50 lihim na wallet ang nagpasiklab sa 556% na pagtaas ng PIPPIN — at maaaring ipaliwanag ng $3B sa derivatives volume kung bakit
Ang mas malawak na Solana memecoin economy ay kasalukuyang nahaharap sa isang liquidity crisis at bumabagsak na mga volume, ngunit isang asset ang matagumpay na nakahiwalay mula sa pangkalahatang pagbagsak ng sektor.
Ayon sa datos ng CryptoSlate, ang PIPPIN, isang token na ipinanganak mula sa isang AI experiment noong unang bahagi ng 2024, ay lumitaw bilang isa sa mga pinakamahusay na gumaganang crypto token sa nakalipas na 30 araw, tumaas ng 556% upang salungatin ang trend ng merkado na tinutukoy ng pag-alis ng kapital at pagkapagod ng mga mamumuhunan.
Malinaw ang pagkakaibang ito. Sa buong Solana network, ang “meme mania” na nagtakda ng tono sa unang bahagi ng taon ay halos naglaho na, pinalitan ng isang mahigpit na panahon ng konsolidasyon.
Gayunpaman, ang PIPPIN ay gumalaw sa kabaligtarang direksyon, pinalakas ng isang malakas na kombinasyon ng derivatives leverage, tumataas na open interest, at ayon sa on-chain forensic analysis ay isang mataas na koordinadong pagsisikap upang kontrolin ang supply ng token.
Ang rally ng PIPPIN na pinapagana ng derivatives
Upang maunawaan ang anomalya sa rally ng PIPPIN, kailangang maunawaan muna ang nakapaligid na “wasteland.”
Ang speculative market ng Solana ay dumaan sa matinding pag-urong sa nakalipas na anim na buwan.
Ipinapakita ng datos mula sa Blockworks Research na ang mga meme asset ay bumubuo na lamang ng mas mababa sa 10% ng araw-araw na Solana decentralized exchange (DEX) volume, isang matinding pagbagsak mula sa dominasyon nila isang taon na ang nakalipas, kung saan umabot sila ng higit sa 70% ng aktibidad.
Ang naging sanhi ng pag-alis na ito ay ang pagkawala ng tiwala.
Isang serye ng mga high-profile na “rug pulls,” kabilang ang pagbagsak ng LIBRA at TRUMP tokens, ang sumira sa gana para sa mga bagong launch.
Bilang resulta, ang bilang ng mga aktibong trader ay bumagsak habang nagkakawatak-watak ang liquidity, na nag-iiwan sa merkado ng mas manipis na spot depth at isang maingat na base ng mga kalahok na nag-aatubiling kumuha ng bagong inventory.
Sa gitna ng ganitong kapaligiran ng pagsuko, ang PIPPIN ay lumitaw bilang magnet ng natitirang speculative liquidity.
Ipinapakita ng CoinGlass data na ang pagtaas ng token ay hindi lamang dulot ng spot buying kundi ng napakalaking paglawak ng leverage.
Noong Disyembre 1, ang PIPPIN derivatives ay nagtala ng higit sa $3.19 billion sa trading volume. Ang bilang na ito ay higit pa sa aktibidad ng maraming mid-cap utility tokens, tulad ng Hyperliquid’s HYPE at SUI.
Kasabay nito, ang open interest ng token ay dumoble sa $160 million, na nagpapahiwatig na ang mga trader ay agresibong nagtatayo ng exposure sa asset.
Nagkakaroon ito ng self-reinforcing loop kung saan, habang humihina ang mas malawak na sektor, ang natitirang kapital ay nagko-concentrate sa iilang asset na nagpapakita ng momentum.
Gayunpaman, hindi tulad ng malawakang rally noon, ang galaw na ito ay makitid at marupok, halos suportado lamang ng mekanismo ng futures market sa halip na tunay na grassroots adoption.
Ang malaking paglilipat ng supply
Samantala, ang pinakamahalagang aspeto ng rally ng PIPPIN ay nasa on-chain, kung saan naganap ang malaking paglilipat ng pagmamay-ari.
Ang token ay dumadaan sa isang “changing of the guard,” mula sa mga kamay ng mga maagang, organic na adopter patungo sa tila isang syndicated cluster ng mga wallet na namamahala ng malaking bahagi ng supply.
Itinampok ang transisyong ito ng paglabas ng isang kilalang maagang “whale.” Noong Disyembre 1, iniulat ng blockchain analysis platform na Lookonchain na ang wallet na may label na 2Gc2Xg, na humawak ng token nang higit sa isang taon, ay kamakailan lamang na-liquidate ang buong 24.8 million PIPPIN position nito.
Ang trader, na orihinal na gumastos lamang ng 450 SOL (humigit-kumulang $90,000 noon) upang makuha ang stake, ay lumabas sa $3.74 million, na nagtala ng 4,066% na tubo.
Ito ay isang textbook organic trade ng isang maagang naniniwala na nag-cash out ng life-changing na halaga.
Gayunpaman, ang tanong ay: sino ang sumalo sa supply na iyon?
Ipinapakita ng on-chain forensics mula sa Bubblemaps na ang mga bumili ay hindi kalat-kalat na retail traders, kundi isang mataas na organisadong entity.
Tinukoy ng analysis firm ang isang cluster ng 50 magkakaugnay na wallet na bumili ng $19 million na halaga ng PIPPIN.
Ang mga wallet na ito ay nagpapakita ng kakaibang non-organic na mga kilos dahil pinondohan sila ng HTX exchange sa loob ng mahigpit at sabayang mga oras, tumanggap ng magkatulad na halaga ng SOL para sa gas fees, at walang naunang on-chain activity.
Dagdag pa rito, itinuro ng Bubblemaps ang 26 pang address na nag-withdraw ng 44 porsyento ng kabuuang supply ng PIPPIN mula sa Gate exchange sa loob ng dalawang buwan.
Ang mga withdrawal na ito, na tinatayang nagkakahalaga ng $96 million, ay naganap sa mga partikular na petsa, partikular mula Oktubre 24 hanggang Nobyembre 23, na nagpapahiwatig ng sinadyang estratehiya upang alisin ang liquidity mula sa mga centralized venue at bawasan ang circulating float.
Kapag pinagsama sa pagpasok ng mga agresibong bagong speculator, tulad ng wallet BxNU5a, na bumili ng 8.2 million PIPPIN at kasalukuyang may unrealized gains na higit sa $1.35 million, nagiging malinaw ang larawan.
Ibig sabihin, ang floating supply ng PIPPIN ay mabilis na kinokonsolida.
Kaya, habang umaalis ang mga organic holder, napapalitan sila ng mga entity na tila nagkokoordina ng kanilang akumulasyon upang higpitan ang estruktura ng merkado, na ginagawang mas sensitibo ang presyo sa mga derivatives flow na nabanggit kanina.
Ano ang itinuturo ng rally ng PIPPIN sa merkado?
Ang konsentrasyon ng supply na ito ay lumilikha ng isang delikadong valuation paradox.
Sa papel, ang PIPPIN ay tila isang unicorn, pansamantalang naabot ang mga valuation na kahalintulad ng rurok nito nang unang suportahan ng creator nitong si Yohei Nakajima ang AI-generated concept.
Gayunpaman, ang pundamental na kalagayan ng token ay nananatiling tigang. Walang bagong post mula sa creator, walang updated na roadmap, at walang teknolohikal na pag-unlad upang bigyang-katwiran ang quarter-billion-dollar na pagbabalik.
Bilang resulta, ang rally na ito ay isang “ghost ship” momentum play, na pinapatakbo ng estruktura ng merkado sa halip na substansya ng produkto.
Para sa mga bagong whale at mga coordinated wallet cluster, ang panganib ay nasa paglabas.
Bagaman maaaring magpakita ang wallet BxNU5a ng $1.35 million na kita, ang aktwal na pagkuha ng mga kita na iyon sa isang merkado na manipis ang spot depth ay ibang hamon.
Dagdag pa rito, kung susubukan ng mga coordinated wallet na i-unwind ang kanilang $96 million na posisyon, maaaring magdulot ng mabilis na pagbagsak ng presyo ang liquidity mismatch.
Sa huli, ang PIPPIN ay nagsisilbing salamin ng kasalukuyang estado ng crypto economy, na naimpluwensyahan ng leverage at pinangungunahan ng mga sopistikadong aktor na kayang manipulahin ang mga low-float asset.
Ipinapakita rin ng performance ng presyo nito na posible pa rin ang mga outlier rally. Gayunpaman, ito ay lalong nagiging teritoryo ng mga whale at syndicate kaysa sa karaniwang trader.
Ang post na 50 secret wallets fueled PIPPIN’s 556% rally — and $3B in derivatives volume may explain why ay unang lumabas sa CryptoSlate.
