Bitcoin（BTC）は11月のスタートを$107,000への下落で迎え、トレーダーたちはさらなるサポート再テストに備えています。
Bitcoinの価格動向は、週末の上昇が消え失せ、下方向の流動性が増加する中、強気派に厳しいデジャヴ感を与えています。
11月の季節性はBTC価格の大幅上昇を示唆していますが、今のところその兆しは見られません。
米中貿易協定への期待が株式市場を支えていますが、Fedの利下げ懸念が再燃する中、暗号資産はその恩恵を受けていません。
機関投資家の需要は、新たに採掘されたBTC供給と比較して7ヶ月ぶりの低水準に達しています。
Bitcoinのリテール投資家は後退しており、ネットワーク活動の低迷により$110,000の価格は持続不可能である可能性があるとデータは示唆しています。
Bitcoinトレーダー、「困難な」週を予想
Bitcoinは日足のクローズが完了するとすぐに下落し、$107,000に戻りました。
Cointelegraph Markets ProとTradingViewのデータによると、BTC/USDはトレーダーが「サンデーポンプ」を警告した後、週末の上昇分をすべて消し去りました。
「正直なところ、これはQ4で最も困難な取引週の一つになるかもしれません」とトレーダーのCrypNuevoはXのスレッドで予想しました。
「これにより、レンジ相場の可能性が高いと考えられるため、レンジ下限の再テストに注意すべきだと思います。」
CrypNuevoは、その安値が$101,150の50週指数移動平均線（EMA）と重要なコンフルエンスを持っていることに注目し、底値ターゲットとしての可能性が高まっていると述べました。価格は10月の史上最高値$126,200からの急落時にBinanceでこのエリアを再訪しました。
「非常に堅固なサポートなので、そこからは非常に強い反発が見られるでしょう」と彼は続けました。
他のトレーダー、例えばDaan Crypto Tradesは、主要な近隣価格ターゲットとして取引所のオーダーブック流動性を重視しました。
「週末のレンジ中に短期的に2つの大きな流動性レベルが形成されました」と彼はXのフォロワーに伝えました。
「価格は$108.5Kにあった下限を突破しました。$112K付近にはまだまとまったクラスターがあります。広い視点で見ると、$105K-$106Kと$117Kのレベルも注目に値します。」
トレーダー兼アナリストのMark Cullenは、より下の流動性が魅力的すぎる可能性があると警告しました。
「$BTCは弱く見え、下の流動性ゾーンが呼んでいるが、今後数日または数週間でより深い調整を見る前に最後の上昇があるのか？」と彼はXで問いかけました。
「米国市場が目覚めて週のスタートをどう切るかを待ちましょう。」
BTC価格回復の可能性が崩壊
株式市場にとっては伝統的に年間で最も良い6ヶ月の始まりかもしれませんが、暗号資産はその流れに乗る気配がありません。
Bitcoinはすでに11月に2%下落しており、2018年以来最悪の10月のパフォーマンスに苦しむ強気派に追い打ちをかけています。
CoinGlassのデータは、11月の平均上昇率が2013年以降40%以上であることから、リスクの高さを示しています。
予測市場は、暗号市場参加者の現在の低いセンチメントを強調しています。Polymarketでは、BTC/USDが今月$120,000を上回って終える確率はわずか33%、$115,000では60%となっています。
一方、Crypto Fear & Greed Indexは「恐怖」領域にとどまっており、Bitcoinの最新の$107,000への下落をまだ反映していません。
先週、このレベルが再び現れた際、リサーチプラットフォームSantimentは、投資家の価格見通しにおいて重要であると示唆しました。
「Bitcoinが木曜日に$107Kまで下落したことで、$100K未満のBTC価格予測が大量に出ています」と当時Xで述べ、$100,000未満と$150,000超の価格予測を比較するチャートを添えました。
「市場は群衆の期待とは逆に動くため、現在のようにFUDがピークに達している時はリリーフラリーが起こる可能性が高いです。」
貿易戦争の緩和 vs タカ派的Fed
今週は米中貿易協定への楽観が、金利対立のリスクを上回り、株式市場にとって好材料となっています。
S&P 500先物は、関税の引き下げや中国のレアアース・自動車用チップへの制限解除を市場が消化する中、やや高くオープンしました。
「これはこれまでで最大の緊張緩和です」とトレーディングリソースThe Kobeissi Letterは週末の計画に反応して書きました。
米国のベネズエラやナイジェリアへの軍事介入懸念があるにもかかわらず、リスク資産投資家にとっては貿易が最優先事項でした。同時に、新しい週が始まると暗号資産だけが圧力を感じています。
Bitcoinと株式の相関関係の崩壊も状況を悪化させました。先週、マクロアナリストのJordi Visserは、現在では主要なテック株だけがBTC価格動向に何らかのアンカーを提供していると述べました。
「Bitcoinはテック株と連動して動きます。流動性と『リスク選好』に相関しています」と彼はブログ投稿で書きました。
「何年もの間、Nasdaqを見ていればBitcoinの方向性を予測できました。しかし最近、特に2024年12月以降、その相関は完全に崩れました。」
S&P 500企業の20%が今後数日で決算発表を予定しており、AMDやPalantirも含まれます。
米国政府のシャットダウンが続いているため、インフレデータはほとんど提供されず、民間部門の雇用統計のみが影響を受けません。
その裏で、米国経済政策への不透明感が高まっています。連邦準備制度理事会（Fed）はますますタカ派的になっており、2025年の追加利下げはもはや確実ではありません。
CME GroupのFedWatch Toolのデータによると、12月のFed次回会合での利下げ確率は63%です。
これについて、トレーディング企業Mosaic Asset Companyは、Fedの量的引き締め（QT）停止計画が強気のカウンターウェイトとなり得るとコメントしました。
「これにより、Fedのバランスシートは2022年のほぼ9兆ドルのピークから現在の6.5兆ドルに縮小しました」と、最新のニュースレターThe Market Mosaicで述べました。
「QTの終了は金融市場の流動性を奪う主要な要因を取り除きます。」
機関投資家の供給吸収が逆転
今週は、BTC価格が株式や金に対して劣後する中、Bitcoinの機関投資家需要が再び注目されています。
英国の投資会社Farside Investorsのデータによると、米国の現物Bitcoin ETFから10月31日まで3日連続で純流出が発生しました。
この中で最大のBlackRock iShares Bitcoin Trust（IBIT）は、総額の5億ドル以上を占めました。
現在、これらのフローは、機関投資家の需要がBTC供給の増加ペースに追いついていないことから懸念材料となっています。
この傾向は、暗号資産クオンタムデジタルアセットファンドCapriole Investmentsの創設者Charles Edwardsによって指摘されました。
「7ヶ月ぶりに、機関投資家の純買い越しが日々の新規採掘供給を下回りました」と彼は月曜日にCaprioleのデータとともにコメントしました。
Edwardsは、この結果を「良くない」と表現し、ETFも含まれていることを強調しました。
機関投資家の需要が新規採掘供給に追いつかなかった最後の時期は、BTC/USDが4月初旬に現在のローカル安値$75,000付近に達する直前でした。
しかし、Cointelegraphが報じたように、VisserはETFの進展をBitcoinがマクロ資産クラスとして成熟する長期的プロセスの一部と見ています。
「長年、流動性は単純に存在しませんでした。2015年に1億ドル分のBitcoinを売ろうとすれば、価格は暴落したでしょう。2019年に10億ドルを売ろうとしても同じ問題です。市場は吸収できませんでした」と彼は主張しました。
「しかし今は？ETFが機関投資家の買いを提供しています。大手企業はバランスシートにBitcoinを保有しています。ソブリンウェルスファンドも参入しています。市場はついに、初期保有者が大規模なポジションを混乱なく手仕舞いできるほど成熟しました。」
Bitcoinリテール投資家は「撤退」
Bitcoinリテール投資家は、10月の史上最高値から約20%下落して以来、身を隠しています。
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これは、オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantのリサーチが報告するように、アクティブなBTCアドレスの減少からも明らかです。
「2024年11月初めにはアクティブアドレスは約118万でしたが、2025年10月30日には87.2万となり、26.1%の減少となっています」と寄稿者Carmelo Alemanは週末のQuicktakeブログ投稿で書きました。
Alemanは、複数の大規模清算イベントを引き起こした最近の価格動向を、リテールの「撤退」と直接結びつけました。
「リテール投資家の不在は、ネットワーク活動の可視性を制限し、市場サイクルの自然な終焉を遅らせます」と彼は結論付けました。
「リテールは、強い手が利益を得てポジションを手仕舞うための感情的な推進力と流動性を提供します。これがなければ、サイクルは通常よりも長く続きます。」
同じく寄稿者のPelin Ayはさらに踏み込み、Bitcoinネットワークが価格から大きく乖離していると示唆しました。彼女は、ネットワーク伝播に対する公正価格を測るMetcalfeの法則がこの理論を裏付けていると述べました。
「NVM比率が1を大きく上回り、特に2を超えると、歴史的にその後価格は調整する傾向があります」とQuicktake投稿で説明しました。
「現在の2.97という値は、ネットワーク評価額が歴史的平均を大きく上回っていることを示しており、Bitcoinがネットワーク規模に対して過大評価ゾーンで取引されていることを意味します。」
Ayは、Metcalfeベースの「飽和」により、BTC価格が次に$98,500まで下落する可能性があると示唆しました。
