Tatlong pangunahing palitan sa rehiyon ng Asia-Pacific ang tumutol sa "crypto treasury companies"

Maraming bansa sa rehiyon ng Asia-Pacific gaya ng Hong Kong, India, Mumbai, at Australia ang tumututol sa mga kumpanyang nag-iipon ng cryptocurrency

Isinulat nina: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Pagsasalin: Joe Zhou, Foresight News

• Ang Hong Kong Exchange Group (HKEX) ay nagtanong sa hindi bababa sa limang kumpanyang nagpaplanong mag-transform bilang DAT (Digital Asset Treasury Company), na nagsasabing ipinagbabawal ng kasalukuyang mga regulasyon ang labis na pag-iipon ng liquid assets ng mga kumpanya.
• Ang pagtutol sa DAT ay makikita rin sa India at Australia. Ang mga lokal na operator ng exchange ay may katulad na mga alalahanin, at ang mga ganitong pananaw ay maaaring magdulot ng pagkaantala sa mga plano ng maraming kumpanya ng crypto treasury.
• Sa rehiyon ng Asia-Pacific, ang Japan ay isang natatanging kaso. Ang mga lokal na patakaran sa pag-lista ay mas maluwag para sa mga digital asset treasury company, na nagbibigay sa kanila ng mas malawak na kalayaan. Ngunit kahit ganoon, nagsisimula nang lumitaw ang mga senyales ng tensyon—halimbawa, iminungkahi ng MSCI na alisin ang malalaking crypto treasury company mula sa kanilang global index.

Tatlong pangunahing stock exchange sa Asia-Pacific ang tumututol sa mga kumpanyang nagpapanggap bilang mga public company ngunit ang pangunahing negosyo ay ang pag-iipon ng cryptocurrency.

Ayon sa mga taong may kaalaman sa usapin, ang Hong Kong Exchange Group (HKEX) ay nagtanong sa hindi bababa sa limang kumpanyang nagpaplanong ilipat ang kanilang pangunahing negosyo sa digital asset treasury strategy nitong mga nakaraang buwan, dahil ipinagbabawal ng mga kaugnay na patakaran ang paghawak ng malaking halaga ng liquid assets. Sa ngayon, wala pa sa mga kumpanyang ito ang nabigyan ng pahintulot. Sa India at Australia, ang tinatawag na digital asset treasury companies (DAT) ay nakakaranas din ng katulad na pagtutol.

Ang ganitong pagtutol ay nakatuon hindi lamang sa mismong cryptocurrency kundi pati na rin sa mga public company na ang pangunahing layunin ay mag-ipon ng crypto assets, na nagdudulot ng panganib sa patuloy na pagtaas ng digital asset market sa karamihan ng 2025.

Ang Bitcoin ay nagtala ng all-time high na $126,251 noong Oktubre 6, na tumaas ng 18% ngayong taon. Ang pagtaas na ito ay malaki ang naitulong ng pagdami ng mga kumpanyang espesyal na nag-iipon ng Bitcoin. Ang modelong sinimulan ng MicroStrategy, na pinamumunuan ni Michael Saylor at may market cap na $70 billions, ay nagbunsod ng daan-daang tagasunod sa buong mundo. Karamihan sa mga kumpanyang ito ay may market cap na mas mataas kaysa sa kabuuang halaga ng kanilang hawak na crypto assets, na nagpapakita ng malakas na demand mula sa mga investor.

Kamakailan, bumagal ang bilis ng pagbili ng mga digital asset treasury company (DAT), at bumaba rin ang kanilang stock price, kasabay ng matinding pagbebenta sa buong crypto market. Ayon sa isang ulat mula sa Singapore-based 10X Research, tinatayang umabot sa $17 billions ang nalugi ng mga retail investor sa DAT trading.

Sa Asia-Pacific market, ang mga alalahanin ng mga operator ng exchange ay maaaring tuluyang hadlangan ang mga plano ng mga nag-iipon ng cryptocurrency.

"Ang mga patakaran sa pag-lista ay direktang nagtatakda ng bilis at antas ng regulasyon ng operasyon ng crypto treasury model," ayon kay Rick Maeda, isang crypto analyst mula sa Tokyo-based Presto Research. Dagdag pa niya, kung ang mga patakaran ay "predictable at maluwag," makakaakit ito ng kapital at magpapataas ng kumpiyansa ng mga investor; ngunit ang mas mahigpit na kapaligiran ay magpapabagal sa pagpapatupad ng mga digital asset treasury company.

"Cash Company" sa mga Public Company

Ayon sa mga patakaran ng Hong Kong Exchange, kung ang asset ng isang public company ay pangunahing binubuo ng cash o short-term investments, ito ay ituturing na "cash company" (Cash Companie), at maaaring masuspinde ang trading ng kanilang stock. Layunin nitong pigilan ang mga shell company na gawing parang pera ang kanilang public listing status.

Ayon kay Simon Hawkins, partner sa law firm na Latham & Watkins, para sa mga kumpanyang nagnanais mag-ipon ng cryptocurrency, ang pag-apruba ay nakasalalay kung kaya nilang "patunayan na ang pagkuha ng crypto assets ay pangunahing bahagi ng kanilang negosyo."

Ayon sa mga taong may kaalaman, para sa mga public company sa dating British colony, kasalukuyang ipinagbabawal ang pag-transform bilang purong crypto hoarding company.

Ang tagapagsalita ng Hong Kong Exchange (HKEX) ay tumangging magkomento tungkol sa mga partikular na kumpanyang tinanong nila, ngunit sinabi na ang kanilang framework ay "tinitiyak na ang lahat ng kumpanyang nag-a-apply para sa pag-lista at ang mga kasalukuyang public company ay may viable, sustainable, at substantive na negosyo at operasyon."

Sa isang katulad na kaso, tinanggihan ng Bombay Stock Exchange noong nakaraang buwan ang application ng Jetking Infotrain para sa preferential share listing. Sinabi ng kumpanya na ilalaan nila ang bahagi ng nalikom na pondo sa cryptocurrency. Ayon sa isang filing, umaapela ang kumpanya sa desisyong ito. Hindi tumugon ang BSE (Bombay Stock Exchange) at Jetking sa kahilingan para sa komento.

Sa Australia, ipinagbabawal ng Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) ang mga public company na ilaan ang 50% o higit pa ng kanilang balance sheet sa cash o cash-like assets. Ayon kay Steve Orenstein, CEO ng software company na Locate Technologies Ltd., halos imposibleng gamitin ang crypto treasury model dahil sa patakarang ito. Ayon sa isang tagapagsalita, ang kumpanyang ito na nag-transform mula software company patungong Bitcoin buyer ay kasalukuyang inilipat ang kanilang listing mula Australia patungong New Zealand, kung saan ang New Zealand Exchange (NZX Ltd.) ay handang tumanggap ng digital asset treasury company (DAT).

Ayon sa isang tagapagsalita ng ASX, kung ang isang public company ay lilipat sa pag-invest sa Bitcoin o Ethereum, "inirerekomenda naming gawing exchange-traded fund (ETF) ang kanilang investment product." Kung hindi, "malamang ay hindi sila ituturing na karapat-dapat na mailista sa opisyal na listahan."

Sabi nila, hindi ipinagbabawal ng ASX ang paggamit ng crypto treasury strategy, ngunit nagbabala na dapat maingat na tugunan ang mga posibleng conflict sa mga patakaran sa pag-lista.

Mga "Hoarder" sa Japan

Ang Japan ay isang kapansin-pansing natatanging kaso sa Asia-Pacific. Karaniwan para sa mga public company sa Japan na maghawak ng malaking halaga ng cash, at ang mga patakaran sa pag-lista ay mas maluwag para sa mga digital asset treasury company (DAT), na nagbibigay ng mas malawak na kalayaan.

Ayon kay Hiromi Yamaji, CEO ng Japan Exchange Group, sa isang press conference noong Setyembre 26: "Kapag ang isang kumpanya ay na-lista na, basta't may sapat na disclosure—halimbawa, idinidiklara nilang bumibili sila ng Bitcoin—mahirap agad sabihing hindi katanggap-tanggap ang mga ganitong gawain."

Ayon sa BitcoinTreasuries.net, may 14 na public Bitcoin buyers ang Japan, pinakamarami sa Asia. Kabilang dito ang hotel company na Metaplanet Inc., isa sa mga unang gumamit ng digital asset treasury model, na kasalukuyang may hawak na humigit-kumulang $3.3 billions na Bitcoin. Simula nang magsimula ang kanilang transformation noong 2024, tumaas ang presyo ng kanilang stock hanggang sa umabot sa pinakamataas na 1,930 yen noong kalagitnaan ng Hunyo, ngunit bumaba na ito ng mahigit 70% mula noon.

Mayroon ding ilang kakaibang plano sa pagbili ng Bitcoin sa Japan: Noong Agosto, inanunsyo ng Tokyo-based, publicly listed nail salon operator na Convano Inc. ang plano nitong mangalap ng humigit-kumulang 434 billion yen ($3 billions) upang bumili ng 21,000 Bitcoin. Sa panahong iyon, ang market cap ng kumpanya ay maliit na bahagi lamang ng halagang ito.

Kahit para sa mga crypto hoarder sa Japan, may mga senyales na rin ng tensyon. Kamakailan, isa sa pinakamalaking global index provider na MSCI ay iminungkahi na alisin ang malalaking digital asset treasury company (DAT) mula sa kanilang global index matapos ang imbestigasyon sa $1.4 billions international equity offering ng Metaplanet noong Setyembre. Noong Pebrero, isinama ang Metaplanet sa MSCI Japan Small Cap Index at inihayag ng kumpanya na gagamitin ang karamihan ng nalikom upang bumili ng Bitcoin, at pagkatapos ay bumili pa ng karagdagang 10,687 tokens. Hindi tumugon ang Metaplanet sa kahilingan para sa komento.

Ayon sa isang pahayag ng MSCI, ang mga digital asset treasury company (DAT) ay "maaaring magpakita ng mga katangian na katulad ng investment fund," kaya hindi kwalipikadong maisama sa kanilang index. Iminungkahi ng MSCI na ipagbawal ang mga kumpanyang ang crypto assets ay 50% o higit pa ng kanilang kabuuang asset.

Isinulat ng Japanese stock analyst na si Travis Lundy sa isang ulat ng Smartkarma na kung aalisin sa index, hindi na makikinabang ang mga digital asset treasury company (DAT) sa passive fund inflow mula sa mga fund na sumusubaybay sa index. Dagdag pa niya: "Maaaring masira nito ang argumento para sa kanilang price-to-book premium."