Pagbaba ng interes ng Federal Reserve: Bakit kalmado ang reaksyon ng merkado?

Original Odaily ( @OdailyChina )

May-akda: Golem ( @web 3_golem )

Orihinal na Pamagat: Federal Reserve Nagbaba ng Interest Rate ng 25 Basis Points Gaya ng Inaasahan, Bakit Mahina ang Reaksyon ng Merkado?

"Magandang hapon," ika-2:30 ng Setyembre 18, ito ang pambungad na pagbati ni Chairman Powell matapos ianunsyo ng Federal Reserve ang pagbaba ng interest rate ng 25 basis points. Bagaman hindi ito tugma sa karaniwang karanasan ng merkado at nagdala ng dovish na pahayag, hindi rin nagpakita ang merkado ng malinaw na pataas na trend. (Tala ng Odaily: Ayon sa nakaraang buod ng press conference, kung ang pambungad na pagbati ni Powell ay "Good afternoon", nagpapahiwatig ito ng hawkish na pananaw at maaaring bumaba ang merkado; kung "Hello everyone" naman, ito ay dovish at maaaring tumaas ang merkado.)

Pagkatapos ilabas ang desisyon ng Federal Reserve, ang spot gold ay nagrekord ng bagong mataas na presyo na $3,704/ounce; ngunit magkahalo ang galaw ng US stock market, tumaas ang Dow ng 0.57%, bumaba ang Nasdaq ng 0.33%, at bumaba ang S&P 500 ng 0.10%; bahagyang tumaas ang kabuuang crypto market, ngunit hindi malaki ang pagtaas: BTC 24H tumaas ng 1.07%, ETH 24H tumaas ng 2.66%, SOL 24H tumaas ng 5.5%, DOGE 24H tumaas ng 6.2%.

Ang pagbaba ng interest rate na ito ay ang unang beses mula Disyembre 2024 na nagbaba ng rate ang Federal Reserve. Bagaman ito ay inaasahan ng merkado, tila hindi ito nagdulot ng malakas na reaksyon sa pandaigdigang merkado. Sa isang banda, noong Agosto pa lang ay binuksan na ni Powell ang pinto para sa rate cut sa kanyang talumpati sa Jackson Hole, kaya "Buy in" na ang merkado noon pa lang, at nangyari ang "buy the rumor, sell the news" na reaksyon matapos ang aktwal na rate cut. Sa kabilang banda, ang pagbaba ng 25 basis points ay hindi na sapat para sa "gana" ng merkado; mas interesado ang merkado sa mga polisiya ng Federal Reserve para sa natitirang bahagi ng 2025, tulad ng "Ito ba ang simula ng sunud-sunod na rate cut?" at "Ilang beses pa magbababa ng rate ngayong taon?"

Wala Pa Ring Malinaw na Senyales Kung Ilang Beses Magbababa ng Rate Ngayong Taon

Sa Q&A pagkatapos ng anunsyo ng rate, sinabi ni Powell na "maaaring ituring ang aksyon ngayon (pagluwag) bilang isang uri ng risk management na rate cut", na nagpapakita na sa kabila ng "mahina ang labor market + hindi pa ganap na kontrolado ang inflation", pinili ng Federal Reserve na unahin ang solusyon sa isyu ng employment. Ang desisyong ito ay batay sa paniniwala ng Federal Reserve na "ang tariffs ay may isang beses lang na epekto sa inflation at magdudulot lamang ng panandaliang pagtaas ng presyo".

Ngunit para sa Federal Reserve, espesyal pa rin ang taon na ito, dahil sa karaniwan, "mahina ang labor market + tumataas ang inflation" ay hindi sabay nangyayari. Ang kakaibang sitwasyon sa ekonomiya ay nagdulot din ng kakaibang pagkakaiba-iba ng opinyon sa loob ng Federal Reserve tungkol sa rate forecast.

Ang Dot Plot ng Federal Reserve ay isang espesyal na chart na nagpapakita ng inaasahang direksyon ng interest rate sa hinaharap, at direktang sumasalamin sa pagkakaiba at consensus sa loob ng Federal Reserve. Ayon sa Dot Plot na inilabas noong Setyembre 18, sa 19 na opisyal, 1 ang naniniwala na walang rate cut sa 2025; 6 ang naniniwala na dapat magbaba ng 25 basis points (isang beses); 2 ang naniniwala na dapat magbaba ng 50 basis points (dalawang beses); 9 ang naniniwala na dapat magbaba ng 75 basis points (tatlong beses). May 1 opisyal (malamang si Milan) na naniniwala na dapat magbaba ng 150 basis points, ibig sabihin ay may dalawa pang malalaking rate cut (75 BP+50 BP) sa taon.

Ipinapakita ng Dot Plot na kumpara noong Hunyo (noong Hunyo, 7 ang naniniwala na walang rate cut sa 2025), naging consensus na sa loob ng Federal Reserve ang rate cut, at ang pinagkaiba na lang ay ang laki ng rate cut. Bagaman ayon sa median forecast ng Federal Reserve, may 50 basis points pang rate cut sa 2025, na karaniwang nangangahulugan ng mas maluwag na market environment at maaaring magdulot ng rally sa US stocks at crypto market, sinabi pa rin ni Powell sa Q&A na hindi ganoon karami ang sumusuporta sa 50 basis points na rate cut sa FOMC.

Naniniwala ang FOMC sa meeting na ito na ang inflation na dulot ng tariff policy ay pansamantala lamang, ngunit nilinaw din ni Powell na may posibilidad na kung mas tumagal ang epekto ng inflation, responsibilidad ng Federal Reserve na tiyakin na ang isang beses na pagtaas ng presyo ay hindi mauwi sa tuloy-tuloy na inflation. Ito ay nag-iwan ng palaisipan sa merkado.

Paninindigan ng mga Kalahok sa Merkado

Iba-iba rin ang interpretasyon ng mga kalahok sa merkado sa pahayag ni Powell.

Ayon kay George Goncalves, Head of US Macro Strategy ng Mitsubishi UFJ, bagaman muling sinimulan ng Federal Reserve ang rate cut process, hindi pa ito pumapasok sa "rate cut sprint mode". "Ang desisyon ng Federal Reserve ngayon ay ang pinaka-dovish na pahayag na kaya nilang gawin, at nagdagdag pa sila ng isang rate cut sa Dot Plot forecast ngayong taon. Pero, pakiramdam ko hindi pa sila pumapasok sa rate cut sprint mode, nagsimula lang silang muli dahil inamin nilang hindi kasing ganda ng inaasahan ang employment market."

Sinabi naman ni Michael Rosen, Chief Investment Officer ng Angeles Investments: "Para sa mas agresibong monetary policy easing na inaasahan ng merkado, pinalamig ito ni Powell. Inamin niyang may kahinaan sa labor market, ngunit binigyang-diin na tanging kung lalala pa ang sitwasyon, na hindi pa nakikita ngayon, saka lang nila iisipin ang mas malaking rate cut."

May mga investor din na matibay ang paniniwala na magbababa pa ng malaki ang Federal Reserve sa natitirang panahon ng 2025. Inaasahan ng Nomura Securities na magbababa pa ng 25 basis points ang US Fed sa Oktubre at Disyembre, na dati ay inaasahan lang sa Disyembre, at inaasahan ding magbababa ng 25 basis points bawat isa sa Marso, Hunyo, at Setyembre 2026.

Patuloy ding inaasahan ng CITIC Securities na magbababa ng 25 basis points ang Federal Reserve sa mga meeting ng Oktubre at Disyembre, ngunit magiging mas malinaw lang ang rate path para sa 2026 kapag napili na ang bagong chairman ng Federal Reserve.

Optimistiko ang Karamihan sa mga Kalahok sa Crypto Market

Optimistiko ang karamihan sa mga kalahok sa crypto market. Sa isang panayam ng CNBC dalawang araw na ang nakalipas, sinabi ng Chairman ng BitMine na si Tom Lee na pagkatapos ng rate cut ng Federal Reserve, maaaring magkaroon ng malaking pagtaas ang Bitcoin at Ethereum sa susunod na 3 buwan.

Nagsimula na ring "bumoto gamit ang kanilang mga paa" ang mga on-chain whale, at mas pinipili ang ETH. Ayon sa monitoring ng Lookonchain, matapos ang rate cut ng Federal Reserve ng 25 basis points, isang OTC whale (0xd8d0…c39d) ang gumastos ng 112.34 million USDC para bumili ng 25,000 ETH sa presyong $4,493.

Kasabay nito, isang whale/institusyon na kumita ng $74.92 million sa ETH swing trading (0x2aA…dDa2) ay bumili ng 18,000 ETH gamit ang 80.77 million USDC sa average price na $4,487 sa pamamagitan ng Wintermute ngayong madaling araw. Sa kasalukuyan, ang address na ito ay may hawak na 530 million USDC at 25,000 ETH, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $114 million.