Mababasag ba ang USDT? Pitong taon ng FUD, apat na krisis, at ang kumpletong pagsusuri sa tunay na sistemikong panganib ng Tether
Sa bawat siklo ng crypto market, laging may isang paulit-ulit na eksena:
“USDT ay babagsak na.”
Kahit anong galaw ng market, basta may takot, Tether ang nagiging target.
Ngunit nakakatawa—
Sa bawat paglitaw ng “USDT collapse theory”, kadalasan ito ang senyales na malapit nang maabot ng market ang ilalim.
Gayunpaman, karamihan sa mga tao ay hindi talaga nakakaalam:
Bakit palaging may FUD sa USDT?
Bakit hindi pa ito tunay na nawalan ng peg?
At—may tunay bang panganib ngayon?
Ang artikulong ito ay sistematikong susuriin ang lahat ng malalaking krisis na dinaanan ng Tether sa nakaraang pitong taon, at magbibigay ng pagsusuri kung gaano kalaki ang posibilidad na ito ay babagsak.
I. 2017: Unang Panic—“Theory ng Pag-imprenta ng Pera mula sa Wala”
Noong 2017, unang lumitaw ang malawakang “USDT collapse theory”.
Kabilang sa mga paratang noon:
Walang anumang reserve ang USDT
Palihim na nag-iimprenta ng pera ang Tether para manipulahin ang market
Hindi umiiral ang reserve
Ngunit, nang makuha ng audit team ang impormasyon ng account:
Tunay na may reserve
Lahat ng USDT ay na-redeem sa 1 USD
Kahit bumagsak nang malaki ang BTC, nanatiling naka-peg sa 1 USD ang USDT
Mabilis na na-absorb ng market ang unang FUD.
II. 2020: Bitfinex–Tether Investigation—Pinakamalalang Krisis sa Kasaysayan
Inakusahan ng New York Attorney General (NYAG) ang Tether ng:
Pagtatago ng bahagi ng pagkalugi
Paggamit ng USDT reserve para punan ang butas
Ito ang pinakamalaking legal na panganib sa kasaysayan ng Tether.
Ngunit sa huli:
Nagkaroon ng settlement
Inilathala ng Tether ang istruktura ng reserve
Nananatiling matatag ang USD redemption
Kahit nagkaroon ng panic sa market, muling napatunayan na:
Nananatili ang liquidity ng Tether kahit may regulatory pressure.
III. 2021: Pagkatapos ng Terra Collapse, Lumaganap ang “USDT ang Susunod na UST”
Pagkatapos bumagsak ang Terra/LUNA, labis ang takot sa market.
Maraming KOL ang nagsimulang magsabi:
“USDT ang susunod na UST.”
Ngunit ito ang pinakaimportanteng pressure test:
Sa loob ng 48 oras, mahigit 10 bilyong USD na USDT ang na-redeem
Nananatili ang peg buong panahon
Walang nangyaring death spiral gaya ng sa algorithmic stablecoin
Direktang pinatunayan ng Tether gamit ang “tunay na redemption” ang lahat ng pagdududa.
IV. 2022: Pagbabalik ng Panic Matapos ang FTX Collapse
Winakasan ng pagbagsak ng FTX ang tiwala ng market.
Muling may nagsabi:
Walang reserve ang Tether
Hindi kontrolado ang commercial paper
Magkakaroon ng malaking problema ang USDT
Ngunit ang resulta ay pareho pa rin:
Matagumpay na na-redeem ang bilyon-bilyong USD
Ganap na inalis ng Tether ang commercial paper
Lahat ay inilipat sa US Treasury bills (T-bills)
Isa ito sa pinakamalakas na sandali ng liquidity ng USDT sa kasaysayan.
V. 2023–2024: Bagong Takot—“Masa-sanction ba ng US ang Tether?”
Habang hawak ng Tether ang malaking halaga ng US Treasury, may ilan na nag-aalala:
“Masa-sanction ba ang Tether dahil sa US regulatory risk?”
Ngunit ang resulta:
Walang anumang sanction
Walang na-freeze na account
Patuloy na tumataas ang supply ng USDT
Mas nakakagulat pa:
Naging isa na ang Tether sa pinakamalalaking short-term US Treasury holders sa buong mundo.
Ibig sabihin nito:
Malalim nang nakabaon ang Tether sa global financial system, at napakataas ng magiging gastos ng US kung isa-sanction ito.
VI. Pinakabagong Risk Point: Makatuwiran ba ang Pag-aalala ni Arthur Hayes?
Kamakailan, naglabas ng bagong pag-aalala ang BitMEX founder na si Arthur Hayes:
May halos 23 bilyong USD na inilagay ang Tether sa bitcoin at ginto
Naglalagay ito sa kanila sa panganib ng market volatility
Kapag bumagsak ng 30% ang BTC/ginto, maaaring maubos ang kanilang equity buffer
Parang nakakatakot pakinggan, pero kailangan nating tingnan ang aktwal na datos.
VII. Pinakabagong Balance Sheet ng Tether: Matatag o Mapanganib?
Ayon sa pinakahuling disclosure:
Kabuuang reserve: 215 bilyong USD
Liabilities: 184 bilyong USD
Net asset (equity): 6.8 bilyong USD
Cash at equivalents: 140 bilyong USD
US Treasury: 135 bilyong USD
BTC + ginto: 23 bilyong USD
Mahalaga:
Kahit bumagsak ng 50% ang BTC, may sapat na cash at US Treasury ang Tether na higit pa sa liabilities nito.
Ibig sabihin:
Mas agresibo ang asset allocation, pero hindi humina ang liquidity.
VIII. Ang Business Model ng Tether ang Dahilan Kung Bakit “Hindi Ito Basta-basta Mamamatay”
Kumikita ang Tether ng:
Mga 500 milyong USD kada buwan mula sa interest income
Mahigit 10 bilyong USD ang taunang kita
Wala pang 150 ang empleyado
Isa rin ito sa mga kumpanyang may pinakamalaking redemption pressure sa mundo:
Noong 2022 panic, nakapag-redeem ito ng 25 bilyong USD sa loob ng ilang araw, walang naging problema.
Sa madaling salita:
Ang buong kasaysayan ng Tether ay pinakamalaking liquidity stress test sa mundo—at hindi pa ito nabigo kailanman.
IX. Bakit Lalong Lumalakas ang USDT?
Balikan ang pitong taong kasaysayan, makikita ang malinaw na pattern:
Malaking FUD
Panic
Redemption
Nananatili ang peg
Nakakabawi ang market
USDT supply, bagong all-time high
Bakit?
Dahil ang USDT ang “engine ng dollarization” ng crypto market:
Pinakamalaking liquidity
Pinakamalakas na stability
Pinakamadaling makuha
Pinakamalawak na trading pairs
Hindi ito usapin ng emosyon, kundi ng estruktura ng global market.
Konklusyon:
Kahit dumaan ang Tether sa pitong taon ng FUD, regulasyon, demanda, at panic redemption, paulit-ulit nitong pinatunayan:
Malakas ang liquidity
Tumaas ang asset transparency
US Treasury reserve ang pangunahing suporta
Napakataas ng kakayahan sa malakihang redemption
Ang pinakabagong BTC/gold holdings ay nagdadala nga ng mas mataas na volatility sa asset portfolio, pero ayon sa kasalukuyang asset structure:
Halos imposibleng “bumagsak” ang Tether sa nakikitang hinaharap.
Ang tunay na systemic risk ay hindi sa reserve, kundi sa regulatory environment o geopolitical changes.
Sa crypto market,
Ang USDT collapse theory ay mas indicator ng market bottom sentiment, hindi totoong banta.
