Mga haka-haka sa bagong chairman ng Federal Reserve: Paano maaapektuhan ni Waller ang pera ng crypto community?

Isinulat ni: David, Deep Tide TechFlow

Orihinal na pamagat: US Stocks & Crypto Wallet, Maaaring Siya ang Magdesisyon sa Hinaharap

Siyam na buwan na lang bago matapos ang termino ni Powell, at ang diskusyon kung sino ang susunod na magiging Chairman ng Federal Reserve ay umiinit na.

Ang Chairman ng Federal Reserve ay maaaring ang pinakamakapangyarihang posisyon sa ekonomiya sa buong mundo. Isang salita niya ay maaaring magdulot ng matinding paggalaw sa capital market, at isang desisyon ay maaaring makaapekto sa daloy ng trilyong dolyar. Ang iyong mortgage rate, kita sa stock market, at maging ang pagbabago ng crypto assets ay malapit na konektado sa mga desisyon ng posisyong ito.

Sino kaya ang pinaka-malamang na maging susunod na Chairman? Unti-unti na ring nagbibigay ng sagot ang merkado.

Noong Agosto 7, sa prediction market na Kalshi, ang tsansa ni Federal Reserve Governor Christopher Waller ay biglang tumaas mula 16% noong nakaraang araw patungong higit 50%, unang beses na nalampasan ang lahat ng kalaban. Bagaman nagkaroon ng pagbabago sa odds pagkatapos nito, nanatiling nangunguna si Waller.

Ayon sa pinakabagong datos, ipinapakita ng Polymarket na si Waller ay may 35% na tsansa pa rin na manguna, mas mataas kaysa sa iba pang sikat na kalaban na sina Kevin Hassett at Kevin Warsh na may 17%.

Bakit biglang naging paborito ng merkado ang 65-anyos na kasalukuyang Federal Reserve Governor?

Maaaring nagbigay ng clue ang isang kamakailang ulat ng Bloomberg: Naniniwala ang Trump advisory team na si Waller ay “handang gumawa ng polisiya batay sa forecast at hindi lang sa kasalukuyang datos,” at may “malalim na pag-unawa sa sistema ng Federal Reserve.”

Mas mahalaga, si Waller ay itinalaga ni Trump noong 2020 bilang Federal Reserve Governor. At sa FOMC meeting noong Hulyo 30, gumawa si Waller ng isang bagay na kapansin-pansin:

Kasama ng isa pang governor na si Michelle Bowman, bumoto siya ng kontra, naniniwalang dapat magbaba ng 25 basis points ang Federal Reserve. Ito ang unang beses mula 1993 na dalawang governor ang sabay na tumutol sa desisyon na panatilihin ang rate.

Ang kailangan ni Trump ngayon ay isang Chairman ng Federal Reserve na kayang itulak ang rate cut ngunit hindi itinuturing na puppet ng White House; mula sa ganitong pananaw, tila perpektong akma si Waller.

Political Instinct, Pumili ng Tamang Oras para Magpahayag ng Paninindigan

Para maintindihan si Waller, kailangan magsimula sa kanyang boto ng pagtutol.

Ipaliwanag muna ang background: Ang Federal Open Market Committee (FOMC) ng Federal Reserve ay nagkakaroon ng walong meeting kada taon para magdesisyon sa benchmark interest rate ng US. Ang rate na ito ang pangunahing kontrol ng ekonomiya ng US, na nagtatakda ng halaga ng utang sa pagitan ng mga bangko at nakakaapekto sa lahat ng loan rates.

Kailangang magbotohan ng mga kalahok ukol sa pagbabago ng rate. Sa loob ng mga dekada, halos palaging unanimous ang mga boto. Sa kultura ng Federal Reserve, ang hayagang pagboto ng pagtutol ay itinuturing na hamon sa awtoridad ng Chairman.

Ang FOMC meeting noong Hulyo 30, 2025 ay lalo pang sensitibo.

Limang sunod na beses nang pinanatili ng Federal Reserve ang rate sa 4.25%-4.5%. Samantala, araw-araw na binabatikos ni Trump si Powell sa Truth Social bilang “huli na,” “tanga,” at hinihiling ang agarang rate cut para pasiglahin ang ekonomiya.

Dalawang linggo bago ang meeting na ito, noong Hulyo 17, nagbigay ng talumpati si Waller sa New York University Money Market Dealers Association na napakatindi ng mga salita:

“Palagi kong sinasabi sa mga bagong kasamahan ko, ang talumpati ay hindi murder mystery novel — diretsong sabihin sa audience kung sino ang salarin, sabihin agad ang punto.”

Ang punto ng talumpating ito, siyempre, ay naniniwala siyang dapat magbaba ng 25 basis points ang FOMC; at ang “salarin” ay itinuro sa Federal Reserve.

Ang hayagang pagpapahayag ng opinyon ay karaniwang hindi akma sa code of conduct ng central bank officials. Ngunit maaaring ito ay sadyang piniling timing ni Waller para sa political maneuvering.

Ang maagang hayagang pagpapahayag ng pananaw ay maaaring magpakita na ang boto ng pagtutol sa FOMC meeting makalipas ang dalawang linggo ay batay sa matagal na propesyonal na pag-iisip, hindi dahil sa political pressure.

Noong Hulyo 30, nang bumoto ng pagtutol sina Waller at Bowman sa pagpapanatili ng rate, ito nga ang unang beses mula 1993 na dalawang governor ang sabay na tumutol, kaya’t napansin ito ng lahat.

Ang nabasang signal ng merkado ay may rational na dissenting voice sa loob ng Federal Reserve; ngunit sa pananaw ng Trump team, mas mukhang ito ay pagpapahayag at panig ni Waller.

Mas matalino pa, nagbigay din si Waller ng opinyon sa kasalukuyang tariff policy: “Ang tariffs ay one-time price increase, hindi magdudulot ng tuloy-tuloy na inflation.” Ang pahayag na ito ay naging signature quote niya sa iba’t ibang media.

Sa madaling salita, ang subtext ng pahayag na ito ay:

Ang tariffs ni Trump ay talagang nagpapataas ng presyo, ngunit pansamantala lang. Kaya hindi dapat pigilan ang rate cut dahil lang sa tariffs. Malinaw, hindi pinuna ni Waller ang tariff policy ni Trump, at nagbigay pa ng economic basis para sa rate cut.

Gamit ang economic theory para lutasin ang political problem; pumili ng tamang timing para ipahayag ang parehong paninindigan ng Pangulo sa rate cut.

Pagtaya Laban sa Dating Treasury Secretary, Pagtataya ng Soft Landing ng Ekonomiya

Kung ipinakita ng boto ng pagtutol ni Waller ang kanyang political instinct, ang tamang pagtataya sa direksyon ng ekonomiya ay nagpapakita ng kanyang husay sa trabaho.

Unahin ang background.

Noong Hunyo 2022, umabot sa 9.1% ang inflation rate ng US, pinakamataas sa loob ng 40 taon. Ano ang ibig sabihin nito?

Kung nag-impok ka ng $10,000 sa simula ng taon, sa dulo ng taon ay $9,000 na lang ang halaga ng iyong pera. Nagdoble ang presyo ng gasolina, ang itlog mula $2 naging $5.

Naharap ang Federal Reserve sa mahirap na pagpili. Para pababain ang inflation, kailangang magtaas ng rate. Ang pagtaas ng rate ay nagpapamahal ng utang, ayaw ng mga negosyo na umutang para mag-expand, ayaw ng mga consumer na umutang para bumili ng bahay o kotse, lalamig ang ekonomiya, bababa ang inflation.

Pero ang problema, masyadong malakas ang epekto ng gamot, maaaring magdulot ng problema. Sa kasaysayan, tuwing malaki ang rate hike ng Federal Reserve, nauuwi ito sa economic recession.

Sa panahong ito, nagkaroon ng pambihirang hayagang debate sa mundo ng ekonomiya.

Sa isang panig, tatlong heavyweight economists: dating Treasury Secretary ng Clinton na si Summers, dating IMF Chief Economist Blanchard, at Harvard economist Domash.

Noong Hulyo, naglabas sila ng pag-aaral na nagsasabing imposibleng makontrol ng Federal Reserve ang inflation nang hindi nagdudulot ng “masakit” na pagtaas ng unemployment rate. Para bumaba ang inflation, tiyak na tataas ang unemployment. Ekonomikong batas ito, parang physical law.

Ang kalkulasyon ng team ni Summers: Para bumaba ang inflation mula 9% patungong 2%, kailangang tumaas ang unemployment rate ng hindi bababa sa 6%. Ibig sabihin, milyun-milyon ang mawawalan ng trabaho.

Ngunit hindi sumang-ayon si Waller.

Noong Hulyo 29, kasama ng Federal Reserve economist na si Andrew Figura, naglabas siya ng paper na “Ano ang Sinasabi ng Beveridge Curve Tungkol sa Posibilidad ng Soft Landing?” na direktang hinamon ang konklusyon ng team ni Summers.

Ang pangunahing pananaw ni Waller: Iba ang pagkakataong ito, dahil ang pandemya ay nagdulot ng kakaibang distortion sa labor market.

Maraming tao ang napaaga ang pagreretiro, marami ang ayaw magtrabaho dahil sa pandemya. Kaya’t mataas ang job vacancies; hindi dahil mainit ang ekonomiya at maraming nagha-hire, kundi dahil kakaunti ang gustong magtrabaho.

Ang konklusyon ng paper: Ang soft landing ay “makatwirang resulta,” maaaring bumalik sa normal ang inflation ng US kahit bahagya lang tumaas ang unemployment rate.

Noong Agosto 1, mabilis na tumugon sina Summers at Blanchard, sinabing ang paper ni Waller ay “naglalaman ng misleading na konklusyon, pagkakamali, at factual errors.”

Karaniwan, maingat ang pananalita ng central bank officials at magalang ang mga iskolar. Ngunit sa pagkakataong ito, mabigat ang mga salita ng magkabilang panig, tila parehong ipinagtatanggol ang tama ng kanilang economic theory.

Siyempre, pumabor ang merkado kay Summers. Siya ang dating Treasury Secretary, si Blanchard ay dating IMF Chief Economist. Si Waller ay isang Federal Reserve Governor lang.

Ang sumunod na 18 buwan ay naging hayagang verification at pagtaya.

Pagsapit ng dulo ng 2022, nagsimulang bumaba ang presyo ng mga bilihin. Sa simula ng 2023, gumaan ang pressure sa supply chain. Malaki talaga ang tinaas ng rate ng Federal Reserve, mula halos 0% hanggang 5.5%.

Lahat ay naghihintay kung darating ang unemployment wave, ngunit kabaligtaran ang nangyari.

Pagsapit ng dulo ng 2024, bumaba sa ilalim ng 3% ang inflation rate, at 3.9% lang ang unemployment rate. Walang recession, walang malawakang tanggalan.

Noong Setyembre 2024, in-update nina Waller at Figura ang kanilang research paper, at dinagdagan pa ng “s” ang pamagat — mula “soft landing” naging “soft landings,” na nagpapahiwatig na hindi ito aksidente kundi maaaring maulit.

Napanalunan ni Waller ang pagtaya.

Pinatunayan din ng academic clash na kayang hamunin ni Waller ang authority at gumawa ng independent judgment; para sa Trump team, mas mahalaga ito. Nakita nila ang isang taong handang hamunin ang mainstream at naniniwala sa resilience ng US economy.

Midwest Scholar, Sumubok sa Washington

Iba si Waller sa karamihan ng mga nagtatrabaho sa Federal Reserve, may kakaibang career path.

Ipinanganak si Waller noong 1959 sa Nebraska City, Nebraska, isang maliit na bayan na may 7,000 katao. Lumaki siya sa South Dakota at Minnesota, parehong agricultural states sa Midwest ng US, malayo sa financial center ng East Coast.

Karaniwan, ang mga upuan sa Federal Reserve Board ay hawak ng mga taong nagtapos sa Ivy League, nagtrabaho sa Wall Street, o naglingkod sa gobyerno sa Washington. Pare-pareho ang wika, magkatulad ang worldview.

Malinaw na hindi kabilang si Waller sa grupong iyon.

Nagsimula si Waller sa Bemidji State University, kung saan nagtapos siya ng bachelor’s degree sa economics; maaaring hindi mo pa narinig ang lugar na ito sa hilagang Minnesota, kung saan umaabot sa -30°C ang temperatura tuwing taglamig.

Ang ganitong kapaligiran ay maaaring mas nagpapakita ng tunay na Amerika, at ng mga ordinaryong tao sa maliit na bayan na bumibili ng bahay at kotse sa utang, nag-aalala sa trabaho at presyo.

Noong 1985, nakuha ni Waller ang PhD sa economics mula Washington State University, at nagsimula ng mahabang academic career.

Una sa Indiana University, pagkatapos sa University of Kentucky, at sa huli ay sa University of Notre Dame; sa loob ng 24 na taon, nagturo at nagsaliksik siya. Ang focus ng research ni Waller ay monetary theory, isa sa pinaka-abstract na sangay ng economics.

Ang ganitong research ay hindi ka dadalhin sa TV, hindi ka magiging star economist, ngunit maaaring maging mahalaga sa tamang panahon. Noong 1996, kasama ng iba, sumulat si Waller ng paper na “Central Bank Independence, Economic Behavior, and Optimal Term Length.”

Sinuri ng paper na ito ang isang praktikal at napapanahong tanong: Gaano katagal dapat ang termino ng central bank governor?

Ang pangunahing natuklasan ng paper: Kung masyadong maikli ang termino (halimbawa, 2 taon), madaling bumigay sa political pressure ang governor dahil gusto niyang mare-appoint. Kung masyadong mahaba (halimbawa, 14 taon), maaaring mawalan ng koneksyon sa realidad at hindi maging flexible.

Makaraan ang 25 taon, naging praktikal na gabay ang theoretical paper na ito.

Noong 2020, nang hayagang binatikos ni Trump ang Federal Reserve at humiling ng rate cut, naharap si Waller, na bagong pasok sa Federal Reserve, sa pagpili: susunod ba siya ng buo, o kokontra ng buo?

Pumili siya ng ikatlong landas: sa ilang pagkakataon ay sumusuporta sa rate cut, tulad ng pagboto ng pagtutol noong Hulyo 2025; ngunit kailangang propesyonal ang dahilan, hindi dahil lang gusto ng Pangulo.

Ang ganitong balanse ay hindi lubos na independent na hindi pinapansin ang political reality, at hindi rin umaasa na nawawala ang professional judgment, bagay na pinag-aralan na niya mahigit 20 taon na ang nakalipas.

Sa madaling salita, ang paggalaw ni Waller sa Federal Reserve ay hindi basta instinct, kundi may academic na teorya ng balanse.

Bago pa man pumasok sa Federal Reserve, nag-training na rin si Waller sa “training ground.”

Hindi iisang institusyon ang Federal Reserve, kundi binubuo ng Board sa Washington at 12 regional Fed. Bawat regional Fed ay may sariling research department at policy inclination.

Noong 2009, umalis si Waller sa academia sa edad na 50 at sumali sa St. Louis Fed bilang research director, at nanatili roon ng 11 taon. Pinamunuan ni Waller ang mahigit 100 kataong research department, na ang trabaho ay mag-analyze ng economic data, magsulat ng policy report, at maghanda para sa FOMC meetings.

Ang tunay na nagbago ng kanyang career ay ang nominasyon ni Trump noong 2019 bilang Federal Reserve Governor.

Puno ng kontrobersiya ang nominasyong ito. Hindi naging madali ang confirmation process ni Waller, tinanong ng Democratic senators ang kanyang independence, dahil nominee siya ni Trump. Nag-alala naman ang Republican senators na masyado siyang academic at hindi “loyal.”

Noong Disyembre 3, 2020, naaprubahan ng Senado ang kanyang appointment sa botong 48:47, isa sa pinakamalapit na resulta sa mga nakaraang taon. Sa edad na 61, pumasok si Waller sa pinakamataas na decision-making body ng Federal Reserve, mas matanda kaysa sa karamihan ng governors. Ngunit naging advantage pa ito.

Karaniwan, predictable ang path ng Federal Reserve governors: top school→Wall Street/government→Federal Reserve. Sa edad na 40s, nasa power center na sila, may sapat na oras para mag-build ng connections at matutunan ang rules of the game.

Iba si Waller. Sa academia siya ng 24 na taon, 11 taon sa regional Fed, at 61 na siya nang pumunta sa Washington.

Kumpara sa ibang governors, walang masyadong baggage si Waller, walang utang na loob sa Wall Street; at dahil galing siya sa St. Louis Fed, alam niyang hindi monolithic ang Federal Reserve, at ang dissenting voices ay hindi lang tinotolerate, minsan ay hinihikayat pa.

Sa pag-assess ng Trump team kung sino ang papalit kay Powell, maaaring ito mismo ang mga katangiang nakita nila:

Isang taong sapat na ang edad, hindi na kailangang patunayan ang sarili; isang may independent judgment ngunit marunong magpahayag sa loob ng sistema.

Positibo ba para sa Crypto?

Kung si Waller talaga ang magiging Chairman ng Federal Reserve, anong benepisyo ang maaaring idulot nito?

Ang unang reaksyon ng merkado ay magka-rate cut si Waller. Sa Hulyo, bumoto siya pabor sa rate cut. Matagal na ring hinihiling ni Trump ang mas mababang rate.

Ngunit kung titingnan ang record niya, mas komplikado ang sitwasyon.

Noong 2019, nang malakas ang ekonomiya, sumuporta si Waller sa rate cut. Noong 2022, nang tumaas ang inflation, sumuporta siya sa aggressive rate hike. Noong 2025, bumalik siya sa suporta sa rate cut…

Malinaw ang prinsipyo niya: dapat mag-loosen kung kailangan, dapat mag-tighten kung kailangan. Kung siya ang Chairman, maaaring mas “flexible” ang rate policy, hindi mechanical na susunod sa rules ni Trump, kundi mabilis na mag-aadjust ayon sa economic situation.

Ngunit ang tunay na pagkakaiba ni Waller ay maaaring hindi sa tradisyonal na monetary policy, kundi sa pananaw niya sa crypto at stablecoins.

Noong Agosto 20, nang tanungin kung paano haharapin ng Federal Reserve ang financial innovation, sinabi ni Waller na “walang dahilan para mag-alala sa digital asset innovation”; ngayong Pebrero sa stablecoin conference sa California, sinabi niyang ang stablecoin ay “digital asset na idinisenyo para mapanatili ang stable value kaugnay ng national currency.”

Pansinin, binigyang-diin niya ang relasyon sa national currency, hindi bilang bagay na hiwalay sa monetary system. Ang pagkakaibang ito ng pananaw ay maaaring magdulot ng fundamental na pagbabago sa policy.

Sa ngayon, defensive ang attitude ng US sa digital assets, nag-aalala sa money laundering, financial stability, at investor protection; ang focus ng regulation ay “risk control.”

Malinaw na tutol si Waller sa central bank digital currency, naniniwalang “hindi malinaw kung anong market failure sa US payment system ang malulutas nito,” ngunit sumusuporta siya sa ibang landas: hayaan ang private stablecoins na mag-innovate at gampanan ang function ng digital dollar.

Ngunit lahat ng ito ay nakasalalay kung kakayanin ni Waller ang pressure.

Hindi pa siya dumaan sa tunay na pagsubok ng financial crisis. Noong bumagsak ang Lehman noong 2008, nagtuturo pa siya. Noong bumagsak ang FTX noong 2022, kakapasok pa lang niya sa Federal Reserve, hindi pa siya core decision-maker.

Mula governor patungong chairman, hindi lang ito pagbabago ng posisyon. Ang governor ay maaaring magpahayag ng personal na opinyon, ngunit bawat salita ng chairman ay maaaring magpagalaw ng merkado.

Kapag ang buong stability ng financial system ay nakasalalay sa kanya, maaaring maging luho ang “innovation” at “exploration.” Kung magiging positibo ba ito para sa crypto, nananatiling hindi tiyak.