Mula sa mekanismo ng pagmimina hanggang sa daloy ng pondo, nagbago na ang mga patakaran ng laro ng Bitcoin.
"Ang apat na taong halving cycle ng Bitcoin ay tapos na, at ngayon ay napalitan na ng dalawang taong cycle." Ang pananaw na ito ni Bitwise advisor Jeff Park ay nagdulot ng malawakang atensyon sa merkado ng cryptocurrency.
Noon, ang galaw ng presyo ng Bitcoin ay sumusunod sa apat na taong cycle na pinapagana ng halving events, at epektibo ito dahil pinagsasama nito ang itinakdang supply shock at ang maaasahang herd effect ng merkado.
Ngayon, ang tradisyunal na cycle na ito ay nababasag na.
I. Lumang Cycle: Resonansya ng Halving Mechanism at Sikolohiya ng Merkado
Sa maagang disenyo ng Bitcoin, nilikha ni Satoshi Nakamoto ang artipisyal na kakulangan sa pamamagitan ng halving mechanism. Kada 210,000 blocks na namimina (mga apat na taon), ang gantimpala ng mga minero ay nahahati sa kalahati.
● Mula 50 hanggang 25, tapos 12.5, 6.25, at ngayon ay bumaba na sa 3.125 BTC. Ang disenyo na ito ay tumutulad sa natural na kakulangan ng ginto at iba pang precious metals, na nagbibigay sa Bitcoin ng anti-inflation na katangian. Direktang pinipigilan ng halving event ang bagong supply ng Bitcoin at pinipiga ang profit margin ng mga minero.
● Ang mga minero na mahina ang kapasidad ay napipilitang umalis sa merkado, kaya nababawasan ang selling pressure.
● Sa kasaysayan, bawat halving ay nagdulot talaga ng pagtaas ng presyo.
Noong 2012, sa unang halving, ang BTC ay $12.35 lamang, at anim na buwan matapos nito ay umakyat sa $127;
Noong 2016, bago at pagkatapos ng ikalawang halving, ang BTC ay nasa $650, at 150 araw matapos nito ay halos umabot sa $760.
● Ang mga minero ang susi sa cycle na ito. Ang kanilang kilos ay direktang nakakaapekto sa supply ng merkado—kapag nabawasan ang gantimpala ngunit hindi tumaas ang presyo, ang mga minero na hindi epektibo ay napipilitang tumigil sa operasyon.
II. Bagong Cycle: Pangunahing Papel ng ETF at Institutional Funds
Ang estruktura ng merkado ng Bitcoin ay nagkaroon ng pundamental na pagbabago. Ang tradisyunal na apat na taong cycle ay napalitan na ng dalawang taong cycle, at ang pagbabagong ito ay pinapatakbo ng kilos ng mga institutional fund managers at daloy ng pondo sa ETF.
● Ang pag-apruba ng US spot Bitcoin ETF ay nagdala ng napakalaking institutional inflow, na lumikha ng hindi pa nararanasang demand shock. Ang kilos ng mga institusyon ay ibang-iba sa tradisyunal na crypto investors.
● Ang mga fund manager ay may pressure ng performance settlement tuwing Disyembre 31 bawat taon, kaya kailangan nilang kumpirmahin ang kita bago matapos ang taon. Ang calendar-based evaluation cycle na ito ay malaki ang epekto sa kanilang investment decisions.
● Kapag ang fund manager ay nagbukas ng posisyon sa isang presyo, kinakalkula nila ang target return na kailangang maabot sa loob ng isa o dalawang taon. Kung hindi gumalaw ang presyo ng Bitcoin ngunit lumilipas ang panahon, ito ay hindi pabor sa institutional investors dahil ang kanilang annualized return ay bumababa habang tumatagal.
III. Imbalance ng Supply at Demand: Pangunahing Lakas ng Pangmatagalang Paglago ng Bitcoin
Ang patuloy na imbalance ng supply at demand ang pangunahing nagtutulak ng pangmatagalang paglago ng Bitcoin. Pagkatapos ng halving, ang araw-araw na mining output ng Bitcoin ay bumaba na sa mga 450 coins. Samantala, ang demand ay sumasabog ang paglago.
● Pagsapit ng 2025, ang mga funds at ETF ay bumibili ng average na 1,430 Bitcoin kada araw, at ang mga kumpanya ang pinakamalaking net buyers, na bumibili ng average na 1,755 coins kada araw. Malayo ito sa dami ng bagong inilalabas araw-araw.
● Ang institutional buying power ay lumikha ng malaking imbalance ng supply at demand. Sa isang araw ng Agosto 2025, ang net inflow ay halos triple ng araw-araw na mining output.
● Habang 95% ng kabuuang minable supply ng Bitcoin ay nasa sirkulasyon na, at sa bawat halving ay lalo pang bumabagal ang issuance, ang bagong supply ay patuloy na bumababa habang ang demand ay nagiging mas iba-iba at institusyonal.
Ang ganitong patuloy na supply squeeze ay maaaring magbigay ng matibay na suporta sa presyo ng Bitcoin sa mga susunod na taon.
IV. Pagbabalik ng Volatility: Lalong Tumitinding Epekto ng Options Market
Ang volatility ng Bitcoin ay kamakailan lang muling tumaas sa unang pagkakataon mula 2025, na nagpapahiwatig na maaaring muling pumasok ang merkado sa options-driven price action. Ayon sa datos noong Nobyembre 26, 2025, napakalaki ng open interest ng options contracts sa Deribit platform.
● Ang put options na mag-e-expire sa Disyembre 26 na may strike price na $85,000 ay may open interest na $1.0 billions; samantala, ang call options na may strike price na $140,000 ay may open interest na $950 millions. Ang presensya ng malalaking options positions na ito ay may direktang epekto sa galaw ng presyo ng merkado.
● Ang dynamic hedging na ginagawa ng mga dealers para maprotektahan ang kanilang risk ay maaaring magpalala ng volatility ng merkado, na nagreresulta sa self-fulfilling prophecy. Kahit bumababa ang spot price, ang implied volatility (IV) ng Bitcoin ay patuloy na tumataas.
Ipinapakita ng divergence na ito na ang merkado ay nagpepresyo para sa malalaking swings—anumang direksyon pa man.
V. Suliranin ng mga Minero: Larawan ng Pagpapalit ng Luma at Bagong Cycle
Bilang pundasyon ng Bitcoin network, ang mga minero ay nasa gitna ng pagpalit ng luma at bagong cycle. Sa kasalukuyan, ang industriya ng Bitcoin mining ay nahaharap sa matinding pagsubok. Sa nakalipas na dalawang buwan, ang 7-day average na kita ng mga minero ay bumaba ng 35% mula $60 millions patungong $40 millions.
● Ang mga minero ay nahaharap sa dobleng pressure: sa isang banda, ang presyo ng Bitcoin ay bumaba ng halos 30% mula sa peak patungong $86,000; sa kabilang banda, ang network hash rate ay umabot sa record na 1,078 Exahashes/second (EH/s).
● Sa tantya, ang kabuuang mining cost ng malalaking public mining companies tulad ng Marathon Digital para sa bawat 1 BTC ay higit sa $110,000. Ibig sabihin, sa kasalukuyang presyo, maraming minero ang nasa ilalim ng kanilang economic breakeven point.
● Napipilitan ang mga minero na baguhin ang kanilang estratehiya—parami nang parami ang pumipili na i-hold ang kanilang namining na BTC, at maging bumili pa sa merkado, imbes na magbenta.
● Hangga't positibo ang cash flow ng mga minero, magpapatuloy sila sa pagmimina, ngunit sa ilalim ng price pressure, maaaring mag-adjust ang hash rate ng buong network.
VI. Bagong Estratehiya sa Pamumuhunan: Paano Harapin ang Nagbabagong Bitcoin Market
Sa harap ng nagbabagong estruktura ng merkado, kailangang mag-adjust ng estratehiya ang mga mamumuhunan. Ang tradisyunal na "buy and hold" ay epektibo pa rin, ngunit maaaring hindi na ito ang pinakamainam. Ang pag-unawa sa institutional fund flows ay nagiging susi.
Ang cost basis ng institutional investors ay naging mahalagang price level.
Dapat bantayan ng mga mamumuhunan ang on-chain signals para malaman ang pagbabago sa demand/supply.
● Ang inflow sa exchanges ay nagpapahiwatig ng pagtaas ng supply (posibleng selling pressure), habang ang outflow ay nagpapakita ng pagtaas ng demand (mas malakas na holding intention). Ang malalaking pagbili ng whale addresses ay mahalagang demand signal.
Ang datos mula sa options market ay nagbibigay rin ng mahalagang insight.
● Ang strike prices kung saan naka-concentrate ang open interest ay madalas nagiging price magnet, dahil kailangang mag-dynamic hedge ng mga dealers sa kanilang posisyon.
Tunay ngang nagbago na ang mga patakaran ng laro ng Bitcoin, ngunit hindi ito naging walang direksyon. Unti-unting nawawala ang dominance ng tradisyunal na apat na taong cycle, at ang bagong dalawang taong cycle ay hinuhubog ng institutional fund flows at kilos ng fund managers.
"Ang presyo ay laging nakadepende sa marginal demand at marginal supply at sa profit-taking behavior", ngunit ang mga mamimili ay mula retail naging institusyonal, at ang kahalagahan ng supply ay nabawasan.
Ang magandang balita: bilang mga kinatawan ng pondo ng iba, mas madaling hulaan ang kilos ng mga mamimiling ito; at ang paghina ng supply constraints ay nangangahulugan na mas madaling mahulaan na mga salik ang magiging dominante.
