Pangunahing mga punto:
Umuunlad ang Bitcoin kapag tumataas ang mga yield dahil sa takot sa utang at implasyon, ngunit nahihirapan kapag mahigpit na nagpapalakas ang mga sentral na bangko.
Ang kasalukuyang stress sa bond market ay mukhang dulot ng implasyon at utang, na nagpapahiwatig na maaaring sundan ng BTC ang record run ng gold na may mas mataas na beta na kita.
Ang pangmatagalang mga yield ng government bond ay mabilis na tumataas sa US, Europe, Japan, at UK, kahit na binabawasan ng mga sentral na bangko ang mga policy rate.
Ang 30-year US Treasury ay bumalik malapit sa 5%, ang long bond ng France ay nagte-trade sa mahigit 4% sa unang pagkakataon mula 2011, at ang UK gilts ay sumusubok sa pinakamataas na antas sa loob ng 27 taon. Ang 30-year yield ng Japan ay umabot sa record levels, na nag-udyok sa mga analyst na tawagin itong “pagbagsak ng global G7 bond markets.”
Ngunit ano ang mangyayari sa Bitcoin sa gitna ng nakakabahalang macroeconomic outlook na ito? Suriin natin.
Paano tumugon ang Bitcoin sa mga nakaraang pagtaas ng yield
Ipinapakita ng kasaysayan na ang reaksyon ng Bitcoin sa tumataas na government bond yields ay nakadepende sa kung bakit tumataas ang mga yield. Minsan ito ay tumataas tulad ng “digital gold,” minsan naman ay nahihirapan tulad ng isang risk asset.
Tingnan ang 2013 taper tantrum.
Nang ipahiwatig ng Federal Reserve na babagalan nito ang money-printing program, ang US 10-year yield ay biglang tumaas patungong 3%. Naging balisa ang mga investor tungkol sa implasyon at utang, isang damdamin na tumugma sa pagsabog ng presyo ng Bitcoin mula sa mababa sa $100 hanggang mahigit $1,000.
Katulad na kwento ang nangyari noong unang bahagi ng 2021.
Tumaas ang mga yield habang isinasaalang-alang ng mga merkado ang mas mataas na implasyon sa panahon ng post-COVID recovery. Gumalaw ang Bitcoin kasabay ng gold, tumataas hanggang humigit-kumulang $65,000 pagsapit ng Abril.
Gayunpaman, noong 2018, kabaligtaran ang kinalabasan.
Tumaas ang mga yield sa mahigit 3% hindi dahil sa takot sa implasyon o utang, kundi dahil agresibong nagtataas ang Fed. Naging kaakit-akit ang tunay na kita sa mga bond, at bumagsak ang Bitcoin ng halos 85% sa parehong panahon.
Ipinapakita nito na ang Bitcoin ay kumikilos bilang isang hedging asset na may mas mataas na potensyal kapag tumataas ang mga yield dahil sa implasyon, deficit o labis na supply ng utang. Karaniwang nahihirapan ang Bitcoin kapag tumataas ang mga yield dahil sa paghihigpit ng mga sentral na bangko sa gitna ng paglago.
Ang pagtaas ba ng bond yields ay bullish para sa Bitcoin sa pagkakataong ito?
Tumaas ang Bitcoin ng 4.2% sa nakalipas na tatlong araw, kasabay ng pagtaas ng long-term Treasury debt sa US at iba pang G7 nations.
Kasabay nito, tumataas ang holder retention rate nito, na nagpapakita na mas maraming trader ang pinipiling mag-hold ng BTC bilang hedge kaysa magbenta.
Mahihirapan itong balewalain ang sitwasyon. Ang utang ng gobyerno ng US ay tumaas mula $36.2 trillion noong Hulyo hanggang $37.3 trillion pagsapit ng Setyembre, tumaas ng mahigit $1 trillion sa loob lamang ng dalawang buwan.
Sa kabilang panig ng Atlantic, kinakaharap din ng Europe at UK ang katulad na mga alon ng pangungutang.
Ang resulta ay mga record-sized na bond auction na natatapos lamang sa mas mataas na yield. Palatandaan ito na humihina ang demand para sa government bonds. Ang 30-year bond yield ng UK, halimbawa, ay umabot sa pinakamataas na antas mula 1998 nitong Miyerkules.
Kumpirmado na ng gold ang pagbabago sa kilos ng mga investor, mula sa pagtitiwala sa government bonds patungo sa hard assets.
Ang pagtaas ng metal sa record highs na mahigit $3,500 ngayong linggo ay nagpapakita na aktibong naghe-hedge ang mga merkado laban sa labis na utang at implasyon.
Historically, nakikinabang ang Bitcoin mula sa ganitong capital rotations nang kaunti pang huli kaysa sa gold. Ngunit kapag nangyari na, mas mabilis at mas malayo ang galaw nito kaysa sa precious metal, na nagsisilbing mas mataas na beta na kanlungan mula sa labis na monetary at fiscal na polisiya.
Kaugnay: Winklevoss, Nakamoto-backed Treasury launches with 1,000 BTC
“Nawawala na sa sentral na mga bangko ang kontrol sa long end ng curve,” ayon kay Mark Moss, chief ng Bitcoin Strategist sa UK-based DeFi firm na Satsuma Technology, at dagdag pa niya:
“Mukhang paparating na ang YCC (yield curve control) sa bond market malapit sa inyo. Ang mag-long Bitcoin ay napakalinaw na hakbang.”
Maraming analyst ang nakikita na maaabot ng Bitcoin ang record high na $150,000-200,000 pagsapit ng 2026.
