Binuksan ng Hyperliquid ang Stablecoin Bidding Habang Nagpapaligsahan ang mga Issuer para sa USDH

• Ipinapakilala ng Hyperliquid ang USDH, kung saan ang mga validator ay boboto upang pumili ng issuer sa isang bagong proseso.
• Nagsumite ng mga bid ang Paxos, Frax, Agora, Sky, at Native Markets na may mga alok ng kita at matitinding pangako.
• Nanganganib ang Circle na mawalan ng hanggang $200 milyon kada taon kung babawasan ng USDH ang pagdepende sa USDC reserves.

Ang Hyperliquid, ang on-chain derivatives platform, ay nagpaplanong maglunsad ng sarili nitong stablecoin, ang USDH, ngunit may kakaibang paraan. Sa halip na ito mismo ang mag-isyu, inimbitahan ng platform ang mga panlabas na issuer upang maglaban-laban para sa karapatan sa pamamagitan ng on-chain validator voting. Ang hakbang na ito ay nagpasimula ng matinding kumpetisyon sa pagitan ng mga nangungunang stablecoin issuer tulad ng Paxos, Frax Finance, Agora, at iba pa. Sa kasalukuyan, pinamamahalaan ng Hyperliquid ang humigit-kumulang $5.6 bilyon sa stablecoin reserves, kung saan 95% ay nasa USDC.

Ang Circle, ang issuer ng USDC, ay namumuhunan ng mga reserve na ito sa U.S. Treasuries, na nakakakuha ng humigit-kumulang $220 milyon kada taon mula sa yield. Ang Hyperliquid, kahit na ito ang nagpapataas ng demand para sa kapital na ito, ay wala pang natatanggap na bahagi mula sa mga kita.

Sa pagkakataong ito, layunin ng platform na baguhin ang balanse. Sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa mga validator na magdesisyon kung sino ang magkakaroon ng kontrol sa pag-isyu ng USDH, nais ng Hyperliquid na makuha ang panloob na kita habang binabawasan ang pagdepende sa mga panlabas na provider. Sa halos $400 bilyon na trading volume noong nakaraang buwan, ang daloy ng stablecoin ay sentro ng liquidity ng platform. Maari kayang baguhin ng eksperimentong ito ang hinaharap ng pamamahala sa stablecoin?

Kumpetisyong Proposisyon mula sa Malalaking Issuer

Pagkatapos ihayag ng Hyperliquid ang plano nito, nagmadali ang mga nangungunang issuer na magsumite ng kanilang mga proposisyon. Nangako ang Paxos na ilalaan ang 95% ng USDH reserve interest income para sa buybacks ng HYPE token ng Hyperliquid. Iminungkahi rin nito ang paggamit ng U.S. Treasury bills at repurchase agreements bilang suporta, na binanggit ang kanilang track record sa integrasyon ng PayPal at Venmo.

Inilunsad ng Frax Finance ang isang DeFi-native na modelo. Nangako ang kanilang proposisyon na susuportahan ang USDH gamit ang frxUSD at ipapamahagi ang 100% ng treasury yields direkta sa mga user sa pamamagitan ng smart contracts, nang walang itinatabing bahagi.

Ang Agora (kasama ang tulong ng VanEck, State Street, at MoonPay) ay nagmungkahi ng isang coalition-type na proposisyon. Nakatuon ito sa paglalaan ng 100% ng netong kita, maliban sa custodial charges, para sa HYPE buybacks at pagpapaunlad ng ecosystem.

Ang startup na Sky (dating MakerDAO) ay naglatag ng isang proposisyong nakatuon sa inobasyon. Nag-alok ito ng mas mataas na yield na 4.85 porsyento sa lahat ng USDH sa Hyperliquid, na mas mataas kaysa sa karaniwang yield ng Treasuries. Bukod dito, nangako ito ng $25 milyon para sa pagpapaunlad ng ecosystem, mga buyback, at multichain subsidies sa LayerZero.

Ang Native Markets, isang Hyperliquid-native na proyekto na nakikipagtulungan sa Stripe’s Bridge platform, ay nagmungkahi na ilaan ang 50% ng reserve income sa HYPE buybacks at gamitin ang natitirang 50% para sa pagpapaunlad ng USDH at ng platform.

Kaugnay: Pinalawak ng Circle ang Hyperliquid gamit ang USDC at CCTP V2 Rollout

Reaksyon ng Komunidad at mga Nalalapit na Panganib

Hindi nakalampas sa mga pangunahing personalidad ang mga proposisyon. Si Jan van Eck, CEO ng investment firm na VanEck, ay direktang nagbigay ng mensahe sa komunidad ng Hyperliquid. Sinabi niya, “Ikalulugod naming maging bahagi ng ecosystem ng inyong komunidad. Nakipag-usap kami sa maraming nangungunang HyperEVM builders at patuloy kaming naghahanap ng mga bagong paraan upang makatulong sa Hyperliquid, maging sa pamamagitan ng proposisyon ng Agora o iba pa sa hinaharap.”

Dagdag pa niya, “Ngunit hindi namin gusto ang sabay-sabay na pag-atake. Hindi ninyo gugustuhing maging partner kami kung madali kaming natitinag.” Sa kasalukuyan, anim na organisasyon ang nagsumite ng opisyal na proposisyon sa Discord server ng Hyperliquid. Magbobotohan ang mga validator pagkatapos ng susunod na network upgrade ng platform, bagaman wala pang tiyak na iskedyul na inihayag. Samantala, nahaharap sa seryosong panganib ang Circle.

Kung papalitan ng Hyperliquid ang pagdepende nito sa USDC ng USDH, maaaring mawalan ang Circle ng $150 milyon hanggang $200 milyon kada taon sa kita. Malaki ang naging pagdepende ng kumpanya sa mga stablecoin reserves na ito para sa kanilang kita. Sa halos isang quarter-bilyong dolyar na potensyal na yield na nakataya, maaaring hubugin ng resulta ng bidding war na ito hindi lamang ang hinaharap ng USDH kundi pati na rin ang mas malawak na tanawin ng pamamahala ng DeFi liquidity.

Ang post na ito na may pamagat na Hyperliquid Opens Stablecoin Bidding as Issuers Compete for USDH ay unang lumabas sa Cryptotale.