Bloomberg: $1.3 Billion na Papel na Pagkalugi - Nasa Bingit na ba ng Pagbagsak ang Ethereum Bet ni Tom Lee?

Original Article Title: Tom Lee's Big Crypto Bet Buckles Under Mounting Market Strain

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

Ang eksperimento ng Ethereum bilang corporate treasury ay kasalukuyang nabubuwag sa totoong oras.

Bumagsak ang pangalawang pinakamalaking cryptocurrency sa mundo sa ibaba ng $3,300 nitong Martes, na sumasalamin sa mas malawak na pagbebenta sa merkado na nakita rin sa Bitcoin at mga tech stocks. Ang pagbagsak na ito ay nagdulot ng pagbaba ng presyo ng Ethereum ng 30% mula sa rurok nito noong Agosto, na ibinalik ito sa antas bago ang malakihang pagbili ng mga korporasyon, at lalo pang pinagtitibay ang pagpasok nito sa bear market.

Ayon sa research firm na 10x Research, ang pagbabagong ito ay nagdulot sa pinaka-agresibong corporate supporter ng Ethereum, ang Bitmine Immersion Technologies Inc., ng higit sa $1.3 billion na paper losses. Ang kumpanyang ito na nakalista sa publiko, na suportado ng bilyonaryong si Peter Thiel at pinamumunuan ng Wall Street analyst na si Tom Lee, ay gumamit ng estratehiya na kahalintulad ng Bitcoin treasury model ni Michael Saylor sa pamamagitan ng pagbili ng 3.4 milyong Ethereum sa average na presyo na $3,909. Ngayon, ang treasury ng Bitmine ay ganap nang nailaan at nahaharap sa tumitinding presyon.

Sinabi ng 10x sa kanilang ulat, "Sa loob ng ilang buwan, ang Bitmine ang nagdidikta ng mga naratibo sa merkado at daloy ng pondo. Ngayon, sa ganap nang nailaan ang treasury nito, nahaharap ito sa higit sa $1.3 billion na paper losses at wala nang natitirang kapital."

Binibigyang-diin ng ulat na ang mga retail investor na bumili ng shares ng Bitmine sa premium kumpara sa net asset value (NAV) ay nakaranas ng mas malalaking pagkalugi, at limitado ang kagustuhan ng merkado na "sumalo ng bumabagsak na kutsilyo".

Hindi agad tumugon si Lee sa mga kahilingan para sa komento, at hindi rin kaagad tumugon ang mga kinatawan mula sa Bitmine.

Malayo sa pagiging simpleng balance sheet trade ang taya ng Bitmine. Sa likod ng akumulasyon ng kumpanya ay may mas malawak na pananaw: ang ebolusyon ng digital asset mula sa isang spekulatibong kasangkapan tungo sa corporate financial infrastructure, kaya pinagtitibay ang posisyon ng Ethereum sa mainstream financial arena. Naniniwala ang mga tagasuporta na sa pagsasama ng Ethereum sa asset treasury ng isang kumpanyang nakalista sa publiko, makakatulong ang mga negosyo na bumuo ng isang ganap na bagong desentralisadong ekonomiya. Sa sistemang ito, code ang pumapalit sa mga kontrata, at tokens ang nagsisilbing mga asset.

Ang lohikang ito ang nagtulak sa rally noong tag-init. Umabot ang presyo ng Ethereum malapit sa $5000, na may higit sa $90 billion na pumasok sa Ethereum ETFs noong Hulyo at Agosto lamang. Gayunpaman, matapos ang pagbagsak ng crypto market noong Oktubre 10, nagbago ang sitwasyon: ayon sa pinagsamang datos ng Coinglass at Bloomberg, nagkaroon ng $8.5 billion na outflows mula sa Ethereum ETFs, at bumaba ng $16 billion ang open interest ng Ethereum futures.

Naunang hinulaan ni Lee na aabot sa $16,000 ang Ethereum bago matapos ang taon.

Bumaba ang Net Asset Value (mNAV) Premium ng Bitmine

Ayon sa datos ng Artemis, bumagsak ang market cap-to-NAV multiple ng Bitmine mula 5.6 noong Hulyo tungo sa 1.2, at bumaba ng 70% ang presyo ng stock nito mula sa rurok. Katulad ng ibang kumpanyang may kaugnayan sa Bitcoin, mas malapit na ngayon ang presyo ng stock ng Bitmine sa halaga ng mga underlying holdings nito, habang muling sinusuri ng merkado ang dating sobra-sobrang pagpapahalaga sa mga crypto asset sa balance sheet.

Noong nakaraang linggo, isa pang kumpanyang nakalista sa publiko na may Ethereum treasury, ang ETHZilla, ay nagbenta ng $40 million na halaga ng Ethereum holdings upang bumili muli ng shares, na layuning ibalik sa normal ang modified Net Asset Value (mNAV) ratio nito. Sa isang press release, sinabi ng kumpanya, "Plano ng ETHZilla na gamitin ang nalikom mula sa natitirang benta ng Ethereum upang higit pang bumili muli ng shares at layuning ipagpatuloy ang pagbebenta ng Ethereum upang bumili muli ng shares hanggang sa maging normal ang discount kumpara sa Net Asset Value."

Sa kabila ng pagbaba ng presyo, tila nananatiling matatag ang mga pangmatagalang pundasyon ng Ethereum: ang on-chain value na napoproseso nito ay nananatiling mas mataas kaysa sa lahat ng kakumpitensya sa smart contract space, at ang staking mechanism nito ay nagbibigay sa token ng parehong yield at deflationary na katangian. Gayunpaman, sa pag-usbong ng mga kakumpitensyang tulad ng Solana, pagbabaliktad ng daloy ng pondo sa ETF, at humihinang interes ng retail, unti-unting nawawala ang bisa ng naratibo na "ang mga institusyon ang nagpapastabilize ng presyo ng cryptocurrency."