Koleksyon ng mga Opinyon: Taripa, Whale, Market Maker, Sino ang Totoong Sanhi ng Malaking Pagbagsak ng Crypto Market Ngayon?

Orihinal na pinagmulan mula sa Odaily Asher

Ngayong umaga, ang BTC ay nagkaroon ng pinakamalaking panandaliang pagbaba ng higit sa 13%, na bumaba hanggang $102,000, at pansamantalang nasa $112,000. Ang ETH ay minsang bumagsak ng higit sa 17%, habang ang XRP at DOGE ay bumagsak pa ng higit sa 30%. Para sa karagdagang detalye ng market, tingnan ang “Nakakatakot na Gabi ng Pagbagsak: Pinakamataas na Single-Day Liquidation sa Kasaysayan na $19.1 billions, Ligalig ng Yaman”, “Sa Malaking Pagbagsak, Sino ang ‘Licking the Knife Edge’ at Kumita ng Higit sa 100 millions? Aling mga Pagkakataon sa Pagyaman ay Nasa Harapan na?” at “Pinakamalaking Araw ng Liquidation sa Kasaysayan ng Crypto: Whale Knife Battle sa Likod ng Eksena: Short Sellers Umalis na may Tubo at Dalang Kutsilyo”.

Kahit na karaniwang itinuturo ng merkado na ang pahayag ni Trump tungkol sa taripa ang nagdulot ng pagkabalisa sa crypto market, ang panandaliang pagbagsak ng mga altcoin ay higit pa sa inaasahan. Ano nga ba talaga ang nagpasimula ng biglaang kolektibong pagbagsak ng mga altcoin? Narito ang pinagsama-samang pagsusuri at pananaw mula sa Odaily.

Crypto KOL Phyrex: Maaaring Dahilan ng Pagbagsak ay ang Patakaran ni Trump sa Taripa laban sa China

Ayon sa crypto KOL Phyrex sa X platform, ang pagbagsak ng market ngayon ay walang duda, ito ay dulot ng taripa ni Trump laban sa China. Dati, ang merkado ay nag-aakalang kahit hindi maganda ang relasyon ng US at China, ang patuloy na extension ng taripa ay nagdudulot ng ostrich effect, ngunit ang aksyon ni Trump na magpatupad ng taripa sa export ng China ay tuluyang sumira sa mahina nang bahagi ng taripa.

Mula pa noong Pebrero ng nakaraang taon, tuwing may isyu ng taripa na may kinalaman sa China, bumabagsak ang market, at hindi ito eksepsyon. Ngunit palagay ko hindi aabot sa matinding tensyon ang US-China relations; noong nakaraan, ang 125% na taripa ay natapos din sa negosasyon ng dalawang bansa, kaya hindi ko iniisip na ang relasyon ng US at China ay magdudulot ng reversal ng trend. Ngunit ngayon, may takot talaga sa market at hindi natin alam kung gaano ito katagal, at maaaring hindi pa tapos ang panic.

Santiment: Pagtaas ng Diskusyon sa Bagong Taripa ng US-China ang Pangunahing Sanhi ng Pagbagsak Ngayong Umaga

Ayon sa on-chain data platform na Santiment, ang pagbagsak ngayong umaga ay maaaring dulot ng muling paglala ng US-China trade relations na nagpalala ng panic sa market, at ang crypto assets ay nagpakita ng mas mataas na risk asset attribute sa harap ng geopolitical risk.

Sa maikling panahon, ang negosasyon ng US at China ay mananatiling sentro ng trade decision ng dalawang bansa. Kung magtatagumpay ang negosasyon ni Trump at China at magdadala ng positibong balita, biglang gaganda ang sentiment ng retail investors sa crypto; ngunit kung lalala pa ang relasyon, maaaring bumaba pa ang Bitcoin sa ilalim ng $100,000.

Crypto KOL Vida: Ang Malaking Liquidation ay Maaaring Dulot ng Forced Liquidation ng USDE Arbitragers’ Looping Loan Positions

Ayon kay crypto KOL Vida sa X platform, ang malaking liquidation na ito ay maaaring naganap sa low liquidity at matinding pagbagsak ng market, at ang chain reaction ay ganito:

Una, ang looping loan positions ng USDE arbitragers ay na-forced liquidation, dahilan ng pagbaba ng presyo ng USDE; kasunod nito, bumaba ang halaga ng USDE bilang collateral sa unified account, humina ang collateral capacity; nagdulot ito ng mas maraming positions ng market makers na gumagamit ng USDE bilang margin na na-liquidate; pagkatapos, ang mga earn-type assets tulad ng BNSOL at WBETH ay naabot din ang liquidation threshold; kahit mataas ang collateral ratio ng mga asset na ito, ang presyo ay pangunahing sinusuportahan ng order book, ngunit noong panahong iyon, kulang ang buy orders at hindi gumana ang pegging mechanism; kaya bumagsak agad ang presyo, at lumawak pa ang chain reaction ng liquidation.

Sa kabuuan, malamang na pati ang ilang market makers na gumagamit ng unified account ay na-liquidate din, na nagpapaliwanag kung bakit maraming small-cap coins ang nagkaroon ng matinding price volatility.

Arthur Hayes: Ang Auto-Liquidation ng Malalaking CEX sa Cross-Margin Collateral ang Nagdulot ng Pagbagsak ng Altcoins

Ayon kay BitMEX co-founder Arthur Hayes, ang auto-liquidation ng malalaking centralized exchanges (CEX) sa cross-margin collateral ay dahilan kung bakit maraming altcoins ang bumagsak sa round na ito ng price drop. Dagdag pa niya, maraming high-quality altcoins ang malabong muling makaranas ng ganitong antas ng price drop sa short term.

Primitive Ventures Founder: Ang Malaking Pagbagsak ay Maaaring Dulot ng Malaking Liquidation ng Isang Institusyon sa Binance

Ayon kay Primitive Ventures founder Dovey sa X platform, ang pagbagsak na ito ay maaaring dahil sa isang malaking institusyon (posibleng isang trading company na gumagamit ng cross-margin) na na-liquidate ng malakihan sa Binance. Bagaman kailangan pa ng mas malalim na analysis, sa unang tingin, ang presyo ng USDe sa Binance ay bumaba hanggang $0.6, habang sa ibang exchanges ay nanatiling matatag. Bukod dito, nagkaroon ng malaking pagkakaiba sa trading volume ng tokens na listed sa Binance at hindi listed sa Binance.

Crypto KOL Bugsbunny: Ang Pagbagsak ng Crypto Market Ngayong Umaga ay Problema ng Active Market Makers

Ayon kay crypto KOL Bugsbunny sa X platform, limitado ang pondo ng market makers, kaya may pagkakaiba sa pagtrato sa bawat proyekto—may Tier 0, Tier 1, Tier 2, Tier 3, Tier 4, at iba-iba ang liquidity na ibinibigay.

Pinakamalaking pondo ang ibinibigay sa Tier 0 at Tier 1 projects, habang ang Tier 2 at Tier 3 ay parang kasabay lang. Pagkatapos bumagsak ang Jump, maraming proyekto ang napunta sa kamay ng active MM, na sa madaling salita ay mga aggressive market makers na kulang sa hedging awareness, lalo na sa tail risk, at kadalasan ay hindi iniisip ang extreme market conditions.

Kaya sa sandaling kinumpirma ni Trump ang muling pagpapatupad ng taripa, hindi na sapat ang pondo para suportahan ang lahat ng proyekto. Kaya tanging malalaking proyekto lang ang masisiguro. Ang pondo na dapat para sa maliliit na proyekto ay maaaring ilipat pa sa mas malalaking Tier 0 at Tier 1 projects. Ito ang dahilan kung bakit, kapag may malaking sell-off o pressure, hindi kayang maglagay ng sapat na orders ang market makers, kaya walang counterparty at tuloy-tuloy ang liquidation ng presyo, tulad ng nangyari sa IOTX na halos bumagsak sa zero.

Crypto KOL Hanbalongwang: Ang Pagbagsak ay Maaaring Dulot ng USDe Looping Loan, Leverage Multiplication, at Trade War ni Trump, Malaking Pagkalugi ng Market Makers

Ayon kay crypto KOL Hanbalongwang sa X platform, ang pagbagsak na ito ay maaaring dahil sa 12% subsidy ng USDe, kaya maraming market users ang gumawa ng USDe looping loan. Dahil sa epekto ng trade war ni Trump, na-attack ang USDe premium, nagresulta sa liquidation ng USDe looping loan, at lalo pang bumaba ang USDe. Bukod pa rito, ilang whales at market makers ang gumamit ng USDe bilang margin sa contracts, at dahil sa depegging ng USDe, biglang dumoble ang leverage, kaya kahit 1x long ay na-liquidate. Nagdulot ito ng chain reaction, mabilis na bumagsak ang presyo ng small-cap contracts, mabilis na bumagsak ang USDe, at sa huli, malaking pagkalugi ng market makers.

Crypto KOL Dachengzi: Hindi Dapat Ginagamit ang Spot Price ng WBETH, BNSOL bilang Margin sa Contracts, Maaaring Naiwasan ang Stampede Sell-Off

Ayon kay crypto KOL Dachengzi sa community post, dati na niyang nabanggit sa Binance Square options livestream ang risk control issue ng WBETH. Ang pangunahing punto niya: Dahil pinapayagan na ng Binance na gamitin ang WBETH at BNSOL bilang contract margin, hindi na dapat ginagamit ang spot price index, at dapat na lang gawing fixed ang exchange rate sa 1:1.

Simple lang ang dahilan—ang dalawang asset na ito ay internal assets ng Binance ecosystem, at kayang mag-mint at mag-burn ng Binance. Kapag may problema, kailangan lang ng redemption cycle para ma-balance ang risk. Ang “stampede” sell-off kagabi ay maaaring naiwasan sana.

Crypto KOL Forgiven: Ang Pagbagsak ay Maaaring Isang Planadong Pag-atake Laban sa Pangunahing Market Makers ng Binance

Ayon kay crypto KOL Forgiven sa X platform, ang pagbagsak na ito ay maaaring isang planadong pag-atake laban sa Binance at sa isang pangunahing market maker ng Binance, at ang Achilles’ heel ay nasa unified account contract margin ng Binance. Bukod sa normal na USDT-margined at coin-margined margin, pinayagan din ng Binance ang POS derivatives at yield-type stablecoins bilang unified margin option.

Ang tatlong pinaka-apektadong margin collateral ay USDE, Wbeth, at BnSol. Ang liquidation price ng tatlong ito bilang unified account margin ay kinuha mula sa sariling spot order book ng Binance, hindi mula sa hard-pegged price. Samantalang ang Bfusd, na isa ring unified margin, ay hard-pegged, at ang on-chain Aave oracle price ng Usde ay fixed sa 1:1, kaya walang malawakang liquidation.

Sa panahon ng sabayang pagbagsak ng BTC at altcoins, malamang na talo ang mga contract traders, at ang coin-margined margin, bukod sa pagbaba ng coin price, ay lalo pang bumaba kapag nag-depeg ang mismong coin. Ang Usde ay bumaba hanggang $0.65, wbeth hanggang $0.2, Bnsol hanggang $0.13. Kahit pa hedged ang portfolio, hindi na kayang suportahan ang position dahil sa malaking bawas sa margin. Kaya nagkaroon ng chain liquidation sa karamihan ng contract positions sa Binance at sa tatlong margin collateral na ito.

Bukod sa mga ordinaryong contract traders, ang mga market makers na gumagamit ng tatlong collateral na ito bilang margin ay napilitang i-close ang lahat ng positions at i-liquidate ang mismong margin. Bukod sa margin liquidation, dahil sa 12% yield campaign ng Binance para sa USDE, maraming stablecoin whales ang gumamit ng Binance lending products para sa USDE looping loan, kaya lalong lumala ang epekto ng pag-atake na ito.

Crypto KOL Huangdao: Maaaring Dahil sa BUG sa Market Making Mechanism ng Binance ang Pagbagsak ng Buong Crypto Market

Ayon kay crypto KOL Huangdao sa X platform, ang pangunahing dahilan ng pagbagsak ng market ngayon ay maaaring dahil sa BUG sa market making mechanism ng Binance. Halos lahat ng altcoins sa Binance ay nagkaroon ng abnormal na pagbagsak pagkatapos ng 5:18, na sinundan din ng presyo sa ibang exchanges. Halimbawa, sa SUI, parehong $2 ang presyo sa Binance at COINBASE bago mag 5:17, ngunit pagkatapos ng 5:18, nag-rebound ang COINBASE habang nagkaroon ng abnormal na pagbagsak sa Binance, na umabot sa 82% ang pinakamalaking pagbaba, samantalang 38% lang sa COINBASE, at pagkatapos ay nagkaroon ng matinding volatility.

Mas malinaw pa ang kaso ng PAXG gold contract na nagsimulang bumagsak ng abnormal sa 5:18, kahit na sarado ang gold contract sa panahong iyon at walang volatility, na nagpapakita na may abnormality sa market making mechanism ng Binance sa 5:18, dahilan ng sabayang pagbagsak ng lahat ng asset.

Yili Hua: Maraming Sanhi ng Pagbagsak, Meme Craze ang Nag-alis ng Liquidity at Pumatay sa Altcoins

Ayon kay Yili Hua, founder ng Liquid Capital (dating LD Capital), sa X platform, ito ang unang pagkakataon mula nang mag-call siya ng ETH na nag-full liquidation siya (on-chain transparent), dati ay leverage lang ang ginagamit. Ilan sa mga dahilan: una, ang Bitcoin ay umabot sa resistance sa new high, kaya kung walang malaking positive news, magre-retrace ito; pangalawa, ang US stock market ay nasa new high, at ang AI at semiconductor companies ay naglalaro ng ponzi game na hindi sustainable; pangatlo, pagkatapos ng pagpapalit ng bagong prime minister ng Japan, tataas ang risk ng rate hike at patuloy na tumataas ang interest rate; pang-apat, ang altcoins sa crypto ay tuloy-tuloy na bumabagsak, at ang MEME craze ay nag-alis ng liquidity.