coinvolgerà almeno diverse migliaia di persone, e non si intravede ancora una soluzione alla chiusura del governo federale. Si consiglia agli investitori di attendere che la situazione si stabilizzi prima di posizionarsi, per evitare di acquistare ai minimi in un contesto di elevata incertezza e rischiare di subire ulteriori perdite improvvise.