Matapos ang bagong regulasyon ng US SEC, ang petsa ng desisyon ay "nawalan ng bisa": Sino sa limang pangunahing kandidato ang makakapasa sa crypto ETF ngayong Oktubre?
Sa maraming mga katalista ng kasalukuyang crypto bull market, ang ETF, lalo na ang spot Bitcoin at Ethereum ETF, ay nagsilbing isang rebolusyonaryong kasangkapan sa pananalapi na lubos na nagpapababa ng hadlang sa pag-invest sa cryptocurrency, at gumaganap ng mahalagang papel bilang “tulay ng kapital.” Mula nang maaprubahan ang Bitcoin spot ETF noong simula ng 2024, ang buong industriya ay nakahikayat na ng institusyonal na pondo na umabot sa daan-daang bilyong dolyar, na nagtulak sa presyo ng Bitcoin mula $60,000 hanggang sa kasalukuyang humigit-kumulang $113,500.
Sa kasalukuyan, mayroong 92 spot crypto ETF (kabilang ang single asset at index type) na nakapila para sa pag-apruba ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Kabilang dito, humigit-kumulang 69 ang single asset ETF, na sumasaklaw sa 24 na iba’t ibang cryptocurrencies. Karamihan sa mga aplikasyon ay mula sa mga institusyon tulad ng Grayscale at VanEck, at ang karamihan sa mga deadline ng pinal na desisyon ay nakatakda sa Oktubre.
Sa ganitong konteksto, kamakailan ay inaprubahan ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang isang panukala na nagdudulot ng pundamental na pagbabago sa paraan ng pag-lista ng spot crypto ETF. Kaya’t ang resulta ng pag-apruba sa Oktubre ay hindi lamang magiging turning point ng crypto ETF wave, kundi magpapakita rin ng hinaharap na direksyon ng kasalukuyang bull market.
Inaprubahan ng U.S. SEC ang Proposal sa Pagbabago: Mula “Case-by-Case Approval” Patungo sa “Standardized Clearance”
Noong Setyembre 7, inaprubahan ng U.S. SEC ang panukala ng tatlong pangunahing palitan (Nasdaq, Cboe BZX, at NYSE Arca) para sa pagbabago ng patakaran, na nagpapakilala ng pangkalahatang pamantayan sa pag-lista ng “Commodity-Based Trust Shares.” Ang pamantayang ito ay pangunahing nakatuon sa mga exchange-traded product (ETP) na may hawak na spot commodities (kabilang ang digital assets), na pumapalit sa masalimuot na proseso ng case-by-case review upang gawing mas simple ang proseso ng pag-lista.
Ayon sa Chairman ng U.S. SEC, ang mga pagbabagong ito ay nagpapahiwatig ng paglipat ng SEC mula sa “maingat na case-by-case” na regulasyon ng digital asset ETP patungo sa “standardized at efficient,” na may layuning “palakihin ang pagpipilian ng mga mamumuhunan at isulong ang inobasyon.”
Narito ang pangunahing nilalaman ng bagong regulasyon:
Ang regulasyon ay naglatag ng tatlong landas para sa pag-lista:
- Ang commodity ay ipinagpapalit sa Intermarket Surveillance Group (ISG) member market, at may kasunduan sa market surveillance sharing.
- Ang commodity futures ay nakalista sa CFTC-regulated DCM nang hindi bababa sa 6 na buwan, at may surveillance sharing agreement.
- Kung ang kasalukuyang ETF ay nakalista sa isang U.S. national securities exchange, at hindi bababa sa 40% ng asset nito ay naka-allocate sa commodity na iyon, maaaring ma-exempt ang bagong ETP sa ilang mga kinakailangan.
Sa madaling salita, ang bagong regulasyon ay nagbubukas ng “express lane” para sa crypto asset ETF na tumutugon sa mga partikular na kondisyon. Batay sa tatlong landas na ito, maaaring maging “explosion period” ng unang batch ng bagong ETF ang Oktubre, na pangunahing nakatuon sa mga asset na may CFTC-regulated futures contracts na higit sa 6 na buwan.
“Invalid” na ang Dating Decision Date, Lahat ng ETF Issuers ay “Nasa Parehong Starting Line”
Ang pag-iral ng bagong pamantayan ay direktang nakaapekto sa mga ETF application na dati nang nakapila. Noong Setyembre 29, inutusan ng U.S. SEC ang mga issuer ng LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE spot ETF na bawiin ang kanilang 19b-4 filing, at kailangang sundin ng mga issuer ang bagong pamantayan para sa pag-lista. Ang withdrawal ng application ay maaaring magsimula na sa linggong ito. Ang withdrawal na ito ay hindi nangangahulugang tuluyang tinanggihan ang ETF application, kundi isang paglipat sa mas episyenteng regulatory path.
Kapansin-pansin, matapos bawiin ang 19b-4 filing, maaaring mawalan ng saysay ang dating decision date (karaniwan ay tumutukoy sa deadline ng SEC para sa final decision sa filing, gaya ng 240 araw mula sa submission). Sa ilalim ng bagong regulasyon, maaaring hindi na kailanganin ng SEC ang mahigpit na deadline, kundi mabilis na mag-evaluate batay sa standardized listing criteria.
Tungkol sa kung kailan eksaktong maaaprubahan ang ETF, bagaman kailangan ng mga issuer na muling magsumite o i-adjust ang kanilang application ayon sa bagong general rules—na maaaring magdulot ng dagdag na administrative work at pansamantalang pagkaantala—karamihan ay nananatiling optimistiko, naniniwalang ang approval speed ay maaaring “exceptionally fast,” katulad ng ETH ETF na mula withdrawal hanggang approval ay ilang linggo lang, kaya may pag-asa ring maaprubahan sa Oktubre.
Sinuri ng crypto journalist na si Eleanor Terrett na, “Basta’t tumutugon ang token sa kasalukuyang pamantayan, sapat na ang S-1 filing para maaprubahan ng SEC ang crypto ETF anumang oras. Kaya kahit na malapit na ang deadline ng mga indibidwal na ETF na ito, theoretically ay maaaring magdesisyon ang SEC sa alinman o lahat ng ETF anumang oras.”
Gayunpaman, nagbabala ang Bloomberg ETF analyst na si James Seyffart, “Lahat ay puno ng kawalang-katiyakan. Dagdag pa ang posibilidad ng government shutdown, maaaring maging napaka-unstable ng sitwasyon.”
Bagaman hindi pa tiyak kung gaano kabilis ipoproseso ng SEC ang S-1 applications, at nawala na ang predictability ng dating decision date, ang pagbabagong ito ay nag-optimize ng proseso at nagbabawas ng delay para sa mas maraming crypto ETF na makapasok sa merkado.
Sino sa Limang Kandidato ang Mangunguna sa ETF Race?
Bagaman bumalik sa “starting line” ang mga dating nakapilang ETF applications, sa ngayon ay ang mga application lang ng LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE ang inutusan ng SEC na bawiin, na maaaring magpahiwatig na ang unang batch ng approved ETF ay magmumula sa mga ito (o lahat ay maaprubahan).
1. XRP ETFs
Ang XRP ETF ang pinakainaabangan ngayong Oktubre, na may 7 XRP ETF applications mula sa mga institusyon tulad ng Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale, atbp. Dati, 6 na application ang sabay-sabay sa window ng Oktubre 18-25, at ang application ng Franklin Templeton ay naantala hanggang Nobyembre 14 para sa final decision.
Ang XRP spot ETF application ay isinumite noong Enero 2025, at matapos lumuwag ang kaso ng Ripple, binuksan ng SEC ang public comment noong Hulyo. Ang XRP futures ay nakalista na sa CME ng mahigit isang taon, kaya tumutugon sa bagong regulasyon. Dati, tinaasan ng Bloomberg analysts na sina James Seyffart at Eric Balchunas ang approval probability ng XRP spot ETF sa 95%. Ang mataas na probability na ito ay nagmula sa mas aktibong pakikilahok ng SEC sa application files, na itinuturing ng analysts bilang isang “malinaw na green light.”
Bukod dito, isang mahalagang bentahe ng XRP ay kinikilala na ito ng regulators bilang commodity, kaya’t malaki ang nabawas sa regulatory hurdles ng ETF application nito.
2. SOL ETFs
Ang SOL spot ETF ay isa sa mga pinaka-pinag-uusapan na application, na may 7 malalaking institusyon na kasali, kabilang ang VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, atbp.
Noong Setyembre 27, sunud-sunod na nagsumite ng pinakabagong bersyon ng S-1 form sa U.S. SEC ang mga asset management company tulad ng Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital, at VanEck. Ang mga revised files na ito ay nakatuon sa detalye ng staking operations ng Solana ETF.
Matapos hilingin ng SEC na bawiin ang 19b-4 filing, tinaasan ng Bloomberg ETF analyst na si Eric Balchunas ang approval chance ng SOL ETF mula 95% hanggang 100%. Aniya, “Sa totoo lang, 100% na talaga ang approval probability ngayon... Ginawang walang saysay ng general listing standard ang 19b-4 form. Ngayon, S-1 form na lang ang natitira, kaya maaaring maaprubahan ang SOL ETF anumang oras.”
Ngunit mahalagang banggitin na ang BlackRock (ang pinakamalaking issuer ng Bitcoin at Ethereum ETF) ay hindi pa nagsusumite ng Solana ETF application, na maaaring sumasalamin sa maingat nitong pananaw sa regulatory risk ng Solana.
3. LTC ETFs
Bilang isa sa mga pinakamatagal nang token sa crypto market, ang LTC ay nananatiling mataas ang seguridad at decentralization mula nang ilunsad noong 2011. Sa kasalukuyan, may tatlong Litecoin ETF applications: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF, at CoinShares Litecoin ETF.
Dati, ang deadline ng Litecoin ETF noong Oktubre 10 ay ginawang “front runner” candidate ito. Bagaman “invalid” na ang dating decision date, bahagyang bumaba ang posibilidad na maunang maaprubahan ang Litecoin ETF, ngunit dahil sa matagal na market stability, malakas na compliance, at teknolohiyang halos kapareho ng Bitcoin, malaki pa rin ang tsansa nitong mapasama sa unang batch ng listed ETF.
Bukod pa rito, hindi tulad ng XRP o SOL, hindi kailanman itinuring ng SEC na security ang Litecoin, kaya mas malapit ito sa commodity status ng Bitcoin, na lubos na nagpapababa ng regulatory barriers.
4. Cardano (ADA) ETF
Plano ng Grayscale na gawing ETF ang Cardano Trust, at ang S-1 file ng ETF na ito ay nairehistro noong Agosto, na ang dating final deadline ay Oktubre 26. Kilala ang Cardano sa academic foundation at sustainability, at kung maaprubahan ang spot ETF na ito, ito ang magiging unang non-ETH PoS platform product. Kapansin-pansin, ang Grayscale GDLC (Digital Large Cap Fund) ay naaprubahan noong Hulyo 1, na kinabibilangan ng ADA, kaya’t mas mataas ang posibilidad ng ADA ETF approval.
5. DOGE ETFs
Sa ngayon, may tatlong DOGE ETF applications: Bitwise, Grayscale, at 21Shares. Dati, ang SEC ay may deadline na hindi lalampas ng Oktubre 12 para magdesisyon. Kung maaprubahan ang DOGE spot ETF, ito ang magiging unang Meme ETF.
Konklusyon
Anuman ang kalalabasan ng critical window period ngayong Oktubre, ito ay magiging mahalagang turning point sa kasaysayan ng crypto ETF. Hindi lamang nito maaapektuhan ang presyo ng mga kaugnay na cryptocurrencies, kundi magtatakda rin ng laki at bilis ng pagpasok ng institutional funds sa crypto. Ang crypto market ay patuloy na nagmamature, at ang ETF decision ngayong Oktubre ay maaaring maging susi para sa higit pang mainstream recognition.
