Isinulat ni: Hao Yicheng
Buod: Ang rekonstruksyon ng $12 trilyong merkado.
“Gayunpaman, kailangan nating malinaw na maunawaan na ito ay pagbubukas pa lamang ng isang pinto, at ang pondo ay hindi agad-agad na papasok. Sa maikling panahon, mas malaki ang epekto nito sa pagpapalakas ng damdamin ng merkado kaysa sa aktwal na pagpasok ng pondo. Sa pangmatagalang pananaw, ang tunay na halaga nito ay nasa regulasyong signal na inilalabas nito: Ang mga crypto asset ay isinasaalang-alang na ngayon sa pinakamahalagang sistema ng pamamahala ng yaman sa Estados Unidos.”
Noong Agosto 7, 2025, nilagdaan ng Pangulong Donald Trump ng Estados Unidos ang isang executive order na pinamagatang Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors, na naglalayong bigyan ng pagkakataon ang lahat ng Amerikanong kalahok sa employer retirement plans na mamuhunan sa mga alternatibong asset tulad ng mga institutional investor, kabilang ang private equity, real estate, commodities, infrastructure projects, at digital assets (cryptocurrency). Ang hakbang na ito ay sumasaklaw sa retirement funds na umaabot sa $12.5 trilyon, na maaaring magdulot ng malalim na epekto sa crypto, private equity, real estate, at iba pang mga merkado.
I. Ano ang 401(k)
Ang 401(k) ay isang uri ng corporate retirement savings plan sa Estados Unidos, na ipinangalan mula sa Seksyon 401(k) ng Internal Revenue Code ng US. Ang pangunahing mekanismo nito ay: ibinibigay ng employer, boluntaryong nilalahukan ng empleyado, at hinihikayat ang pag-iipon para sa pagreretiro sa pamamagitan ng mga benepisyo sa buwis.
1. Pangunahing Mekanismo
l Ibinibigay ng employer: Ang kumpanya ay nagbubukas ng 401(k) account para sa empleyado.
l Boluntaryong kontribusyon ng empleyado: Isang tiyak na porsyento (hal. 5%) ng sahod ay ibinabawas at inilalagay sa account.
l Mga benepisyo sa buwis:
§ Tradisyonal na 401(k): Pre-tax ang kontribusyon, kailangang magbayad ng buwis kapag winithdraw sa pagreretiro.
§ Roth 401(k): Post-tax ang kontribusyon, walang buwis kapag winithdraw sa pagreretiro.
l Employer match: Maraming kumpanya ang nagbibigay ng karagdagang kontribusyon batay sa porsyento ng kontribusyon ng empleyado (halimbawa, kung ang empleyado ay naglalagay ng 5%, ang kumpanya ay magdadagdag ng 3%), na isa sa mga pangunahing atraksyon ng planong ito.
2. Paraan ng Pamumuhunan
l Malayang pagpili: Ang pondo sa loob ng 401(k) account ay maaaring mamuhunan sa alinmang asset na nasa listahan ng mga pagpipilian na ibinibigay ng plan provider (karaniwan ay iba't ibang uri ng pondo, ETF, bonds, atbp.).
l Tax-deferred na kita: Ang kita mula sa pamumuhunan ay hindi binubuwisan bago magretiro, kaya maaaring lumago nang compounding.
3. Mga limitasyon sa withdrawal
l Karaniwan, kailangang umabot ng 59.5 taong gulang bago malayang makapag-withdraw. Ang maagang pag-withdraw ay hindi lamang binubuwisan, maaari ring magkaroon ng 10% na penalty.
4. Laki at Kahalagahan
l Hanggang 2024, ang kabuuang asset ng 401(k) plans sa US ay nasa pagitan ng $8-12 trilyon, na siyang pinakamahalagang retirement savings tool ng mga Amerikano. Dahil sa laki ng pondong ito, kahit maliit na pagbabago sa investment policy ay maaaring magdulot ng malaking epekto sa merkado.
II. Pangunahing Nilalaman ng Executive Order
1. Layunin ng Patakaran
l “I-unlock” ang mga oportunidad sa pamumuhunan sa alternatibong asset para sa karaniwang Amerikano, upang paliitin ang agwat sa pagitan nila at ng mga institutional investor sa mga channel ng pamumuhunan at potensyal na kita.
l Hikayatin ang mga employer at plan provider na isama ang mas maraming investment options sa 401(k) plans.
2. Uri ng mga Asset na Saklaw
l Private equity at private credit
l Real estate at infrastructure
l Commodities
l Actively managed digital asset investment tools (halimbawa, crypto funds, crypto ETF, atbp.)
3. Regulatory Arrangements
l Inaatasan ang Department of Labor (DOL) na magbigay ng “Safe Harbor” guidance sa ilalim ng Employee Retirement Income Security Act (ERISA) framework para sa mga plan sponsor (employer), upang malinaw ang saklaw ng kanilang fiduciary responsibility at mabawasan ang litigation risk kaugnay ng pagbibigay ng alternatibong asset options.
l Inaatasan ang US Securities and Exchange Commission (SEC), Treasury Department, at iba pang ahensya na suriin at ayusin ang “qualified investor” threshold, upang magbukas ng compliant investment channels para sa mga ordinaryong retirement account investor.
l Hikayatin ang merkado na bumuo ng mga produktong angkop para sa retirement accounts, tulad ng target date funds, collective investment trusts (CITs), atbp., upang balansehin ang risk at liquidity ng alternatibong asset.
III. Epekto sa Cryptocurrency
Sinusuri mula sa tatlong aspeto: pondo, compliance, at market sentiment:
1. Pondo: Binubuksan ang imahinasyon para sa pangmatagalang pondo, ngunit mabagal ang pagpasok
l Theoretical fund pool: Ang kabuuang laki ng US 401(k) at iba pang defined contribution retirement plans ay humigit-kumulang $12.5 trilyon. Sa teorya, kahit 1% lamang ng asset ang mailagay sa crypto, maaari itong magdala ng hanggang $125 bilyon na karagdagang pondo.
l Ang pagpasok ay nakadepende sa maraming panig: Dapat maging malinaw na ang pondo ay hindi awtomatikong papasok. Ang aktwal na laki ay nakadepende sa willingness ng employer na magbigay, kung maglalabas ng produkto ang plan manager, at kung pipiliin ng empleyado na mag-invest. Isa itong mahabang proseso ng negotiation ng maraming panig.
l Pangmatagalang katangian: Ang 401(k) funds ay may napakatibay na pangmatagalang at matatag na katangian, kaya't ang pondong papasok sa crypto market ay malamang na maging “patient capital”, na makakatulong upang mabawasan ang selling pressure at volatility sa merkado.
l Makabuluhang pangyayari: Inanunsyo na ng BlackRock ang plano nitong maglunsad ng unang batch ng crypto-related investment products para sa 401(k) sa 2026, na maaaring magsilbing catalyst para sa unang malakihang pagpasok ng crypto asset sa US retirement accounts.
2. Compliance: Pagkakaroon ng institusyonalisadong “entry permit”
l Sa unang pagkakataon, binanggit ng executive order sa federal level ang “digital asset” sa long-term retirement investment policy, na nagbibigay ng matibay na institusyonal na suporta para sa crypto bilang isang legal at configurable asset class.
l Malaki ang maitutulong nito sa proseso ng compliance ng mga produktong pampinansyal na may kaugnayan sa crypto asset, at magpapadali sa SEC na aprubahan ang mas maraming crypto ETF o pondo sa hinaharap.
3. Market Sentiment: Maikling panahong pagtaas at pundasyon ng pangmatagalang kumpiyansa
l Sa maikling panahon, ang balitang ito ay magiging mahalagang catalyst ng market sentiment, at maaaring magdulot ng hype tungkol sa “compliance” at “institutional funds entering the market”.
l Sa pangmatagalang pananaw, ang institusyonalisadong pagtanggap ay makakatulong upang mapataas ang tiwala sa buong merkado, makaakit ng mas maraming tradisyonal na investor, at mapabuti ang kaugnay na imprastraktura.
IV. Mga Oportunidad at Hamon
1. Oportunidad
· Malaking potensyal na pagpasok ng pondo: Maaaring baguhin ang istraktura ng pondo ng crypto asset, at magdala ng mas maraming pangmatagalan at matatag na “patient capital”.
· Pagsusulong ng malalim na integrasyon sa tradisyonal na pananalapi: Isang mahalagang hakbang upang gawing “mainstream asset allocation” ang crypto asset mula sa pagiging “alternative investment”.
· Pagpapalago ng compliance product innovation: Lumilikha ng malawak na market space para sa asset management companies, custodians, at fintech companies.
2. Hamon
· Kumplikasyon ng regulasyon at batas: Limitado ang legal na bisa ng executive order at madaling mabawi, kaya't pangunahing nagsisilbing gabay. Ang tunay na institusyonalisasyon ay nangangailangan ng Kongreso na amyendahan ang mga pangunahing batas tulad ng ERISA. Hanggang mangyari iyon, nananatili ang policy uncertainty.
· Malakas na resistance mula sa fiduciary responsibility: Bilang fiduciary ng 401(k) plan, napaka-sensitibo ng mga employer sa pagpasok ng high-volatility asset. Upang maiwasan ang legal na demanda at dagdag na gastos sa pamamahala, sila ang magiging “final gatekeeper” ng crypto option sa 401(k), at maaaring napakabagal ng pagtanggap nila.
· Inertia ng investor behavior at agwat sa edukasyon: Karamihan sa mga kalahok ng 401(k) ay hindi propesyonal na investor, mas pinipili ang default na low-risk investment portfolio (tulad ng target date funds) at bihirang magbago. Upang hikayatin silang pumili ng high-risk crypto asset, kailangan ng malawak at epektibong investor education.
· Limitasyon ng mismong produkto: Karaniwang may mataas na volatility, komplikadong valuation, at mataas na transaction fees ang crypto asset. Ang disenyo ng produkto na parehong magpapakita ng market returns at makakatugon sa risk control at low-cost requirements ng retirement account ay pangunahing hamon para sa asset management companies.
V. Buod
Mula sa pagpapatupad ng Bitcoin reserve bills sa New Hampshire at Texas, hanggang sa executive order na ito sa federal level, unti-unting pinapadali ng Estados Unidos ang pag-integrate ng crypto asset sa mainstream financial system. Ang executive order na nilagdaan ni Trump ay walang duda na isang milestone sa institutionalization at mainstreaming ng cryptocurrency.
Gayunpaman, kailangan nating malinaw na maunawaan na ito ay pagbubukas pa lamang ng isang pinto, at ang pondo ay hindi agad-agad na papasok. Sa maikling panahon, mas malaki ang epekto nito sa pagpapalakas ng damdamin ng merkado kaysa sa aktwal na pagpasok ng pondo. Sa pangmatagalang pananaw, ang tunay na halaga nito ay nasa regulasyong signal na inilalabas nito: Ang mga crypto asset ay isinasaalang-alang na ngayon sa pinakamahalagang sistema ng pamamahala ng yaman sa Estados Unidos.
Sa hinaharap, ang aktwal na laki ng pagpasok ng pondo ay nakadepende sa implementasyon ng mga detalye ng regulasyon, lawak ng compliance products, willingness ng employer, at sa huli, sa malayang pagpili ng bawat ordinaryong investor. Mahaba pa ang landas na ito, ngunit ang direksyon ay naging mas malinaw kaysa dati.
