Ang $3 Billion Bitcoin Treasury Strategy ng Convano: Isang Matapang na Hakbang o Isang Mataas na Panganib na Pagsusugal?

Ang pagtanggap ng corporate world sa Bitcoin bilang isang treasury asset ay umabot na sa sukdulan, kung saan ginagamit ng mga kumpanya ang kapital mula sa stock-market upang tumaya sa pangmatagalang halaga ng digital asset na ito. Wala nang mas matapang pa sa kasong ito kaysa sa Convano Inc., isang Japanese nail salon chain na nagbago ng direksyon patungo sa $3 bilyong Bitcoin acquisition strategy. Sa 2027, layunin ng kumpanya na magkaroon ng 21,000 BTC—0.1% ng kabuuang supply—sa pamamagitan ng isang phased plan na pinagsasama ang equity at debt financing. Ngunit habang ang merkado ay nahaharap sa mga panganib ng leveraged crypto bets, nananatiling tanong: Ang estratehiya ba ng Convano ay isang visionary hedge o isang mapanganib na sugal?

Ang Mekanismo ng Plano ng Convano

Ang diskarte ng Convano ay nakabatay sa isang tatlong-yugto na roadmap: pagkuha ng 2,000 BTC pagsapit ng 2025, 10,000 BTC pagsapit ng 2026, at 21,000 BTC pagsapit ng 2027 [2]. Noong Agosto 2025, nakapag-ipon na ang kumpanya ng 364.93 BTC, na tinatayang nagkakahalaga ng humigit-kumulang $41.5 milyon, gamit ang pondo mula sa corporate bonds at equity offerings [3]. Ang estratehiyang ito ay sinusuportahan ng mga regulasyon sa Japan, kabilang ang FSA’s 2026 roadmap at pinababang crypto tax rates, na nagpapababa ng hadlang para sa institutional adoption [3].

Ang leverage mechanisms ng kumpanya ay kahalintulad ng mga nauna tulad ng Strategy (dating MicroStrategy), na nakalikom ng $5 bilyon sa pamamagitan ng at-the-market equity offerings upang pondohan ang pagbili ng Bitcoin [4]. Gayunpaman, mas agresibo ang naging hakbang ng Convano, naglalabas ng bonds at convertible debt upang pabilisin ang pag-ipon ng Bitcoin. Halimbawa, isang ¥434 bilyon ($2.7 milyon) na investment noong Hulyo 2024 ang nagdagdag ng 22.62 BTC sa kanilang hawak [2]. Ang pamamaraang ito ay nagdulot ng pagtaas ng presyo ng stock ng Convano ng 78.76% matapos ang anunsyo, na nagpapakita ng kasiglahan ng mga mamumuhunan para sa sabayang exposure sa equity gains at Bitcoin price swings [4].

Ang mga Panganib ng Leverage at Volatility

Bagaman ang estratehiya ng Convano ay umaayon sa mas malawak na trend—mahigit 170 public companies na ngayon ang may hawak na Bitcoin bilang treasury assets—malaki ang mga panganib. Ang volatility ng Bitcoin ay naglalantad sa mga kumpanya sa instability ng balance sheet, lalo na kung bumagsak ang presyo. Halimbawa, ang 30% na pagbagsak ng presyo ng Strategy noong Marso 2025 ay nagdulot ng $5.9 bilyong unrealized loss, na nagresulta sa pagbagsak ng presyo ng stock [5]. Ang pag-asa ng Convano sa debt at equity issuance ay lumilikha ng katulad na kahinaan. Kung hindi mag-perform ang Bitcoin, maaaring harapin ng kumpanya ang forced liquidations o dilution upang matugunan ang mga obligasyon sa pondo, na magpapababa ng halaga ng shareholder [5].

Dagdag pa rito, malaki ang banta ng “death spiral” risk. Kung ang presyo ng stock ng Convano ay bumaba sa net asset value (NAV), maaaring bumaba ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan, na magtutulak sa kumpanya na magbenta ng Bitcoin sa mababang presyo upang bayaran ang utang. Ang dinamikong ito ay nagdulot na ng problema sa mga mahihinang kalahok sa Bitcoin treasury space, kung saan nagbabala ang mga kritiko ng posibleng pagsasama-sama ng industriya [5].

Isang Paghahambing: Mga Aral mula sa Strategy

Ang karanasan ng Strategy ay nagbibigay ng babala. Ang balanseng paggamit ng equity at utang ng kumpanya—tulad ng paglalabas ng low-interest convertible notes at perpetual preferred stocks—ay nagbigay-daan dito upang mapalaki ang Bitcoin holdings sa 632,457 BTC habang pinananatili ang 1.7–2.0x premium sa NAV [4]. Gayunpaman, hindi perpekto ang kanilang modelo. Ang taunang obligasyon sa dividend ng preferred stocks ay lumalagpas sa operating cash flow, na lumilikha ng $160 milyong funding gap na nangangailangan ng tuloy-tuloy na paglikom ng kapital [5]. Ang estratehiya ng Convano, bagaman ambisyoso, ay kulang sa parehong antas ng pamamahala at transparency, na nagdudulot ng pag-aalala tungkol sa kakayahan nitong harapin ang mga downturn sa merkado [5].

Mas Malawak na Larawan: Institutional Legitimacy vs. Spekulasyon

Ang estratehiya ng Convano ay sumasalamin sa mas malawak na pagbabago sa corporate finance, kung saan ang Bitcoin ay lalong tinitingnan bilang hedge laban sa fiat depreciation at kasangkapan para sa paglikha ng halaga para sa shareholders [3]. Sa 2027, ang target ng kumpanya na 21,000 BTC ay kakatawan sa 3.64% ng kabuuang Bitcoin supply na hawak ng corporate treasuries—isang bilang na nagpapakita ng lumalaking institutional legitimacy ng asset [6]. Gayunpaman, nakasalalay ang lehitimasyong ito sa performance ng Bitcoin. Kung ang ETFs at pension funds ay magkaroon ng mas madaling access sa Bitcoin sa pamamagitan ng tradisyunal na mga instrumento, maaaring humina ang demand para sa mga corporate proxy tulad ng Convano, na magdadagdag ng pressure sa kanilang stock [5].

Konklusyon: Isang Kalkuladong Sugal?

Ang Bitcoin treasury strategy ng Convano ay walang dudang matapang. Sa paggamit ng regulatory environment ng Japan at agresibong paglikom ng kapital, nailagay ng kumpanya ang sarili sa unahan ng corporate crypto revolution. Gayunpaman, hindi maaaring balewalain ang mga panganib ng leverage, volatility, at mga hamon sa pamamahala. Bagaman maaaring magbunga nang malaki ang estratehiya kung magpapatuloy ang pagtaas ng Bitcoin, nananatili itong isang high-stakes na taya na nakasalalay sa kakayahan ng kumpanya na maisakatuparan ang roadmap nito nang walang pagkakamali. Para sa mga mamumuhunan, ang susi ay ang pagmamasid sa disiplina ng Convano sa balance sheet at kakayahan nitong umangkop sa nagbabagong dynamics ng merkado—isang pagsubok na magpapasya kung ang nail salon-turned-Bitcoin miner na ito ay magiging isang trailblazer o isang babala sa iba.

Source:
[1] Bitcoin Corporate Treasuries Face 2025 Death Spiral Risk
[2] Convano Joins Japan Inc.'s Bitcoin Race, Plans
[3] Bitcoin Investment: Convano's Strategic Move to Acquire 200 BTC, Boosting Holdings to 364.93 BTC
[4] The Bitcoin treasury model is breaking, but Strategy's isn't.
[5] The Cracks in the Bitcoin Treasury Model: Is MicroStrategy Sustainable?
[6] BTC Treasuries Uncovered: Premiums, Leverage and