Nagbabala si Peirce ng SEC na ang mga L2 chain na may centralized sequencers ay maaaring harapin ang pagpaparehistro bilang exchange

Binalaan ni SEC Commissioner Hester Peirce na ang mga layer-2 blockchain na nagpapatakbo ng centralized matching engines ay maaaring harapin ang mga kinakailangan sa pagpaparehistro bilang exchange habang isinusulong ang regulasyong proteksyon para sa mga tunay na decentralized na protocol.

Sa isang panayam sa The Gwart Show, binanggit ni Peirce ang kanyang pananaw para sa regulasyon ng crypto, na malinaw na inihiwalay ang immutable code na tumatakbo sa decentralized networks at mga centralized na entidad na gumagamit ng blockchain technology upang mapadali ang trading.

Hindi maaaring ariin ang decentralized na mga protocol

Ang pinuno ng SEC’s Crypto Task Force ay tumutukoy sa mga protocol bilang mga set ng patakaran na hindi maaaring ariin, na nagsasabing “walang nagmamay-ari” ng isang tunay na decentralized na protocol dahil “nandoon lang ito at kahit sino ay maaaring gumamit nito.”

Nagdudulot ng regulatory complexity ang mga layer-2 solution, dahil madalas nilang isentralisa ang transaction ordering upang tugunan ang mga isyu ng Maximum Extractable Value (MEV).

Ang mga chain na ito ay nagpapatakbo ng matching engines na kumokontrol sa sequencing ng transaksyon, na lumilihis mula sa distributed node architecture na siyang nagpapakilala sa tradisyonal na blockchain censorship resistance.

Sabi ni Pierce:

“Kung mayroon kang matching engine na kontrolado ng isang entidad na kumokontrol sa lahat ng bahagi nito, mas mukha na itong isang exchange.”

Dagdag pa niya na ang mga operator ng ganitong mga sistema ay kailangang isaalang-alang na kung sila ay nagta-transact, sila ay nagma-match ng securities transactions. Gayunpaman, nais ng SEC na iwasan ang pagpilit sa mga tunay na decentralized na protocol na magparehistro bilang exchanges o broker-dealers.

Binanggit ni Peirce ang kahalagahan ng pagprotekta sa immutable smart contracts na na-deploy sa sapat na decentralized na layer-1 networks, na inilalarawan bilang “code na gumagawa lang ng sarili nitong gawain doon” na “hindi maaaring magparehistro sa amin.”

Pag-aaral sa MEV

Nagdadala ng regulatory tension ang mga MEV solution. Bagama’t madalas na nagbibigay ang centralized sequencers ng mas mahusay na retail execution sa pamamagitan ng pagpigil sa front-running at sandwich attacks, kinokonsentra nila ang kontrol sa transaction ordering sa mga paraan na maaaring mag-trigger ng securities law obligations kapag humahawak ng tokenized securities.

Inamin ni Peirce na mino-monitor ang MEV ngunit mas gusto niyang hayaang ang komunidad ang bumuo ng mga solusyon bago makialam ang regulasyon. Sabi niya:

“Ayokong kami agad ang sumabak at lutasin ang mga problema, ang MEV, ang mga isyu sa paligid ng MEV na kayang lutasin ng komunidad mismo.”

Nagiging kritikal ang pagkakaibang ito habang lumilipat ang tradisyonal na securities sa blockchain infrastructure. Nais ni Peirce ng malinaw na hangganan na nagpoprotekta sa mga developer na “nagsusulat ng code” mula sa mga kinakailangan sa pagpaparehistro habang tinitiyak na sumusunod ang mga centralized na intermediary sa umiiral na mga balangkas.

Ang ganitong pamamaraan ay sumasalamin sa mas malawak na regulatory philosophy ni Peirce ng principles-based oversight na pinananatili ang inobasyon habang pinoprotektahan ang mga mamumuhunan.

Isinusulong niya ang mga patakaran na nagtatangi sa pagitan ng code na gumagana nang autonomously at mga entidad na gumagamit ng code upang magsagawa ng regulated na mga aktibidad.

Ipinapahiwatig ng framework ng commissioner na ang mga tunay na decentralized na protocol ay makakatanggap ng regulatory safe harbor habang ang mga layer-2 chain na may centralized control mechanisms ay haharap sa tradisyonal na oversight ng intermediary.

Ang ganitong kalagayan ay lumilikha ng spectrum kung saan ang mga regulatory requirement ay tumutugma sa antas ng sentralisasyon sa halip na uri ng teknolohiya.

Habang bumibilis ang tokenization ng tradisyonal na securities, kailangang suriin ng mga operator ng layer-2 kung ang kanilang mga centralized na bahagi ay nagti-trigger ng mga obligasyon sa pagpaparehistro bilang exchange, lalo na kapag nagpoproseso ng securities transactions sa pamamagitan ng controlled matching engines.

Ang post na SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration ay unang lumabas sa CryptoSlate.