Arthur Hayes Nagpapahayag na ang mga European Central Banks ang Magtutulak ng Bitcoin Pataas

Si Arthur Hayes ay muling naglagay ng barya sa makina. Sa pagkakataong ito, ang kanyang target ay hindi ang Fed kundi ang eurozone. At malinaw ang kanyang mensahe: kung magkamali ang ECB, makikinabang ang Bitcoin.

Bakit ang patakarang pananalapi ay maaaring maging hindi inaasahang katalista

Nagpanukala si Hayes ng isang simpleng mekanismo. Kapag ang isang sentral na bangko ay nahaharap sa krisis ng tiwala, bumibili ito ng oras sa pamamagitan ng pag-imprenta ng pera. Hindi dahil gusto, kundi dahil kailangan. Sa ganitong konteksto, nadidilute ang euro. Ang bihirang asset ay awtomatikong nagiging mas kaakit-akit.

Hindi ito teoretikal na pangangatwiran. Ang mga yugto ng stress sa pananalapi ay lumilikha ng arbitrage. Ibinebenta ng mga mamumuhunan ang mga bagay na bumababa ang halaga sa tunay na termino. Naghahanap sila ng kanlungan sa mga asset na may limitadong suplay. Ginampanan ng ginto ang papel na ito sa loob ng mga dekada. Lalo nang ginagampanan ng Bitcoin ang papel na ito tuwing may liquidity shocks.

Higit sa lahat, mabilis ang transmisyon. Ang mga di-pangkaraniwang polisiya, pagbili ng asset, mga pangakong “gagawin ang lahat ng kailangan”: lahat ng ito ay nagpapalakas sa scarcity premium. Sa bawat pag-ikot ng pananalapi, tumitibay ang naratibo ng “hard asset vs. paper money.” Inilalapat lang ni Hayes ang dinamikong ito sa kaso ng Europa.

France, utang at sistemikong panganib

Ang pangunahing balakid, ayon kay Hayes, ay ang France. Isang mahalagang ekonomiya, mabigat ang utang, at palaging nangangailangan ng pondo. Ang pagtaas ng risk premium sa utang ng France ay maglalagay sa ECB sa isang mahirap na sitwasyon. Hahayaan ba ang merkado, o magmomonetize? Sa parehong kaso, masusubok ang tiwala sa euro.

Kung pipiliin ng ECB na mag-imprenta ng pera, bababa ang halaga ng euro. Kung tatanggihan nito, muling lilitaw ang panganib ng pagkakawatak-watak. Pinoprotektahan ng kapital ang sarili. Para sa kanya, pareho ang resulta: lumalaki ang mga balance sheet, nadidilute ang currency, at nakakakuha ng estruktural na bentahe ang Bitcoin.

Ang debateng ito ay lampas sa France. Sumasaklaw ito sa arkitektura ng eurozone: isang currency, maraming budget, isang sentral na bangko na may maselang mandato. Sa bawat krisis sa gilid, napipilitang pumili ang ECB sa pagitan ng katatagan ng pananalapi at ortodoksiya. Ang institusyonal na kalabuan na ito ay, sa sarili nito, latent volatility at gasolina ng naratibo para sa bitcoin.

Ano ang ibig sabihin nito para sa bitcoin at sa merkado

Sa mga yugto ng biglaang pagkabigla, maaaring bumagsak ang Bitcoin kasabay ng mga risky asset. Ngunit kung ang tugon ng polisiya ay pagpapaluwag, kadalasang bumabaliktad ang takbo. Bumabalik ang liquidity. Bumabalik ang kagustuhan para sa mga bihirang asset. Ang pangalawang hangin na ito ang tinutukoy ng pagsusuri ni Hayes.

Hindi nagbabago ang mga siklo ng pananalapi sa loob lamang ng isang weekend. Nagpapahayag sila ng sarili, kinokontra, at kalaunan ay ipinapataw. Para sa isang crypto investor, nangangahulugan ito ng matiising pamamahala: malinaw na tesis, sukat na kontrolado, at cash na handang gamitin kapag nagbago ang macro narrative. Ang staggered entries ay nananatiling disiplina dito kaysa opinyon.

Ang isang hypothesis ay hindi isang katotohanan. Maaaring magulat ang ECB. Maaaring magbago ang fiscal policy ng France. Maaaring muling suriin ng mga merkado ang panganib nang hindi natataranta. Sa senaryong ito, mas lumalaki ang BTC hindi dahil sa “krisis” kundi sa “adoption”: imprastraktura, regulated products, institutional flows. Hindi magka-kontra ang dalawa. Ngunit ang pagkalito sa katalista at katiyakan ay nananatiling pinakamabilis na paraan para mapaso.