Ang malaking pagbagsak noong 10.11, isa ba itong organisadong pag-atake? Detalyadong pagsusuri sa dalawang pangunahing pagdududa

Orihinal na Pamagat: Was the Friday Crash a Coordinated Attack? The Evidence Points to Something Disturbing

Orihinal na May-akda: @yq_acc

Pagsasalin: Jiahuan, ChainCatcher

Ang black swan event noong Oktubre 10 hanggang 11 ay nagdulot ng pinakamalaking liquidation sa kasaysayan ng crypto, na umabot sa $19.3 billions. Bagaman ang mga paunang ulat ay itinuro ang sanhi sa panic sa merkado na dulot ng anunsyo ng taripa, mas malalim na pagsusuri ng datos ang nagbunyag ng ilang mga bagay na nakakapagduda. Isa ba itong coordinated attack laban sa Binance at USDe holders? Suriin natin ang mga ebidensya.

Unang Duda: Bakit Itong Tatlong Asset?

Ang pinaka-nakakalitong bahagi ng crash na ito ay nakatuon sa tatlong partikular na asset—ang kanilang presyo ay bumagsak nang matindi, ngunit tanging sa Binance lamang:

USDe: Bumagsak sa Binance hanggang $0.6567, habang sa ibang exchanges ay nanatili sa mahigit $0.90.

wBETH: Bumagsak sa Binance hanggang $430, 88.7% na mas mababa kaysa sa normal na presyo ng ETH.

BNSOL: Bumagsak sa Binance hanggang $34.9, habang halos walang galaw sa ibang exchanges.

Ang ganitong “exchange-specific” na crash ay agad na nagbigay babala. Ang panic sa merkado ay karaniwang hindi ganito ka-eksakto na isang platform lang ang apektado.

Pangalawang Duda: Kakaibang Timing

Mas naging interesante pa ang mga pangyayari. Noong Oktubre 6 pa lang, inanunsyo na ng Binance na mag-a-update sila ng pricing mechanism ng WBETH at BNSOL, na inaasahang magiging epektibo sa Oktubre 14 (na inilipat sa Oktubre 11). At ang crash na ito ay eksaktong nangyari mula Oktubre 10 hanggang 11—sakto sa “window of vulnerability” sa pagitan ng anunsyo at ng pagsisimula ng bagong mekanismo.

Sa libu-libong trading pairs, bakit tanging itong tatlong asset na naunang inanunsyo para sa update ang nakaranas ng matinding depeg? Napakaliit ng tsansa na ito ay isang simpleng coincidence.

Pagsusuri sa Hypothesis ng Pag-atake: Maingat na Timeline

Kung ipagpapalagay na ito ay isang organisadong pag-atake, makikita sa timeline ang maingat na pagpaplano:

5:00 AM (UTC+8): Nagsimulang bumagsak ang merkado dahil sa balita ng taripa, isang normal na reaksyon.

5:20 AM (UTC+8): Biglang bumilis ang liquidation ng mga altcoin. Maaaring ito ay sadyang ginawa upang targetin ang mga posisyon ng market makers.

5:43 AM (UTC+8): Sabay-sabay na bumagsak ang USDe, WBETH, at BNSOL sa Binance.

6:30 AM (UTC+8): Ganap na bumagsak ang market structure.

Mga detalye ng crash:

• 5:00 AM (UTC+8): Nagsimula ang initial market volatility

  • Bumagsak ang Bitcoin mula $119,000

  • Normal ang trading volume

  • Pinananatili ng market makers ang standard spread

• 5:20 AM (UTC+8): Unang wave ng liquidation cascade

  • Biglang bumilis ang liquidation ng mga altcoin

  • Bumagsak ang trading volume: 10x ng normal na aktibidad

  • Nagpakita ng withdrawal pattern ang market makers

• 5:43 AM (UTC+8): Kritikal na depeg event

  • USDe: $1.00 → $0.6567 (-34.33%)

  • WBETH: 3,813 USDT → Nagsimulang bumagsak nang matindi

  • BNSOL: ~200 USDT → Bumilis ang pagbagsak

• 5:50 AM (UTC+8): Pinakamalaking mispricing

  • WBETH umabot sa 430.65 USDT (down -88.7% mula sa fair value)

  • BNSOL bumagsak sa 34.9 USDT (-82.5%)

  • Kumpletong pagkawala ng buyer liquidity

• 6:30 AM (UTC+8): Ganap na bumagsak ang market structure

  • Kabuuang liquidation higit sa $10 billions

  • Kumpletong pag-alis ng market makers

  • Naabot ang rurok ng Binance-specific price anomalies

Bumagsak ang USDE/USDT sa 5:43 AM (UTC+8)

WBETH/USDT bumagsak sa 5:43 AM (UTC+8)

May 23 minutong pagitan sa pagitan ng unang liquidation wave at ng pagbagsak ng USDe, WBETH, at BNSOL, na nagpapahiwatig ng sunud-sunod na pagpapatupad, hindi basta-bastang panic event.

BNSOL/USDT bumagsak sa 5:43 AM (UTC+8)

USDe Factor

Ang USDe mismo ay may ilang kahinaan na ginawang ideal na target para sa pag-atake:

1.Nakatagong leverage: Ang 12% yield program ng Binance ay nag-udyok sa mga user na mag-recursive borrowing, na lumikha ng hanggang 10x leveraged positions.

2.Concentration ng collateral: Maraming traders ang gumagamit ng USDe bilang margin collateral.

3.Mahinang liquidity: Bagaman tinatawag na “stablecoin,” napakababaw ng order book depth ng USDe.

Nang bumagsak ang USDe sa $0.6567, hindi lang ito nagdulot ng direktang pagkalugi—maaaring nag-trigger din ito ng chain reaction sa buong ecosystem.

Pananaw ng Market Makers

Isang teorya na umiikot sa mga traders: Ang unang wave ng altcoin liquidation sa 5:20 AM (UTC+8) ay sadyang ginawa para pabagsakin ang market makers. Kapag napilitang mag-exit ang market makers dahil sa pagkalugi, sabay nilang inaalis ang lahat ng orders sa trading pairs, na nagdudulot ng instant na pagkawala ng liquidity at ginagawang napakadaling pabagsakin ang merkado.

Ang ebidensya: Maraming altcoin sa Binance noon ang may presyong mas mababa kaysa sa ibang exchanges, na tugma sa pattern ng major market makers na na-liquidate.

Pagsubaybay sa Pondo

Kung ito ay isang organisadong pag-atake, ang mga attackers ay kumita ng napakalaking halaga:

Potensyal na shorting profit: $300 million - $400 million

Accumulation sa mababang presyo: $400 million - $600 million na oportunidad

Cross-exchange arbitrage: $100 million - $200 million

Kabuuang potensyal na kita: $800 million hanggang $1.2 billions

Hindi ito normal na trading profit, kundi parang isang heist-level na kita.

Ibang Paliwanag

Sa kabilang banda, may iba ring posibleng paliwanag:

1.Chain liquidation effect: Ang isang malaking liquidation ay natural na nagdudulot ng snowball effect.

2.Sobrang konsentrasyon ng risk: Sobrang dami ng traders ang gumamit ng magkatulad na strategy.

3.System stress: Nagka-aberya ang exchange systems sa sobrang taas ng trading volume.

4.Panic psychology: Ang takot mismo ay nagdudulot ng self-fulfilling prophecy.

Gayunpaman, mahirap ipaliwanag ng mga ito kung bakit napaka-eksakto ng crash sa partikular na asset at exchange.

Kaduda-dudang Aspeto ng Insidente

Ilang factors ang nagtatangi sa insidenteng ito mula sa tipikal na market crash:

• Exchange-specific: Halos sa Binance lang nangyari ang price crash

• Asset-selective: Tanging mga asset na naunang inanunsyo na may vulnerability ang matinding naapektuhan

• Eksaktong timing: Nangyari sa mismong window ng vulnerability

• Sequential: Na-clear muna ang market makers bago ang pangunahing target

• Profit pattern: Tugma sa pre-deployed na strategy

Kung Totoo Ito, Ano ang Ibig Sabihin?

Kung ito nga ay isang coordinated attack, ito ay nagpapakita ng bagong yugto ng manipulation sa crypto markets. Hindi na lang basta pag-atake sa system o pagnanakaw ng keys ang ginagawa ng attackers, kundi ginagamit na nila mismo ang market structure bilang sandata.

Ibig sabihin nito:

• Bawat exchange announcement ay maaaring maging potential vulnerability

• Maaaring kabaligtaran ng inaasahan, bumababa ang seguridad dahil sa transparency

• Kailangang baguhin nang fundamental ang market structure

• Hindi sapat ang kasalukuyang risk models

Ilang Nakakabahalang Posibilidad

Bagaman hindi natin kayang patunayan nang buo na may organisadong pag-atake, sapat ang ebidensya para magdulot ng makatwirang pagdududa. Ang eksaktong timing, lugar, at profit pattern ay akmang-akma sa isang coordinated attack.

Sa pamamagitan man ng mahusay na speculation o sinadyang plano, may mga taong ginawang kahinaan ang transparency ng Binance at kumita ng halos $1 billion sa proseso.

Kailangan nang harapin ng crypto industry ang isang nakakabahalang tanong: Sa ating interconnected, 24/7 na merkado, ang transparency ba mismo ay naging sandata na ng mga tusong kalahok?

Bago tayo magkaroon ng malinaw na sagot, dapat ipagpalagay ng mga traders na lahat ng exchanges ay may ganitong vulnerabilities. Maraming posibleng paliwanag sa nangyari noong Oktubre 10-11, ngunit isang bagay ang tiyak: hindi ito random.

Ang pagsusuring ito ay batay sa kasalukuyang market data, cross-exchange price comparison, at mga nakasanayang pattern ng market behavior. Ang mga pananaw na ipinahayag ay akin lamang at hindi kumakatawan sa anumang institusyon.