Bitcoin nanganganib na muling bumagsak dahil sa rurok ng leverage at 'malaking' paglipat sa Ethereum: analyst

Ayon sa K33, maaaring hindi pa tapos ang kamakailang kahinaan ng presyo ng Bitcoin, dahil sa pagtaas ng leverage at malalaking pag-ikot patungo sa Ethereum na nag-iiwan sa pangunahing cryptocurrency na mahina sa karagdagang pagbaba sa malapit na hinaharap. 

Ang notional open interest sa bitcoin perpetual futures ay tumaas sa dalawang-taong pinakamataas na higit sa 310,000 BTC ($34 billion) — tumaas ng 41,607 BTC sa nakalipas na dalawang buwan lamang — na may matinding pagbilis noong weekend ng 13,472 BTC na maaaring magmarka ng posibleng inflection point, ayon kay K33 Head of Research Vetle Lunde sa isang ulat nitong Martes. Ang pagtaas na ito, kasabay ng pagtaas ng annualized funding rates mula 3% hanggang halos 11%, ay nagpapahiwatig ng mas agresibong long positioning sa panahon ng relatibong pag-stagnate ng presyo, paliwanag niya.

Ayon kay Lunde, ang mga kundisyon ay kahalintulad ng leverage build-ups na nakita noong tag-init ng 2023 at 2024, na parehong nagtapos sa matinding liquidation cascades noong Agosto. Sa pagkakataong ito, gayunpaman, ang OI peak ay dumating nang mas huli sa buwan, na nagpapahiwatig ng mas matagal na konsolidasyon — isang sitwasyon na maaaring magkamali ang mga dip buyers. "Ang panganib ng long squeezes sa malapit na panahon ay tumaas," babala niya, at idinagdag na maaaring mas mainam ang konserbatibong posisyon hanggang malinis ng merkado ang labis na leverage.

'Malaking' pag-ikot patungo sa ETH

Dagdag pa sa volatility ay ang "malaking" pag-ikot ng isang long-term holder, na nagpalit ng 22,400 BTC para sa ETH sa pamamagitan ng decentralized exchange na Hyperunit noong nakaraang linggo, ayon kay Lunde. Ang galaw ng whale ay tumulong itulak ang ETH sa bagong all-time high na $4,956 nitong weekend, tinapos ang 1,380-araw na drawdown at pinaikot ang momentum ng merkado patungo sa Ethereum, aniya.

Ang ETH/BTC ratio ay tumaas din sa itaas ng 0.04 sa unang pagkakataon sa 2025, na nagpapakita ng relatibong lakas ng Ethereum sa kasalukuyan. Gayunpaman, sa kabila ng pag-akyat ng ETH sa USD, nananatiling mahina ang pangmatagalang relatibong trend nito laban sa BTC — na may 1-, 2-, at 3-taong rolling ETH/BTC returns na nananatiling negatibo, ayon kay Lunde.

Historically, ang mga all-time high ng ETH ay kadalasang nagmamarka ng mas malawak na crypto tops, na may mga nakaraang cycle noong 2017 at 2021 na nagpapakita ng katulad na pagkakasunod-sunod: bumabagsak ang ETH, sumisirit ang altcoins, at nananatiling stagnant ang BTC sa gitna ng humihinang demand — na nagpapalakas ng pangamba na ang kasalukuyang crypto bull market ay malapit na ring matapos. 

Gayunpaman, kumpara sa sub-40% na antas noong mga nakaraang peak, nananatiling mataas ang BTC dominance sa 58.6%. "Kaya, habang nakakabahala ang relasyon ng mga dating ETH ATHs at BTC, hindi pa tayo umaabot sa sitwasyon na malinaw na nagpapahiwatig ng malawakang altcoin froth," sabi ni Lunde.

Samantala, patuloy na nagpapakita ng maingat na pananaw ang institutional flows. Binawasan ng mga CME traders ang BTC exposure, habang ang options markets ay naging kapansin-pansing defensive, na may mas mahahabang skews na pumasok sa positibong teritoryo sa unang pagkakataon mula 2023, ayon sa K33. Ang ETH futures, sa kabilang banda, ay nagte-trade sa double-digit premium at nalampasan ang BTC mula pa noong unang bahagi ng Agosto — na pinalakas ng malalaking ETF inflows at corporate treasury accumulation. Ngunit habang tumitibay ang relatibong lakas ng Ethereum, naghahanda ang mga traders kung susunod ba ang cycle na ito sa kasaysayan o tuluyang lilihis.