Pangunahing mga punto:
Ang Hyperliquid ay nagproseso ng humigit-kumulang $330 billion na trading volume noong Hulyo 2025, at pansamantalang nalampasan ang Robinhood.
Ang split-chain na disenyo ay nagbigay-daan sa bilis na tulad ng CEX habang nananatiling onchain ang custody at execution.
Ang HLP vault at Assistance Fund buybacks ay nagkaisa ang mga trader, market maker, at token holder sa isang nagpapalakas na loop.
Ang malaking airdrop, Phantom Wallet integration, at self-funded na operasyon ay tumulong makaakit ng mga user at mapanatili ang adoption.
Isang taon matapos ilunsad ang sarili nitong layer 1 (L1), ang Hyperliquid ay naging isa sa mga nangungunang decentralized finance (DeFi) perpetuals venues, na nagtala ng humigit-kumulang $319 billion na trading volume noong Hulyo 2025. Kapansin-pansin, pinaniniwalaang ang core team sa likod nito ay binubuo lamang ng 11 katao.
Tinutukoy ng gabay na ito ang mga teknikal na disenyo at operational na pagpipilian na nagbigay-daan sa ganitong kalaking saklaw.
Ano ang Hyperliquid?
Ang Hyperliquid ay isang decentralized perpetuals exchange na itinayo sa isang custom na layer 1.
Ang chain nito ay nahahati sa dalawang mahigpit na konektadong bahagi: HyperCore, na namamahala sa onchain order book, margining, liquidations, at clearing; at HyperEVM, isang general-purpose smart contract layer na direktang nakikipag-ugnayan sa estado ng exchange.
Pareho silang pinoprotektahan ng HyperBFT, isang HotStuff-style proof-of-stake (PoS) consensus na nagpapatupad ng iisang transaction order nang hindi umaasa sa offchain systems. Ang HyperEVM ay inilunsad sa mainnet noong Pebrero 18, 2025, na nagdagdag ng programmability sa paligid ng exchange core.
Alam mo ba? Ang Hyperliquid ay nakakamit ng median trade latency na 0.2 segundo lamang (kahit ang 99th‑percentile na pagkaantala ay mas mababa sa 0.9 segundo) at kayang magproseso ng hanggang 200,000 transaksyon kada segundo, na katumbas ng bilis ng mga centralized exchanges.
Ang $330-bilyong buwan: Ano ang ipinapakita ng datos
Ang Hulyo ang pinakamalakas na buwan ng Hyperliquid. Ayon sa datos mula sa DefiLlama, ang platform ay nagproseso ng humigit-kumulang $319 billion sa perpetuals trading volume. Itinulak nito ang DeFi-wide perpetuals sa rekord na $487 billion — isang 34% pagtaas mula Hunyo.
Kasabay nito, binigyang-diin ng mga industry tracker ang pinagsamang $330.8 billion na bilang, na kinabibilangan din ng spot trading. Binanggit ng mga headline na ibig sabihin nito ay pansamantalang nalampasan ng Hyperliquid ang Robinhood.
Ang July metrics ng Robinhood ang naging batayan ng paghahambing: $209.1 billion sa equities notional plus $16.8 billion sa crypto trading, kasama ang $11.9 billion sa Bitstamp (isang subsidiary ng Robinhood), na may kabuuang humigit-kumulang $237.8 billion.
Ilang outlet ang nagbanggit na ang Hulyo ay ikatlong sunod na buwan na nalampasan ng Hyperliquid ang volume ng Robinhood, na isang kapansin-pansing resulta para sa isang team na 11 lang ang miyembro. At ito ay buwanang bilang, hindi cumulative totals. Ibig sabihin, ang platform ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na high-frequency activity at hindi lang isang beses na pagtaas.
Engineering para sa throughput
Ang saklaw ng Hyperliquid ay nagmumula sa maingat na hinating state machine na gumagana sa ilalim ng iisang consensus.
Ang HyperCore ay kumikilos bilang exchange engine, na may central-limit order books, margin accounting, matching, at liquidations na lahat ay ganap na onchain. Binibigyang-diin ng dokumentasyon na iniiwasan nito ang offchain order books. Ang bawat asset’s book ay umiiral onchain bilang bahagi ng chain state, na may price-time priority matching.
Ang HyperEVM ay isang Ethereum Virtual Machine (EVM)-compatible na environment sa parehong blockchain. Dahil ito ay nagbabahagi ng consensus at data availability sa HyperCore, maaaring bumuo ang mga application sa paligid ng exchange nang hindi umaalis sa L1.
Parehong umaasa ang dalawang bahagi sa HyperBFT, isang HotStuff-inspired PoS consensus na naghahatid ng consistent na transaction order sa buong sistema. Layunin ng disenyo ang low-latency finality habang nananatiling onchain ang custody at execution.
Ang estrukturang ito ay naiiba sa karaniwang decentralized exchange (DEX) models: automated market makers (AMMs) na umaasa sa liquidity pools o hybrid order-book DEXs na onchain ang orders ngunit offchain ang matching.
Sa halip, pinapatakbo ng Hyperliquid ang core exchange logic nito (order books, matching, margin, at liquidations) nang ganap na onchain habang pinapayagan pa rin ang EVM-based apps na mag-integrate nang natural.
Ang operating model: Paano naabot ng 11 katao ang bilis ng CEX
Ang disenyo ng organisasyon ng Hyperliquid ay sadyang lean.
Sinabi ng founder na si Jeff Yan na ang core team ay binubuo ng humigit-kumulang 11 katao, na ang pagkuha ay sadyang pinipili upang mapanatili ang bilis at pagkakaisa ng kultura. Ang diin ay nasa maliit, koordinadong grupo kaysa mabilis na pagpaparami ng empleyado.
Ang proyekto ay ganap na self-funded at tumanggi sa venture capital. Inilalarawan ito ni Yan bilang pag-align ng ownership sa mga user at pagpapanatili ng mga prayoridad na malaya sa iskedyul ng mga investor. Ipinaliliwanag din ng approach na ito ang kawalan ng malalaking centralized-exchange listings — ang pokus ay nananatili sa teknolohiya at community adoption.
Ang execution ay sumusunod sa isang mahigpit na feedback loop. Nang magkaroon ng API outage noong Hulyo 29 na nagdulot ng pagkaantala sa order execution ng 37 minuto, binayaran ng team ang mga apektadong trader ng $1.99 million sa susunod na business day. Para sa isang DeFi venue, ang bilis ng tugon na iyon ay naging halimbawa ng “ship, fix, own it” na mindset.
“Ang pagkuha ng maling tao ay mas masama kaysa sa hindi pagkuha ng kahit sino,” ani Yan tungkol sa pananatiling lean.
Magkasama, ang selective hiring, pagiging independent mula sa venture capital, at mabilis na incident management ay nagpapaliwanag kung paano nakakapag-operate ang maliit na team sa bilis ng centralized-exchange habang nananatiling onchain ang custody at execution.
Ang HLP + Assistance Fund flywheel
Ang mga mekanismo ng protocol ay nagkakatugma ang aktibidad ng trader sa liquidity provisioning.
Hyperliquidity Provider (HLP) vault
Ang HLP ay isang protocol-managed vault na humahawak ng market-making at liquidations sa HyperCore. Maaaring magdeposito ng kapital ang sinuman, at ang mga contributor ay nakikibahagi sa kita at lugi (PnL) ng vault at bahagi ng trading fees. Sa pamamagitan ng pagbubukas ng market-making infrastructure at paggawa nitong rules-based, binabawasan ng HLP ang pag-asa sa bilateral market-maker deals na karaniwan sa ibang lugar.
Assistance Fund (fee buybacks)
Ayon sa DefiLlama dashboards, 93% ng protocol fees ay napupunta sa Assistance Fund, na bumibili at nagsusunog ng HYPE tokens, habang 7% ay napupunta sa HLP. Lumilikha ito ng feedback loop: Mas mataas na organic volume ang nagpopondo ng mas malalaking buybacks, na nagpapababa ng token supply, habang naglalaan pa rin ng bahagi upang suportahan ang vault.
Funding mechanics
Ang perpetual funding sa Hyperliquid ay purong peer-to-peer, walang kinukuhang bahagi ang protocol, binabayaran kada oras at may cap na 4% kada oras.
Pinagsasama ng rates ang fixed interest (0.01% kada walong oras, prorated kada oras) at variable premium na nagmumula sa oracle na nag-a-aggregate ng centralized exchange spot prices.
Tinutulungan ng estrukturang ito na mapanatiling naka-align ang perpetual prices sa spot. Ang bayad ay ginagawa ng parehong panig ng book, na nagpapalakas ng risk sharing nang hindi nangangako ng yield.
Distribusyon at komunidad
Ang distribusyon ng token ng Hyperliquid ay malaki ang bahagi para sa mga user.
Noong Nobyembre 29, 2024, inilunsad ng proyekto ang HYPE genesis airdrop, na nagdistribute ng humigit-kumulang 310 million tokens sa mga unang kalahok. Naganap ang event kasabay ng unang araw ng trading ng token, na nagpapatibay sa community-first na approach. Ang Hyperliquid (HYPE) ay ginagamit para sa staking sa HyperBFT at para sa gas payments onchain.
Umarangkada ang momentum noong kalagitnaan ng 2025 nang i-integrate ng Phantom Wallet ang Hyperliquid perpetuals direkta sa app. Napansin ng mga analyst at media ang malinaw na pagtaas ng flow at adoption.
Ang July report ng VanEck ay nag-attribute ng $2.66 billion sa trading volume, $1.3 million sa fees, at humigit-kumulang 20,900 bagong user sa Phantom rollout. Hiwalay na ulat ang nagtala ng $1.8 billion na routed volume sa loob ng unang 16 na araw.
Sa bahagi ng produkto, naging live ang HyperEVM noong Pebrero 18, 2025, na nagbigay-daan sa general-purpose smart contracts at lumikha ng mga paraan para sa wallets, vaults, at listing processes na mag-integrate sa paligid ng exchange. Ang flexibility na iyon ay nag-udyok sa mga panlabas na developer na sumali sa ecosystem at sumuporta sa tuloy-tuloy na pipeline ng mga bagong merkado.
Alam mo ba? Ang genesis airdrop ng Hyperliquid ay nagdistribute ng humigit-kumulang $1.6 billion na halaga ng HYPE sa 90,000 user, katumbas ng 31% ng kabuuang supply. Sa pinakamataas na presyo, ang average na halaga ng airdrop ay lumampas sa $100,000 kada user.
Kritika at mga risk factor
Desentralisasyon at validator set
Noong unang bahagi ng 2025, nagtaas ng mga alalahanin ang mga researcher at validator tungkol sa transparency ng validator at sentralisasyon. Inamin ng team ang isyu at sinabing gagawing open-source ang code matapos palakasin ang seguridad nito. Inilahad din ng team ang plano na palawakin ang validator participation.
Concentration risk
Ang market share ng Hyperliquid (madalas tinatayang 75%-80% ng decentralized perpetuals trading) ay nagdudulot ng mga hamon sa konsentrasyon. Binanggit ng mga komentaryo ang benepisyo ng network effects ngunit napansin din ang systemic risks kung maganap ang liquidity shifts o shocks sa isang venue.
Operational incidents
Isang 37-minutong API outage noong Hulyo 29 ang pansamantalang huminto sa trading. Binayaran ng Hyperliquid ang humigit-kumulang $2 million sa mga user kinabukasan. Bagama’t pinatibay ng mabilis na refund ang reputasyon nito sa mabilis na pagtugon, itinampok din ng insidente ang panganib na kinakaharap ng mga leveraged trader tuwing may outage.
Pamahalaan at treasury execution
Kung minsan ay sinusuri ng mga observer kung paano naglalaan ng kapital ang protocol-managed vaults offchain o sa iba’t ibang chain, gayundin ang disenyo ng buyback mechanisms. Ito ay nananatiling mga operational risk na dapat bantayan habang lumalaki ang Hyperliquid.
Alam mo ba? Ang Hyperliquid ay umaasa sa validator-maintained price oracles. Kung ang mga oracle na ito ay manipulahin, maaaring magdulot ito ng maagang o maling liquidations. Bilang tugon, nililimitahan ng Hyperliquid ang open interest levels at hinaharangan ang mga order na higit sa 1% ang layo mula sa oracle price, bagama’t ang HLP vault ay hindi sakop ng mga restriksyon na ito.
Huling mga pag-iisip: Bakit lumago ang Hyperliquid habang ang iba ay tumigil
Apat na salik ang nagpapaliwanag ng malaking paglago ng Hyperliquid.
Una, ang execution-first chain design nito: Ang HyperCore ay humahawak ng onchain matching at margin, habang ang HyperEVM ay nagbibigay ng composability, na parehong nakaayos sa ilalim ng HyperBFT. Magkasama, ang setup na ito ay naghahatid ng latency na halos katumbas ng CEX habang nananatiling onchain ang custody at state.
Pangalawa, ang incentive alignment sa pamamagitan ng fee-funded buybacks (sa pamamagitan ng Assistance Fund) at ang open HLP vault ay lumikha ng reflexive liquidity loop habang lumalawak ang trading volumes.
Pangatlo, ang pagpapanatili ng lean core team na humigit-kumulang 11 contributor ay nag-minimize ng managerial overhead at nagpabilis ng product cycles.
Pang-apat, ang distribution advantages (lalo na ang integration ng Phantom Wallet) ay nagbawas ng onboarding friction at pinalawak ang abot sa panahon ng paborableng cycle para sa onchain derivatives.
Para sa mga nagsusuri ng pangmatagalang tibay, ilang mga bagay ang dapat bantayan:
Kung ang decentralization ng validator at pag-open-source ng code ay umuusad ayon sa ipinangako
Gaano kabilis nabubuo ang spot markets, central limit order book activity, at third-party apps sa paligid ng HyperEVM
Kung ang revenue at volume ay mananatiling matatag habang nagsisimula nang gumamit ng katulad na modelo ang mga kakumpitensya.
