5 malinaw na palatandaan na magpapatunay kung buhay pa ang Bitcoin bull run
Puno ang Crypto Twitter ng mga pahayag na “lahat ay bumibili ng Bitcoin”, mula kina Michael Saylor at BlackRock hanggang sa mga buong bansa at maging mga bangko.
Gayunpaman, sa kabila ng mga naratibo ng akumulasyon, ang presyo ng Bitcoin ay bumagsak nang matindi, bumaba sa mga mahahalagang antas habang ang mga ETF flow ay naging negatibo.
Ang kontradiksyon sa pagitan ng mga bullish na headline at bumabagsak na presyo ay nagpapakita ng isang mahalagang punto: sa mga merkadong pinapatakbo ng likwididad at marginal flow, mas mahalaga kung sino ang totoong bumibili, at kailan, kaysa sa kung sino ang nagsasabing sila ay bumibili.
Bumagsak ang Bitcoin sa $106,400 habang ang spot ETF flows ay naging negatibo sa apat na magkakasunod na sesyon. Nangyari ang pagbabagong ito habang ang IBIT ng BlackRock ay nagtala ng mga redemption sa nakaraang apat na araw, na umabot sa $714.8 million, na nagtanggal ng isang mahalagang pinagmumulan ng pang-araw-araw na demand kasabay ng isang malawakang sinusubaybayang cycle pivot.
Ayon sa Farside Investors, ang mga outflow na $88.1 million, $290.9 million, $149.3 million, at pagkatapos ay $186.5 million ay nagtugma sa breakdown. Pinilit nito ang pagbebenta ng mga authorized participants na nag-redeem ng shares para sa underlying Bitcoin at ibinenta ang mga ito sa merkado.
Kaya, ang net flow ay nagbago. Kapag bumagal ang creations at tumaas ang redemptions sa buong U.S. spot ETF complex, ang pang-araw-araw na bid na tumulong sumalo ng volatility ay nagiging pinagmumulan ng supply.
Noong kalagitnaan ng Oktubre, nagkaroon ng sunod-sunod na net outflows sa mga digital asset fund habang ang Bitcoin ay lumalaban na manatili sa itaas ng $106,400. Bagaman may mga panandaliang araw ng inflow sa huling bahagi ng buwan, ang pinakahuling takbo ay bumalik sa pula, isang pattern na tumutugma sa mga IBIT print na nabanggit sa itaas.
Mahalaga ang mekanikal na epekto dahil ang ETF flow ay direktang nagreresulta sa spot buys o sells, at ang timing nito ay tumutugma sa pagbasag ng antas na ginagamit ng maraming traders upang tukuyin kung ito ay late-cycle pullback o pagpapatuloy ng trend.
Dagdag na presyon mula sa derivatives.
Ang CME three-month futures premium ay bumaba sa humigit-kumulang 4 hanggang 5 porsyento annualized sa ikalawang kalahati ng taon, na nagpapahina sa carry-trade incentives na humihila ng institutional basis demand sa mga rally.
Kasabay nito, ang funding sa perpetual swaps ay lumambot o naging negatibo sa ilang punto, isang setup na nagpapabilis ng pagbaba kapag ang mga long ay nagbabawas ng risk at nagkakaroon ng clustering ng liquidations.
Sa ganitong mga kondisyon, ang mabagal at naka-iskedyul na spot accumulation mula sa mga korporasyon o sovereign entities ay hindi sapat upang balansehin ang mga forced unwinds sa leverage o mga redemption sa regulated products na direktang nagreresulta sa spot sells.
Hindi rin naging madali ang macro. Ang U.S. Dollar Index ay bumawi patungong 98-100 area noong Nobyembre matapos ang mahinang unang kalahati, habang ang U.S. 10-year yield, na nasa paligid ng 4.1 porsyento, ay nananatiling mahigpit ang real rates.
Ang mas matatag na dollar at mahigpit na real yields ay kadalasang nagpapaliit ng global liquidity at nagpapabigat sa long-duration risk, at patuloy na tumutugon ang bitcoin sa mga impluwensyang ito sa tactical horizons. Kapag halos pantay ang flows, madalas na ang dollar ang nagtatakda kung ang bounce ay magpapatuloy o mawawala.
Patuloy din ang mga naratibo tungkol sa supply. Ang Mt. Gox rehabilitation timeline ay muling pinalawig hanggang Oktubre 31, 2026, kasunod ng partial distributions mas maaga ngayong taon, na nagpapanatili ng paulit-ulit na overhang, kahit na ang aktwal na bentahan ay paunti-unti.
Ang mga pana-panahong update mula sa trustee at galaw ng wallet ay paulit-ulit na nagpapahigpit ng risk tolerance sa mga rebound. Ang mga miners ay isa pang balbula.
Ang post-halving economics ay nag-iwan din ng hashprice na malapit sa cycle lows kumpara sa spring spike. Ang ganitong backdrop ay lumilikha ng patuloy na insentibo para sa treasury monetization sa mga araw ng stress, na maaaring tumugma sa malambot na funding upang magdagdag ng procyclical na presyon.
Pinag-uugnay ng cycle framing ang mga bahaging ito.
Kamakailan kong tinukoy ang $126,000 bilang cycle high at $106,400 bilang bull-bear pivot.
Kababalik lang ng presyo sa pivot na iyon habang ang ETF bid ay naging net selling, habang nanatiling mahina ang basis at lumamig ang funding.
Kagiliw-giliw, ang mga karaniwang on-chain at cycle monitors, tulad ng 2-Year MA Multiplier, Pi Cycle Top, at RHODL, ay nabigong maabot ang euphoria sa cycle na ito, kahit malapit sa mga high. Ang mga metrics ay unti-unti nang bumababa patungo sa distribution at mean reversion habang ang flow support ay humina.
Maaari itong mangahulugan na ang bull run ay mapapalawig sa cycle na ito, o maaari rin itong magpahiwatig ng lumiliit na returns kumpara sa mga nakaraang cycle transitions.
Ang mga tool na ito ay hindi standalone timing devices. Gayunpaman, kapag nagtugma ang mga ito sa daily flow inflection at macro stiffness, kadalasang inaalis ng mga traders ang likwididad, na nagpapalakas sa epekto ng incremental sells.
Bakit bumabagsak ang presyo kung bumibili ang BlackRock, mga korporasyon, o mga bansa? Ang flow math ang direktang sagot.
Ang mga pagbili ng nation-state ay episodic at maliit kumpara sa araw-araw na turnover, at ang mga corporate treasuries ay gumagalaw ayon sa kanilang sariling iskedyul.
Kadalasan, ang mga bangko ay nagpapadali lamang ng aktibidad ng kliyente kaysa magdeploy ng balance-sheet risk araw-araw. Wala sa mga aktor na ito ang nakabalanse sa isang linggo kung saan ang mga issuer na karaniwang gumagawa ng shares ay nagre-redeem sa halip, ang funding ay bumababa patungo o mas mababa pa sa zero, at ang dollar ay tumitibay. Ang marginal seller ang namamayani sa tape sa ganitong sitwasyon.
Ang malapitang landas ay nakadepende kung muling lilitaw ang spot creations at lalawak ang basis. Ang patuloy na net outflow days mula sa pinakamalalaking U.S. spot ETFs, lalo na ang IBIT at FBTC, na may CME basis na malapit o mas mababa sa 5 porsyento annualized at funding na flat hanggang negatibo, ay magpapanatili sa merkado sa distribution phase.
Sa ganitong setup, ang pagkabigong mabawi ang $106,400 ay mag-iiwan sa $100,000 bilang labanan at magbubukas ng mid hanggang high $90,000s sa karagdagang red sessions, lalo na kung mananatiling mahigpit ang macro.
Ang mas neutral na resulta, na may oscillating ngunit mas maliit na flows, basis na nag-i-stabilize sa 5-7 porsyento na zone, at dollar na nasa paligid ng 97-100, ay nagpapahiwatig ng digestion sa pagitan ng $100,000 at $106,000 habang muling binubuo ang likwididad.
Ang upside case ay nangangailangan ng pagbabalik ng multi-day net creations sa $300 hanggang $800 million range sa buong complex, batay sa pag-angat sa itaas ng 8 hanggang 10 porsyento, at mas malambot na dollar.
Ang kombinasyong iyon ay magpapahintulot ng retest sa $110,000 hanggang $115,000 at muling bubuksan ang debate tungkol sa cycle top kung magpapatuloy ang flows.
Isang paraan upang subaybayan ang estado ng laro ay tumutok sa daily issuer-level flows, pagkatapos ay isama ang derivatives at macroeconomic factors.
Paano malalaman kung buhay pa ang Bitcoin bull run
- ETF Flows (Farside data): Ang tuloy-tuloy na multi-day creations mula sa mga pangunahing issuer tulad ng IBIT ng BlackRock o FBTC ng Fidelity ay senyales ng muling demand. Ang patuloy na redemptions o flat prints, sa kabilang banda, ay kumpirmasyon na ang bid ay naging supply.
- Fund Flows (CoinShares report): Malawakang inflows sa digital asset fund universe, lalo na kung pinangungunahan ng Bitcoin, ay nagpapahiwatig ng institutional rotation pabalik sa risk. Ang patuloy na outflows o konsentrasyon sa defensive alt products ay nagpapakita ng pag-atras ng kapital.
- Leverage Conditions (CME basis at funding): Ang tumataas na basis (higit sa ~7–8% annualized) at positibo, matatag na funding ay nagpapahiwatig ng appetite para sa directional risk, tipikal sa aktibong bull phases. Ang flat o negatibong setup ay nagpapahiwatig ng deleveraging at distribution.
- Macro Liquidity (DXY at 10-year yield): Ang mas mahinang dollar (DXY < 97) at lumuluwag na yields ay nagbubukas ng liquidity channels na historikal na sumusuporta sa bullish momentum. Ang lakas sa alinmang metric ay nagpapahigpit ng liquidity at nagpapabigat sa crypto beta.
- Mining Supply Pressure (Hashprice trends): Ang tumataas na hashprice at matatag o bumababang bentahan ng mga miner ay magpapahiwatig na ang merkado ay kumakain ng bagong supply nang maayos, bullish na pag-uugali. Ang bumabagsak na hashprice o biglang pagtaas ng miner transfers sa exchanges ay kadalasang nagmamarka ng stress points sa loob ng uptrends.
Ang huling apat na araw ng kalakalan ay nagpalit ng spot-ETF bid sa isang tuloy-tuloy na net seller, eksakto nang nawala ng Bitcoin ang pivot nito. Sa CME basis na mahina at funding na malambot, ang marginal price ay pinatakbo ng de-risking sa halip na dip-buying.
Ang mas matatag na USD at matigas na real yields ay nagkumpleto ng isang flow-led break, hindi isang referendum sa pangmatagalang adoption. Hanggang sa bumalik ang daily creations at mabawi ang $106,400, nananatili itong distribution-and-digest phase sa loob ng mas malawak na cycle.
| Oct 29 | -88.1 |
| Oct 30 | -290.9 |
| Oct 31 | -149.3 |
| Nov 03 | -186.5 |
| Total | -714.8 |
Sa huli, maliban na lang kung ang makasaysayang Bitcoin cycle pattern ay nabago ng pagdagsa ng corporate treasuries at ETF flows, ay nagsalita na si Father Time.
Kung ang Bitcoin ay makarating sa bagong all-time high bago matapos ang taon o sa 2026, ito ang magiging pinakabagong cycle high sa kasaysayan.
Ang post na 5 malinaw na signal na magpapatunay kung buhay pa ang Bitcoin bull run ay unang lumabas sa CryptoSlate.
