Nagiging mas mahigpit ba ang Federal Reserve? Barclays: Layunin ni Powell na "basagin ang tiyak na inaasahan ng rate cut," at sinusuportahan ng datos ang mas maraming pagputol ng rate

Naniniwala ang Barclays na maling interpretasyon ng merkado ang hawkish na pagbasa sa pahayag ni Powell.

May-akda: Dong Jing

Pinagmulan: Wallstreet Insights

Maaaring isang maling interpretasyon ang "hawkish" na pagbasa ng merkado sa pinakabagong pahayag ng Federal Reserve Chairman na si Powell. Ayon sa Barclays, ang tunay na layunin ni Powell ay itama ang labis na kumpiyansa ng merkado na "siguradong magbababa ng interest rate".

Matapos ang FOMC meeting noong Oktubre, sinabi ng Federal Reserve Chairman sa press conference na may panandaliang pataas pa rin ang pressure sa inflation, nahaharap sa downside risk ang employment, at ang kasalukuyang sitwasyon ay hamon. Malaki pa rin ang hindi pagkakasundo ng komite kung magbababa muli ng interest rate sa Disyembre, at hindi pa ito tiyak. Ang pahayag na ito ay binasa ng merkado bilang hawkish, dahilan upang ibenta ang 2-year US Treasury bonds, tumaas nang malaki ang yield, at bumaba ang US stocks.

Noong Oktubre 31, ayon sa Chasing Wind Trading Desk, naglabas ang Barclays Bank ng malinaw na pagtutol sa pinakabagong research report, na nagsasabing maaaring maling interpretasyon ang panic ng merkado, at ang tunay na intensyon ni Powell ay hindi maging hawkish, kundi pamahalaan ang labis na "katiyakan" ng merkado sa rate cut.

Ayon sa team ng analyst na pinamumunuan ni Anshul Pradhan, ito ay isang estratehiya sa komunikasyon na layuning basagin ang palagay ng merkado na tiyak na magbababa ng interest rate anuman ang datos. Ipinapakita ng pinakabagong economic data na patuloy na humihina ang demand sa labor force at ang underlying inflation ay malapit na sa 2% na target, na parehong sumusuporta sa patuloy na rate cut ng Federal Reserve.

Ipinunto ng Barclays sa research report na kasalukuyang masyadong hawkish ang market pricing, at hindi nito sapat na isinasaalang-alang ang posibilidad ng malaking paghina ng labor market, gayundin ang panganib na ang bagong Federal Reserve Chairman ay maaaring magpatupad ng mas dovish na posisyon.

Hindi ito hawkish na pagbabago, kundi pagbasag sa "katiyakan" ng merkado

Ipinunto ng Barclays sa ulat: "Naniniwala kami na ang pangunahing motibo ay pabulaanan ang palagay ng merkado na tiyak na magbababa ng interest rate sa Disyembre, at hindi isang hawkish na pagbabago sa paraan ng pagtugon ng Federal Reserve sa datos."

Sa madaling salita, nais ng Federal Reserve na muling igiit na ang kanilang mga desisyon ay nakabatay sa datos, at hindi nakatali sa inaasahan ng merkado. Malinaw na sinabi ni Powell na tutugon ang Federal Reserve sa paghina ng demand sa labor force, na siyang aktwal na nangyayari ngayon.

Binigyang-diin ng ulat na ang pinakabagong economic data ay hindi lamang hindi sumusuporta sa hawkish na posisyon, kundi nagbibigay pa ng batayan para sa karagdagang rate cut.

Sa labor market, ipinapakita ng mga leading indicator tulad ng Indeed job postings at labor gap (jobs plentiful vs hard to get) na humihina ang demand.

Sa usapin ng inflation, inamin din ni Powell na mahina ang datos kamakailan. Ipinapakita ng core inflation indicators ang downward trend. Ayon sa pagsusuri ng Barclays, kapag inalis ang epekto ng tariffs, ang market-based core PCE inflation ay halos umabot na sa 2% na target.

"Sa kabuuan, kung ang underlying inflation ay mas mataas lamang ng ilang decimal points sa target, at ang unemployment rate ay mas mataas lamang ng ilang decimal points sa natural unemployment rate (NAIRU), dapat neutral lang ang policy setting."

Ibig sabihin, sa kasalukuyang datos, hindi na kailangan ang restrictive monetary policy. Napansin ng Barclays na kasalukuyang naka-price in sa merkado na hanggang Hunyo 2026 ay 55 basis points lang ang kabuuang rate cut, at ang pananaw na ito ay "masyadong one-sided".

Kasalukuyang inaasahan ng merkado na hanggang Marso 2026 ay 35 basis points lang ang rate cut, at hanggang Hunyo ay 55 basis points lang pababa sa 3.3%. Ipinapakita ng implied distribution sa options market na may hindi pagkakasundo ang merkado sa bilang ng rate cuts sa Marso at Hunyo, at ang modal expectation ay isang beses lang magbababa ng rate hanggang Hunyo.