Ang bagong siklo at lumang mga patakaran ng crypto VC

Chainfeeds Panimula:

Kapag ang mergers and acquisitions at IPO ay naging pangunahing landas ng exit, at ang uri ng LP ay mas nagiging iba-iba, at ang cycle ng pondo ay humahaba, makakabangon ba ang mga crypto VC — lalo na ang mga Asian VC — sa bagong cycle matapos ang pagbagsak?

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

ChainCatcher

Opinyon:

ChainCatcher: Sa parehong macro environment, hindi makasabay ang Asian VC sa European at American VC, na ayon sa ilang mga na-interview ay pangunahing sanhi ng estruktura ng pondo, uri ng LP, at panloob na ekosistema. Ayon kay Jocy Lin, tagapagtatag ng IOSG Ventures, ito ay dahil sa kakulangan ng mature na LP group sa Asia, kaya karamihan sa pondo ng Asian VC ay nagmumula sa high-net-worth individuals at kapital ng mga negosyante mula sa tradisyonal na industriya, pati na rin sa ilang idealist OG mula sa crypto industry. Kumpara sa US at Kanluran, kulang sa suporta mula sa long-term institutional LP at endowment funds, kaya mas napipilitan ang Asian VC na mag-invest sa speculative themes kaysa sa systematic risk management at exit design, at mas maikli ang buhay ng bawat pondo, kaya mas ramdam ang pressure kapag lumiit ang merkado. Sa gitna ng krisis ay may pagbabago, at hindi na maiiwasan ang malaking reshuffle sa crypto VC landscape. Kung ang 2016-2018 ay panahon ng pag-usbong ng unang henerasyon ng crypto VC, at 2020-2021 naman ang ikalawang henerasyon, ngayon ay malamang na sumalubong tayo sa ikatlong henerasyon ng crypto VC cycle. Sa cycle na ito, bukod sa nabanggit na pagbabalik ng US dollar equity investment bilang sentro ng pansin, ang ilang VC ay mas magtutuon ng pansin sa mas likidong secondary market at kaugnay na OTC na larangan. Halimbawa, ang LD Capital ay ganap nang lumipat sa secondary market nitong nakaraang taon, malaki ang naging investment sa ETH, UNI at iba pang token na naging sentro ng diskusyon at atensyon, at isa na sa pinaka-aktibong manlalaro sa Asian secondary market. Ayon kay Jocy Lin, ang IOSG ay hindi lang magbibigay halaga sa primary market equity at protocol investment, kundi palalawakin pa ang kanilang research at investment capabilities, at sa hinaharap ay mag-iisip ng mga oportunidad sa OTC o passive investment at iba’t ibang structured products, upang mas mapagbalanse ang risk at return. Gayunpaman, mananatiling aktibo ang IOSG sa primary market, “Sa aming investment preference, mas magtutuon kami sa mga proyektong may tunay na kita, matatag na cash flow, at malinaw na pangangailangan ng user, at hindi na lang basta umaasa sa narrative-driven approach. Gusto naming mamuhunan sa mga produkto at business models na may kakayahang lumago kahit kulang sa macro liquidity,” ani Jocy Lin. Kapag napag-usapan ang cash flow at kita, ang pinaka-kapansin-pansing proyekto sa cycle na ito ay ang Hyperliquid, na ayon sa DeFillama data ay may kita na higit sa 100 millions US dollars sa nakaraang 30 araw. Ngunit, ang Hyperliquid ay hindi kailanman kumuha ng VC investment, at ang ganitong community-driven na modelo ay naglatag ng bagong landas para sa maraming proyekto. Kaya ba na mas maraming dekalidad na proyekto ang susunod sa yapak ng Hyperliquid, at lalo pang bababa ang papel ng crypto VC? Bukod dito, dumarami ang KOL rounds at community rounds, hanggang saan nila mapapalitan ang papel ng VC? Ayon kay Anthony, para sa ilang DeFi projects gaya ng Perp, dahil maliit ang kinakailangang team at malakas ang kita, posibleng magpatuloy ang modelong tulad ng Hyperliquid, ngunit hindi ito akma para sa lahat ng uri ng proyekto. Sa pangmatagalan, nananatiling mahalaga ang VC sa pagpapalago ng crypto industry at sa pag-uugnay ng institutional funds at early-stage projects.