Bakit nagsimulang magbawas ang Bitcoin ETFs habang umabot sa $1.34B ang apat na araw na paglabas ng pondo

Ang mga Spot Bitcoin ETF ay nagsimula ng linggo na may -$186.5 milyon na netong pag-redeem noong Lunes, Nob. 3, na nagpapatuloy sa apat na sunod na araw ng paglabas ng halos -$1.34 bilyon mula Okt. 29. Ipinapakita ng takbong ito kung gaano kabilis magbago ang daloy kapag ang isang malaking issuer ay naging nagbebenta.

Ipinapakita ng datos mula sa Farside na ang mga paglabas noong Lunes ay halos nakatuon sa IBIT, habang ang mga kapantay nito ay halos walang galaw, kasunod ng sunod-sunod na -$470.7 milyon (Okt. 29), -$488.4 milyon (Okt. 30), at -$191.6 milyon (Okt. 31) noong nakaraang linggo.

Mahalaga ang pagkakahati ng issuer: noong Biyernes, ang GBTC ay nagpakita pa nga ng maliit na inflow na $6.9 milyon, kahit na ang grupo ay nagkaroon ng paglabas, na nagpapakita ng pagkakaiba-iba sa ilalim ng kabuuang headline. Isa sa mga pangunahing aral mula sa distribusyon ng mga paglabas na ito ay hindi ang laki, kundi ang komposisyon at bilis, na parehong tumutulong ipaliwanag kung bakit maaaring magmukhang pabagu-bago ang mga kabuuang araw-araw nang hindi kinakailangang nagpapahiwatig ng malawakang paglabas ng mga mamumuhunan mula sa spot BTC exposure.

Ipinapakita ng lingguhang datos mula sa CoinShares na ang mga digital asset ETP ay nakaranas ng netong paglabas na ~$360 milyon sa pinakahuling linggo, kung saan ang mga Bitcoin products ang pinakatinamaan sa -$946 milyon, habang ang mga Solana funds ay nakakuha ng ~$421 milyon na inflows, ang pangalawa sa pinakamalaki sa kasaysayan, na tinulungan ng paglulunsad ng mga bagong US SOL ETF. Sa madaling salita, lumilitaw na ang gana ng mga mamumuhunan ay lumipat sa ibang mga ETP.

Ikinokonekta rin ng parehong ulat ang bias ng linggo sa hawkish na interpretasyon ng merkado sa mga pahayag ni Chair Powell kasunod ng kamakailang rate cut, isang interpretasyon na nagpapanatili ng pag-iingat sa risk markets at nagdulot ng pagiging balisa ng mga daloy sa gilid. Pinagsama, ang pagkakahati ng cross-asset (BTC palabas / SOL papasok) at ang policy narrative ay nagpapahiwatig ng repositioning, sa halip na ganap na pag-abandona, ng mga crypto ETP.

Kapag sinusuri ang mga daloy ng ETF, mahalagang tandaan na ang mga daloy ay hindi katumbas ng presyo, at ang mga araw-araw na datos ay hindi palaging sumasalamin sa mga trend. Ang mga spot Bitcoin ETF flows ay binubuo ng netong creations at redemptions na iniulat ng mga issuer at pinagsama-sama ng mga independent tracker, tulad ng Farside. Tiyak na kabilang ito sa mga pinakamalinaw na real-time na signal ng US demand para sa wrapped BTC exposure. Gayunpaman, maaari rin itong maapektuhan ng mga aktibidad na partikular sa issuer, tulad ng AP inventory management, timing ng creation basket, o kahit ng model-driven rebalancing ng isang pondo.

Iyan ang dahilan kung bakit ang mga paglabas mula sa IBIT noong Lunes ay maaaring magpalipat ng kabuuan kahit na ang iba ay walang galaw. At dahil karaniwang inilalabas ang mga update tuwing gabi sa US time, maaaring maantala o magsama-sama ang datos ng daloy, na lumilikha ng mga sunod-sunod na resulta na maaaring bunga ng reporting cadence kaysa sa pagbabago ng sentimyento.

Iyan ang dahilan kung bakit ang pagtingin sa mga kabuuan ng ilang araw at pagkakaiba-iba ng issuer ay mas maaasahang palatandaan ng mga trend sa merkado ng ETF.

Ang tinatayang $1.34 bilyong paglabas na nakita natin sa nakaraang apat na araw ng kalakalan ay tiyak na malaki. Gayunpaman, ito ay kasunod ng mga buwan ng kasaysayan ng malalaking two-way prints at kasabay ng malalaking inflows sa mga non-BTC segments, tulad ng Solana ETF. Sa pagtingin sa macro lens, ang pattern na ito ay kahawig ng taktikal na pag-de-risking sa gitna ng policy at price uncertainty kaysa sa malalaking structural outflows.

Sa mga darating na araw at linggo, pagmamasdan ng merkado kung magpapatuloy ang selling pressure ng IBIT o lilipat sa ibang mga issuer. Isang mahalagang pangyayari rin kung ang SOL inflow streak ay mawawala habang nagse-settle ang bagong produkto. Anumang pagputol sa araw-araw na outflow streak ay magpapahiwatig din ng stabilisasyon.

Kung ang mga daloy ay mag-stabilize o maging berde habang nananatiling suportado ang Bitcoin sa $110,000, masasabi nating ang outflow streak noong nakaraang linggo ay ingay lamang sa positioning at hindi pagbabago sa demand. Gayunpaman, isa pang linggo ng $1 bilyon o higit pang paglabas, na nakatuon sa isa o dalawang issuer, ay magpapahiwatig na ang malalaking allocator ay aktibong nagbabawas ng risk sa kanilang flagship funds. Sa alinmang paraan, ang kasalukuyang kwento ay dispersyon at rotasyon, na wala pang hindi maiiwasang capitulation.

Ang post na Why Bitcoin ETFs started to bleed out as four-day outflows hit $1.34B ay unang lumabas sa CryptoSlate.