May-akda: World Capital Markets
Pagsasalin: Saoirse, Foresight News
Ang debate sa pagitan ng application chains (Appchains) at general-purpose chains (GP Chains) ay hindi kailanman tumigil. Parehong may kani-kaniyang kalakasan ang dalawang modelong ito, ngunit kapag tiningnan natin mula sa pananaw ng kasaysayan at ekonomiks, malinaw ang katuwiran ng pagtatayo ng perpetual contracts sa general-purpose chains.
Sa katunayan, ang ideya na ang mga application ay dapat bumuo ng sarili nilang independent chain ay isang maling pag-unawa sa pangunahing layunin. Ang tunay na dekalidad na mga application ay dapat sumuporta sa general-purpose chains, sa halip na maging mga hiwa-hiwalay na "information islands".
Ang Esensya ng Pananalapi ay Integrasyon, Hindi Pagkakahiwa-hiwalay
Ang pag-unlad ng industriya ng pananalapi ay hindi kailanman tungkol sa pagkakahiwa-hiwalay, kundi sa patuloy na integrasyon.
Noong 1921, may humigit-kumulang 30,000 na bangko sa Estados Unidos; ngayon, ang bilang na ito ay nasa 4,300 na lamang, bumaba ng 86%. Bakit nagkaroon ng ganitong pagbabago? Ang sagot ay nasa shared infrastructure, unified standards, at efficient settlement mechanisms. Habang mas kaunti ang infrastructure, mas malakas ang liquidity, at mas kapansin-pansin ang scale effect.
Kahit na taon-taon ay may mga bagong blockchain projects na lumalabas, at kahit na tila parang "Cambrian explosion" ang dami ng alternatibo, ang Ethereum—isang blockchain na mabagal at mataas ang gastos—ay nananatiling nangunguna sa TVL (total value locked) rankings, at malayo ang agwat: halos 10 beses ang laki nito kumpara sa Solana.
Narito ang top five blockchains ayon sa total value locked hanggang Agosto 31, 2025
Pinagmulan ng datos:
Pagkatapos ng Ethereum, ang listahan ay pinangungunahan pa rin ng mga general-purpose chains. Sa huli, makikita mo ang HyperEVM—isa pang general-purpose chain na nagpapatakbo ng Hyperliquid; at ang Hyperliquid, ay ang tanging tunay na matagumpay na application chain hanggang ngayon.
Mula rito, makikita na ang shared settlement ang tunay na direksyon ng blockchain finance, hindi ang pagkakahiwa-hiwalay na "specific application islands".
Distribution ang Core: Ang "Winning Key" sa Pananalapi
May isang karaniwang kasabihan na, "Ang general-purpose chains ay nagso-solve lang ng distribution problem." "Lang" ba talaga? Ang ganitong pahayag ay parang sinasabing "Ang isang gamot ay nagpapagaling lang ng cancer." Sa pananalapi, ang distribution mismo ang core competitive advantage.
Gaano ba talaga kalaki ang pagkakaiba ng mga financial products na ginagamit mo araw-araw sa pagitan ng iba't ibang service providers?
Mula sa checking accounts, hanggang sa paghahambing ng New York Stock Exchange (NYSE) at Nasdaq, maliban sa "distribution capability" at "nabuo nang network effect", mahirap makakita ng tunay na pagkakaiba sa pagitan ng mga serbisyong ito. Tandaan, mura lang ang hardware tulad ng servers, ngunit ang distribution capability ay walang katumbas na halaga.
Platform Economics: Ang Tunay na Inspirasyon
Ang mga platform ay napaka-epektibong distribution channels.
Balikan natin ang kasaysayan ng mga platform—mula sa operating systems, App Store, Xbox game consoles, hanggang sa internet, at kamakailan lang ay Telegram—napakalinaw ng pattern: ang mga breakthrough applications, kusang-loob man o napilitan, ay sumusuporta sa platform, hindi umaalis para mag-develop nang mag-isa.
Isipin natin ang kahalagahan ng distribution sa platform: Ilan sa mga apps sa iyong iPhone ang hindi mo dina-download sa App Store? Ilang beses kang nakaka-access ng website nang hindi gumagamit ng browser? Hindi gumawa ang TikTok ng mas magandang operating system, hindi nag-develop ang Facebook ng mas magandang browser, at hindi gumawa ang Halo ng mas magandang Xbox console.
Sa katunayan, taliwas sa ilang kasalukuyang pananaw: ang dekalidad na applications ay may motibasyon na suportahan ang pag-unlad ng platform.
Gustong magtagumpay ng mga popular na apps ang platform, kaya nabubuo ang isang "flywheel effect": ang apps ay nagdadala ng traffic, ang traffic ay humihikayat ng mas maraming apps, na nagdadala pa ng mas maraming traffic.
At sa pamamagitan ng decentralized governance, nalulutas ng blockchain ang tanging pangunahing problema ng tradisyonal na platforms—ang "platform risk" (ibig sabihin, maaaring baguhin ng platform ang mga patakaran o limitahan ang apps nang unilateral). Sa decentralized platforms, hindi na mauulit ang nangyari sa FarmVille na bumagsak dahil sa pagbabago ng platform rules. Maaari mong makuha ang lahat ng benepisyo ng platform, nang hindi natatakot na "ma-exploit" ng platform. Siyempre, dapat linawin na dahil sa kasalukuyang teknolohiya, may trade-off pa rin sa pagitan ng "performance" at "decentralization", kaya may kaunting centralized na katangian pa rin ang MegaETH; ngunit ang mahalaga ay ang ultimate goal, hindi ang initial state.
Konklusyon: "Winner Takes All" na Pinapalakas ng Network Effect
Ang industriya ng pananalapi ay patuloy na nag-iintegrate, ang mga platform ay nangingibabaw sa distribution, at mas mahalaga ang distribution capability kaysa sa product features.
At ang tanging pagkakaiba ng blockchain sa kasaysayan ay lalo nitong pinalalakas ang mga epektong ito.
Ang hinaharap na trend ay: Ang perpetual contracts (at lahat ng "killer apps") ay gagawing mas malakas ang mga nangungunang general-purpose chains. Dahil ang network effect ay hindi nahahati, kundi patuloy na nadaragdagan at pinapalakas.
